2023年の同社の純売上高と純利益はそれぞれ63.4兆ドン（前年比5.7%増）と9.1兆ドン（前年比5.9%増）を達成すると予想されている。今回の予測は、前回の純利益予測を1.3%下回る。従って、2023年下半期の純売上高と純利益はそれぞれ前年同期比10%と18%増加する。2024年の純売上高と純利益はそれぞれ67.4兆ドン（前年同期比6.3%増）と10.7兆ドン（前年同期比17.2%増）に達すると予想している。それは前回の純利益予想より4.4%増加する。輸入粉乳の減少傾向を反映するため、2024年の粗利益率の想定を42.1%から43%に引き上げる。
EPS及びDCF 2024方法に基づき、VNM株の1年目標株価を（82,000ドン/株から）86,600ドン/株に引き上げる。アップサイドが18.5％となるため、OUTPERFORMの格付けを維持する。

17/08/2023

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「OUTPERFORM」ジェマディプト港湾海運 (GMD: HOSE): 売上高の底打ち、回復を注意深く監視

現在の株価では、GMD株は15倍の2024年P/E、1.8倍のP/Bで取引されている。そのバリュエーションは、2015年~2022年までの過去P/Eレンジ（13倍~25倍）と比べて高くない。同社は優れた役員と、新しい港湾拡張プロジェクトによる成長可能性を持っている（2025年からのNam Hai Dinh Vuフェーズ3、2026年に着工するGermalinkフェーズ2）。
GMD の予測の上方調整とDCF評価法の適用により、新しい1年目標価格を65,000ドン/株 (61,500ドン/株から)（アップサイド16.1％）に設定する。2024年二回復できる見通しに基づき、GMD 株に関するOUTPERFORMを繰り返す。

16/08/2023

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「OUTPERFORM」ベトナム工業団地都市開発 (IDC: HNX): 今年の新規契約とMOU締結の計画を完了

短期的な見通し：プラスのキャッシュフローにより、IDCは2023年下半期に20%の現金配当を維持できると考えている。大規模の顧客とのMOU締結、FDI流入の回復、イオンへの不動産プロジェクトの譲渡完了に関する情報は2023年下半期の力強い利益成長を支える。
長期的な見通し：IDC株は2023年P/E 10.2倍とP/B 2.5倍、2024年P/E 8.9倍とP/B2.4倍で取引されており、それは本業界の平均地をそれぞれ14.8倍と3 倍下回っている。IDC株に対するOUTPERFORMの格付けで評価し、1年目標価格を53,200ドン/株（51,400ドン/株）からに引き上げる。IDCはLong An省、Ba Ria – Vung Tau省、Thai Binh省に於ける727 haの土地と共に、ベトナムの最大工業団地開発業者である。土地のクリアランス補償の低コストにより、IDCは2022年－2026年の工業団地の粗利益率を50％以上維持できる。従って、配当利回りは8.3％となる。

16/08/2023

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「BUY」ビンコムリテール (VRE: HOSE): 回復の勢いを維持

前年比での好調な業績と、モール賃貸事業であるVREの中核事業の安定した成長見通しを反映するため、私たちはVRE株に対するBUYの格付けを繰り返し、1年目標株価を38,700ドン/株（アップサイド28.8%）に設定する。それは新しいモールの開業ケジュールが変更されたため、前回の目標株価と比べてわずかに4%下落する。私たちの見解では、VRE株のバリュエーション（2023年予測EV/EBITDAは8.8倍、過去及び地域の同業他社の平均15倍を下回る）はかなり魅力的である。

11/08/2023

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「OUTPERFORM」サイゴンビール・アルコール飲料総公社 (SAB: HOSE): 2023年第2四半期には売上高の低迷、コスト増加

2023年の純売上高と純利益は、それぞれ33.1兆ドン（前年比5.3%減）と4.9兆ドン（前年比11%減）に達し、前回の予測からそれぞれ10%と15%減少すると予測している。2024年の純売上高と純利益は、それぞれ36.2兆ドン（前年比9.2%増）と5.7兆ドン（前年比16.5%増）に達すると予想している。2024年の目標P/E 24 倍（2023年の23倍から)/DCF 評価ppに基づき、SAB株の1年目標価格を185,000ドン/株（182,000ドン/株から）に引き上げる。目標株価でのアップサイドは14.9%であるため、SAB株の格付けをMARKET PERFORMからOUTPERFORMに引き上げる。

10/08/2023

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「OUTPERFORM」キンバックシティーグループ (KBC: HOSE): 中核事業が大幅に改善

