Báo cáo công ty

Cập nhật ngành Bán lẻ: Cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư dài hạn

Sau nhịp điều chỉnh giá cổ phiếu trong vài tháng gần đây, chúng tôi nhận thấy các doanh nghiệp bán lẻ hiện có mức định giá khá hấp dẫn so với trung bình lịch sử. Diễn biến này phần nào phản ánh kỳ vọng nhu cầu tiêu dùng sẽ chậm lại trong ngắn hạn, cũng như tác động của lãi suất tăng lên dòng vốn vào thị trường cổ phiếu. Tuy nhiên, so với giai đoạn tiêu dùng giảm trong năm 2022, các doanh nghiệp bán lẻ hiện có vị thế tốt hơn nhờ (1) đòn bẩy tài chính thấp hơn, (2) lợi thế chi phí thấp của đối thủ thương mại điện tử suy giảm, (3) chuỗi bách hóa của MWG và MSN từng thua lỗ trong năm 2022 nhưng đã trở thành động lực tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026, và (4) được hỗ trợ từ các yếu tố chính sách, bao gồm việc thu thuế trên doanh thu gây áp lực lên kênh bán lẻ truyền thống, và việc siết chặt quản lý nguồn gốc thực phẩm và thuốc. Do đó, chúng tôi khuyến nghị tích lũy cổ phiếu mảng bách hóa, dược phẩm và trang sức cho mục tiêu đầu tư dài hạn. Trong khi đó, các cổ phiếu phụ thuộc nhiều vào mảng sản phẩm công nghệ & điện máy như DGW phù hợp hơn với chiến lược giao dịch ngắn hạn ở vùng giá hiện tại.

26/05/2026

Tải xuống

POW (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 16.000 Đồng/cp): Nhơn Trạch 3 & 4 thúc đẩy tăng trưởng sản lượng; chất lượng khoản phải thu cải thiện

Do giá cổ phiếu POW đã tăng 10% kể từ báo cáo trước, chúng tôi hạ khuyến nghị xuống KHẢ QUAN (từ MUA) trong khi duy trì giá mục tiêu 12 tháng là 16.000 đồng/cp, tương đương tiềm năng tăng giá là 11%.
Luận điểm đầu tư: Khí nội địa kỳ vọng tiếp tục là nguồn cung ổn định nhất cho hoạt động phát điện của Việt Nam trong năm 2026, do khả năng quay trở lại của hiện tượng El Niño. Trong khi đó, các nguồn điện khác vẫn phụ thuộc vào yếu tố thời tiết hoặc nguồn đầu vào nhập khẩu. Dự án Nhơn Trạch 3 & 4 đã được cam kết tỷ lệ sản lượng hợp đồng (Qc) tối thiểu 65%.

07/05/2026

Tải xuống

POW (MUA, Giá mục tiêu: 16.000 Đồng/cp): Vững vàng trước căng thẳng Trung Đông

Sau khi giá cổ phiếu POW giảm hơn 20% từ mức đỉnh vào đầu tháng 3/2026, chúng tôi nâng khuyến nghị POW lên MUA (từ TRUNG LẬP), với giá mục tiêu 12 tháng là 16.000 đồng/cp (từ 13.500 đồng), tương đương tiềm năng tăng giá là 22%. Mức định giá cao hơn chủ yếu đến từ việc điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) lên 1,7 lần cho năm 2026, phản ánh các giả định tích cực hơn đối với phần bồi thường sản lượng hợp đồng (Qc) không huy động từ dự án Nhơn Trạch 3 & 4.

13/04/2026

Tải xuống

POW (TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 14.500 Đồng/cp): Đưa vào vận hành Nhơn Trạch 3&4

Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với POW với giá mục tiêu 12 tháng là 14.500 đồng/cổ phiếu (thấp hơn khoảng 5% so với giá hiện tại). Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 đã chính thức vận hành trong tháng 11, hiện chúng tôi vẫn giữ quan điểm thận trọng đối với dự án Nhơn Trạch 3 & 4. Hiệu quả năm đầu dự kiến chưa cao có thể gây áp lực lên lợi nhuận năm 2026, với LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) dự báo giảm 79% svck theo ước tính của chúng tôi.

