Báo cáo công ty

DGC (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 137.000 Đồng/cp): Tăng trưởng trở lại từ nửa cuối năm 2024

Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu DGC từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN, với giá mục tiêu 1 năm là 137.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 18,6%) do chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của DGC sẽ tăng tích cực trở lại từ nửa cuối năm 2024 (+23% svck) sau 7 quý giảm liên tiếp. Trong khi đó, định giá cổ phiếu DGC hiện đang thấp so với một công ty hàng hóa vận hành theo chuỗi giá trị tích hợp theo chiều dọc, giúp biên lợi nhuận gộp của DGC cao hơn. Lợi nhuận của DGC phục hồi nhờ được thúc đẩy bởi (1) giá bán bình quân và sản lượng tiêu thụ phục hồi từ nhóm khách hàng phân bón và khách hàng bán dẫn, (2) tiết kiệm chi phí nhờ tăng tỷ lệ sử dụng quặng tự khai thác từ Khai Trường 25 và (3) việc chuyển đổi dần sang các sản phẩm giá trị cao (như axit photphoric LCD, chiếm khoảng 10% axit photphoric vào thời điểm hiện tại). Chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng năm 2024 và 2025 lần lượt đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (+7% svck) và 4,8 nghìn tỷ đồng (+37% svck). Chúng tôi cho rằng DGC là một trong những công ty có tiềm năng thu hút dòng vốn trong trường hợp Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi (dự kiến vào cuối năm 2025).

30/09/2024

Tải xuống

CTG (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 38.500 Đồng/cp): Tiến độ xử lý nợ xấu phù hợp kỳ vọng

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTG với giá mục tiêu 1 năm không đổi là 38.500 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 10,3%. CTG có lợi thế cạnh tranh dài hạn là ngân hàng lớn thứ 3 Việt Nam về mặt tổng tài sản, cũng như thị phần tín dụng và tiền gửi khách hàng với mạng lưới trải khắp toàn quốc và hơn 20 triệu khách hàng. Chúng tôi kỳ vọng các yếu tố cơ bản của ngân hàng sẽ tiếp tục cải thiện với chất lượng tài sản tốt dần lên và lợi nhuận tăng mạnh trong năm 2025. Ngân hàng cũng đang tích cực hành trình số hóa và, triển khai nhiều sáng kiến nhằm cải thiện tỷ lệ CASA cũng như tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) trong vài năm qua.

28/08/2024

Tải xuống

CTR (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 135.000 Đồng/cp): Hưởng lợi từ lộ trình tắt sóng 2G tại Việt Nam từ tháng 9/2024

Chúng tôi ước tính tăng trưởng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) năm 2024 và 2025 lần lượt đạt 11% và 17% svck, chủ yếu nhờ vào mảng hạ tầng cho thuê và mảng xây dựng. Hơn nữa, chúng tôi kỳ vọng việc triển khai 5G tại Việt Nam vào cuối năm 2024 hoặc năm 2025 sẽ hỗ trợ triển vọng tăng trưởng của CTR trong dài hạn. Chúng tôi duy trì ước tính lợi nhuận nhưng nâng khuyến nghị từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTR. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 12 tháng theo pp DCF là 135.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 13%).

16/08/2024

Tải xuống

PPC: Kết quả kinh doanh Q2/2024 thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi

PPC ghi nhận doanh thu Q2/2024 đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (+77% svck), chủ yếu nhờ sản lượng tăng trưởng 91% svck. Cả hai kết quả này đều cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi do máy phát điện S2 (nhà máy Phả Lại 1) hoạt động trở lại từ tháng 6/2024. Tuy nhiên, LNST Q2/2024 chỉ đạt 94 tỷ đồng (-42% svck), thấp hơn dự báo của chúng tôi, chủ yếu là do 1) hiệu quả hoạt động cốt lõi thấp hơn so với dự kiến và 2) thu nhập từ cổ tức thấp hơn dự kiến. Chúng tôi cho rằng kết quả hoạt động cốt lõi thấp hơn dự kiến chủ yếu là do sản lượng cao hơn dự kiến từ nhà máy Phả Lại 1, trong khi nhà máy này hiện đang chạy với suất hao nhiệt cao. Theo đó, trong nửa đầu năm 2024, PPC ghi nhận doanh thu đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (+65% svck) và LNST đạt 251 tỷ đồng (+25% svck) và hoàn thành 44% dự báo LNST năm 2024 của chúng tôi.

