Báo cáo ngành

Cập nhật Ngành Ngân hàng: Tâm điểm "lãi suất"

Bước sang năm 2027, các yếu tố tương tự sẽ tiếp tục chi phối: nguồn vốn vẫn là ràng buộc chính, NIM duy trì xu hướng giảm và chất lượng tài sản trở thành yếu tố quyết định; do đó, mức độ phân hóa giữa các ngân hàng sẽ ít phụ thuộc vào tốc độ tăng trưởng mà phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng đứng vững trong môi trường nguồn vốn eo hẹp và rủi ro cao hơn.
Thanh khoản có thể ít biến động hơn, nhưng vẫn dễ chịu tác động từ tăng trưởng tín dụng cao. Bộ công cụ sẵn có của NHNN, bao gồm OMO, hoán đổi ngoại tệ và tái cấp vốn, sẽ giúp thanh khoản ít biến động hơn khi các rủi ro đã được nhận diện rõ. Tuy nhiên, điều này không loại bỏ được căng thẳng tiềm ẩn: việc đạt mức tăng trưởng tín dụng cao nhằm hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP hai con số đầy tham vọng sẽ khiến nguồn vốn tiếp tục chịu áp lực.

12/10/2026

Tải xuống

Cập nhật Ngành Hàng tiêu dùng: Tăng trưởng lợi nhuận chậm lại đã được phản ánh phần lớn vào giá

Quan điểm tích cực của chúng tôi đối với triển vọng ngành dịch vụ không đồng nghĩa với việc nâng đánh giá trên diện rộng đối với nhóm cổ phiếu tiêu dùng niêm yết. Các cổ phiếu niêm yết được ưu tiên chủ yếu dựa trên câu chuyện gia tăng thị phần và nâng cao hiệu quả hoạt động, hơn là phản ánh trực tiếp từ đà tăng tốc của chi tiêu hộ gia đình.
Lãi suất tăng có thể gây áp lực lên tiêu dùng từ năm 2027.
Môi trường xuất khẩu khó khăn đối với doanh nghiệp trong nước là rủi ro đối với tiêu dùng.
Chi tiêu cho sản phẩm công nghệ & điện máy có thể chịu áp lực lớn hơn trong năm 2027.
Tiêu dùng trang sức có thể cải thiện trong năm 2027 nhờ triển vọng tích cực của giá vàng.
Kênh bách hóa và dược phẩm hiện đại tiếp tục mở rộng trong năm 2027, được hỗ trợ bởi việc tiếp tục đóng chợ tự phát tại Hà Nội và việc siết chặt thực thi các yêu cầu về nguồn gốc và truy xuất đối với thực phẩm và dược phẩm.

12/10/2026

Tải xuống

Cập nhật Ngành Dầu khí: Lợi nhuận đột biến hạ nhiệt, chu kỳ đầu tư tiếp diễn

Chúng tôi giả định giá dầu Brent bình quân năm 2027 ở mức 75-85 USD/thùng trong kịch bản cơ sở, duy trì ở mức cao trong nửa đầu năm trước khi giảm dần về mức 70 USD/thùng vào cuối năm khi dòng chảy qua eo biển Hormuz được khôi phục và thị trường chuyển sang trạng thái dư cung. Nhóm hạ nguồn (BSR, PLX, OIL) chịu tác động từ việc đảo chiều lãi tồn kho và chênh lệch giá sản phẩm lọc dầu thu hẹp, trong khi nhóm thượng nguồn (PVD, PVS) duy trì ổn định hơn nhờ chu kỳ đầu tư lớn và các dự án trọng điểm như Lô B – Ô Môn. Biên lợi nhuận của GAS dự kiến bình thường hóa nhưng vẫn cao hơn mức trước xung đột.