01/12/2025

Tải xuống

KDH (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 39.800 Đồng/cp): Triển vọng rõ ràng hơn, nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN

Định giá & Luận điểm đầu tư: Nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN

Giá mục tiêu 12 tháng được điều chỉnh lên 39.800 đồng/cp (tiềm năng tăng giá +13,4%), phản ánh tiến độ triển khai cải thiện và kế hoạch phát triển rõ ràng hơn.
Rủi ro: Diện tích sản phẩm lớn và nguồn cung tăng trong năm 2026 có thể gây áp lực lên tốc độ hấp thu.

18/11/2025

Tải xuống

POW (TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 14.500 Đồng/cp): Thách thức ngắn hạn, tiềm năng dài hạn

Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP, đồng thời nâng giá mục tiêu 12 tháng lên 14.500 đồng/cp (từ 12.800 đồng/cp), tương ứng tiềm năng tăng giá là 2%. Chúng tôi chuyển cơ sở định giá sang năm 2026, trong đó ước tính LNST cổ đông công ty mẹ (NPATMI) hầu như không thay đổi. Dù lợi nhuận 2026 có thể sẽ đối mặt với nhiều thách thức, chúng tôi kỳ vọng LN Q4/2025 vẫn sẽ tăng trưởng tích cực.

KQKD 9T2025: LNST tăng 96% svck, vượt dự báo cũng như kế hoạch năm của doanh nghiệp. Sản lượng điện tăng 18% svck, nhờ sản lượng tăng tại hầu hết các nhà máy (ngoại trừ Cà Mau 1 & 2). Dự án Nhơn Trạch 3 & 4 đang trong giai đoạn chạy thử, chưa ghi nhận doanh thu, công ty dự kiến cố gắng vận hành thương mại trước khi hết năm 2025. Trong Q3/2025, hiệu suất của các nhà máy Hủa Na, Nậm Nơn và Nhơn Trạch 1 vượt kỳ vọng.

13/11/2025

Tải xuống

REE (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 80.000 Đồng/cp): Tiềm năng từ điện gió

Mảng thủy điện phục hồi là yếu tố chính thúc đẩy lợi nhuận trong 9T2025.
REE đặt mục tiêu đưa vào vận hành các dự án điện gió Duyên Hải, V1-3 giai đoạn 2, V1-5 và V1-6 giai đoạn 2 trong năm 2026, cho thấy khả năng tăng trưởng sản lượng từ điện gió.
Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 chủ yếu được dẫn dắt bởi mảng điện, cơ điện lạnh (M&E) và bất động sản.

10/11/2025

Tải xuống

DGW (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 47.700 Đồng/cp): Tăng trưởng lợi nhuận bứt phá nhờ làn sóng nâng cấp laptop-AI

KQKD Q3/2025: Doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 7,35 nghìn tỷ đồng (+18% svck) và 150 tỷ đồng (+23% svck), phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
Tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2025-2026 dự báo duy trì tốt nhờ nhu cầu nâng cấp máy tính xách tay (laptop) tích hợp tính năng AI, cùng với đà tăng doanh thu mạnh mẽ ở mảng thiết bị văn phòng và điện gia dụng.
Các gói hỗ trợ tài khóa tiếp tục thúc đẩy tiêu dùng: Chính sách giảm 2% thuế GTGT (áp dụng cho sản phẩm công nghệ & điện máy) có hiệu lực từ tháng 7/2025 đến hết tháng 12/2026; máy điều hòa cũng được hưởng ưu đãi này sau khi không còn phải chịu thuế tiêu thụ đặc biệt 10% vào năm 2026. Ngoài ra, việc nâng mức giảm trừ gia cảnh cho người nộp thuế thu nhập cá nhân và người phụ thuộc dự kiến cũng sẽ thúc đẩy tiêu dùng.

