暫定値に基づき、当社はFMCの予測を引き上げる。2024年、FMCの純売上高と税引後利益がそれぞれ5.8兆ドン（前年比13.9％増）と3,150億ドン（前年比14.1％増）に達すると予測している。2025年の予測によると、純売上高と税引後利益はそれぞれ6.2兆ドン（前年比7.1％増）と3,620億ドン（前年比15.2％増）に達する。現在の株価（1株他あり49,150ドン）で、FMC株の2024年と2025年のP/Eはそれぞれ10.2倍と8.9倍である。当社は現在55,500ドン/株の1年目標株価（アップサイド：12.9％）とOUTPERFORMの格付けでFMC株を評価している。

18/07/2024

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チャファコ製薬 (TRA: HOSE)：2024年上半期の業績（暫定値）

TRAが発表した通りに、2024年うわ半期の未決算売上高と純利益がそれぞれ1.1兆ドン（前年同期比横ばい）と1,330億ドン（前年同期比16％減）に達した。この結果は当社の予測と一致した。2024年第2四半期だけには、売上高と純利益はそれぞれ5,980億ドン（前年同期比15％増）と730億ドン（前年同期比7.3％減）に達した。自社品による売上（バーブと非ハーブ製品はそれぞれ5％と6％減少）の両方が減少したが、販売形式によって異なった：病院での売上が20％増加する一方、小売での売上が6％減少した。ボガニックという主要な製品が売上減少を記録した。同社の見解では、これは酒類の消費量を減少させる飲酒運転の一切禁止によるものであった。現在、現代的な販売チャネル（Long ChauやPharmacity薬局）からの売上はTRAの売上全体の12％を占めている。医薬品の原料の販売は、自社品の売上減少を部分的に相殺した。

18/07/2024

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ベトテル建設 (CTR: HOSE)：2024年上半期の業績（暫定値）は予想を下回った

当社はCTRの1年目標株価を133,200ドン/株に設定している。CTRの2024年と2025年の税引前利益がそれぞれ5,760億ドン（前年比12％増）と6,900億ドン（前年比20％増）に達すると予測されている。

16/07/2024

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「MARKET PERFORM」タイグエン病院グループ (TNH: HOSE)：全国での事業拡大により、2030年までに病床数が4倍増

2025年半ばにバリュエーションの水準を変えているため、DCF法に基づき、TNH株の1年目標株価を（25,900ドン）から27,000ドン/株に引き上げる。TNH株価が3月のレポート（OUTPERFORMの格付け）から26％上昇していくため、同株式の格付けをMARKET PERFORMに引き下げる。

12/07/2024

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イメックスファーム医薬品 (IMP: HOSE)：株式発行計画の最新情報

IMPは最近、1：1の割合で株式分割とESOPを通じて、株式発行を計画している。この計画は1：1の割合で株式配当を支払った上、2024年下半期に実施される予定である。成功すると、IMPの発行済株式総数が7,000万株から1億5,820万株の増加すると共に、IMPは最大資本金のある上場医薬品となる。また、同社の流動性も改善できる。IMPの主要株主はSKグループ（64.8％）とベトナム医薬品（22％）である。2023年、医薬品業界の各銘柄は305増価する一方、IMPは好調な業績を記録したにも関わらず、その株価はほぼ横ばいであった。しかし、2024年にはIMP株価は年初来42％上昇していた。1日平均出来高が前四半期比100％以上増加したため、その流動性も向上していく。

10/07/2024

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「OUTPERFORM」FPTリテール (FRT: HOSE)：利益はプラス成長軌道に戻っていく

