Bản tin thị trường

Cập nhật về ngân hàng Sacombank.Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm dự kiến đạt 12,9% theo đúng kế hoạch (hoặc vượtnhẹ) tăng trưởng tín dụng năm 2013 ước tính là 7%. Tăng trưởng tín dụng 4 tháng đầu nămđạt 8% và tiếp tục tăng lên 12,9% vào cuối tháng 6 (cao hơn các ngân hàng khác và tăngtrưởng tín dụng của cả hệ thống). Tăng trưởng tín dụng chủ yếu nhờ cho vay các nhân và cácgói cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ. Bên cạnh đó, cầu vay tiêu dùng của ngân hàng cũng tăng.Hiện tại, cho vay cá nhân chiếm 36,5% tổng dư nợ trong khi cho vay doanh nghiệp chiếm 63,5%.Trong cho vay cá nhân, tín dụng tiêu dùng chiếm 17% tổng dư nợ. Tính tại ngày 30/6/2013, ngânhàng đã không còn tham gia nhiều vào thị trường vàng so với ACB và EIB khi lượng vàng cho vaylà không đáng kể và chỉ đạt 20.000 lượng.

CTG: Cập nhật Đại hội cổ đông bất thường

Vietinbank đã tổ chức Đại hội cổ đông bất thường lần thứ 2 vào thứ 7 vừa rồi để xin chấp thuận i) tăng vốn điều lệ; ii) sửa đổi, bổ sung điều lệ của Vietinbank và iii) bầu 2 đại diện của BTMU vào Hội đồng quản trị.Chúng tôi xin phân tích sâu hơn về việc tăng vốn điều lệ. Cụ thể, CTG đã trả cổ tức tiền mặt năm 2012 tỷ lệ 16% mệnh giá cho nhà đầu tư hiện hữu, không bao gồm Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ (BTMU, đối tác chiến lược mới). Tổng cổ tức tiền mặt chi trả là 4.195 tỷ đồng. Đồng thời, CTG sẽ tăng vốn 14% bằng cách phát hành quyền tỷ lể 100:14 tại mệnh giá cho cổ đông hiện hữu (bao gồm BTMU) và sẽ huy động được 4.573 tỷ đồng qua đợt phát hành này. Theo CTG, BTMU sẽ góp thêm vốn với tổng giá trị ~900 tỷ đồng để duy trì tỷ lệ sở hữu tại CTG.

PGS: Kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2013 tốt, khấu hao nhanhlàm giảm bớt tăng trưởng lợi nhuận Qúy 2/2013.Công ty đã quyết định đẩy nhanh khấu hao để đảm bảohầu như không có khấu hao từ năm 2016. Chúng tôi ước tính sự thay đổi phương pháp khấu hao sẽ khiếnchi phí hoạt động tăng 18 tỷ đồng mỗi quý. Vì sự thay đổi này được điều chỉnh hồi tố từ ngày 01/01/2013,điều này làm giảm bớt tăng trưởng lợi nhuận trong Qúy 2/2013: chúng tôi giả định công ty sẽ hạch toánkhoảng 36 tỷ đồng chi phí bổ sung trong Qúy 2/2013. Tuy nhiên, nhờ sản lượng tiêu thụ CNG trong quý 2tăng so với quý trước (theo công ty, sản lượng tiêu thụ CNG của Công ty mẹ PGS trong Qúy 2/2013 sẽ đạt20 triệu mét khối (tăng 17,6% so với quý trước)), kết quả kinh doanh 6 tháng của PGS có thể vẫn rất tốt.Trong khi công ty vẫn chưa công bố kết quả kinh doanh, chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế nửa đầunăm của công ty mẹ PGS sẽ đạt xấp xỉ 94 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ năm trước).

