市場金利の低下により、DCF方法と15倍（13倍から）のP/Eの組み合わせに基づき、TNH株の1 年目標価格を27,000ドンから28,000ドン/株に引き上げる。18％アップサイドと共に、TNH株に対するMARKET PERFORMの格付けを維持する（配当は含まれない）。同株は2023年と2024年の予想P/E（15倍）で取引されている。それは15倍の平均P/Eと同じである。
短期的な見通し：年次健康診断のを受ける患者が殺到するため、2023年第3四半期の業績は2023年第2四半期と比べ、大幅に改善するはずである。ただし、タイグエン工業団地の雇用率が前年比低いため、前年比の伸び率は縮小すると予想している。
上振れ要因・下振れとリスク：患者の来院件数が予想より多いまたは少ない。TNHのViet Yen病院の開業が予定通りまたは遅れる。

23/08/2023

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「OUTPERFORM」サオタ食品 (FMC: HOSE)：利益見通しは前向きである

投資視点：FMC株に対するOUTPERFORMの格付けを維持する。目標価格を2024年 EPSに移すため、FMC株の新しい1年目標価格も56,200ドン/株（50,600ドン/株から）に引き上げる。それは21％のアップサイドに相当する。

22/08/2023

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「OUTPERFORM」テーゾイジードン投資 (MWG: HOSE): 百貨店チェーンの業績は予想を上回った

2023年第2四半期の業績が予想を下回ったため、私たちは2023年の予測純利益を1.27兆ドン（2.41兆ドンから、前年同期比69%減）に下方修正する。2024年の純利益は4.99兆ドン（前年同期比294%増、4.6兆ドンから）に達すると推定される。2024年の新たな利益予測に基づく目標倍率が変わらないため、新たな1年目標価格を61,500ドン/株（59,400ドン/株ドンから）に引き上げる。2023年12月7日付のレポート（BUYの格付け）から、MWGの株価は10％上昇した。新しい目標価格のアップサイドは14.1%であるため、現時点ではOUTPERFORM（BUYから）の格付けで評価する。

18/08/2023

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「MARKET PERFORM」ベトナム国際銀行 (VIB: HOSE): 高い信用コストは利益に影響を与える

投資視点：通達02号の支援により、不良債権形成率は2023年上半期にピークに達し、不良債権比率は 2023年の残り期間に3%前後で推移すると考えられる。社債への投資や不動産開発業者への融資にはほとんど関心がない。しかし、高い貸出金利による資産の質の低下は、顧客の支払い能力に影響を及ぼした。政府による不動産業界への支援により、前回のサイクルに比べ、本業界の回復期間は短縮すると考えているが、少なくとも来年中課題に直面して続ける。従って、VIB株に対するMARKET PERFORMの格付けを維持し、1年目標価格を22,700ドン/株に設定する。

18/08/2023

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「OUTPERFORM」ベトコムバンク (VCB: HOSE): コアバリューからの強い力

2024年の目標価格を105,900ドン/株（株式配当の調整後、92,633ドン/株から上方修正）とし、VCB株のOUTPERFORMの格付けを維持する。アップサイドは18.7%となる。理由としては、評価基準を2024年末に移し、同銀行の私募が成功できると推定するためである。金利低下により目標P/Bを2.7倍（2.4倍から）に引き上げる。

18/08/2023

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「OUTPERFORM」イメックスファーム医薬品 (IMP: HOSE): 新しいピークへ

DCF方法と20倍の目標P/E（以前の目標 P/Eは15倍）を組み合わせ、1年目標株価を82,000ドン/株を設定する。2023年から2024年のCAGRは20%である。2023/08/16の株価による19%のアップサイド（配当利回り2%を含む）により、IMP株に対してOUTPERFORMの格付けで評価する。
短期的な見通し：IMPは2023年第2四半期と比べて引き続き成長するが、2022年下半期には高い利益水準と医療需要の減少により、前年同期比の成長率を達成するのが難しい。
上振れ要因・下振れリスク：市販薬の需要の増加・減少、処方薬の成長が予想を上回る・下回ること

17/08/2023

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「OUTPERFORM」ドゥックザン化学 (DGC: HOSE): 2023年下半期以降の利益回復の遅れ

