Báo cáo công ty

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với cổ phiếu FPT từ Trung lập lên MUA, sau khi áp dụng ước tính lợi nhuận năm 2022. Giá mục tiêu 1 năm tăng lên 112.500 đồng/cp (so với giá mục tiêu trước đây là 93.000 đồng/cp) – tiềm năng tăng giá 23% (bao gồm tỷ suất cổ tức). Việc điều chỉnh khuyến nghị dựa trên tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ ở mảng Công nghệ. Chúng tôi ước tính tăng trưởng LNTT của mảng Công nghệ là 26,9% trong năm 2022 và được thúc đẩy bởi cả hai dịch vụ trong nước và quốc tế, vượt xa mức trung bình các công ty CNTT trên thế giới là +15%. Ngoài ra, với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2022 là 22% YoY (cao hơn nhiều vs. các công ty CNTT trên thế giới là 15% YoY), FPT đang giao dịch ở mức P/E 2022 là 17,5x - vẫn thấp hơn mức 19,2x của các công ty CNTT trên thế giới & điều này cũng hỗ trợ cho việc điều chỉnh khuyến nghị của chúng tôi.

Mặc dù BID công bố mức tăng trưởng LNTT ấn tượng 86,3% YoY trong 6 tháng đầu năm 2021, nhưng chúng tôi hạ khuyến nghị cổ phiếu từ KHẢ QUAN xuống TRUNG LẬP hoàn toàn do tiềm năng tăng giá hạn chế hiện tại ở mức 11,6% so với giá mục tiêu 1 năm là 48.000 đồng/cổ phiếu. Kết quả kinh doanh được thúc đẩy nhờ thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh, chi phí dự phòng rủi ro kỷ lục giúp giảm nợ xấu xuống 1,63% và cải thiện hệ số LLC lên 131%. Điều này rất quan trọng vì rủi ro tín dụng có thể sẽ tăng lên do làn sóng dịch Covid-19 thứ 4 kéo dài. Chúng tôi cho rằng tăng trưởng LNTT sẽ giảm xuống 15,8% YoY trong 6 tháng cuối năm 2021, do việc triển khai gói cho vay ưu đãi mới từ ngày 15/7/2021. Do đó, chúng tôi duy trì ước tính LNTT cho năm 2021 và 2022 lần lượt là 13,5 nghìn tỷ đồng (+49,9% so với cùng kỳ) và 15,5 nghìn tỷ đồng (+14% so với cùng kỳ).

HAH công bố kết quả LNST của cổ đông công ty mẹ (NPATMI) với mức tăng trưởng ấn tượng là 127% trong 6 tháng đầu năm 2021, chủ yếu nhờ bổ sung thêm hai tàu mới trong Q2. Do tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu dự kiến khó có thể được khắc phục cho đến năm 2023, điều kiện thị trường sẽ tiếp tục thuận lợi cho các công ty vận tải container. HAH là một trong những công ty được hưởng lợi chính. Mặc dù dịch Covid-19 hiện tại có thể ảnh hưởng đến sản lượng vận chuyển trong Q3, nhưng chúng tôi tin rằng HAH sẽ tiếp tục đạt tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ cho đến năm 2022.

Chúng tôi tăng ước tính NPATMI năm 2021 và 2022 lần lượt đạt 279 tỷ đồng (+102%) và 339 tỷ đồng (+21%), dựa trên giá thuê chuyến và giá cước cao hơn. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA đối với HAH, với giá mục tiêu 1 năm điều chỉnh lên 55,900 đồng/cổ phiếu (so với giá mục tiêu trước đó là 43,800 đồng/cổ phiếu), tiềm năng tăng giá là 18,5%.