18/07/2024

Tải xuống

FPT (TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 141.500 Đồng/cp): Triển vọng tăng trưởng dài hạn với xu hướng AI toàn cầu và hợp tác sâu rộng trong khu vực ASEAN

Chúng tôi hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP (từ KHẢ QUAN), với giá mục tiêu theo pp SOTP 12 tháng là 141.500 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá là 7%). Kết quả kinh doanh 5 tháng đầu năm 2024 tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng hai con số cả về doanh thu và lợi nhuận. Vào ngày 23/4/2024, FPT đã trở thành đối tác chiến lược toàn diện về AI (trí tuệ nhân tạo) với NVIDIA. Chúng tôi cho rằng đây là bước đầu tiên để công ty tham gia vào chuỗi giá trị AI toàn cầu, đặc biệt với nền tảng AI đã được FPT đầu tư từ trước. Hơn nữa, chúng tôi kỳ vọng việc thành lập liên minh AseanConnect.One sẽ giúp cải thiện chất lượng các dịch vụ viễn thông của FPT, đặc biệt là trung tâm dữ liệu và tăng cường phạm vi tiếp cận khách hàng.

27/06/2024

Tải xuống

VRE (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 29.500 Đồng/cp): Các trung tâm thương mại mới khai trương thúc đẩy tăng trưởng mảng kinh doanh cho thuê

Do tốc độ tăng trưởng doanh số bán lẻ tại Việt Nam đang chậm lại, chúng tôi hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu VRE từ MUA xuống KHẢ QUAN, với mức giá mục tiêu 1 năm giảm xuống còn 29.500 đồng/cổ phiếu (tăng 37,5%) từ mức 33.600 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi giảm giá mục tiêu 1 năm với nguyên nhân do tỷ lệ lấp đầy của VRE thấp hơn trong ba quý vừa qua từ quý 3 năm 2023 đến quý 1 năm 2024 và sự tăng trưởng chậm lại của thị trường bán lẻ Việt Nam trong năm tháng đầu năm 2024, khiến chúng tôi phải hạ dự báo doanh thu thuần và LNST năm 2024 lần lượt xuống còn 9,25 nghìn tỷ đồng (-5,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn 1,7% so với ước tính trước đó của chúng tôi là 9,4 nghìn tỷ đồng) và 4,14 nghìn tỷ đồng (-6,2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn 3,2% so với ước tính trước đó của chúng tôi là 4,27 nghìn tỷ đồng).

17/06/2024

Tải xuống

DPR (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 47.600 Đồng/cp): Giá cao su đạt mức cao nhất trong hai năm

Luận điểm đầu tư. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng từ quỹ đất lớn của DPR có thể chuyển đổi thành KCN, đây là cơ hội lớn để công ty khai thác giá trị và doanh thu. Nhu cầu KCN gia tăng đặc biệt rõ rệt ở tỉnh Bình Phước khi tỷ lệ lấp đầy của các KCN Bình Dương và Đồng Nai lần lượt đạt 94% và 92%, cùng với cơ sở hạ tầng kết nối thuận tiện bao gồm đường cao tốc Bắc - Nam ở TP. Gia Nghĩa - Chơn Thành; TP.HCM - Thủ Dầu Một - Chơn Thành; và đường Đồng Phú - Bình Dương. Chúng tôi cho rằng mảng cao su tự nhiên sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ giá thị trường cao hơn trong thời gian tới. Chúng tôi hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 47.600 đồng/cp đối với cổ phiếu DPR (tăng 4% so với báo cáo trước do chúng tôi giả định giá cao su tăng từ 12% lên 18%).