32,000ドン/株で、KBC株は9.3倍の2023年P/Eと1.4倍のP/B、及び6.0倍の2024年P/Eと1.2倍のP/Bで取引されている。賃料の引き上げと主要なIPに於けるより高い粗利率の推定により、目標株価を36,900ドン/株（以前は33,000ドン、現在株価から15.3％アップサイド）に引き上げ、OUTPERFORMの格付けを維持する。

09/08/2023

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「MARKET PERFORM」テクコムバンク (TCB: HOSE): 2024年に回復できる期待

評価基準を2024 年まで変更し、1年目標株価を38,700ドン/株に設定し、TCB株のMARKET PERFORMの格付けを維持する。ベトナムの不動産市場と社債市場の長期的な開発を信じている。そして、本業界に於けるTCBのようなトップ銀行が最終的には恩恵を受ける。ただし、短期的には、不動産と社債市場の課題が完全に解決される可能性は低く、解決するには少なくとも2 ～ 3年かかると予測している。この期間中、不動産市場における吸収率は望ましくなく、開発業者のキャッシュフローに影響を与える可能性がある。従って、TCBの利益伸びは、短期的には目覚ましい数年間（2014 ～ 2021年）に達しない可能性がある。2023年と2024年の税引前利益は、それぞれ23.3兆ドン（前年比8.5%減）と27.2兆ドン（前年比16.1%増）に達すると予測している。ROEは本業界の平均値の16.2％と比べ、約15%にとどまると予想される。

09/08/2023

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「MARKET PERFORM」ビンミンプラスチック (BMP: HOSE): 予想を下回るPVC価格による高い利益

投資視点： PVC価格が予想を下回ったため、2023年の予測税引後利益は前回の予測と比べ、32%引き上げる。評価基準を2024年に移行するため、BMP株の新たな1年目標価格を99,200ドン/株（84,300ドン/株から）に設定する。それは11％のアップサイドを示す。BMP株に対するMARKET PERFORMの格付けを維持する。
販売量の減少にもかかわらず、高い平均販売価格とPVC価格の低下により、2023年第2四半期の利益は前四半期と比べて新たなピークに達した。純売上高と税引後利益はそれぞれ1.3兆ドン（前年同期比14%減、前四半期比7%減）と2,950億ドン（前年同期比103%増、前四半期比5%増）に達した。
需要の低迷により、販売量が約2万3千トン（前年同期比15%減、前四半期比8%減）、平均販売価格（ASP）が5,900万ドン/トン（前年同期比1% 増、前四半期比1%増）に達すると予測している。ただし、第2 四半期のPVC価格が800ドル/トン前後（前年同期比36%減、前四半期比10%減）まで低下したことにより、2023年第2四半期の粗利益率を改善させた。PVC価格が予想より低かったため、粗利益率は 2023年第1四半期の38.5%から2023年第2四半期の42.8%まで増加し続けた。2023年第2四半期にはトン当たりの純利益が1,310万ドン/トンという記録に達し、2022年第2四半期の550万ドン/トンから大幅に増加した。売上高販売費率は、2023年第1四半期の11.1%、2022年第2四半期の9.3%と比較して、2023年第2四半期には13%となった。

07/08/2023

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「MARKET PERFORM」ホアファット鉄鋼 (HPG: HOSE): 2023年下半期の利益成長率はプラスになる

評価と投資視点：HPG株は12.5倍の2024年P/Eと7.2倍のEV/EBITDAで取引されている。私たちはMARKET PERFORMの格付けを維持するが、評価基準を（2023年から）2024年に移し、最近の市場金利の大幅な低下により目標P/EとEV/EBITDAをそれぞれ13倍と7.5倍に上げ、1年目標株価を（19,800ドンから）28,500ドン/株に引き上げる。利益は2023年末または2024年初からさらに大幅に回復すると予想している。現在の株価はすでに来年の反発を部分的に反映しているため、長期投資家は下落調整の時にを株数を積み増すことができると考えている。上振れ要因：国内市場の鉄鋼需要が予想を上回る。下振れリスク：鉄鋼価格が予想を下回る。

07/08/2023

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「MARKET PERFORM」ビンソン製油石化 (BSR: UPCOM): 原油価格の上昇、クラックスプレッドは2023年第3四半期の利益を促進

評価及び投資視点：BSR株に対するMARKET PERFORMの格付けを繰り返す一方、低金利により1年目標価格を21,600ドン/株に引き上げる。その目標価格は10倍の2024年P/Eと5倍の目標EV/EBITDAに基づいている。短期的には、株価は来四半期の堅調な利益成長により、市場の価格を上回る可能性があると考えている。ただし、原油価格とクラックスプレッドの両方の変動により同社の利益が不安定であるため、同株式は高いリスク耐性のある短期的投資家に適する。更に、HOSEの上場一覧に関するいかなる情報は株価のサポート要因となる。

04/08/2023

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