セクターレポート

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ベトナムIT&情報通信業界の2024年見通し:安定したITセグメントの成長、5G オークションが焦点
2024年の収益予測
FPTに対して、税引前利益の堅調な成長を予想しており、それは海外IT及び教育セグメントの好調な業績によってサポートされる。しかし、VNDに対する円安により、日本市場に於けるFPTの業績が圧迫されることを懸念している。
CTRについては、3G/4G普及率の拡大と2024年中の5G商業化の可能性(2,500 ~ 2,600 MHz及び3,560 ~ 4,000 MHzの波長帯に対するMICのオークション)が予想されている。これにより、無線基地局(BTS)の需要がさらに増加し、同社の通信インフラリース・運営セグメントに利益がもたらされる。

 

19/01/2024

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ベトナム小売業界の2024年見通し:底から回復
2023年の一般消費財の支出は次の要因によって圧迫された:(1)マクロ経済の低迷(高い借入コスト、インフレの高さ、輸出の低迷)、(2)消費者金融会社が提供する少額の融資。マクロ経済は2024年も依然として課題に直面する可能性があるが、2023年に比べていくつかの困難は緩和され、消費の回復を促進する。

18/01/2024

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ベトナム自動車業界の2024年見通し:最悪の時期を乗り越えた
市場全体は遅いペースで回復する。業界全体の企業が在庫を削減するために、値下げプロモーションに取り組んだため、2023年第4四半期の販売量の減少率は年初来縮小した。消費者の需要が低迷し、顧客が新製品を待つ可能性があるため、当社は2024年上半期に対して保守的な見方をしているが、2024年全体では量と金額の両方で回復するはずである(年末まで景気回復、新車モデルの発売、半導体不足の解消、自動車ローン貸出金利の下落など)。2024年の自動車とバイクの新車販売台数は、前年比それぞれ9%と4%増加すると予測している。 

18/01/2024

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ベトナム繊維・アパレル業界の2024年見通し:不確実性
現在のバリュエーションは歴史的高値、2024年P/Eは9倍‐10倍のレンジ内にある。回復期待は2023年下半期から2024年下半期に延期されたが、利益は依然として低迷している。一般消費財の支出の回復に長い期間がかかるため、回復は予想より遅くなると考えられる。多数の企業の利益が2023年に前年比40 ~ 50%減少したため、2024年には利益が前年比20 ~ 30%成長すると予想している(市場全体よりも高い)。利益は2024年中、遅いペースで回復する可能性があるが、2022年の水準に戻るのは難しい。現在株価が利益回復をほぼ完全に反映していると考えられる。従って、当社は当核業界に対してニュトラールの見通しを持っている。
要因・リスク:(i) 米国やEUの消費は予想より強いまたは弱い。(ii) 投入価格が予想より高いまたは低い。(iii) バングラデシュやパキスタンなどの低人件費国や、ニアショアリングの製造拠点との競争。

17/01/2024

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石油・ガス業界の2024年見通し:2024年にも収益の乖離
バリューエーションは収益の見通しに部分的に反映されている。PVSとPVDなどの上流企業のバリューエーションは、【前向きな長期的見通しにより、2023年以来高い水準に維持されている。しかし、現在の実績P/Eは2021年の過去最高P/Eよりも低い。
一方、2024年の収益成長の予測が減少したため、中流企業のバリューエーション(GAS、PLX、BSR)も下落している。
リスク:原油価格の下落、及びBlock B‐O Monプロジェクトが2024年以降延長されること

12/01/2024

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ベトナム銀行業の2024年見通し:リスクバッファーの強化
2024年は引き続き資産の質の点で、銀行業界にとって多くの課題がある1年であると考えている。しかし、全体的な状況は2023年に比べて改善する可能性がある。これは主に、資本コストが2023年よりも大幅に低下し、各銀行の引当前営業利益(PPOP)が改善したことにより、銀行がより良いリスクバッファーを構築することができる。当社の基本シナリオでは、GDP成長率は6.0%から6.5%まで回復する可能性があり、年平均金利はここ10年間でほぼ最低水準にとどまり、SBVは不良債権の計上と引当金のメカニズムにおいて柔軟な措置を取っていく。当社の予測によると、推奨する銀行の2024年の税引前利益成長率は前年比15.4%に達すると予想されており、これは2023年の4.6%のより良い成長率である。

