Báo cáo công ty

HPG gần đây đã tổ chức Đại hội cổ đông năm 2020 và phê duyệt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2020 lần lượt là 86 nghìn tỷ đồng và 9 nghìn tỷ đồng, tăng 33% và 18,7% YoY. Ngoài ra, lợi nhuận ròng trong Q2/2020 ước tính là 2,7 nghìn tỷ đồng, đây là mức cao nhất trong lịch sử công ty - tăng 17% QoQ do tăng sản lượng tiêu thụ thép và hoàn nhập dự phòng lỗ tỷ giá phát sinh trong Q1/2020. Hiện tại, chúng tôi ước tính rằng doanh thu và lợi nhuận ròng của HPG năm 2020 sẽ đạt 79,9 nghìn tỷ đồng (+25,5% YoY) và 9,27 nghìn tỷ đồng (+22,3% YoY). Cần lưu ý rằng lợi nhuận thực tế của HPG luôn vượt kế hoạch hàng năm kể từ 2012. Ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2021 của chúng tôi là 91,2 nghìn tỷ đồng và 10,8 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 14% YoY và 16,6% YoY. Dựa trên ước tính của chúng tôi, HPG hiện đang giao dịch ở mức PE 2020 và 2021 tương ứng là 8,1x và 7x. Giá mục tiêu trước đây của chúng tôi cho cổ phiếu là 29.300 đồng/ cổ phiếu. Chúng tôi sẽ cập nhật giá mục tiêu trong báo cáo đầy đủ sắp tới sau khi công ty công bố báo cáo tài chính Q2/2020.  

Ước tính trước đây của chúng tôi đối với doanh thu và lợi nhuận ròng của HPG trong năm 2020 lần lượt là 73,8 nghìn tỷ đồng (+15,9% YoY) và 9,3 nghìn tỷ đồng (+23,8% YoY). Chúng tôi sẽ cập nhật thêm thông tin chi tiết hơn cùng ước tính và định giá mới trong báo cáo đầy đủ sắp tới sau khi công ty công bố báo cáo tài chính Q1/2020. Chúng tôi dự kiến không có bất kỳ thay đổi đáng kể nào trong ước tính lợi nhuận năm 2020. Chúng tôi tin rằng điều kiện thị trường xấu đi trong ngắn hạn có thể loại các đối thủ cạnh tranh nhỏ hơn ra khỏi thị trường, từ đó củng cố vị thế dẫn đầu của HPG trong dài hạn. Ngoài ra, tăng trưởng đầu tư công trong nửa cuối năm cũng có thể giúp hỗ trợ nhu cầu các sản phẩm thép.

Giá mục tiêu của HPG trong báo cáo trước là 30.900 đồng/CP (+26% so với giá hiện tại) dựa vào doanh thu và lợi nhuận ròng ước tính năm 2020 lần lượt đạt 72 nghìn tỷ đồng (+15% YoY) và 9,7 nghìn tỷ đồng (+24,7% YoY). Chúng tôi sẽ công bố báo cáo đầy đủ, cập nhật ước tính và định giá sớm. Tuy nhiên, chúng tôi dự kiến không có thay đổi đáng kể trong ước tính của chúng tôi cho năm 2020. HPG tiếp tục là cổ phiếu ưa thích của chúng tôi trong năm tiếp theo nhờ mức tăng trưởng mạnh mẽ về lợi nhuận sau thuế của công ty, nhờ vào khu liên hợp thép Dung Quất.

Ở mức giá hiện tại, HPG đang giao dịch ở PE 2019 và 2020 tương ứng là 8,1x và 6,2x, đây là mức khá hấp dẫn theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 31.950 đồng/ cổ phiếu dựa trên PE và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 9x và 6,5x. Chúng tôi cho rằng KQKD của HPG dần hồi phục và công ty sẽ lấy lại đà tăng trưởng khi dự án Khu liên hợp Thép Dung Quất dần đi vào hoạt động cũng như kỳ vọng giá quặng sắt giảm trong 12 tháng tới.

Ở mức giá hiện tại, HPG đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 là 7,5x và 5,5x. Chúng tôi điều chỉnh giảm 7-10% ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2019 để phản ánh kết quả kinh doanh Q4/2018. Do đó, chúng tôi giảm giá mục tiêu 1 năm còn 39.300 đồng/cp (từ 44.700 đồng/cp) dựa trên PE và EV/ EBITDA mục tiêu không đổi là 9x và 7,5x, nhưng duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu. HPG vẫn là cổ phiếu ưa thích của chúng tôi trong lĩnh vực này. Vị thế thị trường mạnh mẽ và triển vọng tích cực trong 3 năm tới, cùng với tỷ lệ CAGR về lợi nhuận ròng ước tính trên 25% trong năm 2019-2021 nhờ Khu liên hợp thép Dung Quất hoạt động hết công suất từ cuối năm 2019, cho thấy triển vọng tươi sáng cho HPG. Rủi ro giảm giá bao gồm giá thép biến động và lợi nhuận thấp hơn ước tính của khu liên hợp thép Dung Quất trong năm đầu hoạt động.

Kết quả kinh doanh quý 3/2015:Doanh thu quý 3/2015 của HPG đạt 6.845 tỷ đồng, tăng 19,1% so với cùng kỳ năm trước và giảm 10,5% so với quý trước. Lợi nhuận ròng đạt 1.036 tỷ đồng, tăng 17,7% so với cùng kỳ năm trước và giảm 17,2% so với quý trước.

Doanh thu 9 tháng đầu năm 2015 đạt 20.331 tỷ đồng, tăng 7,3% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng đạt 2.938 tỷ đồng, tăng 6,7% so với cùng kỳ năm trước. Thực tế, nếu loại trừ lợi nhuận từ mảng kinh doanh bất động sản trong 9 tháng đầu năm 2014 và 2015, lợi nhuận ròng HPG sẽ tăng 24%. Sản lượng tiêu thụ thép đạt mức tăng trưởng cao trong 9 tháng đầu năm 2015. Công ty đã tiêu thụ được 1.015.663 tấn thép xây dựng trong giai đoạn này, tăng 48,1% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng tiêu thụ ống thép đạt khoảng 300.000 tấn, tăng 44% so với cùng kỳ năm trước.