Báo cáo công ty

Như đã đề cập trong báo cáo ngành Dầu khí gần đây, nhu cầu dầu mỏ dự kiến sẽ tăng mạnh vào mùa hè này, khi các nền kinh tế toàn cầu mở cửa trở lại và nhu cầu đi lại phục hồi. Do đó, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về triển vọng của Công ty trong năm 2021. Cụ thể, chúng tôi ước tính PVT sẽ ghi nhận mức tăng trưởng LNST là 16,9% so với cùng kỳ trong năm 2021, do có đội tàu lớn hơn (3 tàu mới), hiệu suất sử dụng tàu tốt hơn và giá cả từ nhu cầu quốc tế cao hơn và lợi nhuận từ việc thanh lý tàu (PVT Sea Lion).

Do đó, chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu 1 năm là 21.500 đồng/cp và khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu. Tuy nhiên, chúng tôi chỉ khuyến nghị tích lũy cổ phiếu trong giai đoạn giá thấp. Trong ngắn hạn, giá dầu mạnh hơn sẽ là yếu tố hỗ trợ tăng giá cổ phiếu, vì yếu tố tâm lý thị trường có xu hướng ưa thích các cổ phiếu liên quan đến ngành dầu khí trong giai đoạn giá dầu tăng.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu của MSB và tăng giá mục tiêu 1 năm thêm 25,1% lên 29.400 đồng/cổ phiếu, tương ứng triển vọng tăng giá là 7,7%. MSB có thể bán vốn ít nhất 50% FCCOM với giá 1 nghìn tỷ đồng hoặc nhiều hơn, nếu điều này xảy ra giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu có thể tăng lên. Với kết quả lợi nhuận Q1/2021 tăng mạnh, chúng tôi nâng dự báo LNTT của MSB thêm 10,3% trong năm 2021 lên 3,86 nghìn tỷ đồng (+53% so với cùng kỳ). Trong quý, LNTT đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+296% so với cùng kỳ), hoàn thành 35% kế hoạch năm 2021 (3,3 nghìn tỷ đồng). Nếu không bao gồm khoản lợi nhuận bất thường 200 tỷ đồng từ việc bán danh mục cổ phiếu (MBB), mảng hoạt động cốt lõi của MSB tăng +227% so với cùng kỳ nhờ tăng trưởng từ thu nhập lãi ròng (NII) (+58,8% so với cùng kỳ), thu nhập ngoài lãi (+20,4% so với cùng kỳ) và CIR giảm rõ rệt. Hơn nữa, MSB hiện nằm trong nhóm 3 ngân hàng có mức tăng trưởng tín dụng hàng đầu trong 3 năm qua và chúng tôi nhận thấy chưa có dấu hiệu thay đổi chu kỳ phát triển của ngân hàng. MSB cũng đã xử lý hết trái phiếu VAMC vào năm trước, điều này giúp chi phí tín dụng dài hạn có xu hướng giảm.

Quan điểm đầu tư: FPT đang giao dịch tại PE 2021/ 2022 là 18,6x/ 15,7x, tương ứng tỷ lệ PEG là 0,7x/ 0,9x. Với tình hình ký mới khá khả quan ở khối CNTT nước ngoài & cả trong nước, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 93.000 đồng/cp (đã điều chỉnh cổ tức gần đây là 10% bằng tiền mặt và 15% bằng cổ phiếu), tương ứng tổng tỷ suất sinh lời là 14% (bao gồm tỷ suất cổ tức 2,4%). Vui lòng xem phân tích chi tiết tại báo cáo ngày 24/5/2021 của chúng tôi tại đây.

Định giá của chúng tôi dựa trên phương pháp DCF nên không chịu ảnh hưởng nhiều từ việc trích lập dự phòng này. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu là 23.000 đồng/cp và khuyến nghị Trung lập đối với cổ phiếu. PVD đang giao dịch tại EV/EBITDA và PB 2021 là 0,56x và 0,67x.

