Báo cáo công ty

Lợi nhuận ròng quý 4/2013 tăng mạnh 92% so với cùng kỳ, với hỗ trợ từ lợi nhuận của các công ty liên kết: (1) Trong quý 4/2012, MSN ghi nhận khoản lỗ ròng từ Techcombank 423 tỷ đồng trong khi chỉ lỗ 117 tỷ đồng trong quý 4/2013. Trong quý 4 năm 2012, Techcombank đã trích lập khoản chi phí dự phòng lớn (1.127 tỷ đồng) và chi phí hoạt động cao khiến ngân hàng lỗ ròng trong quý 4/2012; (2) Trong quý 4/2013, MSN đã nhận khoản thu nhập ròng 57 tỷ đồng từ Proconco (Q4/2012: 2,6 tỷ đồng). Tính theo phương pháp pro-forma, lợi nhuận ròng quý 4/2013 tăng 43,5% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả tích cực này là nhờ lợi nhuận pro-forma của Masan Consumer tăng 38,6% so với cùng kỳ và lợi nhuận từ công ty liên kết tăng bao gồm Techcombank và Proconco.

Sacombank công bố doanh thu quý 3/2013 ổn định là nhờ Lợi nhuận trước dự phòng và Lợi nhuận trước thuế đạt lần lượt là 863 tỷ đồng và 700 tỷ đồng, tăng 23% & 19% so với cùng kì năm ngoái.

Thu nhập lãi thuần đạt 1.607 tỷ đồng, -1% so với quý trước và -4% so với năm trước, và chiếm gần 80% tổng lợi nhuận hoạt động trong quý. Thu nhập lãi thuần giảm có thể do thu nhập lãi từ các khoản cho vay các tổ chức tín dụng giảm trong khi thu nhập lãi từ các khoản cho vay khách hàng đạt 3.420 tỷ đồng, tăng 272 tỷ đồng (8,6%). Tổng dư nợ tăng 13,3% so với đầu năm, nhanh hơn tăng trưởng của toàn hệ thống 6,82% trong khi tỷ lệ tín dụng trên vốn huy động (LDR) giảm từ 88% cuối quý 2/2013 xuống 84% cuối quý 3/2013. Tăng trưởng trong hoạt động tín dụng là kết quả của sự cải thiện cho vay cá nhân hiện chiếm 36,9% tổng dư nợ, tăng 24% so với đầu năm. Hệ số NIM của ngân hàng vẫn tăng mạnh so với các ngân hàng khác nhờ ngân hàng đẩy mạnh cho vay cá nhân.

Hai lần liên tiếp phát hành trái phiếu quốc tế thành công

Theo đề xuất phát hành 300 triệu USD trái phiếu quốc tế trong Đại hội cổ đông năm 2013, vào thứ sáu tuần trước Vingroup công bố đã phát hành thành công 200 triệu USD trái phiếu sinh lợi cao với kỳ hạn 4,5 năm và không có tài sản đảm bảo với mức lãi suất cố định 11,625%. Số tiền thu được từ đợt phát hành này sẽ được sử dụng để tài trợ cho Vincom Retail. Vào tháng 5/2013, Vincom Retail là công ty đã nhận được 200 triệu USD vốn đầu tư của Warburg Pincus và hiện đang sở hữu và vận hành 7 bất động sản bán lẻ cao cấp tại vị trí đắc địa ở các thành phố lớn ở Việt Nam. Với mức giá mục tiêu 1 năm 76.967 đồng/cổ phiếu, tương ứng PE mục tiêu 11x, PB 2x và RNAV cập nhật đạt 89.670 đồng (do VIC gần đây có thêm dự án mới) cao hơn 14,9% từ mức giá hiện tại 67.000 đồng/cổ phiếu, chúng tôi duy trì quan điểm NẮM GIỮ đối với VIC.

Quan điểm đầu tư: STB báo cáo LNTT đạt 700 tỷ đồng trong quý 3/2013, tăng 19% so với cùng kỳ năm trước và 12% so với quý trước, mặc dù nền kinh tế vẫn còn nhiều khó khăn. So sánh với quý trước, tăng trưởng tín dụng đã tăng với tỷ lệ nợ xấu giảm, đây là một điểm tích cực. Lợi nhuận còn tăng nhờ thu nhập ngoài lãi tăng và thu nhập từ lãi ổn định. Chúng tôi duy trì ước tính lợi nhuận ròng năm 2014 tăng trưởng 4% so với năm trước và giữ nguyên giá mục tiêu là 16.700 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi duy trì quan điểm Trung lập với Sacombank tại thời điểm hiện tại.

Kết quả lợi nhuận quý 3/2013 như dự kiến: Thu nhập lãi thuần giảm nhẹ -1% so với quý trước và -4% so với cùng kỳ năm trước, do hệ số NIM giảm từ 5,08% và 4,93% vào cuối năm 2012 và quý 2/2013 xuống 4,83% vào cuối quý 3/2013 trong khi tăng trưởng tíndụng đạt 13,3% so với đầu năm. Thu nhập từ phí dịch vụ tăng 24% so với cùng kỳ và tăng 26% so với quý trước, cùng với tăng trưởng tín dụng tăng trong kỳ. Thu nhập ngoài lãi dương đạt 138 tỷ đồng so với lỗ 145 tỷ đồng và 253 tỷ đồng trong quý 3/2012 và quý 2/2013, chủ yếu nhờ thu nhập từ kinh doanh ngoại hối (73 tỷ đồng, tăng 60% so với cùng kỳ) trong khi thu nhập từ chứng khoán kinh doanh và chứng khoán đầu tư giảm từ lỗ 197 tỷ đồng trong quý 3/2013 xuống lỗ 45 tỷ đồng trong quý 3/2013. Trong quý 3/2013, ngân hàng không có thêm lỗ kinh doanh vàng.

Tổng quan, kết quả kinh doanh hợp nhấttrong Quý 3 2012 có sự phân hóa. Kết quả kinh doanh ngành hàng tiêu dùng củaMasan khá tốt, phản ánh qua tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần và lợi nhuậnkinh doanh trong 9T/2012, lần lượt là 50,9% và 51% so với cùng kỳ năm trước.Tuy nhiên, lợi nhuận ròng trong Quý 3 2012 giảm 12,2% so với cùng kỳ (Ngoại trừVCF giảm 21,1% so với cùng kỳ) do hai nguyên nhân: thu nhập thuần từ hoạt độngtài chính giảm và kết quả kinh doanh không được tốt của Techcombank.

Theo báo cáo tài chính quý 2/2012, trong số các dự án đang được triển khai thì nguồn vốn giải ngân tập trung vào 4 dự án: Vincom Center A TP. Hồ Chí Minh, Times City, Royal City và Vincom Village. Theo VIC, các dự án bất động sản của Vincom (nhà ở, trung tâm thương mại, văn phòng) sẽ được ưu tiên triển khai trước do Công ty tin rằng thị trường vẫn sẽ có nhu cầu lớn đối với các sản phẩm này.