Cập nhật Tập đoàn Hoa Sen:HSG đã công bố kết quả lợi nhuận tháng sáu. Lợi nhuận ròng giảm xuống 25 tỷ đồng từ 60 tỷ đồng trongtháng 5 và 100 tỷ đồng trong tháng 4 mặc dù doanh thu thuần và sản lượng hàng bán chỉ giảm 7,5% và3,3% so với tháng trước.Kết quả lợi nhuận thấp đã làm các nhà đầu tư tương đối thất vọng. Sau khi thông tin được công bố, cổphiếu HSG đóng cửa ở mức giá 37.900 đồng, giảm 4,1% so với phiên giao dịch trước đó.Việc lợi nhuận và giá cổ phiếu của HSG có thể giảm đã được chúng tôi dự báo trong các bản tin DailyHighlight ngày 29/5 và 12/6 cùng với báo cáo cập nhật công ty HSG ngày 4/7.Trong Qúy 1/2013, khi giá thép cán nóng (HRC) đang ở đỉnh, công ty tích lũy một lượng hàng tồn kho khálớn. Giá thép cán nóng đã giảm từ 600 USD trong tháng ba xuống khoảng 500 USD hiện nay. Giá bán tônmạ và thép ống (sản phẩm cuối cùng của HSG) cũng giảm do nhu cầu chững lại trong tháng sáu và cạnhtranh gay gắt trong ngành. Vì tích lũy hàng tồn kho giá cao, tỷ suất lợi nhuận của HSG đã giảm.

Cập nhật về Công ty Cổ phần Bảo vệ thực vật An Giang (AGPPS, OTC) -Đánh giá năm 2012

Trong năm 2012, doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế của AGPPS đạt 6.336 tỷ đồng và 592 tỷ đồng, tăng tương ứng 30,1% và 4% so với năm trước. Phân khúc bảo vệ thực vật, hạt giống và lương thực đóng góp chính vào tăng trưởng doanh thu của năm 2012, trong đó doanh thu từ phân khúc bảo vệ thực vật, hạt giống và lương thưc tăng tương ứng 21%, 3,3% và 569% so với năm trước.

Cập nhật công ty - PHR:Trong 6 tháng đầu năm 2013, doanh thu chỉ đạt 641 tỷ đồng, giảm 25% so với cùng kỳ năm trước do sảnlượng giảm 9,3% và giá bán giảm 17,6%. Đáng chú ý là chỉ trong tháng 6, giá bán giảm xuống 55,96 triệuđồng/tấn, thấp hơn nhiều so với giá bán mục tiêu của năm là 62 triệu đồng/tấn. Chúng tôi cho rằng trong 6tháng cuối năm 2013, giá bán sẽ đi ngang hoặc thậm chí giảm sâu hơn do đây là vụ thu hoạch.Lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm 2013 đạt 170 tỷ đồng, giảm 50,4% so với cùng kỳ năm trước, trongđó lợi nhuận từ cao su là 96 tỷ đồng, lợi nhuận từ thanh lý vườn cây là 65 tỷ đồng và lợi nhuận tài chính là8,7 tỷ đồng. Trong mùa rụng lá trong quý 2/2013, PHR đã thanh lý 478 ha (~80% kế hoạch cả năm), thu về91 tỷ đồng doanh thu. Giá bán trung bình cho mỗi ha là 190 triệu đồng (thấp hơn so với năm ngoái là 220triệu đồng). Lợi nhuận tài chính chủ yếu là từ thu nhập từ lãi tiền gửi, cổ tức, thấp hơn nhiều so với cùng kỳnăm ngoái (22 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2012).

TPP (dự kiến sẽ được ký vào tháng 10/2013) sẽ có tác động tích cực tới việc nhập khẩu hàng dệt may của Việt Nam vào thị trƣờng Hoa Kỳ trong ngắn hạn và trung hạn.

Chúng tôi tin rằng mức giảm thuế nhập khẩu từ 17% (bình quân) xuống 0% là khá lớn;Trong năm 2012, Việt Nam chiếm 7,6% tổng giá trị nhập khẩu hàng dệt may vào thị trường Hoa Kỳ (2011: 7,1%), xếp thứ 2. Nhà xuất khẩu lớn nhất là Trung Quốc với 40,6 tỷ USD, chiếm 40,2%. Do đó, xuất khẩu dệt may của Việt Nam vào thị trường Mỹ vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng trong tương lai;Năm 2012, mặc dù tổng giá trị nhập khẩu hàng dệt may của Hoa Kỳ giảm 0,4%. Giá trị xuất khẩu hàng dệt may của Việt Nam vào thị trường Mỹ tăng 6,4%;Trong 4 tháng đầu năm 2013, giá trị xuất khẩu hàng dệt may của Việt Nam vào thị trường Mỹ tiếp tục tăng 11,8% so với cùng kỳ năm trước trong khi tổng giá trị nhập khẩu hàng dệt may chỉ tăng 3,23%.