レバレッジはFRTの主な懸念事項である。しかし、借入コストの低下（前年同期比-350 bps、2024年第1四半期：前四半期比-100 bps）と収益の改善を背景に、FRTの財務上のプレッシャーは緩和され、金利カバレッジレシオ（2024年第1四半期：2.5倍、2023年第4四半期：0.5倍、2023年第1四半期：1.0倍）が改善した。借入コストの低下により、Long Chauはワクチン接種センターの新規開設を加速できる。FRTはまた、ワクチン事業の拡大のために、資金調達を計画している。同社は、2024年下半期に私募で10％増資するこをを目指している。2024年第1四半期の損失の減少と安全な在庫水準により、ICT事業には現在、より高い目標P/E（9倍から11倍）を適用している。Long Chauは現在、持続可能な利益を生み出しており、当核チェーンは長期的にFRTの主要な成長の原動力となる。そのため、当核チェーンの評価にはDCF法を適用している。 FRT株の新たな目標株価を（139,000ドンから）211,000ドン/株に引き上げ、OUTPERFORMの格付けを繰り返す。Long ChauチェーンはFRTの評価額の98％、2025年の利益の91％を占める（2022年：わずか10％）。そのため、当社はFRTを薬局小売企業として見なしている。

09/07/2024

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「OUTPERFORM」ベトナム動力農業機械総公社 (VEA: UPCOM)：支援策は需要を促進する見込み

評価基準を2025年まで変え、配当割引モデル（自己資本コスト：10.7％、ターミナル成長率：0％）と9倍のP/Eを組み合わせ、VEA株の1年目標株価を（36,500ドンから）46,500ドン/株に引き上げる。魅力的な配当利回りと以前と比べて減少し業界リスクにより、その格付けを（MARKET PERFORMから）OUTPERFORMに引き上げる。2024年と2025年の配当利回りはそれぞれ11％と10％で、現在の預金金利（年間4.5〜5.5％）と比ベてかなり高い。その収益率は16％である。

04/07/2024

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「OUTPERFORM」PC1グループ (PC1: HOSE)：事業の多様化による成長

バリュエーション：当社はDCF法を適用している（WACC：9.55%、最終成長率：1%）。PC1株の1 年目標価格を32,900ドン/株に設定している。14.4% のアップサイドにより、PC1株に対してOUTPERFORMの格付けを繰り返す。
短期的な上振れ要因： Western Pacific社の Yen Phong IIA IP による貢献割合の上昇、及び2023 年第2 四半期のNPATMIの損失により、第2四半期には、利益が大幅に成長すると予想されている。
リスク：米ドル建ての借入金による為替レートの変動に伴い、潜在的な金融コストの負担

01/07/2024

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「MARKET PERFORM」ジェマディプト港湾海運 (GMD: HOSE)：2024年定時株主総会の最新情報

GMD株に対して、MARKET PERFORMの格付けを繰り返す。その1年目標株価は77,000ドン/株である。現在の株価は、現在の稼働率と今後3 ～ 4年間でその稼働率による利益をすべて反映していると認識されている。上振れ要因と成長の潜在性は、現在の非稼働施設からの投資撤退（資産の売却）と、新たな資金調達による港湾・船舶プロジェクトの買取からもたらされる。従って、増資計画の完成及び投資計画の発表は、GMDにとって今後注目すべき2つの重要な原動力となる。

28/06/2024

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「MARKET PERFORM」ベトナムゴム工業グループ (GVR: HOSE)：2022年以来の最高のゴム価格による好調な利益成長

投資視点：GVRはBinh Duong省やDong Nai省、Ba Ria – Vung Tau省、Tay Ninh省など、全国の各地方に於けるゴムの木の栽培地が394,782 haに達しており、最大の栽培用地を所有している。従って、GVRに対しては前向きな見通しで評価している。23,000 ha以上のゴム栽培用地から工業団地への転換は、同社にとって将来の成長潜在性をもたらす。当社は、従来の天然ゴム事業が短期的には、ゴム価格の上昇から受益すると予想している（当社の推定によると、ゴム価格が1%上昇すると、GVRのゴム生産セグメントの粗利が0.5%増加する）。SOTP法に基づき、GVR株の1年目標株価は36,100ドン/株になる（より高いゴム価格の想定値、12%から10.8%に低下するディスカウントにより、新しい目標価格は前回と比べて16%上昇する）。従って、GVR株に対してMARKET PERFORMの格付けを繰り返す。

27/06/2024

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