Báo cáo công ty

Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu năm 2020 có thể đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (-37% YoY) và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 830 tỷ đồng (-14% YoY). Điều này là do số căn bàn giao ở mức thấp và thiếu vắng thu nhập khác. Chúng tôi ước tính hơn 60% doanh thu của NLG đến từ dự án Waterpoint (450 căn bàn giao theo ước tính của chúng tôi). Ngoài ra, lợi nhuận ròng sẽ được hỗ trợ nhờ ghi nhận 720 tỷ đồng thu nhập tài chính từ việc bán vốn hai dự án Paragon Đại Phước và Waterpoint.

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với NLG với giá mục tiêu điều chỉnh là 33.400 đồng/cp theo phương pháp RNAV (+49% so với giá hiện tại) và PE 2020 dự phóng là 6 lần. Giá mục tiêu này thấp hơn 13% so với báo cáo trước tại ngày 25/2/2020, do chúng tôi đã cập nhật ước tính và chiết khấu để phản ánh dòng tiền biến động trong tương lai.

Trong Q1/2020, hoạt động kinh doanh của TCB rất vững vàng mặc dù tăng trưởng tín dụng trì trệ. Chúng tôi tin rằng tập khách hàng cá nhân thu nhập cao và hoạt độn kinh doanh trái phiếu sôi động đã giúp TCB trụ vững giữa đại dịch Covid-19 trong Q1/2020. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng các khách hàng doanh nghiệp trong ngành bất động sản và xây dựng sẽ bị ảnh hưởng nặng nề, và những con số sẽ hiển thị rõ ràng hơn trong Q2 và Q3. Chúng tôi cũng cho rằng khoản thu nhập lớn từ các hoạt động chốt lãi trái phiếu có thể sẽ không xảy ra trong các quý tiếp theo. Chúng tôi sẽ điều chỉnh dự báo lợi nhuận và cung cấp các phân tích chi tiết hơn sau khi cuộc họp với các chuyên gia phân tích diễn ra. Hiện tại chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu TCB.

Nhìn chung, đà phục hồi của nhu cầu đi lại có thể chậm hơn so với nguồn cung các chuyến bay hoạt động trở lại, do người dân vẫn tránh di chuyển bằng đường hàng không. Theo IATA, chúng ta có thể rút ra bài học từ thị trường Trung Quốc. Mặc dù số ca lây nhiễm của Trung Quốc đang giảm dần về mức thấp, đà phục hồi của nhu cầu đi lại trong nước vẫn rất chậm, với số lượng khách nội địa chỉ bằng 40% so với lúc trước đại dịch. Ngoài ra, theo Tổng cục Du lịch Việt Nam, nhu cầu du lịch chỉ có thể phục hồi dưới dạng các chuyến đi ngắn mà không cần qua đường hàng không, và phương tiện cá nhân ước tính được ưa chuộng hơn phương tiện giao thông công cộng. Năm nay, khi thời gian học kéo dài sang mùa hè, chúng tôi cũng không nhận thấy có mùa cao điểm du lịch trong nước.

Do đó, chúng tôi tiếp tục khuyến nghị tránh các cổ phiếu hàng không tại thời điểm này cho đến khi đại dịch được kiểm soát tốt hơn trên toàn cầu. Chúng tôi đang cập nhật các ước tính và sẽ trình bày chi tiết hơn trong báo cáo đầy đủ sắp tới.

Với mức giá hiện tại, BMP đang giao dịch với P/E 2020 là 7 lần, khá hấp dẫn đối với công ty đầu ngành như BMP có mức P/E bình quân lịch sử 5 năm là 9,5 lần. Bên cạnh lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong năm 2020, cổ tức tiền mặt ước tình ổn định ở mức 40% trên mệnh giá (tương đương lợi suất cổ tức là 8,9%) có thể hỗ trợ tăng giá cổ phiếu. Ngoài ra, với bảng cân đối lành mạnh, tiền ròng ở mức 1,1 nghìn tỷ đồng (tương đương 13.430 đồng/cp), công ty có khả năng mạnh để vượt qua khó khăn và giữ vị thế tốt cho dù dịch bệnh có bùng phát lại ở Việt Nam trong tương lai.