23/10/2025

Tải xuống

TNH (KÉM KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 15.100 Đồng/cp): Hạ khuyến nghị do KQKD Q1/2025 không đạt kì vọng; Duy trì quan điểm thận trọng

KQKD Q1/2025: TNH ghi nhận KQKD Q1/2025 yếu hơn dự kiến, chủ yếu do bệnh viện mới hoạt động chậm triển khai khám chữa bệnh có bảo hiểm y tế.
Kế hoạch kinh doanh: Mặc dù vẫn kỳ vọng vào sự cải thiện dần theo từng tháng, Ban lãnh đạo vẫn duy trì quan điểm thận trọng đối với KQKD Q2/2025.
Điều chỉnh khuyến nghị & giá mục tiêu: Chúng tôi giảm dự báo năm 2025 và hạ khuyến nghị TNH xuống KÉM KHẢ QUAN, với giá mục tiêu 12 tháng mới là 15.100 đồng/cổ phiếu (từ 20.000 đồng/cổ phiếu).

22/06/2025

Tải xuống

PVS (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 33.000 Đồng/cp): Triển vọng doanh thu tích cực mặc dù biên lợi nhuận chịu áp lực

Chúng tôi nâng khuyến nghị cổ phiếu PVS lên KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 33.000 đồng/cp, do chúng tôi dự báo lợi nhuận năm 2025 và 2026 lần lượt tăng 14% và 8%, phản ánh việc ghi nhận doanh thu từ một số dự án lớn.
Mảng EPC ghi nhận mức tăng trưởng 122% svck nhờ tiếp tục có những dự án lớn (dự án thượng nguồn Lô B, trang trại điện gió của Orsted,…), đồng thời biên lợi nhuận cải thiện cũng sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong thời gian tới. Đáng chú ý, giá trị backlog của PVS hiện ở mức đáng kể là 2,5 tỷ USD và có khả năng nhận thêm các hợp đồng lớn trị giá 400 triệu USD trong ngắn hạn, dự kiến đến từ một dự án dầu khí trong nước.
Việc nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN cũng phản ánh vị thế tiền mặt ròng trên mỗi cổ phiếu dồi dào của PVS (Tiền mặt – Nợ ngắn & dài hạn) đạt 29.850 đồng/cổ phiếu trong Q1/2025, hạn chế được đáng kể những rủi ro. Doanh thu hợp nhất trong Q1/2025 đạt 6 nghìn tỷ đồng, tăng 62% svck. Tuy nhiên, nếu không tính đến khoản lãi/lỗ tỷ giá và định giá lại tài sản (130 tỷ đồng), lợi nhuận trước thuế Q1/2025 sẽ giảm 66% svck.

27/05/2025

Tải xuống

MWG (MUA, Giá mục tiêu: 74.000 Đồng/cp): Đẩy mạnh mở rộng mạng lưới cửa hàng bách hóa

Luận điểm đầu tư: Với kết quả kinh doanh mảng sản phẩm công nghệ & điện máy tốt hơn dự kiến và tốc độ mở mới cửa hàng bách hóa nhanh trong Q1/2025, chúng tôi điều chỉnh ước tính lợi nhuận ròng năm 2025 lên 5,56 nghìn tỷ đồng (+49% svck, từ 5 nghìn tỷ đồng). Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 đến từ (1) chu kỳ thay mới điện thoại cùng với áp lực cạnh tranh suy giảm từ các đối thủ thương mại điện tử khi người bán có thể nâng giá bán cho người tiêu dùng cuối sau khi bị sàn tăng phí gần đây; (2) mở rộng mạng lưới cửa hàng và cải thiện biên lợi nhuận chuỗi cửa hàng bách hóa; (3) không phát sinh chi phí bất thường; và (4) chuỗi sản phẩm công nghệ & điện máy tại Indonesia, chuỗi nhà thuốc và chuỗi mẹ & bé đều ghi nhận kết quả hoạt động tốt hơn. Với lợi nhuận điều chỉnh, chúng tôi nâng giá mục tiêu 1 năm lên 74.000 đồng/cổ phiếu (từ 69.000 đồng), và duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MWG.