12/10/2026

Tải xuống

Cập nhật Ngành Vật liệu xây dựng: Bứt phá nhờ lực đẩy đầu tư công

Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu thép xây dựng tăng 10% svck trong năm 2027 khi các dự án đầu tư công chuyển sang giai đoạn triển khai thi công, trong khi nhu cầu từ bất động sản nhà ở có thể chậm lại do lãi suất ở mức cao. Giá thép dự kiến tương đối đi ngang do tình trạng dư cung tại Trung Quốc; VinMetal dự kiến bắt đầu cung ứng sản phẩm từ nửa cuối năm 2027. Nhu cầu xi măng dự kiến tăng khoảng 8-10%, với chi phí than giảm khoảng 8% svck giúp cải thiện biên lợi nhuận. Ngành nhựa dự kiến ghi nhận sản lượng đi ngang hoặc tăng nhẹ, được hỗ trợ bởi lượng backlog từ các dự án công và giá dầu dần hạ nhiệt.

12/10/2026

Tải xuống

Cập nhật Ngành BĐS Khu công nghiệp: Tăng trưởng lợi nhuận được hỗ trợ nhờ hoạt động cho thuê đất cải thiện

Luận điểm đầu tư. Chúng tôi ưa thích VGC và IDC nhờ định giá hấp dẫn và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh mạnh, hỗ trợ khả năng chi trả cổ tức tiền mặt bền vững. Chúng tôi cũng duy trì quan điểm tích cực đối với GVR, PHR và DPR, nhờ thu nhập đền bù từ chuyển đổi đất cao su dự kiến tiếp tục là động lực tăng trưởng. Ngoài ra, PHR và DPR có tỷ suất cổ tức tiền mặt hấp dẫn ở mức 8-11%, mang lại cả triển vọng lợi nhuận rõ ràng và lợi tức hấp dẫn cho cổ đông.

09/10/2026

Tải xuống

Cập nhật Ngành Bất động sản Nhà ở: Thị trường bước vào giai đoạn tái cấu trúc

Theo CBRE, nguồn cung mới căn hộ và nhà thấp tầng tại thị trường Hà Nội và TP.HCM (mới) dự báo tiếp tục duy trì ở mức cao trong năm 2027, nhờ các vướng mắc pháp lý dần được tháo gỡ và nhiều dự án quy mô lớn được mở bán.
Chúng tôi cho rằng lãi suất vay mua nhà ở mức cao sẽ tiếp tục gây áp lực lên nhu cầu nhà ở trong bối cảnh khả năng chi trả bị thu hẹp.
Dư địa tăng giá nhà ở trong thời gian tới là hạn chế, trong khi các chủ đầu tư đối mặt với áp lực thu hẹp biên lợi nhuận.

09/10/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Ngân hàng · Cập nhật Thông tư 50: Hướng tới Basel III với bước đệm nới lỏng ngắn hạn

NHNN đã ban hành Thông tư 50/2026 thay thế Thông tư 22/2019, có hiệu lực từ ngày 1/12/2026. Thông tư áp dụng các tỷ lệ thanh khoản mới theo lộ trình từ 1/10/2028.
Kết quả về cơ bản phù hợp nhận định ban đầu của chúng tôi rằng tỷ lệ dư nợ trên huy động (CDR) theo dự thảo đầu tiên là không khả thi, và sẽ được nới hoặc áp dụng theo lộ trình.
Về dài hạn, việc chuyển sang Basel III là đúng hướng.
Trong ngắn hạn, các ngân hàng đăng ký áp dụng sớm sẽ được hưởng lợi rõ rệt từ cơ chế mới.
Tuy nhiên, việc mở rộng dư địa cho vay theo quy định không đồng nghĩa với việc thúc đẩy được huy động vốn.