VHC đã công bố kết quả kinh doanh 5 tháng đầu năm 2021, tiếp diễn sự phục hồi mạnh mẽ trong năm 2020. Trong giai đoạn 5T2021, tổng doanh thu đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (+22% so với cùng kỳ), hoàn thành 38% kế hoạch của công ty và 37% ước tính của SSI. Kết quả khả quan chủ yếu nhờ xuất khẩu cá tra phục hồi mạnh mẽ trong Q2/2021, trong đó doanh thu cá tra tháng 4 và tháng 5 tăng lần lượt 61% và 46% so với cùng kỳ. Thị trường Mỹ (chiếm 59% tổng doanh thu cá tra trong 5 tháng đầu năm 2021) dẫn dắt sự phục hồi, với doanh số tháng 4 và tháng 5 lần lượt tăng 131% và 188% so với cùng kỳ. Kết quả mạnh mẽ như vậy đã được chúng tôi dự báo về sự phục hồi trong báo cáo ngành được cập nhật gần đây. Giá bán bình quân cá tra trong giai đoạn 5T2021 tăng 17% so với đầu năm đạt 2,87 USD/kg (-6% so với cùng kỳ), mặc dù thấp hơn so với giá bán bình quân trong giai đoạn 2019-2020. Theo VASEP, cá tra có thể đang trong chu kỳ tăng trở lại. Trên thị trường cá giống, nguồn cung vẫn còn thiếu hụt nhẹ so với nhu cầu ngày càng tăng từ các công ty chế biến cá tra. Trong 5 tháng đầu năm 2021, giá cá giống tăng 9% so với cùng kỳ, trong khi giá thức ăn thủy sản tăng 12% so với cùng kỳ. Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp của cá tra không được cải thiện theo ước tính của chúng tôi. Hơn nữa, chi phí vận chuyển tiếp tục duy trì ở mức cao (tăng khoảng 200% so với cùng kỳ), điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận ròng của VHC trong năm nay.

Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu PVT là 21.500 đồng/cổ phiếu, dựa trên hệ số P/E mục tiêu giai đoạn 2021-2022 là 10x (nằm trong mức cao lịch sử của PVT), do chúng tôi tin rằng với triển vọng giá dầu khả quan như hiện tại và tiềm năng tăng trưởng từ chiến lược mở rộng ra thị trường quốc tế của PVT. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PVT với tỷ suất cổ tức là 5%.

Gánh nặng nợ xấu giảm dần và sự tăng trưởng mạnh của vốn chủ sở hữu giúp SHB có thể tăng tốc về quy mô và lợi nhuận, ROE dự kiến cải thiện lên 15-16% (từ 10-13% trong các năm trước). Chúng tôi điều chỉnh PB mục tiêu lên 1,6x từ mức 1,4x và sử dụng BVPS trung bình 2021 và 2022, giá mục tiêu 1 năm là 25.050 đồng/cp, tăng 25% so với giá mục tiêu trước đây nhưng vẫn thấp hơn 22,7% so với giá hiện tại, do đó chúng tôi hạ khuyến nghị từ TRUNG LẬP còn KÉM KHẢ QUAN đối với SHB.

PLX đạt lợi nhuận trước thuế khá tích cực trong Q1/2021 với 1.013 tỷ đồng, đối lập so với mức lỗ 1.702 tỷ đồng trong Q1/2020. Lợi nhuận phục hồi ấn tượng chủ yếu nhờ mảng xăng dầu. Bất chấp dịch bệnh Covid-19 trong tháng Một, tăng trưởng sản lượng nội địa duy trì đạt mức 4,7% so với cùng kỳ trong Q1/2021, và thậm chí tăng tốc trong nửa đầu quý hai nhờ Chính phủ thắt chặt việc kiểm soát xăng dầu lậu. Dựa trên tăng trưởng sản lượng Q2 tốt hơn ước tính, chúng tôi điều chỉnh ước tính LNTT 2021 từ 5,07 nghìn tỷ đồng lên 5,15 nghìn tỷ đồng (+268% so với cùng kỳ). Ở mức giá hiện tại, PLX đang giao dịch tại PE dự phóng 2020 và 2021 là 19,2x và 16,9x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN và giá mục tiêu 1 năm không đổi là 67.000 đồng/cp dựa trên PE 1 năm là 22x, phù hợp với các công ty trong khu vực. Ngoài lợi nhuận phục hồi, việc thoái vốn ngoài ngành và bán cổ phiếu quỹ cũng là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu trong thời gian tới.

