Bản tin thị trường

Giá xăng Mogas 92 tại Singapore đã tăng lên 117USD/thùng, đây là mức cao nhất kể từ ngày 5/12 và đã tăng3.7% kể từ mức đáy trong 1 tháng vào ngày 6/12. Giá trung bình 30 ngày vì thế mà nhích tăng nhẹ lên116.42USD/thùng, mức cao nhất kể từ 28/11. Ở mức giá TB 30 ngày này, mức chênh lệch giữa giá cơ sở vàgiá bán tại Việt nam là không đáng kể. Nếu sử dụng giá TB15 ngày, thì mức chênh lệch là gần 200đ/lít, tuynhiên việc thay đổi cách tính giá từ giá TB 30 ngày sang 15 ngày sẽ cần nhiều thời gian để thông qua. Như vậyviệc giảm giá xăng trong năm 2012 là khó xảy ra, nếu giảm, có thể là các mặt hàng dầu như dầu DO, FO, mứcgiảm 200-500đ/lít.

Thị trường bất động sản đang được quan tâm đặc biệt trong thời gian gần đây sau khi Chính phủ bất ngờ đưara thông điệp rất quyết liệt nhằm tháo gỡ khó khăn của thị trường. Có thể tóm gọn lại có 3 nhóm giải pháp lớnlà (i) Quy hoạch và quản lý (xem xét dừng dự án, chuyển đổi công năng, thay đổi diện tích căn hộ, tăng nhàcho thuê); (ii) Tài khóa (miễn giảm, gia hạn nộp thuế, tiền thuê đất) và (iii) Tiền tệ (nới lỏng tín dụng, bơm tiềnvà giảm lãi suất cho vay). Các giải pháp nhìn chung đều nhằm giải cứu thị trường bất động sản, góp phần làmấm lại thị trường, giải quyết nợ xấu, hàng tồn kho, qua đó giúp thúc đẩy phát triển kinh tế.

Những diễn biến gần đây xung quanh việc HSBC thoái 18% cổ phần BVH: theo Nikkei, Japan Sumitomo Life- một trong 3 công ty bảo hiểm nhân thọ lớn nhất tại Nhật Bản – sẽ mua lại 18% cổ phần BVH của HSBCInsurance Asia Pacific với giá chưa đến 30 tỷ Yên hay 362 triệu USD. Theo chúng tôi, việc thay đổi đối tácchiến lược có ý nghĩa tích cực với BVH bởi Sumitomo Life có nhiều kinh nghiệm trong ngành bảo hiểm nhânthọ, có thể giúp cải thiện chất lượng hoạt động bảo hiểm nhân thọ của BVH theo tiêu chuẩn quốc tế.

GAS đã công bố kết quả kinh doanh ước tính cho năm 2012, với doanh thu thuần đạt 66.250 tỷ đồng(vượt kế hoạch 20%) và LNTT đạt 11.068 tỷ đồng (vượt kế hoạch 2012 72%). Do đó, lợi nhuận năm2012 sẽ tăng trưởng 44%, khá sát với ước tính của chúng tôi. Dựa trên ước tính này, EPS 2012 đạt4.653 đồng, tương ứng PE 2012 là 8,33x tại mức giá 38.800 đồng/cổ phiếu. Kết quả khả quan nàychủ yếu là nhờ cả sản lượng và giá bán trung bình của mảng khí khô đều tăng (tăng 9% và 10%).GAS được lợi nhờ tỷ suất lợi nhuận tăng do giá bán trung bình tăng mạnh hơn giá khí đầu vào.

Ngày 12/12/2012, DHG và Mega Lifesciences – một công ty dược phẩm của Thái Lan - đã ký kếtthoả thuận bán thương hiệu Eugica của DHG cho Mega Lifesciences. Kể từ khi thoả thuận đượcký, Mega Lifesciences chính thức sở hữu thương hiệu Eugica trên lãnh thổ Việt Nam cũng nhưtoàn cầu.Một điểm đáng nói là sau khi chuyển nhượng quyền sở hữu thương hiệu, DHG vẫn tiếp tục sảnxuất Eugica dưới hình thức gia công cho Mega Lifesciences. Mega Lifesciences dự định sẽ bánsản phẩm Eugica đến 22 nước mà công ty đang hoạt động.

Ngân hàng Tokyo – Mitsubishi UFJ, ngân hàng lớn nhất Nhật Bản và nằm trong Top 20 ngân hàng trên thế giớixét về tài sản sẽ mua tối đa 20% cổ phần của Vietinbank thông qua phát hành riêng lẻ với giá trị 720 triệu USD.Như vậy, Nhật bản sẽ có ngân hàng thứ 3 làm đối tác chiến lược của những ngân hàng hàng đầu của Việtnam: Vietinbank, Vietcombank (Mizuho) và Eximbank (Sumitomo).Với giả định Vietinabank sẽ phát hành thêm cổ phiếu cho NH Tokyo – Mitsubishi UFJ, giá mua ước tính sẽ là23.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 14% so với mức giá thị trường là 20.100 đồng/cổ phiếu. Với mức giá dự kiến là23.000 đồng/cổ phiếu, thặng dư cổ phần là 5.926 tỷ đồng, hay 284 triệu USD.