06/10/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Công nghệ & Viễn thông: Lo ngại về AI và lãi suất cao gây áp lực lên định giá, nhưng lợi nhuận vẫn duy trì ổn định

LNTT nhóm công nghệ tăng 18% svck, nhờ (1) ghi nhận doanh thu từ các dự án lớn, (2) kiểm soát tốt chi phí và (3) mảng công nghệ của FPT tiếp tục duy trì tăng trưởng hai chữ số. LNTT nhóm viễn thông tăng 48% svck, được hỗ trợ bởi (1) VGI và FOX tiếp tục gia tăng thị phần và (2) khả năng kiểm soát tốt chi phí. FPT và VGI là hai doanh nghiệp đóng góp lợi nhuận lớn nhất cho ngành trong số các doanh nghiệp niêm yết.
AI tiếp tục là động lực tăng trưởng quan trọng của FPT, thể hiện qua tỷ lệ hiệu dụng FPT AI Factory gia tăng và doanh thu liên quan đến AI cải thiện. Bên cạnh đó, trong tháng 8/2026, VGI đã được cấp quyền sử dụng trong 20 năm đối với các băng tần 700MHz, 2.300MHz và C-Band cho mạng di động 4G/5G tại Cộng hòa Dominica. Đây là thị trường nước ngoài thứ 11 của Tập đoàn Viettel, qua đó hỗ trợ tăng trưởng dài hạn của VGI.

06/10/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Điện: Nhiệt điện duy trì tỷ trọng phát điện cao, nhu cầu phát triển nguồn điện vẫn hiện hữu

Sản lượng điện toàn quốc trong 9T2026 tăng 10% svck (so với mức tăng 4% svck trong 9T2025 và mức 5% trong năm 2025). Trong hai năm gần đây, tốc độ tăng trưởng sản lượng điện có sự lệch pha đáng kể so với tăng trưởng GDP mỗi năm do nhiệt độ bình quân năm 2025 thấp hơn trung bình nhiều năm. Trái ngược với năm 2025, hiện tượng thời tiết El Niño đã quay trở lại từ Q2/2026, dẫn đến việc phải tăng huy động nhiệt điện trong bối cảnh huy động thủy điện hạn chế. Đây là nguyên nhân giúp giá thị trường điện toàn phần (FMP) phục hồi trong năm 2026, do giá đầu ra của các nhà máy nhiệt điện thường cao hơn so với thủy điện.

Trong bối cảnh Chính phủ tiếp tục theo đuổi mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức cao, chúng tôi dự báo nhu cầu điện sẽ tăng 8%-9% svck trong năm 2027, so với mức tăng 10%-11% svck chúng tôi ước tính cho trong năm 2026. Điều kiện thời tiết kém thuận lợi đối với thủy điện có thể sẽ kéo dài trong thời gian tới, nghĩa là Việt Nam sẽ phải tiếp tục phụ thuộc nhiều hơn vào nhiệt điện, cùng với giá FMP duy trì ở mức cao.

02/10/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Ngân hàng: Lợi nhuận tăng trưởng tích cực, nhưng chất lượng tài sản vẫn cần được theo dõi

Ngành ngân hàng tiếp tục ghi nhận đà tăng trưởng mạnh trong Q2/2026, khi các ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu của chúng tôi ghi nhận tổng lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 95,7 nghìn tỷ đồng, tăng 27,6% svck và 20,3% so với quý trước. Nhóm Ngân hàng Thương mại Nhà nước (NHTMNN) dẫn đầu đà tăng, đáng chú ý là VCB với mức tăng 58% svck và 48% so với quý trước, theo sau là CTG (+22% svck) và BID (+20% svck) cũng ghi nhận kết quả tích cực. Trong nhóm Ngân hàng Thương mại Cổ phần (NHTMCP), đặc biệt là các ngân hàng có nhiều dư địa tăng trưởng tín dụng như VPB (+76% svck), HDB (+51% svck) và MBB (+41% svck) đều ghi nhận mức lợi nhuận vượt trội so với mặt bằng chung của ngành. STB là trường hợp kém khả quan nhất khi lợi nhuận giảm 44% svck.
Nhìn chung, kết quả vượt kỳ vọng chủ yếu đến từ VCB, CTG và BID, nhờ thu nhập lãi thuần tích cực, thu nhập ngoài lãi cải thiện và chi phí tín dụng giảm. Trong khi đó, STB và MSB ghi nhận kết quả thấp hơn dự kiến. Lũy kế 6T2026, các ngân hàng trong phạm vi theo dõi của chúng tôi đã hoàn thành khoảng 49,4% dự báo lợi nhuận trước thuế cả năm, phù hợp với kỳ vọng.

