Báo cáo công ty

Trước đây, chúng tôi đã ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế năm 2020 ở mức 9.643 tỷ đồng (+25% YoY) và 578 tỷ đồng (+24% YoY), và cho ra giá mục tiêu 1 năm là 15.500 đồng/cp. Trước tác động tiêu cực gần đây của virus corona, chúng tôi có thể điều chỉnh lại ước tính lợi nhuận năm 2020. Chúng tôi cho rằng đợt bùng phát gần đây có thể làm giảm giá dầu do nhu cầu yếu từ Trung Quốc, điều này có lợi cho DPM về chi phí khí đầu vào giảm. Tuy nhiên, việc tăng cường kiểm soát biên giới Việt Nam - Trung Quốc có thể làm giảm nhu cầu phân bón.

Đối với ngân hàng mẹ, dựa trên ước tính ROE 2020 là 18%, chúng tôi áp dụng PB mục tiêu là 1,2 lần và cho ra kết quả về giá trị sổ sách là 50 nghìn tỷ đồng hay 20.700 đồng/CP. Đối với FeCredit, chúng tôi áp dụng cả phương pháp PB và thu nhập thặng dư (residual income), do đó tổng giá trị sổ sách là 30 nghìn tỷ đồng hay 34.000 đồng/CP, tương đương PB dự phóng là 1,46 lần. Do đó, trên cơ sở hợp nhất, giá mục tiêu 1 năm cho VPB là 25.200 đồng/CP. Khi các rào cản quy định cho tăng trưởng của ngân hàng được dỡ bỏ và thực tế Thông tư chính thức quy định bớt nghiêm ngặt hơn so với bản dự thảo, Fe Credit có thể giảm bớt phần nào gánh nặng. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VPB. Ước tính và định giá của chúng tôi chưa tính đến bất kỳ tác động nào liên quan đến việc IPO của FeCredit trong tương lai gần.

Với mức giá hiện tại là 29.400 đồng/CP, QNS đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 đều là 7 lần, thấp hơn khoảng 50% so với mức định giá chung toàn thị trường. Chúng tôi thấy mức giá này khá rẻ, mặc dù trên thực tế chúng tôi đồng ý rằng cổ phiếu nên giao dịch ở mức chiết khấu khi giao dịch trên sàn Upcom, và do tác động lớn từ mảng kinh doanh hàng hóa như đường. Giá mục tiêu 1 năm của chúng tôi cho QNS là 37.000 đồng/CP (từ 35.300 đồng/CP), dựa vào PE mục tiêu là 6 lần cho mảng đường và sinh khối, và 10 lần sữa đậu nành và các mảng kinh doanh tiêu dùng khác (bánh kẹo, bia và đồ uống), giá mục tiêu tăng 25,8% so với giá hiện tại, chúng tôi tiếp tục giữ khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu ở thời điểm hiện tại.

Trong nửa đầu năm 2015, BVH đạt doanh thu lũy kế 9.742 tỷ đồng (+6,4% so với cùng kỳ năm trước) hoàn thành 52% kế hoạch năm 2015, sát với ước tính của chúng tôi là 9.700 tỷ đồng trong báo cáo trước; và lợi nhuận sau thuế đạt 731 tỷ đồng (+9,4% so với cùng kỳ năm trước). Tăng trưởng doanh thu nhẹ có thể do đà tăng trưởng doanh thu phí bảo hiểm. Mặc dù vậy, tăng trưởng lợi nhuận sau thuế tích cực đáng kể so với tăng trưởng âm 16,6% trong quý 1/2015 và ước tính của chúng tôi là tăng trưởng âm 5% trong nửa đầu năm 2015 chủ yếu nhờ lợi nhuận kỹ thuật mảng bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ cải thiện khi đạt âm 260 tỷ đồng so với âm 335 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2014.

Công ty cổ phần Sợi Thế Kỷ (STK) sẽ niêm yết trên Sàn chứng khoán TP.HCM (HOSE) vào ngày 30/09/2015 với mức giá khởi điểm 29.000 đồng / cổ phiếu. Công ty đã thực hiện IPO vào tháng 12/2014 (xin vui lòng tham khảo thêm báo cáo Báo cáo trước IPO).

Kế hoạch đầu tư:Tổng công suất thiết kế của STK đạt 37.000 tấn trong năm 2014. Công ty đầu tư giai đoạn 3 của nhà máy Trảng Bàng với công suất đạt 15.000 tấn POY/năm và 15.000 tấn sợi DTY/ năm. (POY được sử dụng để sản xuất DTY). Tổng vốn đầu tư của dự án ước tính đạt 729 tỷ đồng, trong đó 516 tỷ đồng là nợ vay. Giai đoạn 3 đã đi vào hoạt động hồi tháng 7/2015 và sẽ đạt 50% công suất thiết kế trong quý 3/2015 và 100% công suất thiết kế vào quý 1/2016.

Trong 6 tháng đầu năm 2015, PGS đạt 2.995 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 17,5% so với năm ngoái. Việc sụt giảm mạnh doanh thu chủ yếu là do giá bán giảm. Trong khi đó, tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện lên mức 18,6% so với 15,1% trong 6 tháng đầu năm 2014, nhờ lợi nhuận gộp cao hơn ở tất cả các phân khúc. Như chúng tôi đã dự đoán trong báo cáo gần đây nhất, chính sách giá đầu vào mới đối với khí thiên nhiên (CNG) (*) mang lại lợi ích PGS trong bối cảnh giá dầu khí toàn cầu đang xuống thấp vì được dựa trên giá thị trường (vui lòng tham khảo báo cáo Q1.15 của chúng tôi để biết thêm chi tiết).

Thông tin niêm yết của MSR:Hôm qua, 17/09/2015, MSR đã chính thức niêm yết trên UpCom. Giá niêm yết là 15.500 đồng/cổ phiếu và giá đóng cửa là 14.300 đồng/cổ phiếu (-8%), do hoạt động chốt lời của nhà đầu tư cá nhân. Trước khi IPO, MSR đã bán cổ phiếu ESOP (~0,2% tổng vốn điều lệ) cho cán bộ nhân viên tại mức giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Sau đó, MSR đã phát hành ~7 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư cá nhân tại mức giá 12.000 đồng/cổ phiếu. Cổ phiếu MSR dự kiến sẽ niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) sau khi đạt ROE cao hơn (>=5%), ước tính nhờ tăng sản lượng sản xuất sau giai đoạn vận hành thử nghiệm.