Từ đầu năm đến nay, tổng sản lượng thông qua các cảng ở Hải Phòng đạt 38,9 triệu tấn (giảm 1%so với năm ngoái) trong khi sản lượng container đạt 26,7 triệu tấn, tăng 1% so với năm ngoái. Cáccảng trong khu vực hoạt động ổn định là nhờ có vị trí chiến lược và lượng hàng ổn định, đặc biệt làhàng tạm nhấp tái xuất (chiếm tới 50-60% tổng sản lượng). Trong khi sản lượng container tăngnhẹ, thu nhập bất thường từ mảng container đông lạnh là động lực chính giúp lợi nhuận tăngtrưởng mạnh trong năm nay (chủ yếu là hàng tạm nhập tái xuất trong khi thương mại mậu biên cónhững thời điểm bị gián đoạn).

Lãi suất liên ngân hàng trong thời gian vừa qua đã tăng mạnh. Hiện kỳ hạn qua đêm đã lên 5.43%, 1tuần là 6.08% trong khi 1 tuần trước, 2 mức lãi suất này mới chỉ là 2.35% và 2.87%. Theo quy luật, thanhkhoản của hệ thống ngân hàng thường bị căng vào cuối năm do nhu cầu thanh toán tăng. Các ngânhàng lớn co nguồn để đề phòng thanh khoản đã khiến nguồn cung bị hạn chế, đẩy lãi suất tăng.

Dự báo tăng trưởng 2013 của Việt nam theo WB sẽ ở khoảng 5.5% với giả định kinh tế vĩ mô ổn định, xuấtkhẩu khả quan và Việt nam không bị tác động lớn nào làm mất ổn định. WB dự báo cán cân thương mại và tàikhoản vãng lai tiếp tục thặng dư trong 2013 dù mức thặng dư thấp hơn 2012. Tuy nhiên thâm hụt tài khóa sẽtiếp tục ở mức cao trong giới hạn 1 con số.

Những yếu kém và thiếu minh bạch trong ngành ngân hàng đã ảnh hưởng xấu đến sự ổn định và sẽtiếp tục cản trở tăng trưởng. Do bùng nổ tín dụng và cho vay “người nhà” đối với các DNNN, hệ thốngngân hàng đang có chất lượng tài sản kém, dự phòng không đủ và độ an toàn vốn không cao. Nợ xấuđang tập trung ở các DNNN, nhất là những doanh nghiệp có liên quan đến BĐS.

Thanh khoản cao và tín dụng chậm, điều kiện tốt cho phát hành trái phiếu.Trong thời gian vừa qua, thanh khoản của hệ thống ngân hàng tiếp tục dư thừa. Lãi suất huy động thịtrường 1 đã được điều chỉnh giảm thêm ~1% cho các kỳ hạn trong tuần qua nhưng lượng tiền tại cácNHTM vẫn còn dư khá lớn, đẩy nhu cầu mua trái phiếu tăng cao.

PHR: Lợi nhuận 11 tháng đã hoàn thành 101% kế hoạch cả năm. Chúng tôi thấy rằng PHR đã được hưởng lợinhờ giá bán cao hơn so với các công ty cùng ngành, chủ yếu do cơ cấu sản phẩm bao gồm 55% SVR CV 50,60 tập trung vào thị trường hẹp với giá bán cao hơn các sản phẩm khác. Đáng chú ý là trong 9 tháng đầu năm2012, công ty đã ghi nhận 180 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế nhờ thanh lý ~600ha diện tích canh tác. Khoản lợinhuận này lớn hơn nhiều so với DPR và TRC. Công ty có kế hoạch thanh lý ~800ha mỗi năm.

Trong một báo cáo đáng chú ý ngày hôm nay, World Bank đã cảnh báo Việt nam trước rủi ro nới lỏng tiền tệquá sớm trong khi lạm phát vẫn còn rất cao và dự trữ ngoại hối đang ở mức thấp. Theo WB, dự trữ ngoại hốihiện tại của Việt nam ở vào khoảng 2,3 tháng nhập khẩu (xấp xỉ mức ước tính của chúng tôi ngày 22/11). Hệthống ngân hàng vẫn đang rất khó khăn để giải quyết vấn đề nợ xấu trong khi quá trình tái cấu trúc hệ thốngngân hàng diễn ra chậm hơn kỳ vọng.Trong thời điểm nhạy cảm chính sách hiện tại, nhận xét của WB có thể khiến những dự định nới lỏng tới sắptới phải được tính toán kỹ.

Thông điệp nới lỏng tiền tệ đã thể hiện rõ hơn trong trả lời chất vấn của Thủ tướng ngày hôm nay. Theo đó, đểtăng nhanh tổng cầu của nền kinh tế, có 3 biện pháp được nhắc đến, trong đó “mở rộng tín dụng cho sản xuấtvà tiêu dùng, tăng dư nợ tín dụng” được nhắc đến đầu tiên. Cùng với đó, để giảm chi phí sản xuất, Chính phủđịnh hướng hạ lãi suất tín dụng phù hợp mức giảm lạm phát, đồng thời mở rộng việc áp trần lãi suất cho vayđối với một số sản phẩm, khu vực ưu tiên.

HSBC và Markit đã công bố chỉ số PMI của các nước trong đó có Việt nam. Tín hiệu tích cực hiện rõ trong báo cáo lần này là chỉ số PMI của Việt nam đã tăng lên trên 50 lần đầu tiên trong vòng 14 tháng. Nếu tháng 11 vừa qua, 4/5 thành phần của PMI Việt nam đều ở dưới 50 thì sang tháng 12, 3 trong số này là PMI New Order Index (số đơn đặt hàng mới), PMI Output Index (số hàng hóa được sản xuất) và PMI Supplier’s Delivery Times (thời gian cam kết giao hàng của nhà cung cấp) đã tăng lên trên 50, giúp PMI chung của tháng 12 tăng lên 50.5 điểm.