06/08/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Ngân hàng: Lợi nhuận tăng mạnh, nhưng NIM và chất lượng tài sản cần chú ý

Các ngân hàng trong phạm vi theo dõi của chúng tôi ghi nhận KQKD Q1/2026 tích cực, với lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 79,5 nghìn tỷ đồng, tăng 20% svck, cao hơn so với ước tính tăng khoảng 10% của chúng tôi. Kết quả vượt trội chủ yếu đến từ CTG, TCB và MBB, nhờ trích lập dự phòng giảm và/hoặc thu nhập ngoài lãi tăng mạnh. Các ngân hàng còn lại nhìn chung ghi nhận kết quả phù hợp với kỳ vọng.
Tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục được dẫn dắt bởi tín dụng, với dư nợ cho vay tăng 20% svck, giúp thu nhập lãi thuần tăng 18% svck. Thu nhập phí phục hồi cùng với việc kiểm soát chi phí hoạt động (+10% svck) tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận Q1/2026.

05/05/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Ngân hàng: Lộ trình chuyển tiếp Basel III trong tầm kiểm soát, tuy nhiên rủi ro chính nằm ở CDR

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) vừa lấy ý kiến dự thảo Thông tư thay thế Thông tư 22/2019/TT-NHNN, văn bản quy định các giới hạn và tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động ngân hàng. Định hướng chung là tích cực, khi Việt Nam tiến tới áp dụng các chuẩn mực tiệm cận Basel III, bao gồm Tỷ lệ khả năng chi trả (LCR), Tỷ lệ nguồn vốn ổn định ròng (NSFR) và Tỷ lệ đòn bẩy (LEV). Những thay đổi này được kỳ vọng sẽ nâng cao sự ổn định của hệ thống ngân hàng trong dài hạn.
Việc tuân thủ các chuẩn mực thanh khoản theo Basel III khó có khả năng gây ra cú sốc trên toàn hệ thống. Nhiều ngân hàng tư nhân — bao gồm TPB, ACB, VIB, MBB, TCB, SeABank, Nam A Bank, STB và LPB — đã trong quá trình xây dựng công cụ đo lường LCR/NSFR và khung quản trị rủi ro thanh khoản theo Basel III trong vài năm gần đây. Tuy vậy, việc tuân thủ vẫn sẽ làm gia tăng chi phí, do các ngân hàng phải tăng nắm giữ tài sản thanh khoản chất lượng cao (HQLA) có lợi suất thấp, kéo dài kỳ hạn nguồn vốn, và đầu tư thêm cho quản trị tài sản – nguồn vốn (ALM) cũng như hạ tầng dữ liệu.

05/05/2026

Tải xuống

Cập nhật Ngành xuất khẩu Thủy sản & Dệt may: Tái cấu trúc dòng chảy thương mại trước áp lực thuế quan

Chúng tôi khuyến nghị khả quan với cổ phiếu thủy sản như FMC - doanh nghiệp nổi bật với tăng trưởng lợi nhuận đạt 7% svck và P/E 2026 ở mức 6,7x, nhờ thị trường xuất khẩu đa dạng và đang hưởng mức thuế chống bán phá giá thuận lợi. Trong khi đó, VHC vẫn đang ở vùng giá cao hơn quá khứ cũng như mặt bằng chung (lợi nhuận -12,7% svck, P/E 2026 khoảng 11x). Đối với ngành dệt may, TNG có mức tăng trưởng lợi nhuận dự kiến tiếp tục ổn định (lợi nhuận +7% svck, P/E 2026F khoảng 8x), trong khi MSH (P/E 2026 khoảng 7x) còn dư địa tăng giá nhờ định giá hấp dẫn nếu công ty hoàn thành mục tiêu năm 2026 là lợi nhuận trước thuế tăng 10% svck (cao hơn so với dự báo của chúng tôi).

