Báo cáo công ty

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi ước tính giá hợp lý của cổ phiếu TDA dựa trên ước tính EPS năm 2022 là 10.683 đồng, hệ số P/E mục tiêu là 7,5 lần dựa trên mức trung bình của các công ty cùng ngành khu vực và số lượng cổ phiếu lưu hành sau IPO là 114,69 triệu cổ phiếu. Theo đó, chúng tôi đưa ra giá trị mục tiêu 1 năm đối với giá cổ phiếu là 80.000 đồng/cổ phiếu. So với các công ty cùng ngành trong nước, TDA có tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp hơn. Mặc dù công ty tạm thời có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn so với các công ty cùng ngành do ít phụ thuộc vào xuất khẩu hơn và tỷ trọng đóng góp của các sản phẩm GI thấp hơn, nhưng biên lợi nhuận của GL và PPGL thường ổn định hơn, đồng thời TDA cũng có nền tảng doanh thu mạnh từ Mỹ với các đơn đặt hàng sản phẩm chất lượng cao. Do đó, công ty có thể có lợi nhuận ổn định hơn so với các công ty khác trong năm 2022 khi xu hướng giá thép và sản lượng xuất khẩu trở về mức bình thường từ mức cao trong năm 2021.

Lợi nhuận ròng tháng 8 của MWG giảm -32% so với cùng kỳ do các chính sách giãn cách được thắt chặt. Điều này đã được dự đoán trước và chúng tôi không ngạc nhiên với kết quả thấp hơn bình thường. Từ ngày 16/9, các tỉnh phía Nam bắt đầu nới lỏng các biện pháp giãn cách xã hội, cho phép MWG phục vụ khách hàng tại cửa hàng và cung cấp dịch vụ giao hàng tận nhà tại các khu vực được coi là có nguy cơ dịch thấp. Đây là một tin vui, vì triển vọng mở cửa trở lại trong trường hợp này nhanh hơn so với giả định trước đây của chúng tôi về việc mở cửa trở lại trong khoảng tháng 11. Với việc các cửa hàng MWG mở lại nhanh hơn, chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận ròng giai đoạn 2021-2022 khoảng 1% -2% lần lượt đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (+14% so với cùng kỳ) và 6,0 nghìn tỷ đồng (+35% so với cùng kỳ). Bằng cách áp dụng hệ số mục tiêu không thay đổi dựa trên ước tính lợi nhuận điều chỉnh tăng trong năm 2022 cho mảng ICT và doanh thu mảng bách hóa, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu mới cho cổ phiếu MWG là 143.000 đồng/cổ phiếu (từ 130.000 đồng). Với tiềm năng tăng là 13%, chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN. Rủi ro giảm đối với khuyến nghị của chúng tôi là thời gian dịch Covid-19 kéo dài hơn dự kiến.

Trong năm tài chính 2022, chúng tôi hiện ước tính doanh thu thuần và LNST tăng lần lượt 50% và 65% so với cùng kỳ, được dẫn dắt từ mức tăng trưởng +14% so với cùng kỳ về sản lượng tiêu thụ (66 nghìn tấn) và +31% so với cùng kỳ về giá bán bình quân (16.500 đồng/kg). Theo quan điểm của chúng tôi, thông tin từ ĐHCĐ lạc quan hơn so với ước tính hiện tại của chúng tôi. Do đó, chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 213.000 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 23% và tổng mức sinh lời là 27,6%.

Định giá: SLS đang giao dịch với hệ số P/E năm 2022 là 6x, theo quan điểm của chúng tôi là hấp dẫn. SLS giao dịch với hệ số P/E trong khoảng 4x - 9x trong 5 năm qua. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu xứng đáng được định giá lại, vì ngành đường đã được định hình lại bởi thuế AD&AS. Chúng tôi áp dụng P/E mục tiêu là 8x và sử dụng EPS dự phóng năm 2022 để định giá, và đưa ra giá mục tiêu cho SLS là 213 nghìn đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 34,4% (tổng mức sinh lời 36,3%) so với mức giá tại ngày 14/9/2021. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu.

LPB công bố kết quả kinh doanh Q2/2021 tăng mạnh, trong đó tổng thu nhập hoạt động (TOI) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng mạnh lần lượt +43,1% và +131% so với cùng kỳ, đạt 2,4 nghìn tỷ đồng và 925 tỷ đồng. Mặc dù trích lập dự phòng rủi ro tăng vọt, hệ số CIR đã cải thiện đáng kể lên 44,4% từ 62% trong nửa đầu năm 2020. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2021, LNTT đạt 2 nghìn tỷ đồng, +102,9% so với cùng kỳ, hoàn thành 64% kế hoạch cả năm là 3,2 nghìn tỷ đồng. Một số chỉ số tín dụng cho thấy sự cải thiện, bao gồm tỷ lệ nợ xấu (-3 điểm cơ bản so với đầu năm còn 1,40%) và tỷ lệ quỹ dự phòng bao nợ xấu (+2,4 điểm cơ bản so với đầu năm lên 92%). Ngân hàng có kế hoạch tăng vốn đáng kể trong năm 2021. Tuy nhiên, Ngân hàng công bố thông tin rất hạn chế. Do đó, chúng tôi không đưa ra định giá đối với cổ phiếu LPB.

Chúng tôi áp dụng hệ số P/S mục tiêu cao hơn cho mảng bách hóa (từ 0,3x đến 0,5x do công ty đã đạt mức hòa vốn EBITDA trong Q2/2021) và P/E mục tiêu cao hơn cho mảng ICT (từ 10x lên 11x nhờ giành được thị phần). Bằng cách áp dụng ước tính lợi nhuận năm 2022 và hệ số mục tiêu cao hơn, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu mới là 130.000 đồng/cổ phiếu (từ 110.000 đồng, giá điều chỉnh sau chia cổ tức). Với tiềm năng tăng giá là 19% so với giá hiện tại, chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN (từ MUA). Rủi ro giảm đối với khuyến nghị của chúng tôi là dịch Covid-19 kéo dài hơn dự kiến.

Mặc dù HT1 đạt kết quả kinh doanh đáng khích lệ trong quý 2/2021, chúng tôi điều chỉnh giảm khuyến nghị đối với cổ phiếu từ Trung lập xuống Kém Khả quan với giá mục tiêu 1 năm là 17.600 đồng/cp, do việc tăng giá gần đây đã phản ánh thái quá về sức ảnh hưởng của đầu tư công đến triển vọng lợi nhuận của Công ty trong tương lai. Ngoài ra, chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ giảm đáng kể khoảng 40% YoY trong Q3/2021 do các biện pháp giãn cách xã hội tại miền Nam, dẫn đến việc điều chỉnh dự báo doanh thu và LNTT 2021 xuống 7,6 nghìn tỷ đồng (-4,4% YoY) và 728 tỷ đồng (-5,1% YoY). Mặc dù vậy, do ước tính lợi nhuận của HT1 tăng trưởng mạnh 21% YoY trong 2022 nhờ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ 11% và chi phí lãi vay giảm, nhà đầu tư có thể xem xét quay lại cổ phiếu trong tương lai khi giá cổ phiếu ở mức hấp dẫn hơn.