Báo cáo công ty

Với ước tính EPS 2022 cao hơn, chúng tôi nâng giá mục tiêu 1 năm lên 118.500 đồng/cp (từ 101.500 đồng/cp) dựa trên hệ số P/E và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 19x và 11x và ước tính lợi nhuận năm 2022, theo kịch bản cơ sở là giá dầu Brent trung bình mức 68 USD/thùng năm 2022. Với tiềm năng tăng giá 14%, chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu GAS.

Luận điểm đầu tư: Lợi nhuận Q3/2021 sẽ đột biến do có khoản bồi thường sản lượng theo hợp đồng Qc. Đặc biệt là từ tháng 6/2021 NT2 đã trả hết nợ ngoại tệ, và từ đây trở đi không còn áp lực chi phí lãi vay và rủi ro tỷ giá, đồng thời đảm bảo dòng tiền ổn định hơn. Từ đó kỳ vọng mức cổ tức cho 2021 & 2022 là 1500 VNĐ/cp & 1800 VNĐ/cp; tương ứng tỷ suất cổ tức năm 2021/2022 là 7,3%/8,7% và mức này cao hơn nhiều so với lãi suất tiền gửi ngân hàng kỳ hạn 6-12 tháng dao động khoảng 4% -5,5%. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu trong 1 năm đối với NT2 là 22.900 đồng/cp với tổng mức sinh lời là 18,5% bao gồm tỷ suất cổ tức là 7,3%. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu NT2.

Lợi nhuận ròng tháng 8 của MWG giảm -32% so với cùng kỳ do các chính sách giãn cách được thắt chặt. Điều này đã được dự đoán trước và chúng tôi không ngạc nhiên với kết quả thấp hơn bình thường. Từ ngày 16/9, các tỉnh phía Nam bắt đầu nới lỏng các biện pháp giãn cách xã hội, cho phép MWG phục vụ khách hàng tại cửa hàng và cung cấp dịch vụ giao hàng tận nhà tại các khu vực được coi là có nguy cơ dịch thấp. Đây là một tin vui, vì triển vọng mở cửa trở lại trong trường hợp này nhanh hơn so với giả định trước đây của chúng tôi về việc mở cửa trở lại trong khoảng tháng 11. Với việc các cửa hàng MWG mở lại nhanh hơn, chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận ròng giai đoạn 2021-2022 khoảng 1% -2% lần lượt đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (+14% so với cùng kỳ) và 6,0 nghìn tỷ đồng (+35% so với cùng kỳ). Bằng cách áp dụng hệ số mục tiêu không thay đổi dựa trên ước tính lợi nhuận điều chỉnh tăng trong năm 2022 cho mảng ICT và doanh thu mảng bách hóa, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu mới cho cổ phiếu MWG là 143.000 đồng/cổ phiếu (từ 130.000 đồng). Với tiềm năng tăng là 13%, chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN. Rủi ro giảm đối với khuyến nghị của chúng tôi là thời gian dịch Covid-19 kéo dài hơn dự kiến.

VND giao dịch với hệ số P/E 2022 và P/B lần lượt là 13,6x và 2,3x, thấp hơn mức trung bình của các công ty cùng ngành là 15,3x và 2,7x. Tỷ suất cổ tức năm 2021 là 1,0%. Chúng tôi hiện không có khuyến nghị đối với cổ phiếu VND.

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với cổ phiếu FPT từ Trung lập lên MUA, sau khi áp dụng ước tính lợi nhuận năm 2022. Giá mục tiêu 1 năm tăng lên 112.500 đồng/cp (so với giá mục tiêu trước đây là 93.000 đồng/cp) – tiềm năng tăng giá 23% (bao gồm tỷ suất cổ tức). Việc điều chỉnh khuyến nghị dựa trên tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ ở mảng Công nghệ. Chúng tôi ước tính tăng trưởng LNTT của mảng Công nghệ là 26,9% trong năm 2022 và được thúc đẩy bởi cả hai dịch vụ trong nước và quốc tế, vượt xa mức trung bình các công ty CNTT trên thế giới là +15%. Ngoài ra, với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2022 là 22% YoY (cao hơn nhiều vs. các công ty CNTT trên thế giới là 15% YoY), FPT đang giao dịch ở mức P/E 2022 là 17,5x - vẫn thấp hơn mức 19,2x của các công ty CNTT trên thế giới & điều này cũng hỗ trợ cho việc điều chỉnh khuyến nghị của chúng tôi.

Trong năm tài chính 2022, chúng tôi hiện ước tính doanh thu thuần và LNST tăng lần lượt 50% và 65% so với cùng kỳ, được dẫn dắt từ mức tăng trưởng +14% so với cùng kỳ về sản lượng tiêu thụ (66 nghìn tấn) và +31% so với cùng kỳ về giá bán bình quân (16.500 đồng/kg). Theo quan điểm của chúng tôi, thông tin từ ĐHCĐ lạc quan hơn so với ước tính hiện tại của chúng tôi. Do đó, chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 213.000 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 23% và tổng mức sinh lời là 27,6%.