29/04/2025

Tải xuống

MWG (MUA, Giá mục tiêu: 69.000 Đồng/cp): Duy trì kế hoạch lợi nhuận dù vẫn còn thách thức vĩ mô

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MWG nhưng hạ giá mục tiêu theo phương pháp SOTP xuống 69.000 đồng/cp (từ 73.000 đồng/cp), phản ánh sự điều chỉnh cả về ước tính lợi nhuận và hệ số mục tiêu (P/E mục tiêu từ 11x xuống 9x) cho mảng sản phẩm công nghệ & điện máy. Với dự báo lợi nhuận năm 2025 đã được điều chỉnh, MWG hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2025 là 14.6x, hấp dẫn so với mức trung bình lịch sử là 17x.

11/04/2025

Tải xuống

POW (TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 12.200 Đồng/cp): Hợp đồng cung cấp LNG dài hạn sẽ mang lại lợi ích lâu dài cho dự án Nhơn Trạch 3&4

Hợp đồng 25 năm cung cấp LNG sẽ đảm bảo nguồn đầu vào ổn định cho nhà máy Nhơn Trạch 3&4 trong dài hạn.

Tuy nhiên, dự án này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận trong ngắn hạn.Sự phục hồi của nhà máy Nhơn Trạch 2 và Đakđrinh có khả năng cao diễn ra trong năm 2025.

07/03/2025

Tải xuống

[Cập nhật nhanh] MWG: Cập nhật cuộc họp Chuyên viên phân tích

Ban lãnh đạo đã đặt kế hoạch doanh thu năm 2025 đạt 150 nghìn tỷ đồng (+12% svck) và lợi nhuận ròng đạt 4,85 nghìn tỷ đồng (+30% svck), qua đó cho thấy lợi nhuận mảng sản phẩm công nghệ & điện máy duy trì như năm trước, trong bối cảnh tiêu dùng phục hồi chậm. Mặc dù tốc độ phục hồi tiêu dùng chậm, nhưng MWG có mô hình kinh doanh phù hợp cùng với chu kỳ thay mới điện thoại dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận đáng kể vào năm 2025. Tuy nhiên, chúng tôi có thể cần phải điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận năm 2025 do tăng trưởng tiêu dùng yếu hơn dự kiến, và sẽ cung cấp dự báo chi tiết cùng với định giá trong báo cáo sắp tới.

25/02/2025

Tải xuống

MCH (TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 169.000 Đồng/cp): Thu nhập tài chính giảm ảnh hưởng đến lợi nhuận năm 2025

Triển vọng: Chúng tôi kỳ vọng tiêu dùng phục hồi sẽ hỗ trợ MCH đạt tăng trưởng doanh thu tốt hơn trong năm 2025 (35,5 nghìn tỷ đồng, 15% svck). Mặc dù tăng trưởng EBITDA ổn định cùng với tiêu dùng phục hồi, chúng tôi dự báo thu nhập tài chính giảm sau khi đã chi trả cổ tức mạnh trong năm 2024. Theo đó, tăng trưởng lợi nhuận ròng có khả năng sẽ chậm lại ở mức tăng trưởng một chữ số (8,3 nghìn tỷ đồng, 4% svck). Trong dài hạn, nhờ lợi thế R&D cạnh tranh, MCH có thể thực hiện các chiến lược đổi mới và cao cấp hóa để củng cố thị phần. Điều này cùng với tiềm năng xuất khẩu sẽ giúp lợi nhuận phục hồi với tốc độ tăng trưởng 2 chữ số, và vượt trội hơn so với các công ty F&B niêm yết khác.

14/02/2025

Tải xuống

Báo cáo công ty

Đấu giá mới nhất

Điều khoản chung

Hỗ trợ

liên kết với ssi