Điểm nhấn đầu tư: ANV đã hoàn thành toàn bộ chuỗi giá trị sản xuất cá tra. Công ty có thể sản xuất: cá giống, thức ăn thủy sản, khu nuôi công nghệ cao và xưởng chế biến. Do đó, ANV có lợi thế cạnh tranh so với các công ty cùng ngành khách và được hưởng lợi từ nhu cầu cá tra hồi phục trong năm nay. Kết quả đợt rà soát POR16 ước tính công bố vào tháng 6/2021, là yếu tố quyết định đến cổ phiếu. Tuy nhiên, chúng tôi duy trì quan điểm ANV sẽ được Mỹ giảm thuế chống bán phá giá, tương ứng giảm mạnh từ mức hiện tại là 2,39 USD/kg còn khoảng 0,09 USD/kg. Với điều kiện thuận lợi này, chúng tôi cho rằng công ty đã sẵn sàng quay trở lại thị trường Mỹ. Đây là yếu tố hỗ trợ mạnh cho cổ phiếu. Tại mức giá 24.000 đồng/cp, ANV đang giao dịch tại PE 2021 là 7x (kế hoạch công ty), thấp hơn các công ty cùng ngành là 8x.

Nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN, với giá mục tiêu 1 năm là 71.000 đồng/cp (từ 62.700 đồng/cp) khi chúng tôi chuyển cơ sở định giá sang giữa năm 2022 và áp dụng PB mục tiêu là 2,4x (thấp hơn 10% so với PB lịch sử từ khi niêm yết của BVH).

Chúng tôi duy trì dự báo tăng trưởng năm 2021 ở mức 13,6% về doanh thu và 33,5% về lợi nhuận ròng như báo cáo trước (tại đây). Chúng tôi chuyển cơ sở định giá sang giữa năm 2022 với giá mục tiêu mới là 41.400 đồng/cp (từ mức 38.500 đồng/cp), tiềm năng tăng giá 12,3%. Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với GMD. Khuyến nghị của chúng tôi chưa bao gồm tác động tiềm năng từ việc tăng giá sàn dịch vụ hay thoái vốn dự án bất động sản/ cao su/ cảng, đây có thể là yếu tố tích cực tác động lên giá cổ phiếu.

Ở mức giá 33.300 đồng/ cổ phiếu, KBC giao dịch ở mức PE và PB 2021 lần lượt là 11,6x và 1,4x, và PE và PB 2022 là 5,6x và 1,1x - chưa tính đến kế hoạch phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu (~ 21% số lượng cổ phiếu đang lưu hành). Giá mục tiêu của chúng tôi là 44.100 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá +32%. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu. Rủi ro chính đối với khuyến nghị của chúng tôi là dịch bệnh có thể bùng phát kéo dài hơn dự kiến ​​ở Bắc Giang và Bắc Ninh, dẫn đến việc bàn giao đất chậm hơn dự kiến tại các dự án trọng điểm nêu trên.

Cổ phiếu PNJ đã tăng 13% từ khuyến nghị MUA của chúng tôi vào ngày 18/4/2021. Ở mức giá 101.900 đồng/cp, PNJ đang giao dịch tại PE 2021 và 2022 là 17x và 15,3x. Giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu là 115.800 đồng/cp (tiềm năng tăng giá +14%), với PE mục tiêu là 18,5x (PE trung bình lịch sử là 18,3x). Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN. Việc phát hành riêng lẻ 15 triệu cổ phiếu (6,6% số lượng CP đang lưu hành) trong Q3/2021 có thể là yếu tố tác động ngắn hạn cho cổ phiếu.