11/01/2024

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ベトナム水産業界の2024年見通し:2024年下半期に回復する見込み
2023年からベトナムの水産物輸出が減少していくため、2024年、特に2024年下半期からは緩やかなペースで回復すると予想している。2023年初11ヶ月のベトナム水産物輸出額は82億ドル(前年比20%減)に達した。エビとパンガシウスの輸出額はそれぞれ31億ドル(前年比23%減)と17億ドル(前年比27%減)に達した。水産物輸出の減少は2023年第2四半期から徐々に抑制されているが、成長率は計上されておらず、前年比ASPも下落している。

11/01/2024

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ベトナム工業団地用不動産業界の2024年見通し:MOU面積の増加は工業団地業界の明るい見通しをもたらす
工業団地リースの需要は2024年に回復する見込み:2023年には、ベトナムのFDI出資金は232億ドル(前年比3.5%増)で、そのほとんどは製造セグメントに投下された。また、登録済みのFDIに関して、FDIコミットメント投資金は合計281億ドルに達し、1年以上から24.4%増加した。従って、FDI支出が2024年中さらに増加し、製造(半導体関連製品など)及び再生可能エネルギーに焦点を当てると予想されている。
バリューエーション:工業団地開発業者のP/EとP/Bは、2023年にそれぞれ14.8倍と2.75倍で、2019年以来の最高水準となった。2024年には、FDI流入、キャッシュ フロー、新規プロジェクトの承認に関する情報が、上場済み工業団地開発業者の株価を下支えすると考えている。

09/01/2024

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通達39/2023/BGTVTの最新情報:ベトナム貨物取扱料金及び他のサービス料金の新しい枠組み
2023年12月25日、ベトナム交通省はベトナム港湾を対象とし、新しい貨物取扱料金及び他のサービス料金の新しい枠組みを決める通達39/2023/TT-BGTVTを承認した。当核業界の企業および投資家はその承認決定を長期間待っていた。その最も重要なことは、コンテナ取扱サービスの下限料金が、以前のバージョン(通達54/2018/TT- BGTVT)と比べて、フィーダー港と深海港の両方で約10%引き上げられることで、2024年2月15日から発効する。

27/12/2023

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石油・ガス業界の最新情報:Block Bメガプロジェクトの新しい進捗

20231030日に、ペトロベトナムグループ(PVN)はBlock B – O Monガス・発電プロジェクトを開始するために、ハノイ市で調印式を開催した。多くの課題を依然として直面していくが、その調印式の最新情報は積極的に注目された。イベント中、PTSCとマクダーモットの共同建設コンソーシアムは、限られた条件で EPCI #1 パッケージを受注した。EPCI #1パッケージの対価(中央処理プラットフォーム、居住区、いくつかの坑口プラットフォームを含む)の総額は11億ドルと推定される。限られた条件で締結した契約では、プロジェクトの投資家による最終投資決定(FID)が取得するまで、初期の対価は比較的少額となる。

Block B-O Monプロジェクトは、23年間以内に毎年50.6億万m3の天然ガスを供給する大規模なガス発電チェーンである(最初のガス抽出は2026年に行う予定)。その合計生産能力は3.8GWで、4つのガス火力発電所(O Mon 1234)に提供する。プロジェクトには、上流(Block Bのガス開発と処理)、中流(ガスの輸送、ガスパイプライン)、下流(つの発電所)が含まれている。そのプロジェクトの主な投資家は、PVN(最近EVNから譲渡された上流及びO Mon 3 4発電所)、PVEPMOECOPTTEP(上流)、PV ガス(中流)、丸紅(O Mon 2発電所)、EVN Genco 2O Mon 1発電所)である。

これは、プロジェクト関係者の強い意志とコミットメントを示す顕著な飛躍であると信じている。ただし、前回のレポート(リンク)に述べたように主な課題に対して、執筆時点よりも多くの解決策が必要であると考えている。EPCI #1パッケージを限定的な条件で受注することは、PTSCとマクダーモットの共同建設コンソーシアムが、最終投資決定(FID)を持っていないにもかかわらず、EPC契約の早期準備を行うことが許可されることを意味する。その目的は、FIDが後で発行される場合には計画の進捗を加速することである。FIDが発行されない場合、その初期の作業にかかる費用は各投資家が負担することになる。

FIDが発行するのには、短期的に次のような主要な課題を解決する必要がある:毎年のガスの約束生産量とガス価格の両方を記載したGSPA/GSAの締結、O Mon 34に対するPVNの投資決定の完成。

31/10/2023

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Công ty cổ phần chứng khoán SSI