Với mức giá hiện tại, HT1 đang giao dịch ở mức P/E và EV/EBITDA 2020 lần lượt là 7,1 lần và 4,0 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu HT1, với giá mục tiêu 1 năm là 15.600 đồng/cp dựa trên P/E và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 8 lần và 5 lần. Ngoài triển vọng tăng trưởng, dòng tiền ổn định, bảng cân đối lành mạnh và tỷ suất cổ tức là 9% có thể là các yếu tố hỗ trợ tăng giá đối với cổ phiếu.

Với mức giá thị trường hiện tại là 15.500 đồng/cổ phiếu, PLC giao dịch ở mức PE 2020/2021 là 10,3 lần và 6,2 lần dựa trên ước tính của chúng tôi. Chúng tôi đặt giá mục tiêu 1 năm cho PLC ở mức 18.600 đồng/ cổ phiếu sử dụng EPS nửa cuối năm 2020 – nửa đầu 2021 và PE là 8 lần (tương đương với PE trung bình của PLC trong năm 2014-2019) và phương pháp DCF. Cần lưu ý rằng vì PLC đã cơ bản đầu tư xong cho các kho dầu mỡ nhờn và nhựa đường, chúng tôi ước tính chi phí đầu tư (capex) sẽ không còn ở mức cao trong những năm tới. Thông thường, tỷ lệ cổ tức ở mức cao (trên 80%). Tỷ suất cổ tức năm 2019 ở mức 8,8% dựa trên giá hiện tại (ngày đăng ký cuối cùng thường vào tháng 6). Dựa trên giá mục tiêu cao hơn 20% so với giá hiện tại, chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu.

Với mức giá hiện tại, VSC đang giao dịch với mức P/E 12 tháng là 6,3 lần, đây là mức thấp trong lịch sử định giá của công ty. Chúng tôi sẽ cung cấp quan điểm đầu tư sau khi điều chỉnh mô hình với các ước tính và định giá của công ty được cập nhật. Trong ngắn hạn, chúng tôi ước tính kết quả kinh doanh Q2/2020 có thể thấp. Tuy nhiên, chúng tôi cũng nhận thấy các biện pháp kiểm soát chi phí tốt hơn là dấu hiệu tích cực có thể hỗ trợ công ty tồn tại và phục hồi tốt hơn sau đại dịch.

Với các gói vay tín dụng ưu đãi lớn như ngân hàng đã công bố gần đây, chúng tôi ước tính lợi nhuận của VCB tiếp tục sẽ bị ảnh hưởng trong Q2 và Q3 năm nay. Đối với cả năm 2020, chúng tôi sẽ điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận trước thuế đối với VCB để phản ánh toàn diện hơn tác động của dịch Covid-19. Hiện tại, giá mục tiêu của VCB là 77.800 đồng/cp, và khuyến nghị đối với cổ phiếu VCB là KHẢ QUAN.

DXG vừa công bố kết quả kinh doanh Q1/2020, trong đó tổng doanh thu hợp nhất giảm mạnh -59,8% về mức 601,7 tỷ đồng, còn lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 67,5 tỷ đồng (-78% YoY). Kết quả này là do sự sụt giảm trong cả hoạt động phát triển dự án và môi giới – hai mảng đóng góp lợi nhuận chính của công ty.

Sau đợt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Việt Nam gần đây do dịch Covid-19 bùng phát, giá cổ phiếu DXG đã giảm đáng kể xuống mức 9.820 đồng/cp (-20,8% từ 30/1/2020), tương đương mức P/E là 4,1 lần và P/B là 0,7 lần.