DGCは2023年第2四半期に8,820億ドンの純利益（前年同期比54%減）を計上し、同社の目標である6,300億ドンを上回った。主に自社開拓のりん鉱石の使用割合が前四半期比7%増加する一方、平均販売価格が引き続き低下していたため、純利益は前四半期比7％上昇した。黄リンの関連製品の価格も肥料や半導体生産者からの需要も回復するため、2023年下半期の利益が2023年上半期と比べて、11％増加すると予想している。農産物価格の上昇により、DAP肥料の価格は7月の最低水準に比べ、約12～15％上昇した。
一方、半導体からの黄リン需要は2023年末まで回復し、DGCが2024年に2桁の純利益成長率が達成できると予想している。2023年と2024年の純利益がそれぞれ3.59兆ドン（前年比41％減、3.8兆ドンから）と4.34兆ドン（前年比21％増）に達すると予測している。DGC株の目標価格を84,000ドン/株に設定する。それは11.0%のアップサイドに相当する。DGC株に対するOUTPERFORMの格付けで評価する。

17/08/2023

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「MARKET PERFORM」ペトロベトナム運輸 (PVT: HOSE): 業界の上昇トレンドから恩恵を受ける

PVT株は8.27倍の2023年P/Eと9.0倍の2024年P/Eで取引されている。それは過去のP/Eの最高水準である。そのため、9.0倍の目標P/Eに基づき、評価の基準を2024年に変更し、新しい目標株価を24,000ドン/株（アップサイド2.1％）に設定し、格付けをOUTPERFORMからMARKET PERFORMに引き下げる。
同社は非常に強力なファンダメンタルズと管理力を持っているため、下落調整時に株式を購入するべきである。
下振れ要因：2022年第3四半期は高水準の業績を記録したため、第3四半期の業績はポジティブにならない可能性がある。冬には、本業界の季節性によりスポット価格が改善するとしている。それは株価を下支えする可能性がある。
3年間の見通し：PVTは、2025年まで（現在の規模の2倍となる）85隻の船隊に達することを目標とし、船隊を急速に拡大している。来年の売上高は大幅に増加すると予想される。ただし、利益の伸びは定期用船料と需要・供給の変動に大きく依存している。その要素、通常の水準には戻るものの、ロシア＆ウクライナ戦争以前の水準を上回ると考えている。
上振れ要因：2024年の用船料が予想を上回ること

17/08/2023

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「OUTPERFORM」ビナミルク (VNM: HOSE): 近い将来、投入コストの減少

2023年の同社の純売上高と純利益はそれぞれ63.4兆ドン（前年比5.7%増）と9.1兆ドン（前年比5.9%増）を達成すると予想されている。今回の予測は、前回の純利益予測を1.3%下回る。従って、2023年下半期の純売上高と純利益はそれぞれ前年同期比10%と18%増加する。2024年の純売上高と純利益はそれぞれ67.4兆ドン（前年同期比6.3%増）と10.7兆ドン（前年同期比17.2%増）に達すると予想している。それは前回の純利益予想より4.4%増加する。輸入粉乳の減少傾向を反映するため、2024年の粗利益率の想定を42.1%から43%に引き上げる。
EPS及びDCF 2024方法に基づき、VNM株の1年目標株価を（82,000ドン/株から）86,600ドン/株に引き上げる。アップサイドが18.5％となるため、OUTPERFORMの格付けを維持する。

17/08/2023

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「OUTPERFORM」ジェマディプト港湾海運 (GMD: HOSE): 売上高の底打ち、回復を注意深く監視

現在の株価では、GMD株は15倍の2024年P/E、1.8倍のP/Bで取引されている。そのバリュエーションは、2015年~2022年までの過去P/Eレンジ（13倍~25倍）と比べて高くない。同社は優れた役員と、新しい港湾拡張プロジェクトによる成長可能性を持っている（2025年からのNam Hai Dinh Vuフェーズ3、2026年に着工するGermalinkフェーズ2）。
GMD の予測の上方調整とDCF評価法の適用により、新しい1年目標価格を65,000ドン/株 (61,500ドン/株から)（アップサイド16.1％）に設定する。2024年二回復できる見通しに基づき、GMD 株に関するOUTPERFORMを繰り返す。

16/08/2023

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