Hado Charm Villas、Hado Minh Long、Hado Green Laneプロジェクトの利益予想を延期しているため、HDGの1年目標株価を（34,200ドンから）33,100ドン/株に引き下げる。17.2％のアップサイドで、格付けをBUYからOUTPERFORMに引き下げる。
水力発電の回復が予測より強かったため、2024年第3四半期の業績が当社の予想を上回った。当四半期には、水力発電量は前年同期比325、前四半期比177％増加した一方、再生可能エネルギー（水力発電を除く）は横ばいであった。エルニーニョ現象からラニーニャ現象への移行（または中性天気現象）は2025年にも発電セグメントを引き続きサポートすると予想されている。

25/11/2024

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「MARKET PERFORM」VICEMハティエンセメント (HT1: HOSE)：2025年にはより強い需要成長を予想

バリュエーションと投資視点：現在株価では、HT1の2025年のP/Eと予想EV/EBITDAはそれぞれ36倍と6倍である。HT1株に対してMARKET PERFORMの格付けを維持し、6.5倍の目標EV/EBITDAに基づき、12,000ドン/株の1年目標株価で評価している。同社の中核事業が底値に達したと予想しているが、魅力的ではないバリュエーション及び国内の激しい競争は引き続き販売量の成長と利益率を圧迫する可能性がある。

25/11/2024

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「MARKET PERFORM」テーゾイソー (DGW: HOSE)：バリュエーションには回復力が完全に反映されている

DGWの2024～2025年の純利益がそれぞれ4,570億ドン（前年比26%増）と5,980億ドン（前年比31%増）に達すると予測している。そのため、DGWの収益が2022年の過去最高収益（6,830億ドン）を再び達成するにはまだ時間がかかる可能性がある。このような回復速度により、DGWの2024～2025年の予想P/Eは19倍と15倍である。携帯電話やパソコンなど、需要が飽和している製品の売買会社として、このP/Eはかなり高い。現在の評価額は、14倍の5年の過去P/Eと比べて十分であるように見える。当社は、DGW株に対して41,300ドン/株の1年目標株価とMARKET PERFORMの格付けで評価している（現在株価から-0.4%のダウンサイド）。

25/11/2024

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「OUTPERFORM」キンバックシティーグループ (KBC: HOSE)：法的手続きの承認まで気長に待っている

KBC株に対して、OUTPERFORMの格付けと33,600ドン/株の1年目標株価を維持している（アップサイド：+24.9％）。リース用の工業団地（IP）が足りなかったため、2024年の業績が減少したにも関わらず、KBCの主要なプロジェクトの法的手続きが承認される際には、KBCの利益が大幅に成長すると予想されている。これらの手続きは現在から2025年までの期間中完成すると期待される。

21/11/2024

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「BUY」アジアコマーシャル銀行 (ACB: HOSE)：安定した資産の質

ACB株に対して、BUYの格付けを維持しており、31,100ドン/株の1年目標株価で評価している。これは、28％のアップサイドと4％の潜在的な配当利回りに相当する。安定した資産の質に加え、慎重な貸出方針により、ACBの不良債権が他銀行より速く回復し、今後数年の引当金が減少できる。利益成長率は近来では高くないが、同行は20％以上のROEを維持することができる。

20/11/2024

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「MARKET PERFORM」ベトテル建設 (CTR: HOSE)：5G商業化は新たなサイクルへの扉を開く

1株当たり139,700ドンの1年目標株価（アップサイド：+11.8%）で、CTR株に対してMARKET PERFORMの格付けを維持している。2024年第3四半期の業績が予想とほぼ一致したため、2024年～2025年の利益予想を変更しない。2024年10月、ベトナム通信業界は、モバイルネットワーク事業者が2Gのみのモバイルのサポートを正式に廃止したことで、重要なマイルストーンを記録した。大手プロバイダーであるViettel Group（ベトテル）は、5G商業化の先駆者となった。従って、長期的にはBTSサイト（基地局）の増加を予想しており、これはCTRを含める共有タワー分野に利益をもたらす。一方、太陽光発電ソリューションプロバイダーとして、電力開発計画（PDP）VIIIおよび政令第135/2024/ND-CP号に従い、自家生産・自家消費の屋上太陽光発電を開発するという国家戦略により、統合ソリューションと技術サービスセグメントも成長すると考えられる。2024年のNPATMIは前年比5％成長し、2025年と2026年にはそれぞれ前年比14％と19％の成長が続くと予想されている。魅力ではないバリュエーションにもかかわらず、CTRは建設セグメントの新規契約とBTSサイトの増加によって支えられ、比較的前向きな見通しを持っている。従って、長期投資のために、株価が下落した際に買い増すことができる。