04/06/2024

Tải xuống

CTR (TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 133.200 Đồng/cp): Cổ tức bằng tiền mặt cao hơn có thể làm thay đổi đáng kể trong cơ cấu vốn

Luận điểm đầu tư: Với việc Tập đoàn Viễn thông (viettel) và Tập đoàn Bưu chính Viễn thông Việt Nam (VNPT) đấu giá thành công quyền sử dụng băng tần 5G vào tháng 3/2024, chúng tôi cho rằng CTR sẽ cần nguồn vốn đáng kể cho việc đầu tư các trạm BTS (trạm thu phát sóng cơ sở), do đó, mức chi trả cổ tức thận trọng là hợp lý để số dư lợi nhuận giữ lại đủ lớn để đảm bảo nguồn vốn chủ sở hữu an toàn. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy CTR dự định trả cổ tức bằng tiền mặt cao hơn trước. Cụ thể, trong năm 2016-2021, CTR duy trì mức cổ tức tiền mặt thận trọng ở mức 1.000 đồng/cổ phiếu mặc dù lợi nhuận tăng trưởng ổn định. Tuy nhiên, mức cổ tức sau đó tăng lên 2.919 đồng/cổ phiếu vào năm 2022 và ở mức 2.720 đồng/cổ phiếu cho năm 2023 (được thông qua tại ĐHCĐ thường niên năm 2024) (tăng gần gấp 3 lần so với các năm trước). Vì vậy, chúng tôi cho rằng CTR có thể phải tăng tỷ trọng nợ trong cơ cấu vốn. Ngoài ra, chúng tôi nhận thấy biên lợi nhuận gộp của mảng xây dựng và thu nhập tài chính thấp hơn dự kiến trong Q1/2024 và chúng tôi dự báo tăng trưởng LNST sẽ chậm lại trong năm 2024, ở mức 11,6% so với năm 2023 (năm 2023 tăng 16,5% svck). Tuy nhiên, chúng tôi dự báo LNST sẽ đạt mức tăng trưởng tích cực 19,8% svck trong năm 2025, chủ yếu nhờ triển vọng dài hạn của việc triển khai 5G, điều này sẽ hỗ trợ mảng hạ tầng cho thuê từ đó cải thiện biên lợi nhuận chung của CTR. Chúng tôi hiện có khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu CTR, với giá mục tiêu DCF 12 tháng là 133.200 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá là 1,8%).

09/05/2024

Tải xuống

VHM (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 69.400 Đồng/cp): Cập nhật ĐHCĐ năm 2024

Đối với kế hoạch dài hạn 2025-2030, Ban lãnh đạo Vinhomes đặt mục tiêu phát triển các đại đô thị với quy mô rất lớn, ví dụ như Hạ Long Xanh (4.100 ha) hay Vinhomes Cần Giờ (2.870 ha).
Hai dự án Vinhomes Cổ Loa và Vinhomes Wonder Park tại Hà Nội vẫn đang được Vinhomes hoàn thiện pháp lý và có thể bán trong năm nay nếu Công ty kịp đáp ứng các yêu cầu của nhà nước về pháp lý dự án.
Chúng tôi hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN đối với VHM với giá mục tiêu là 69.400 đồng/cổ phiếu.