Hiện tại chúng tôi ước tính doanh thu và LNST đối với GAS (công ty mẹ) lần lượt là 76,7 nghìn tỷ đồng (+24,4% so với cùng kỳ) và 9,5 nghìn tỷ đồng (+18,3% so với cùng kỳ) trong năm 2021. Các giả định của chúng tôi được đưa ra dựa trên sản lượng khí khô là 8,9 tỷ m3 (+0,4% so với năm ngoái) và giá dầu nhiên liệu bình quân là 360 USD/tấn. Năm 2022, chúng tôi cho rằng tăng trưởng LNST có thể đạt 19,2% nhờ các nguồn khí mới như Sư Tử Trắng giai đoạn 2A và Đại Nguyệt được khai thác ổn định, chúng tôi cũng kỳ vọng nhu cầu từ các nhà máy điện khí hồi phục và các khách hàng công nghiệp tiếp tục tăng lên. GAS vẫn là cổ phiếu chúng tôi lựa chọn trong ngành dầu khí và chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu với giá mục tiêu 1 năm là 105.000 đồng/cổ phiếu (tổng mức sinh lời khoảng 15%).

PLX đạt lợi nhuận trước thuế khá tích cực trong Q1/2021 với 1.013 tỷ đồng, đối lập so với mức lỗ 1.702 tỷ đồng trong Q1/2020. Lợi nhuận phục hồi ấn tượng chủ yếu nhờ mảng xăng dầu. Bất chấp dịch bệnh Covid-19 trong tháng Một, tăng trưởng sản lượng nội địa duy trì đạt mức 4,7% so với cùng kỳ trong Q1/2021, và thậm chí tăng tốc trong nửa đầu quý hai nhờ Chính phủ thắt chặt việc kiểm soát xăng dầu lậu. Dựa trên tăng trưởng sản lượng Q2 tốt hơn ước tính, chúng tôi điều chỉnh ước tính LNTT 2021 từ 5,07 nghìn tỷ đồng lên 5,15 nghìn tỷ đồng (+268% so với cùng kỳ). Ở mức giá hiện tại, PLX đang giao dịch tại PE dự phóng 2020 và 2021 là 19,2x và 16,9x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN và giá mục tiêu 1 năm không đổi là 67.000 đồng/cp dựa trên PE 1 năm là 22x, phù hợp với các công ty trong khu vực. Ngoài lợi nhuận phục hồi, việc thoái vốn ngoài ngành và bán cổ phiếu quỹ cũng là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu trong thời gian tới.

Chúng tôi duy trì dự báo tăng trưởng năm 2021 ở mức 13,6% về doanh thu và 33,5% về lợi nhuận ròng như báo cáo trước (tại đây). Chúng tôi chuyển cơ sở định giá sang giữa năm 2022 với giá mục tiêu mới là 41.400 đồng/cp (từ mức 38.500 đồng/cp), tiềm năng tăng giá 12,3%. Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với GMD. Khuyến nghị của chúng tôi chưa bao gồm tác động tiềm năng từ việc tăng giá sàn dịch vụ hay thoái vốn dự án bất động sản/ cao su/ cảng, đây có thể là yếu tố tích cực tác động lên giá cổ phiếu.

Tóm tắt quan điểm đầu tư: Hoạt động kinh doanh xuất khẩu cá tra của VHC đã gặp khó khăn trong hai năm qua, do cả yếu tố chu kỳ và nhu cầu dễ bị ảnh hưởng liên quan đến đại dịch Covid-19. Do đó, công ty đặt ra kế hoạch đa dạng hóa hoạt động kinh doanh cốt lõi và trở thành công ty F&B, đầu tư mạnh vào một số dự án sẽ tạo ra dòng tiền bền vững trong tương lai. VHC đã đầu tư vào 3 dự án chính, đó là: (i) tăng tỷ lệ sở hữu tại Sa Giang (SGC); (ii) thành lập Công ty trái cây Thành Ngọc (TNG Food Ltd); và (iii) xây dựng nhà máy sản xuất thức ăn thủy sản. Trong khi đó, KQKD Q1/2021 của VHC khá thất vọng. Đáng chú ý nhất lợi nhuận ròng giảm -13,5% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chúng tôi đã điều chỉnh ước tính năm 2021 để phản ánh: (i) chi phí bán hàng & quản lý tăng cao hơn; và (ii) việc hơp nhất SGC. Chúng tôi kỳ vọng VHC sẽ đạt doanh thu thuần và LNST lần lượt ở mức 8,9 nghìn tỷ đồng (+26,3% so với cùng kỳ) và 946 tỷ đồng (+34,2% so với cùng kỳ), tương ứng với mức tăng 3,5% đối với doanh thu thuần và LNST không đổi so với ước tính trước đó của chúng tôi. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu VHC là 43.600 đồng/cổ phiếu (+20,8% so với giá hiện tại), tương ứng tổng mức sinh lời là 25% và khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VHC.

