Báo cáo công ty

LAS đã công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2012 với 3.101 tỷ đồng doanh thu (tăng trưởng 49,4% so với cùng kỳ năm trước) và 260 tỷ đồng lợi nhuận ròng (tăng trưởng 51% so với cùng kỳ năm trước). KQKD ấn tượng này chủ yếu là nhờ KQKD Q2.2012 có tăng trưởng mạnh: doanh thu tăng 91% so với năm trước và lợi nhuận ròng tăng 143% so với năm trước, kết quả này được lý giải bởi giá bán trung bình và khối lượng hàng bán tăng.

Nhìn chung, kết quả kinh doanh của TAC trong 6 tháng đầu năm 2012 khá theo sát với kế hoạch năm 2012 khi doanh thu và lợi nhuận ròng hoàn thành 44,3% và 50,5% kế hoạch năm. Qua thảo luận với công ty, TAC có khả năng đạt được mức lợi nhuận mục tiêu nhờ lãi suất giảm khiến cho chi phí lãi vay cũng giảm theo. Nhưng khả năng hoàn thành kế hoạch doanh thu phụ thuộc rất nhiều vào giá bán trong nửa sau năm 2012.

Doanh thu quý 2 năm 2012 đạt 820 tỷ đồng, tăng 12,1% so với cùng kỳ năm trước và tăng 16,9% so với quý trước. Tổng doanh thu của 6 tháng đầu năm đạt 1.521 tỷ đồng, thực hiện được 51% kế hoạch của năm. Tăng trưởng doanh thu so với quý trước là nhờ vào yếu tố thời vụ, còn tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ là nhờ sự tăng trưởng mảng xuất khẩu, tăng 20% so với cùng kỳ và chiếm 25% tổng doanh thu của CSM trong quý 2 này. Các thị trường xuất khẩu của CSM bao gồm Malaysia, Thái Lan, Ấn Độ, Đức, với những khách hàng lâu năm như Continental, JK,… Công ty nhắm đến phát triển xuất khẩu để có thể tăng tỷ lệ trong tổng doanh thu lên đến 25-27%.

ELC đã báo cáo doanh thu và LNTT quý 2 lần lượt là 81 tỷ và 20,4 tỷ đồng, tăng 6,3% và 73% so với năm trước. Hầu hết doanh thu ghi nhận trong quý 2 đến từ các hợp đồng đã ký kết và chuyển tiếp từ năm ngoái. Lợi nhuận tăng trưởng chủ yếu là nhờ thu nhập tài chính được cải thiện. Lỗ tỷ giá khá thấp, chỉ khoảng 23.6 triệu đồng, so với 12 tỷ đồng trong Q2.2011 nhờ tỷ giá ổn định. Tỷ suất EBIT giảm đáng kể vì hầu hết doanh thu được ghi nhận trong quý 2 là từ phân khúc phần cứng có tỷ suất lợi nhuận thấp, phân khúc này đóng góp 45% tổng doanh thu của ELC, so với 15% trong cùng kỳ năm trước. Ngoài ra, ELC đang chuyển đổi mô hình kinh doanh của mình từ dự án sang chia sẻ lợi nhuận. Vì vậy, doanh thu sẽ không tăng nhanh như trước đây.

Nhìn chung, kết quả hoạt động của SBT trong nửa đầu năm 2012 không được như nửa đầu năm 2011. Điều này thể hiện qua thu nhập ròng giảm 36% so với cùng kì năm trước và tỷ suất lợi nhuận gộp giảm (nửa đầu năm 2012: 21,2% so với nửa đầu năm 2011: 33,8%) mặc dù doanh thu tăng 16% so với năm trước. Lý do chính là do giá đường giảm khiến cho lợi nhuận giảm so với năm 2010 và 2011. Đến ngày 30/6/2012, doanh thu và lợi nhuận trước thuế đã hoàn thành 65% và 58% kế hoạch năm 2012, chúng tôi cho rằng kế hoạch này là khá thận trọng. Nhiều khả năng công ty sẽ hoàn thành kế hoạch năm 2012.

Doanh thu trong Q2.2012 là 93 tỷ đồng, giảm 63% so với quý trước và 27% so với cùng kỳ năm trước. Do tính chất thời vụ của cây cao su, phần lớn sản lượng thu hoạch vào nửa cuối năm và doanh thu của quý 2 thường thấp nhất trong 4 quý của năm. Doanh thu giảm mạnh trong Q2.2012 do (1) sản lượng sản xuất thấp hơn nhiều (hàng tồn kho thấp vì sản lượng khai thác thấp do mùa lá rụng trong tháng hai và ba) và (2) giá bán thấp hơn so với quý trước và so với năm ngoái. Cụ thể hơn, sản lượng sản xuất trong Q2.2012 chỉ có 995 tấn so với 2.916 tấn trong quý 1 trong khi giá bán bình quân là 69,4 triệu đồng/tấn trong Q1.2012, 72 triệu đồng/tấn trong Q2.2012 và 97 triệu đồng/tấn trong Q2.2011.