Luận điểm đầu tư: Dựa trên đà tăng giá Phốt pho vàng gần đây và biên lợi nhuận gộp cải thiện, chúng tôi điều chỉnh tăng 32% và 49% ước tính lợi nhuận 2021 và 2022 của DGC tương ứng đạt 1.758 tỷ đồng (+86% YoY) và 2.593 tỷ đồng (+48% YoY). Do đó, chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng nửa cuối 2021 tăng 136% YoY, cao hơn nhiều so với 33% YoY trong nửa đầu năm. Chúng tôi tăng PE mục tiêu từ 12x lên 13x dựa trên ước tính lợi nhuận tăng cao hơn nhiều trong năm 2021 và 2022. Do đó, giá mục tiêu điều chỉnh tăng 62% lên 177.000 đồng/cp (từ 109.000 đồng/cp), và chúng tôi nâng khuyến nghị lên MUA từ KHẢ QUAN – tương ứng tổng mức sinh lời 26% (bao gồm 1% tỷ suất cổ tức). Giá Phốt pho vàng tăng gần đây do Yunnan (công ty sản xuất Phốt pho chính tại Trung Quốc) cắt giảm sản lượng sản xuất Phốt pho vàng trong giai đoạn tháng 9 – tháng 12/2021. Năm 2022, chúng tôi ước tính giá tiếp tục tăng do tình trạng thiếu hụt chất bán dẫn khiến các nhà sản xuất tăng công suất – tăng nhu cầu Phốt pho vàng và các sản phẩm liên quan.

Luận điểm đầu tư. PTB đang giao dịch ở mức PE 2021-2022 là 10,1x và 8,57x. Chúng tôi đánh giá PTB sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận trung bình trên 15% trong giai đoạn 2021-2022 nhờ xuất khẩu gỗ tiếp tục tăng trưởng hơn 25% khi có sự chuyển dịch đơn hàng từ Trung Quốc sang Việt Nam, đồng thời hoạt động sản xuất đá phục hồi trở lại vào 2022. Sử dụng phương pháp P/ E với PE trung bình của ngành gỗ là 11,8x và ngành đá là 10x, giá mục tiêu của PTB cuối năm 2022 là 128.000 đồng/ cổ phiếu. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PTB.

Định giá: SLS đang giao dịch với hệ số P/E năm 2022 là 6x, theo quan điểm của chúng tôi là hấp dẫn. SLS giao dịch với hệ số P/E trong khoảng 4x - 9x trong 5 năm qua. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu xứng đáng được định giá lại, vì ngành đường đã được định hình lại bởi thuế AD&AS. Chúng tôi áp dụng P/E mục tiêu là 8x và sử dụng EPS dự phóng năm 2022 để định giá, và đưa ra giá mục tiêu cho SLS là 213 nghìn đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 34,4% (tổng mức sinh lời 36,3%) so với mức giá tại ngày 14/9/2021. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu.

Định giá: QNS đang giao dịch với hệ số P/E 2021-2022 lần lượt là 11,4x và 9,1x. Chúng tôi áp dụng P/E mục tiêu là 9x cho mảng đường và 12x cho các mảng khác, và chuyển sang sử dụng EPS dự kiến năm 2022 để định giá. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 60.800 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 22,3%, tổng mức sinh lời là 27.4%). Chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA đối với QNS.

Chúng tôi giảm giá mục tiêu 1 năm đối với MSB còn 29.600 đồng/cp (giảm từ 31.300 đồng/cp), sử dụng BVPS trung bình 2021-2022 và hệ số P/B không đổi là 1,5x. Với tiềm năng tăng giá 4,6%, chúng tôi duy trì khuyến nghị Trung lập đối với MSB.

LPB công bố kết quả kinh doanh Q2/2021 tăng mạnh, trong đó tổng thu nhập hoạt động (TOI) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng mạnh lần lượt +43,1% và +131% so với cùng kỳ, đạt 2,4 nghìn tỷ đồng và 925 tỷ đồng. Mặc dù trích lập dự phòng rủi ro tăng vọt, hệ số CIR đã cải thiện đáng kể lên 44,4% từ 62% trong nửa đầu năm 2020. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2021, LNTT đạt 2 nghìn tỷ đồng, +102,9% so với cùng kỳ, hoàn thành 64% kế hoạch cả năm là 3,2 nghìn tỷ đồng. Một số chỉ số tín dụng cho thấy sự cải thiện, bao gồm tỷ lệ nợ xấu (-3 điểm cơ bản so với đầu năm còn 1,40%) và tỷ lệ quỹ dự phòng bao nợ xấu (+2,4 điểm cơ bản so với đầu năm lên 92%). Ngân hàng có kế hoạch tăng vốn đáng kể trong năm 2021. Tuy nhiên, Ngân hàng công bố thông tin rất hạn chế. Do đó, chúng tôi không đưa ra định giá đối với cổ phiếu LPB.