Báo cáo công ty

Chúng tôi điều chỉnh tăng giả định tỷ suất lợi nhuận cho hoạt động kinh doanh mảng LPG, điều này giúp lợi nhuận ước tính cho năm 2020-2021 tăng thêm 1,2-4,9%. Trên cơ sở lợi nhuận và P/E mục tiêu cao hơn (từ 14,5 lần lên 16 lần) và EV/EBITDA ở mức 9 lần (tương đương với các công ty cùng ngành trong khu vực) sử dụng 2020E là cơ sở định giá của chúng tôi, chúng tôi nâng giá mục tiêu 12 tháng của GAS lên 71.000 đồng/cp (từ 64.500 đồng/cp). Vì giá mục tiêu cao hơn 3,5% so với giá hiện tại, do đó chúng tôi lặp lại khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu GAS. Rủi ro tăng giá chính đối với khuyến nghị của chúng tôi là giá dầu nhiên liệu cao hơn và các sự kiện lợi nhuận bất thường không được dự báo sẽ giúp đẩy mạnh lợi nhuận của GAS. Rủi ro giảm đối với khuyến nghị của chúng tôi là sản lượng khí khô thấp hơn, giá dầu nhiên liệu thấp hơn và các chi phí bất thường không dự báo được.

Với mức giá hiện tại, HT1 đang giao dịch ở mức P/E và EV/EBITDA 2020 lần lượt là 7,1 lần và 4,0 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu HT1, với giá mục tiêu 1 năm là 15.600 đồng/cp dựa trên P/E và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 8 lần và 5 lần. Ngoài triển vọng tăng trưởng, dòng tiền ổn định, bảng cân đối lành mạnh và tỷ suất cổ tức là 9% có thể là các yếu tố hỗ trợ tăng giá đối với cổ phiếu.

Do tác động bất lợi từ hạn hán ở ĐB sông Cửu Long, chúng tôi điều chỉnh giảm PE, PB và EV / EBITDA mục tiêu xuống lần lượt là 8 lần, 0,7 lần và 3,5 lần (từ 9 lần, 0,8 lần và 4,5 lần). Với trọng số bằng nhau cho mỗi phương pháp định giá và sử dụng ước tính lợi nhuận điều chỉnh năm 2020 (từ mức trung bình năm 2019-2020), giá mục tiêu 1 năm mới của chúng tôi là 16.900 đồng/ cổ phiếu (từ 15.500 đồng), tăng 14%. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.

Với mức giá hiện tại, NT2 có mức lợi suất cổ tức năm 2020 hấp dẫn là 15% (với tỷ lệ cổ tức năm 2020 dự kiến là 23% mệnh giá), khá hấp dẫn so với mức bình quân các công ty cùng ngành trong khu vực là 6,3%. Tại thời điểm cuối năm 2020-2021 và sau khi thanh toán cổ tức và nợ vay, mức tiền mặt trên mỗi cổ phiếu ước tính là 780 đồng và 1.073 đồng; với tỷ lệ khả năng chi trả cổ tức bình quân năm 2020-2021 là 1,1 lần.

Chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA, với giá mục tiêu 1 năm là 22.000 đồng/cp, với triển vọng tăng giá là 29% so với mức giá đóng cửa ngày 18/3/2020. Chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 40% so với các công ty cùng ngành trong khu vực để ra mức EV/EBITDA mục tiêu năm 2020 cho NT2 là 4,5 lần; mức chiết khấu 40% để phản ánh quy mô kinh doanh và khả năng tăng công suất bị hạn chế của công ty so với các công ty cùng ngành trong khu vực.

Với mức giá tại ngày 25/2/2020 là 22.800 đồng/cp, cổ phiếu DRC đang giao dịch với mức P/E là 10,2 lần, và EV/EBITDA là 4,4 lần, thấp hơn mức P/E và EV/EBITDA bình quân ngành lần lượt là 11,3 lần là 5,8 lần. Lợi nhuận sau thuế tăng trưởng mạnh (+78% YoY) trong năm 2019 và mức tăng trưởng vừa phải 15% YoY trong năm 2020 giúp định giá của DRC hấp dẫn hơn nhiều so với trước đây (19 lần trong năm 2017 và 20 lần trong năm 2018). Tuy nhiên, rủi ro chính đối với khuyến nghị của chúng tôi là xu hướng chuyển đổi từ lốp bias sang lốp radial có thể tăng lên so với kịch bản cơ sở của chúng tôi là sản lượng tiêu thụ lốp bias giảm 5%. Do đó, chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 15% cho P/E và EV/EBITDA bình quân ngành lần lượt là 11,3 lần và 5,8 lần để tính giá mục tiêu. Với P/E và EV/EBITDA mục tiêu là 9,5 lần và 5 lần cho năm 2020, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu vào cuối năm 2020 là 23.900 đồng/cp, tương đương khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.