投資視点：SZC株は15.5 倍2023年P/Eと2.7 倍のP/Bで取引されている。それは本業界平均値の13.8倍と2.08倍を上回る。私たちはSZC株をMARKET PERFORMの格付けで評価し、1年目標株価を34,300ドン/株（ダウンサイド6.3%）に設定する。
長期的な見通し：SZCはBa Ria – Vung Tauクラスターに300 ha以上の賃貸可能な土地を有しており、Bien Hoa – Vung Tau高速道路、Cai Mep港、Germalinkを通じて、インフラ改善から恩恵を受けている。従って、上記のプロジェクトによりSZCはChau Duc工業団地と都市地に於ける高利益を維持することができる。
リスク: 処理中の問題、高額な土地クリアランスの補償金、Chau Duc都市地の法律上問題により本プロジェクトが遅れる可能性がある。

02/08/2023

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「MARKET PERFORM」サイゴン貨物サービス (SCS: HOSE): 2023年第2四半期の業績‐予測と一致する

SCS株に対するMARKET PERFORMの格付けを維持し、DCFバリュエーションに基づき、1年目標価格を74,800ドン/株（約1.5％のアップサイド）に設定する。
短期的な要因：額面金額の35％に相当する現金配当
3年間の長期的な見通し：中間所得層の一般財消費材の増加と、製造業の中国から海外への移転に伴う輸出の成長により、SCSはベトナム南部地域における航空貨物の成長（推定の年間成長率10%）を捉える可能性がある。

01/08/2023

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「MARKET PERFORM」ダナンゴムタイヤ (DRC: HOSE): ブラジルの輸入税引き上げによるラジアルタイヤ販売量の減少

ラジアル販売量の増加と利益率の向上により、2024年には利益の回復がより顕著になる。ただし、国内市場でのバイアスタイヤ販売量の減少、新しいラジアル生産ライン（2024年第2四半期に開始）による減価償却費の増加、タイヤの輸入関税引き上げによるブラジルへの輸出の減少などによる悪影響が依然として残る可能性があるため、2022年の水準に戻るのは難しいであろう。2023年～2024年の純利益は1,890億ドン（前年比39％減）と2,500億ドン（前年比32％増）に達すると予想している。利益は既に2023年第2四半期の底値を上回ったと考えているため、目標P/Eを11倍から12倍に引き上げ（11.8倍のDRCの3年平均P/Eに近い）、2024年（2023年度から) の予測に基づき、新たな目標株価を25,300ドン（23,300ドンより）に設定する。現在の株価から8%のアップサイドがあるため、私たちはMARKET PERFORMの格付けを維持する。

29/07/2023

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「OUTPERFORM」クアンガイ製糖 (QNS: UPCOM): 製糖セグメントは成長の原動力

投資視点：QNSに対する私たちの見通しが改善しているため、その株式のOUTPERFORMの格付けを繰り返す。国内砂糖価格の上昇と精製糖（RS）生産量の増加によって後押しされ、2023年の税引後利益の推定値を前回の予測と比べ、35％上方修正する。QNS株の目標価格は65,000ドン/株（58,000ドン/株から）で、22%のアップサイド（投資利益率‐ROIは27％）につながる。

26/07/2023

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「MARKET PERFORM」センチュリー合成繊維 (STK: HOSE): 販売量は2023年下半期に引き続き回復する

投資視点： STKは2023年第2四半期に、純売上高が4,070億ドン（前年比23％減、前四半期比41％増）、純利益が380億ドン（前年比47％減）に達したと発表し、その結果は私たちの予想を上回った。同社は今後、2023年第3四半期と2023年第4四半期の受注量が前四半期比引き続き改善すると予想している。 PET樹脂の平均価格の低下傾向は引き続き価格差を拡大し、2023年下半期の粗利益率の上昇につながる。2023年の純売上高と純利益は、それぞれ1.8兆ドン（前年比14.7%減）と1,670億ドン（前年比31%減）に達すると予想している。2024年の純売上高と純利益は、それぞれ2.2兆ドン（前年比19.7%増）と2,250億ドン（前年比34.4%増）に達すると予想される。私たちはSTK株の新しい目標価格である33,400ドン/株（26,800ドン/株から引き上げ）を達成するために、2024年のEPSに対して14 倍の過去平均P/Eを適用する。それは5%のアップサイドにつながる。MARKET PERFORMの格付けを繰り返す。STKは本業界のバリューチェーンの上流で運営しているため、その売上高が本業界回復の最初の兆候であり、他の衣料品メーカーもこれから回復できると予想している。