Công ty mẹ Tổng công ty phân bón và hóa chất dầu khí (DPM) đã công bố kết quả kinh doanh nửa đầu 2012 rất ấn tượng, tổng doanh thu đạt 6.304 tỷ đồng và lợi nhuận ròng đạt 1.993 tỷ đồng (tăng 42% so với cùng kỳ). Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng đạt được là nhờ tăng trưởng về cả khối lượng hàng bán và giá bán trung bình của sản phẩm.

Nhìn chung, kết quả kinh doanh của VCF trong Q2/2012 khá khả quan. Tuy nhiên, doanh thu và lợi nhuận ròng của nửa đầu năm 2012 chỉ hoàn thành lần lượt 28,4% và 28,7% kế hoạch năm 2012. Rất có thể VCF sẽ không thể hoàn thành kế hoạch đã đề ra cho năm 2012. Thực tế là mục tiêu đề ra rất cao và táo bạo (doanh thu: tăng 89% so với năm trước lên 3.000 tỷ đổng; lợi nhuận ròng: tăng 71% lên 360 tỷ đồng). Vì thế, cho dù VCF không hoàn thành kế hoạch, kết quả kinh doanh trong năm 2012 vẫn được dự đoán là sẽ khả quan (doanh thu và lợi nhuận ròng tăng).

Dựa trên báo cáo tài chính riêng Q2.2012 của VNM, nhìn chung công ty đạt kết quả rất khả quan. Doanh thu và lợi nhuận ròng nửa đầu năm 2012 chiếm lần lượt 50% và 61% kế hoạch cả năm của công ty. Và dự kiến công ty sẽ vượt mục tiêu của năm 2012.

Trong năm 2011, lợi nhuận ròng của cả hai công ty Sabeco và Habeco đều giảm so với cùng kì năm trước do chi phí đầu vào và chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đều tăng. Hơn thế nữa, nhu cầu yếu đi trong bối cảnh nền kinh tế khó khăn. Thu nhập ròng của Sabeco năm 2011 giảm 15,4% so với cùng kì năm trước còn 2.344 tỷ đồng. Thu nhập ròng của Habeco cũng giảm 17% so với năm trước còn 739 tỷ đồng. Tuy nhiên, theo Euromonitor, hai công ty này đã tiếp tục giữ vững và thậm chí củng cố được thị phần trong năm 2011.

Tuần trước chúng tôi đã có cuộc gặp với STB & EIB. Cả hai ngân hàng này đều công bố kết quả hoạt động từ đầu năm khá khả quan, mặc dù tín dụng của hai công ty này đều không tăng trưởng, hoặc thậm chí có tăng trưởng âm cùng với thị trường chung nhưng hệ số NIM (tỷ lệ thu nhập lãi ròng) của họ vẫn tiếp tục tăng.

PVD mới đây đã công bố kết quả kinh doanh ước tính cho quý đầu năm với 2.360 tỷ doanh thu (+16,2% so với cùng kỳ năm trước) và 380 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+28,7%). Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng từ 23,6% trong Q1/2011 lên 27% trong Q1/2012 nhờ giàn TAD có tỷ suất lợi nhuận cao (PVD sở hữu 62%). Theo ước tính của chúng tôi, tỷ suất lợi nhuận cho các giàn PVD 1, 2, 3 vào khoảng 25 – 30% trong khi giàn TAD có thể đạt 46% trong năm 2012 và dự kiến tiếp tục tăng trong các năm tiếp theo do giàn TAD phải chịu mức chi phí vận hành cao trong năm đầu hoạt động.

Trong ngắn hạn tới trung hạn, kết quả kinh doanh tốt trong năm 2012 và 2013 có thể tạo một tâm lý lạc quan cho cổ phiếu này. Tuy nhiên, thương vụ mua bán Cà Mau vẫn chưa được hoàn tất có thế ngăn cản đà tăng của DPM, do đó chúng tôi sẽ theo dõi bất kỳ thông tin mới nào liên quan đến thương vụ này bởi vì, song song với triển vọng doanh thu tốt, nó có thế tạo ra các cơ hội trong ngắn hạn và trung hạn. Tuy nhiên, nhà đầu tư nên thận trọng sau năm 2013, DPM sẽ bắt đầu giai đoạn suy giảm tăng trưởng lợi nhuận khi giá ure thế giới giảm mạnh.