Cập nhật HPG:Kết quả kinh doanh quý 1/2013 của HPG khá ấn tượng với lợi nhuận ròng đạt 480,5 tỷ đồng, mức cao nhất kểtừ quý 1/2011, nhờ hàng tồn kho và nguyên vật liệu có giá vốn thấp trong bối cảnh giá quặng sắt có xu hướngtăng. Bên cạnh đó, chi phí lãi vay giảm xuống 81,4 tỷ đồng, giảm 7,8% so với quý trước và giảm 53,7% so vớicùng kỳ năm trước.Hoạt động kinh doanh thép của HPG tốt hơn so với ngành. Thị phần thép xây dựng của công ty đã tăng lên14,3%, so với 13,7% trong năm 2012.Giá nguyên liệu thép liên tục giảm từ tháng 2/2013, hiện đã tương đương mức đáy vào tháng 9/2012. Trongtháng 5, HPG và các nhà sản xuất thép khác đã giảm giá bán khoảng 5-6% so với các tháng trước. Do sức tiêuthụ yếu và giá nguyên liệu giảm, chúng tôi cho rằng các nhà sản xuất thép sẽ tiếp tục giảm giá bán trong cáctháng tới. Do vậy, trong ngắn hạn, tỷ suất lợi nhuận của HPG có thể giảm tạm thời so với quý 1/2013, đặc biệt làtừ tháng 6.

Giá cá tra xuất khẩu không phục hồi nhƣ mong đợi.Một vài tháng trước, giá cá tra xuất khẩu được mong đợi sẽ phục hồi do số lượng các công ty xuất khẩugiảm xuống và thiếu hụt nguồn cung nguyên liệu cá.Trái ngược với kỳ vọng, dữ liệu tháng tư và tháng năm 2013 cho thấy giá xuất khẩu cá tra chỉ tăng nhẹ. Giáxuất khẩu trung bình trong tháng tư và tháng năm tăng lên mức 2.31 USD/kg và 2.33 USD/kg, nhưng vẫncòn thấp hơn nhiều so mức giá trong năm 2011 và nửa đầu năm 2012.Giá xuất khẩu tăng nhẹ chủ yếu là nhờ xuất khẩu sang Mỹ. Giá xuất khẩu trung bình vào thị trường Mỹ tănglên mức USD 3.28/kg vào tháng năm từ mức USD 3.10/kg vào tháng 1/2013. Tuy nhiên, mức tăng giá nhưvậy chỉ vừa đủ để bù đắp cho mức thuế chống bán phá giá mới bị Bộ Thương mại Mỹ tăng lên vào tháng 3năm 2013.

REE: Theo REE, ngoài việc ghi nhận phần lợi nhuận từ PPC trong quý 2/2013 (do REE chưa ghi nhận phần lợi nhuận quý 1 của PPC trong báo cáo tài chính quý 1/2013), công ty đang cân nhắc ghi nhận bất lợi thương mại trong quý này. Theo Chuẩn mực kế toán Việt Nam số 07, công ty có thể ghi nhận bất lợi thương mại (giá trị sổ sách của công ty liên kết cao hơn chi phí vốn) từ việc đầu tư vào công ty liên kết vào lợi nhuận không chịu thuế trong báo cáo kết quả kinh doanh. Như chúng tôi đã đề cập giá trị sổ sách của PPC vào cuối năm 2012 là 12.725 đồng và chi phí đầu tư vào PPC chỉ khoảng 10.067 đồng/cổ phiếu, chúng tôi kỳ vọng REE sẽ ghi nhận bất lợi thương mại khoảng 2.658 đồng/cổ phiếu.

