DCF方法と13倍の目標P/E（12倍から上昇）の組み合わせに基づいて、1年目標株価を43,900ドン/株から59,000ドン/株に引き上げる。ただし、最低価格50,000ドン/株の私募計画を発表した後、DBD株価は力強く回復し、ほぼ目標価格に達したため、DBD株の格付けを「OUTPERFORM」から「MARKET PERFORM」（投資収益率・ROIは10.3%）に引き下げる（配当利回り4％を含む）。

03/10/2023

Download

「UNDERPERFORM」ハイアン運輸荷役（HAH: HOSE）：業界の逆風にもかかわらず前進する

6月の前回の推奨から、HAH株価は27％急騰した。現在の株価には、HAH株は8.5倍の2024年P/Eで取引されている。それは過去のP/Eレンジ（3倍－6.8倍）よりかなり高くなっている。7倍の2024年目標P/Eに基づき、目標株価を35,000ドン/株（現在値から8％下落）で維持する。マイナスの上振れと業界動向の弱まりを考慮して、格付けを（OUTPERFORMから）UNDERPERFORMに引き下げる。2023年第3四半期の決算発表時にHAHに対する予測を調整する。現在の推定と仮定については、前回のレポートをご参考ください。

29/09/2023

Download

「OUTPERFORM」ぺトロベトナム化学肥料 (DPM: HOSE)：尿素価格のトレンドと共に、収益は2023年下半期から回復

株価のより高い目標倍率と2024年収益により、DPM株のSOTP分析に基づくの新しい目標株価を46,700ドン/株（34,700ドンから）に引き上げる。38%のROI（配当利回り11%を含める）とともに、DPM株に対する格付けをOUTPERFORM（Market Performから）にアップグレードする。
短期的な見通し：DPMの収益が底値から回復していくが、2023年下半期の純利益は前年同期比67%減少する可能性があり、短期には株価に圧迫する。収益が2024年以降、プラスの成長に戻ると予想している。
3年見通し：DPMの尿素プラントは85%‐100%の稼働率で製造しているため、長期の収益は主に尿素価格の変動に影響を受ける。

28/09/2023

Download

テーゾイジードン投資 (MWG: HOSE)：2023年8月の業績

8月には、MWGの純売上高は1月～7月の前年同期比19%減と比べ、10兆ドン（前年同期比4%減）に達した。

ICT & CE：売上高は6.8兆ドン（前年同期比13%減、前月比横ばい）となった。その売上高の減少は、1月～7月の減少率（前年同期比26%減）と比べてより低かった。商品別では、パソコンの売上高は長期間で低迷した後、成長していた。大型家電製品も8月に、雨季により食器洗い機の需要が増加したため、前年同期比の成長を記録していた。他の製品カテゴリーは当月中、売上高が減少していた。
百貨店の売上高は、既存店舗の売上高改善により、2.9兆ドン（前年同期比21%増、前月比3.6%増）に達した。同社は依然として高い金利環境と需要の低迷を背景に効率の向上に注力する必要があるため、2023年初以降新規出店はかなり少なくなった。より適切な商品構成と生鮮食品の品質向上の恩恵を受け、1店舗あたりの売上高は4月の13.5億ドンドンから8月に16.5億ドンまで安定的にに増加していた。店舗当たりの売上高が継続的に改善しているため、BHXは損益分岐点に近づくはずである。従って、短期的にはよりスムーズな資金調達サイクルが促進される。

27/09/2023

Download

VICEMハティエンセメント (HT1: HOSE): 消費の低迷による2023年第2四半期の利益減少

2023年第2四半期の業績：売上高と税引後利益はそれぞれ2兆ドン（前年同期比16%減、前四半期比18%増）と590億ドン（前年同期比57%減；2023年第1四半期の損失：860億ドン）に達した。建設活動が良く改善していないため、消費の需要が低迷する中、2023年第2四半期の販売量は前年同期比16%現象する一方、平均販売価格（ASP）は前年同期比で横ばいになった。粗利益率は2023年第1四半期の4.5%から第2四半期に10.3%に上昇したが、2022年第2四半期の13.4%より低かった。在庫石炭の価格は、2023 年第 2 四半期も14%の上昇率（前四半期比13%減）にとどまると予測され、生産コストの56%を占める。また、HT1の輸入石炭価格の変動が世界石炭価格より1 ～ 2 ヵ月遅れることも注目している。HT1の短期借入金が前年同期比42%増加した（2023年第2四半期のサプライヤーへの前払金に相当）ため、売上高支払利息率は2022年第2四半期の0.8%から、2023年第2四半期に1.7%に上昇した。HT1の第2四半期の利益は2023年第1四半期の損失（860億ドン）を相殺のに足りなかったため、HT1は2023年上半期に130億ドンの純損失を計上した。