25/04/2024

Tải xuống

FPT (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 128.100 Đồng/cp): Mức định giá phản ánh câu chuyện tăng trưởng năm 2024-2025 và cập nhật ĐHCĐ năm 2024

Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với cổ phiếu FPT lên KHẢ QUAN (từ Trung lập), với giá mục tiêu theo SOTP 12 tháng là 128.100 đồng (tương đương tiềm năng tăng giá là 14,6%). FPT giao dịch ở mức P/E 2024 hấp dẫn là 20,1x (nhờ mức tăng trưởng EPS dự kiến là 21% svck so với P/E của các công ty cùng ngành là 19,1x với mức tăng trưởng EPS là 14% svck). Mặc dù chúng tôi nhận thấy tốc độ tăng trưởng giá trị hợp đồng ký mới có vẻ sẽ chậm lại, dựa trên kế hoạch (do công ty đặt kế hoạch tăng trưởng doanh thu ký mới khoảng 25%-30% svck trong năm 2024 tại ĐHCĐ năm 2024, so với 37,6% svck trong năm 2023), chúng tôi cho rằng mức này đủ để mảng CNTT nước ngoài đạt mức tăng trưởng doanh thu trên 20% svck/năm trong năm 2024-2025. Chúng tôi cũng lưu ý rằng FPT gần đây cũng đã tăng cường hiện diện tại thị trường Nhật Bản, Hàn Quốc và Trung Quốc. Hơn nữa, chúng tôi kỳ vọng mảng giáo dục sẽ là động lực tăng trưởng hai con số khác cho FPT, nhờ hoạt động mảng này tiếp tục mở rộng.

19/04/2024

Tải xuống

VHM (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 69.400 Đồng/cp): Tích cực mở rộng quỹ đất cho tăng trưởng dài hạn

Luận điểm đầu tư: Với mức giá hiện tại là 44.150 đồng/cổ phiếu, VHM giao dịch ở mức P/E 2024 là 7,1x và P/B 2024 là 0,9x - thấp hơn nhiều so với các công ty cùng ngành trong khu vực và trong nước. Với vị thế dẫn đầu thị trường bất động sản cả nước, chúng tôi cho rằng Vinhomes hoàn toàn có thể so sánh được với các chủ đầu tư trong khu vực. Với mức P/E trung bình của một số chủ đầu tư trong khu vực là 14,9x và P/B là 1,3x, chúng tôi đưa ra mức định giá đối với cổ phiếu VHM là 63.900 đồng/cổ phiếu và 92.900 đồng/cổ phiếu. Ngoài ra, dựa trên phương pháp RNAV, chúng tôi đưa ra mức định giá đối với cổ phiếu VHM là 60.400 đồng/cổ phiếu. Kết hợp cả hai phương pháp, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho VHM là 69.400 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 57,2% so với giá thị trường hiện tại.

15/04/2024

Tải xuống

CTR (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 123.000 Đồng/cp): Tăng trưởng lợi nhuận được hưởng lợi từ việc đấu giá thành công băng tần của Viettel cho mạng 4G/5G

Chúng tôi kỳ vọng LNST của cổ đông công ty mẹ (NPATMI) sẽ tăng 16,4% svck trong năm 2024 (so với 16,6% svck trong năm 2023), nhờ sự hỗ trợ mạnh từ mảng xây dựng, vận hành khai thác và hạ tầng cho thuê. Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTR, với giá mục tiêu DCF 12 tháng là 123.000 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá là 9%).

12/03/2024

Tải xuống

FPT (TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 114.100 Đồng/cp): Tiếp tục tăng trưởng hai con số trong năm 2024 nhờ mảng Giáo dục và CNTT nước ngoài

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP (từ KHẢ QUAN) đối với cổ phiếu FPT, với giá mục tiêu theo pp SOTP cao hơn là 114.100 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá là 3%). Mặc dù vậy, chúng tôi lạc quan về sự bền bỉ trong tốc độ tăng trưởng doanh thu ký mới đối với mảng CNTT nước ngoài trong năm 2024, được hỗ trợ từ các thương vụ M&A mà FPT đã thực hiện trong năm 2023. Chúng tôi cũng tiếp tục kỳ vọng Đại học FPT sẽ tiếp nhận lứa sinh viên đầu tiên ngành vi mạch bán dẫn từ đó tạo thêm một nguồn doanh thu khác cho công ty.