25/07/2023

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アジアコマーシャル銀行 (ACB: HOSE): アナリストミーティングの最新情報

ACBは、2023年第2四半期の暫定税引前利益が4.83兆ドン（前年同期比1.7%減）で、2023年上半期の税引前利益が10兆ドンと発表した。それは私たちの予想を上回り、株主総会の利益計画の50％を達成した。利益成長の鈍化は、NIMの縮小、引当金負担、及び手数料からの利益の低迷によるものであった。2023年第2四半期の信用伸び率は年初来4.6%回復した一方（2023年第1四半期は年初来0.6%減）、預金総額の伸びは年初来4.2%となった。不良債権比率は1.07%に上昇した（2023年第1四半期は0.96%)。LDR (79%)と中長期融資の短期調達資金（19%）が上限を大幅に下回ったことにより、ACBが2023年下半期に信用拡大を促進するために、資金調達の圧力が主な障害にはならないと考えている。

24/07/2023

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トゥーザウモット給水 (TDM: HOSE): Biwaseからの配当による 2桁の利益成長率

2023年には、売上高と税引後利益がそれぞれ4,970億ドン（前年比3.4%増）と2,940億ドン（前年比33.4%増）に達すると予想している。2024 年には、同社の売上高と税引後利益はそれぞれ5,720億ドン（前年比15.5%増）と3,190億ドン（前年比8.7%増）に達すると予想される。2023年7月18日の終値では、TDM株は15.5倍の2023年P/Eと13.7倍の2024年P/Eで取引されている。TDM株に対するMARKET PERFORMの格付け、及び42,200ドン/株の目標株価（アップサイド：5.5％）を維持する。

19/07/2023

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ビンホアン水産 (VHC: HOSE)：2023年6月の業績

2023年6月に、2023年第2四半期からの売上減少が続いており、VHCの純売上高が8,460億ドン（前年同期比20％減、前月比11％減）に達した。その業績は長期間のインフレと米国市場の多量在庫に対する私たちの予測に一致している。6月のパンガシウス売上高は、米国市場が前年同期比25％減と前月比34％減により、前年同期比22％減、前月比20％減少した。VHCはパンガシウス輸出者のトップ企業であり、VHCの減少率は本業界の6月の下落率（前年同期比33％減）と比べてより低い。

18/07/2023

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「MARKET PERFORM」フオックホアゴム (PHR: HOSE): 長期的な変革への準備

• 投資視点： 2022年11月2日の前回のOUTPERFORM格付けから、2022年第4四半期の一時的な土地補償収入により、PHR株の株価収益率は36%に達した（額面金額40%の配当を含む）。しかし、2023年から2024年にかけて、株価には触媒が足りないことが分かる。PHRの新たな目標価格を49,500ドン/株 (51,000ドンから) に下方修正する。7% のROI（配当利回り10%）とともに、PHR株の格付けを（OUTPERFORMから）MARKET PERFORMに格下げする。
• 短期的な見通し：2024年の残りの四半期に一時的な土地補償収入がないのはPHR株価に圧力をかける可能性がある。

14/07/2023

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「MARKET PERFORM」ペトロベトナムガス (GAS: HOSE): 2023年上半期の利益は2022年上半期のピークから減少

投資視点：GAS株は15.5倍の2024年P/Eで取引されている。私たちはGAS株に対するMARKET PERFORMの格付けを維持し、2024年のEPS（2023年のEPSから）と16.5倍の目標P/E（変更しない）に基づき、12ヶ月の目標株価を106,000ドン/株（103,000ドン/株から）に引き上げる。上振れ/下振れリスクは：乾性ガス消費量が予想よりも高い/低い；燃料価格が予想より高い/低い。

14/07/2023

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