19/11/2024

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「MARKET PERFORM」ナムロン投資 (NLG: HOSE): 短期的なチャレンジ、長期的な優位性

NLG株に対して、MARKET PERFORMの格付け及び43,000ドンの目標株価を維持している（アップサイド：+11.4％）。市場状況及び予想より遅い新規プロジェクトの販売による短期的な業績の減少にもかかわらず、新土地法の導入に伴い、土地価格が上昇すると予想されているため、NLGは長期的には土地から受益する可能性がある。

15/11/2024

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「MARKET PERFORM」サイゴンビール・アルコール飲料総公社 (SAB: HOSE): 第4四半期にはテトの積極的な買い物傾向

短期的な促進要因により、当社が予測と1年目標株価を引き上げるが、SAB株に対して依然としてMARKET PERFORMの格付けで評価している。その理由は次の通りである：（i）消費者の所得改善にもかかわらず、政令100号（ゼロトレランス法）が依然として飲食店でのアルコルやビル消費を抑えること、（ii）支出が回復すると共に、消費者がマスプレミアム商品の購入に戻る可能性があること、（ii）2026年に発効する特別消費税の増税案により、収益性が低下すること。SAB株の1年目標株価は64,500ドン/株（61,000ドンから）で、15%のアップサイドに相当する。同社は依然として6.2%の魅力的な配当利回りを適用する。売上高販管費が減少する仮定により、2024年と2025年のNPATMIがそれぞれ前年比12.5%と6.6%成長すると予測している（前回の予想から+3.9％と+4.8％）。

15/11/2024

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「MARKET PERFORM」タイグエン病院グループ (TNH: HOSE): 低調な第3四半期の業績に伴う予測の引き下げ

9月の予想外の台風と深刻な洪水に伴い、患者の受け入れを制限した周辺の工業団地での雇用活動の減速と不動産売却による特別利益の欠如により、TNHは第3四半期には低調な結果を記録し、その売上高と純利益がそれぞれ1,100億ドン（前年比41%減）と90億ドン（前年比81%減）であった。TNH株の1年目標株価を25,100ドン/株から23,000ドン/株に引き下げ（アップサイド：+11.1%）、MARKET PERFORMの格付けを維持している。

15/11/2024

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「BUY」ハイアン運輸荷役 (HAH: HOSE)：多くの促進要因により、上昇サイクルが延長

トランプ大統領の新たな関税政策が発効する前に、輸入需要の大幅な増加につながることを仮定しているため、HAH株の格付けをOUTPERFORMからBUYに引き上げる。輸入需要の増加に伴い、コンテナ輸送業界の上昇サイクルが以前の予想通りに2025年までピークに達するのではなく、2026年まで延長される可能性が高い。従って、2025年のコンテナ海運会社の利益に積極的に影響を与える。
具体的には、HAHの2025年のNPATMI（親会社株主に帰属する当期純利益）は前年比17%成長して6,490億ドンに達し、強い海運需要に伴う用船料とスポット料金の上昇によって牽引されると予測されている。コンテナ輸送料金が2025年以内にピークに達し、2026年から新たな関税で大幅に下落するという仮定に基づき、2026年の利益が前年比約13％減少すると予測されている。
長期的には、安定した利益成長にとって、パナマックスサイズの新造船の買取とスポット航路の目的地追加が重要である。
従って、DCF方法に基づく12ヶ月目標株価は56,600ドン/株（アップサイド：+21.2％、47,200ドン/株から）となっている。

12/11/2024

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