HOSE:Chỉ số Vn-Index có phiên tăng điểmmạnh. Chốt phiên Vn-Index tăng 9,8điểm (2,04%) lên mốc 489,84 điểm với171 mã tăng giá, 52 mã giữ tham chiếuvà 58 mã giảm giá.Một số mã vốn hóa lớn tiếp tục tăng giákhiến chỉ số tạo sắc xanh ngay từ đầuphiên và niềm tin trong phiên đã quaytrở lại ngày càng mạnh giúp chỉ số đilên tương tự phiên cuối tuần trước. Câynến ngày tăng điểm mạnh tiến về dảiFibonacci 23,6%. Tăng điểm mạnhnhưng khối lượng lại chỉ ở mức thấp32,48 triệu đơn vị, chỉ tăng 5,5% so vớiphiên trước đó.

HNM-Cập nhật Đại hội cổ đông.HNM là một cổ phiếu vốn hóa nhỏ với giá trị vốn hóa 85 tỷ đồng vào ngày 01/07/2013. Công ty đượcthành lập vào năm 2001 và hiện có 12,5 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Ngành kinh doanh chính củaCông ty là sản xuất sữa với ba dòng sản phẩm chính bao gồm (1) Sữa tiệt trùng; (2) Sữa chua uốngIZZI Dinomilk, và (3) Sữa chua ăn Hanoimilk. Công ty đã từng là một trong ba công ty sữa hàng đầuViệt Nam với thị phần ~4% - 5% trong năm 2007. Tuy nhiên, “cơn bão melamine” năm 2008 đã ảnhhưởng mạnh tới hoạt động kinh doanh và thương hiệu Hanoimilk. Bên cạnh đó, nhiều hoạt động đầu tưngoài ngành như bất động sản, ô tô, siêu thị,… cũng gây nhiều khó khăn cho HNM.

Niêm yết Công ty cổ phần Dịch vụ Phân phối Tổng hợp Dầu khí (PSD: HNX).PSD ban đầu là công ty con của Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợpDầu khí (PET: HOSE) nắm giữ 100%, có nhiệm vụ phân phối điện thoại NOKIA. Từ tháng 7/2008, PSDchính thức mở rộng sang phân phối các sản phẩm công nghệ, chủ yếu là máy tính xách tay và phụ kiệncông nghệ. Từ tháng 7/2012, sau 5 năm hợp tác với NOKIA, PSD chính thức kết thúc hợp đồng phân phốivới NOKIA và chuyển sang phân phối các sản phẩm Samsung, bao gồm điện thoại di động và máy tínhbảng.

Cập nhật về gói tín dụng ưu đãi áp dụng cho các dự án nhà ở xã hội và cácdự án nhà ở thu nhập thấp: Bộ Xây dựng ban hành hướng dẫn chi tiết.Vào ngày 25/6/2013, Bộ Xây dựng đã gửi đến Ngân hàng Nhà nước, Agribank, BIDV, Vietinbank,Vietcombank và MHB công văn hướng dẫn chi tiết việc xác định đối tượng, điều kiện và trình tự thủ tụcđược áp dụng cho gói tín dụng ưu đãi 30 nghìn tỷ đồng.

PVD: Dự kiến có thêm một giàn khoan thuê trong quý 3/2013, ƣớc tính lợi nhuận cao trong 6 tháng đầu năm 2013 (+38% so với cùng kỳ năm trước).Theo công ty, có khả năng công ty sẽ có thêm một giàn khoan đi thuê vào quý 3/2013. (PVD đang trong giai đoạn thảo luận hợp đồng). Khi đó, giàn khoan này sẽ giúp PVD tăng thị phần khoan và sẽ đóng góp vào kết quả lợi nhuận của PVD trong 6 tháng cuối năm: trong nửa cuối năm 2013, PVD sẽ vận hành 10 giàn khoan bao gồm 5 giàn của PVD (PV DRILLING I, II, III, giàn TAD, giàn khoan đất liền) đã có hợp đồng đảm bảo hết năm 2013, 5 giàn khoan đi thuê như bảng dưới đây. Bên cạnh đó, hợp đồng thuê giàn từ Sea Drill (West Tucana) đã được gia hạn đến tháng 8/2014 thay vì tháng 12/2013 như đã đề cập trong báo cáo trước.