01/03/2024

Tải xuống

POW (TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 12.980 Đồng/cp): Vũng Áng và Nhơn Trạch 2 sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2024

Luận điểm đầu tư: Trong 9T2023, chúng tôi nhận thấy sản lượng điện sụt giảm svck từ tất cả các nhà máy điện do POW sở hữu và vận hành, ngoại trừ nhà máy Vũng Áng và Cà Mau. Chúng tôi cho rằng điều này là do điều kiện thời tiết không thuận lợi ảnh hưởng đến công suất hoạt động nhà máy thủy điện. Hơn nữa, tình trạng thiếu khí ở Đông Nam Bộ khiến cho nhà máy Nhơn Trạch 1 và Nhơn Trạch 2 (NT2: HOSE) không đáp ứng được nhu cầu điện và vận hành các nhà máy bằng dầu diesel có chi phí cao. Sang năm 2024, sau khi thời gian tiến hành đại tu trong năm 2023 cho Cà Mau 2, Tổ máy 1 của Vũng Áng, Nhơn Trạch 2 và Tổ máy H2 của Dakdrinh, chúng tôi dự báo công ty sẽ ghi nhận tăng trưởng cả về sản lượng (+14% svck trong năm 2024 so với +3% năm 2023) và LNST (+19% svck so với -52% svck năm 2023). Bên cạnh vấn đề thiếu khí dài hạn do các bể khí đang cạn dần, chúng tôi nhận thấy nguy cơ chậm trễ trong việc vận hành thương mại dự án điện sử dụng LNG – Nhơn Trạch 3&4, chúng tôi kỳ vọng hai nhà máy sẽ đi vào hoạt động trong thời gian tới: Nhơn Trạch 3 vào nửa cuối năm 2025 và Nhơn Trạch 4 trong nửa cuối năm 2026. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu POW, với giá mục tiêu 12 tháng là 12.980 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá là 15,4%; dựa trên phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA).

28/12/2023

Tải xuống

CTR (KHẢ QUAN, Giá mục tiêu: 102.400 Đồng/cp): Tăng cường vùng phủ sóng 3G/4G và thương mại hóa 5G sẽ thúc đẩy tăng trưởng của mảng vận hành khai thác và hạ tầng cho thuê trong năm 2024

Luận điểm đầu tư: Khi các hợp đồng xây dựng lớn được ký kết trong năm 2022 bắt đầu ghi nhận doanh thu, chúng tôi cho rằng mảng xây dựng sẽ là động lực tăng trưởng chính svck trong năm 2023 (theo chúng tôi ước tính mức tăng trưởng doanh thu mảng này là 45% svck và đóng góp 31%). Chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng NPATMI thấp hơn svck cho năm 2024 (tăng 13,4% svck so với +17,2% svck trong năm 2023) do động lực tăng trưởng svck có thể sẽ đến từ mảng vận hành khai thác, giải pháp tích hợp và hạ tầng cho thuê. Mức tăng trưởng mảng xây dựng sẽ trở về mức bình thường. Hướng đến một cuộc đấu giá quyền sử dụng băng tần 2.500-2.600 MHz trong tháng 12/2023, Bộ Thông tin và Truyền thông đặt mục tiêu triển khai 5G trong năm 2024. Chúng tôi cho rằng việc tăng cường vùng phủ sóng 3G/4G sau khi tiếp tục ngắt sóng 2G và triển khai 5G sẽ cần nhiều trạm phát sóng (BTS) hơn, điều này sẽ mang lại lợi ích cho mảng hạ tầng cho thuê của CTR trong năm 2024. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu của CTR với giá mục tiêu 12 tháng theo pp DCF là 102.400 đồng (tương đương tiềm năng tăng giá là 15,4%).

07/12/2023

Tải xuống

Báo cáo công ty

Đấu giá mới nhất

Điều khoản chung

Hỗ trợ

liên kết với ssi