26/09/2023

Download

フーニュアン・ジュエリー (PNJ: HOSE)：8月の業績

PNJの8月の売上高と純利益はそれぞれ2.3兆ドン（前年同期比1%減）と760億ドン（前年同期比4%減）であった。2023年1月～8月までの純売上高と純利益はそれぞれ21.1兆ドン（前年同期比8%減）と1.25兆ドン（前年同期比横ばい）となり、2023年の同社の計画をそれぞれ59%と64%を完成した。年初来のPNJの業績は私たちの予想と一致している。

26/09/2023

Download

「MARKET PERFORM」マサングループ (MSN: HOSE): 2023年の年間計画調整

評価データを2024年まで適用したため、SoTP分析に基づくMSNの目標株価は86,600ドン/株（84,000ドン/株から）になる。15%のアップサイドにより、MSN株に対する格付けをMARKET PERFORMで維持する。
短期的な要因：現在の予測に基づき、MSNは2023年下半期に、50兆ドンの売上高（前年同期比25%増）と2.3兆ドンのNPAT（前年同期比42%増）を計上する。今年下半期のより好調な収益のサポート要因は：（1）毎年下半期、特に第4四半期には同社の消費材セグメントのハイシーズンである；（2）2022年下半期の低水準である。
長期的な見通し：MSNはベトナムの消費者主義に強く影響を受けており、その消費者及び消費財小売業から成長すると予想される。私たちが最も懸念しているのは高いレバレッジであり、そのデレバレッジは近来の利益成長に対して重要である。
上振れ要因：消費財販売及び小売事業の売上高が予想を上回ること；予想外の特別利益；子会社TCX及びMHTの株式売却（または私募）の可能性
下振れリスク：同グループの商品に対する予想を下回る需要；予想よりも低い鉱物製品の価格；予測できない特別出費；金利の上昇

26/09/2023

Download

「MARKET PERFORM」ビグラセラ (VGC: HOSE): 2023年初8ヶ月の工業団地リース面積は好調に増加

長期的には、VGCは、上記の工業団地用地（740 ha）に加え、建設用ガラスの事業拡大（Phu My工場のスーパーホワイトガラス製造）及び花崗岩、陶器生産力の向上（Eurotile工場は2023年末に稼働開始）により、高い利益率を維持することが可能である。SOTP方法を適用して、割引率を13.5％から12％に引き下げ、建材製造業界の目標P/Eを10倍から12倍に引き上げるため、VGC株にの目標株価を51,100ドン/株に設定する。前回の評価から、VGC株価が21.5％上昇した上、VGC株に対してMARKET PERFORMの格付けを出す。
短期的には、大規模の土地を賃借する大手テナント、及び花崗岩とタイルの輸出成長に関する新しい情報は株価を支えると考えている。
リスク：（i）建設の需要低迷によるVGC建材への影響；（ii）建材製造業界における激しい競争；（iii）新しい工業団地に対する土地補償金の増加

21/09/2023

Download

2023年9月－ベトナムESGの最新情報

ESG（環境、社会、ガバナンス）は投資において、広まっているトレントとなった。ベトナム企業も徐々に事業活動にそのESGを適用し続けている。企業レポート及び各企業の役員との相談に基づき、SSI Researchから上場企業15社のESGの最新情報をお送りいたします。各企業は以下の通りである。
1.   バオベトグループ (BVH: HOSE)
2.   ジェマディプト港湾海運 (GMD: HOSE)
3.   イメックスファーム医薬品 (IMP: HOSE)
4.   テーゾイジードン投資 (MWG: HOSE)
5.   ナムロン投資 (NLG: HOSE)
6.   ペトロリメックス (PLX: HOSE)
7.   フーニュアン・ジュエリー (PNJ: HOSE)
8.   ペトロベトナム・ドリリング (PVD: HOSE)
9.   センチュリー合成繊維 (STK: HOSE)
10.   チャファコ製薬 (TRA: HOSE)
11.   ベトコムバンク (VCB: HOSE)
12.   ビンホアン水産 (VHC: HOSE)
13.   ビンホームズ (VHM: HOSE)
14.   ビナミルク (VNM: HOSE)
15.   ビンコムリテール (VRE: HOSE)

21/09/2023

Download

タセコエアーズ (AST: HOSE)：外国人観光客数の回復は成長の原動力になると予想される

2023年第2四半期には、ASTの売上高と税引前利益はそれぞれ2,620億ドン（前年同期比94.8％増）と450億ドン（前年同期比170.2％増）達した。同社の回復の勢いが引き続き維持されており、私たちの予想に一致している。2023年上半期の累計で、税引後利益は83.6％に達した。利益剰余金は低調になった2年の後、プラスの成長を記録した。従って、ASTは株主総会が承認した2023年の売上高と税引前利益の計画をそれぞれ47％と54％達成した。

20/09/2023

Download

企業新着情報

一般項

サポート

SSIへのリンク