Quan điểm đầu tư: Ngân hàng đặt kế hoạch tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ vào năm 2021 ngay cả khi chỉ tiêu này đã tăng cao trong năm 2020, kết thúc hai năm liên tiếp 2018-2019 tăng trưởng chậm do giải quyết nợ xấu và hệ số CAR thấp. LPB đã công bố kế hoạch tăng vốn đầy tham vọng năm 2021, bao gồm việc phát hành vốn mới  với quy mô lớn. Chất lượng tài sản cải thiện nhờ xử lý hết trái phiếu VAMC và tỷ lệ LLC tăng. Do mảng dịch vụ thu phí chưa phát triển và CASA thấp, LPB có nhiều dư địa để tận dụng mạng lưới rộng lớn để mở rộng ngân hàng bán lẻ. Với giá 21.500 đồng/ cổ phiếu, LPB đang giao dịch ở mức BVPS 2021 là 1,4 lần so với mức trung bình toàn hệ thống và trung bình các ngân hàng tư nhân lần lượt là 1,7 lần và 1,5 lần. Chúng tôi không đưa ra khuyến nghị đối với cổ phiếu do ngân hàng hạn chế công bố thông tin.

Tóm tắt quan điểm đầu tư: Kết quả kinh doanh Q1/2021 ấn tượng, với lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 7-8 nghìn tỷ đồng, tăng khoảng 135%-169% so với cùng kỳ. Mặc dù ngân hàng đặt kế hoạch tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận trước thuế năm 2021 khá thận trọng, chúng tôi cho rằng kết quả cuối cùng sẽ tốt hơn đáng kể với các biện pháp tích cực được triển khai. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTG, với giá mục tiêu 1 năm là 46.400 đồng/cp, tương đương triển vọng tăng giá là 9,2%.

Năm 2021, lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 2 nghìn tỷ đồng tương đương EPS đạt 2.955 đồng trước phát hành tăng vốn. Với mức giá hiện tại là 40.000 đồng/cp, KBC đang giao dịch với hệ số P/E là 13,5x, đây không phải là mức định giá cao khi so sánh với các công ty cùng ngành. Sau một thời gian dài chờ đợi, KBC cuối cùng đã có thể khai thác giá trị đất đáng kể tại khu đô thị Tràng Cát, đây có thể là yếu tố hỗ trợ tăng giá đối với cổ phiếu KBC. Gần đây nhất chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu. Hiện tại, các ước tính, giá mục tiêu và khuyến nghị đang được xem xét và cập nhật lại.

Gần đây, chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của DGC. Tại đây, ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận 2021 rất thận trọng chỉ 16% YoY. Kế hoạch này không bao gồm các dự án mới như Khai trường 25 (ước tính vận hành thương mại trong Q2/2021) và acid phosphoric điện tử (ước tính vận hành thương mại trong tháng 8/2021). Do đó, chúng tôi ước tính lợi nhuận năm 2021 sẽ tăng 40% so với cùng kỳ. Năm 2022, chúng tôi ước tính dự án Nghi Sơn sẽ đi vào hoạt động, mang lại khoảng 140 tỷ đồng lợi nhuận (giả định công suất đạt 70%). Với tình trạng thiếu hụt cung xút ở Việt Nam như hiện nay, Nghi Sơn sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận trong dài hạn cho DGC.

Với giá 68.800 đồng/ cổ phiếu, DGC giao dịch với PE 2021 là 8,6 lần. Dựa trên ước tính tăng trưởng lợi nhuận 2021 ​​là 40% YoY và tăng trưởng EPS 2022 và 2023 ở mức hai chữ số, chúng tôi cho rằng PE hợp lý cho DGC là 10 lần. Do đó, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 80.000 đồng/ cổ phiếu, tương đương ROI là 16% - bao gồm 4% tỷ suất cổ tức. Chúng tôi khuyến nghị Khả quan đối với cổ phiếu.