30/03/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Điện: Bước ngoặt chu kỳ 5 năm

Luận điểm đầu tư: Cơ hội theo câu chuyện của từng cổ phiếu
Sau khi giá cổ phiếu có đợt tăng mạnh gần đây, cơ hội đầu tư có thể mang tính chọn lọc theo doanh nghiệp hơn là theo xu hướng chung của ngành:
NT2 (PV Power NT2) là cổ phiếu ưa thích của chúng tôi, nhờ chạy hoàn toàn bằng khí tự nhiên, máy móc và thiết bị đã được khấu hao hết, qua đó hỗ trợ triển vọng lợi nhuận tích cực trong dài hạn.
Nhóm hưởng lợi từ năng lượng tái tạo bao gồm REE (CTCP Cơ điện lạnh) và HDG (CTCP Tập đoàn Hà Đô), dù triển vọng thủy điện sẽ chịu tính chu kỳ trong ngắn hạn. Trong năm 2026, REE dự kiến đưa vào vận hành 3 dự án điện gió mới, trong khi động lực tăng trưởng của HDG có thể đến từ doanh số bán hàng dự án Hado Charm Villas và đưa vào vận hành nhà máy thủy điện La Trọng.
POW (PV Power) dự kiến chịu áp lực lợi nhuận trong năm đầu vận hành Nhơn Trạch 3 & 4, trong khi triển vọng trong trung – dài hạn vẫn tích cực.
PGV (EVN GENCO3) và NT2 là hai doanh nghiệp hiếm hoi sở hữu hợp đồng cung cấp khí dài hạn với PV GAS tại khu vực Đông Nam Bộ. Chúng tôi cũng kỳ vọng PGV hưởng lợi dài hạn từ thu nhập bồi thường lỗ tỷ giá từ EVN, phát sinh từ các khoản nợ vay bằng ngoại tệ.
PPC (Nhiệt điện Phả Lại) đang có kế hoạch đầu tư dự án điện linh hoạt công suất 1.200 MW, có thể giúp cải thiện vị thế của doanh nghiệp trong dài hạn.

23/03/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Ngân hàng: Khép lại một năm nhiều dấu ấn

Ngành ngân hàng khép lại Q4/2025 với kết quả tích cực, khi các ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu của chúng tôi ghi nhận tổng lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 85,3 nghìn tỷ đồng, tăng 15,9% svck và 13,8% so với quý trước, cao hơn so với kỳ vọng của chúng tôi. Kết quả vượt trội này chủ yếu đến từ sự phục hồi của khoản thu từ nợ xấu đã xử lý tại một số ngân hàng cũng như đà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ tại các ngân hàng nhận được hạn mức tín dụng cao. Tuy nhiên, bức tranh tăng trưởng lợi nhuận giữa các ngân hàng có sự phân hóa rõ rệt. Trong khi TCB (+95% svck), VPB (+66% svck) và HDB (+60% svck) dẫn đầu đà tăng, một số ngân hàng ghi nhận lợi nhuận sụt giảm như ACB (-39% svck) hay STB (lỗ 3,4 nghìn tỷ đồng). Kết quả này không chỉ phản ánh sự phân hóa giữa các ngân hàng, mà còn cho thấy tầm quan trọng của việc quản trị bảng cân đối kế toán và chiến lược của từng ngân hàng trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt.

12/02/2026

Tải xuống

Báo cáo ngành

Đấu giá mới nhất

Điều khoản chung

Hỗ trợ

liên kết với ssi