Báo cáo công ty

Ở mức giá hiện tại, VTP đang giao dịch tại mức P/E 2019 và 2020 lần lượt là 22x và 15,7x. Chúng tôi duy trì quan điểm rằng lợi nhuận của VTP có thể tăng trưởng 41% YoY trong 2019 và 40% YoY trong 2020, nhờ vào sự tăng trưởng mạnh mẽ của hoạt động giao nhận thương mại điện tử trong tương lai. Chúng tôi cũng duy trì mức đánh giá KHẢ QUAN cho cổ phiếu VTP, với mức giá mục tiêu là 170.900 đồng/cổ phiếu, dựa vào P/E 2020 mục tiêu là 20x.

Hiện tại, GMD đang giao dịch tại mức PE và PB 2019 dự phóng là 15,3x và 1,4x, đây không phải mức giá rẻ. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng tiềm năng từ một số tài sản phi hoạt động như Gemalink và khu đất Saigon Gem có thể giúp công ty có định giá cao.

Giá mục tiêu 1 năm theo phương pháp SOTP là 23.800 đồng/cp, tăng 12,2% so với giá hiện tại. Do đó, chúng tôi nâng khuyến nghị từ KÉM KHẢ QUAN lên TRUNG LẬP. Chúng tôi không ưa thích cổ phiếu KDC, do định giá cao với PE 2019 và 2020 là 44x và 39x, tuy nhiên chúng tôi đánh giá cao việc mảng kem của công ty đã phục hồi tích cực.

Với mức giá hiện tại là 55.600 đồng/cổ phiếu, VEA đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 lần lượt là 9,2x và 8,1x, đây là mức định giá thấp hơn so với thị trường chung là ~14,5x. Trong khi đó, tỷ suất cổ tức đã tăng lên 7,6% cho năm 2019 và 9,8% cho năm 2020. Mức giá mục tiêu cho VEA của chúng tôi là 65.000 đồng/cổ phiếu (tăng từ 63.500 đồng/cổ phiếu sau khi bổ sung dự báo năm 2020) cho giai đoạn đầu tư 12 tháng, tăng 17% so với giá hiện tại. Do đó, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị  MUA từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do diễn biến giảm giá gần đây của VEA. Chúng tôi cho rằng đây là một cơ hội tốt để tích lũy thêm cổ phiếu cho các nhà đầu tư dài hạn, với tỷ suất cổ tức hấp dẫn cùng tiềm năng tăng trưởng về giá.

Chúng tôi duy trì các ước tính trước đó với 4.700 tỷ đồng doanh thu (-14,6% YoY) và 176 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+ 8% YoY) trong năm 2019. Ở mức giá 17.450 đồng/cổ phiếu, PVD đang giao dịch ở mức PB 2019 là 0,53x, tương đương với các công ty cùng ngành trong khu vực (0,59x). EV/EBITDA 2019 ở mức 8,8x, thấp hơn so với mức trung bình khu vực là 9,8x. Cần lưu ý rằng các chỉ số của PVD đều tốt hơn so với các công ty khác cùng ngành, như tỷ lệ đòn bẩy thấp hơn nhiều và chỉ sổ lợi nhuận cao hơn (hầu hết các công ty tương đương đang chịu lỗ). Chúng tôi cho rằng thu nhập của PVD đã thoát đáy, và đã cải thiện về chất lượng. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng ROE còn khá thấp (1,3% trong năm 2019) và cần nhiều thời gian để công ty đạt 8-10% ROE (lợi nhuận hàng năm cao hơn 1.000 tỷ đồng), nếu giá thuê JU có thể tăng lên 85.000 – 90.000 USD.

Giá mục tiêu của chúng tôi cho PVD giữ nguyên ở mức 18.000 đồng / cổ phiếu, dựa trên P/B mục tiêu là 0,55x và EV/EBITDA là 9,5x áp dụng cho ước tính năm 2019.

Với mức giá hiện tại là 53.000 đồng/ cổ phiếu, FPT đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 lần lượt là 12,1 lần và 10,3 lần, chúng tôi cho rằng đây vẫn là mức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dài hạn. Chúng tôi điều chỉnh lại ước tính năm 2019 và 2020, chủ yếu là tăng doanh thu gia công phần mềm từ tất cả các thị trường xuất khẩu. Tại thời điểm này, chúng tôi bắt đầu nhìn sang năm 2020 cho những đánh giá về giá trị của cổ phiếu. Theo đó, chúng tôi sử dụng lợi nhuận ròng trung bình của năm 2019 và 2020 trong mô hình định giá SoTP, với các hệ số PE mục tiêu cho từng phân khúc không đổi. Theo đó, giá mục tiêu 1 năm mới là 67.000 đồng/ cổ phiếu, tăng 26,4% so với giá hiện tại và tiếp tục khuyến nghị MUA với thời gian đầu tư 1 năm.

Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu 1 năm là 114.500 đồng/cp (từ 128.000 đồng), dựa trên PE mục tiêu không đổi là 17x với ước tính EPS nửa cuối năm 2019 đến nửa đầu năm 2020. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi giả định rằng GAS sẽ không được giữ lại khoảng 3 nghìn tỷ đồng lợi nhuận tăng thêm từ việc thay đổi cơ chế giá “take or pay” vào năm 2020 và ghi nhận chi phí dọn mỏ. Chúng tôi kỳ vọng GAS sẽ đạt lợi nhuận mạnh mẽ trong nửa cuối năm 2019, nhờ thu nhập bất thường như đã đề cập ở trên. Dựa trên giá mục tiêu 1 năm cao hơn 11% so với giá hiện tại, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ MUA thành KHẢ QUAN.

Ở mức giá hiện tại, HT1 đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 lần lượt là 8,6x và 8,1x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 16.500 đồng / cổ phiếu dựa trên PE và EV/ EBITDA mục tiêu tương ứng là 8x và 6x. Mặc dù chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh giảm của HT1 đã phản ánh trong giá cổ phiếu, cổ tức tiền mặt 12% trên mệnh giá (tương đương với tỷ suất cổ tức 8% và dự kiến ​trả vào tháng 11) có thể yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Ở mức giá hiện tại, AAA đang giao dịch với PE 2019 và 2020 lần lượt là 7,6x và 7,5x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu, với giá mục tiêu không đổi là 20.100 đồng/ cổ phiếu dựa trên phương pháp SOTP. AAA là một cổ phiếu thú vị để theo dõi trong những năm tới, do lơi nhuận ngắn hạn được thúc đẩy từ bất động sản và triển vọng dài hạn từ dòng sản phẩm phân hủy sinh học. Bên cạnh đó, cổ tức tiền mặt 10%, tương đương tỷ suất cổ tức 5,7% cũng có thể là yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu.

Chúng tôi điều chỉnh giảm nhẹ dự báo lợi nhuận thuộc về công ty mẹ năm 2019 là 1.000 tỷ đồng, từ mức 1.096 tỷ đồng do ghi nhận các chi phí nói trên. Tăng trưởng ước tính lợi nhuận mới là - 4,3% YoY và 18,5% YoY cho năm 2019 và 2020. Chúng tôi cho rằng PVS sẽ tăng trưởng mạnh trong năm tới, nhờ vào phân khúc M&C tiếp tục ghi nhận từ các dự án đang và sắp thực hiện (Sao Vàng Đại Nguyệt, Gallaf và Nam Côn Sơn giai đoạn 2). Giá mục tiêu 1 năm của chúng tôi cho PVS là 25.100 đồng/ cổ phiếu (từ 27.000 đồng/ cổ phiếu) dựa trên điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận năm 2019/2020, PE và PB mục tiêu không đổi là 13x và 1x. Chúng tôi nhắc lại đánh giá KHẢ QUAN cho PVS, dựa trên mức giá hiện tại.

Giả định rằng GVR sẽ hoàn thành kế hoạch năm 2019, EPS 2019 có thể đạt 805 đồng. Với mức giá hiện tại là 16.600 đồng / cổ phiếu, GVR đang giao dịch tại PE và PB 2019 lần lượt là 20.4x và 1,5x. Trong bối cảnh giá cao su tự nhiên tương đối giảm, nhà đầu tư sẽ chú ý nhiều hơn đến việc GVR thoái vốn khỏi hoạt động kinh doanh không cốt lõi, thu nhập từ bồi thường đất và quỹ đất của công ty, đặc biệt là trong giai đoạn nhu cầu về khu công nghiệp tăng cao.

Ở mức giá hiện tại, HSG đang giao dịch ở PE 2019 và 2020 dự phóng là 9,2x và 8,8x. Chúng tôi duy trì đánh giá Phù hợp thị trường với giá mục tiêu 1 năm là 8.100 đồng/ cổ phiếu dựa trên PE, PB và EV / EBITDA mục tiêu không đổi là 7x, 0,6x và 6,5x. Chúng tôi cho rằng sự phục hồi của tỷ suất lợi nhuận và sự ổn định trong thị trường thép mạ kẽm có thể là yếu tố hỗ trợ cho HSG trong thời gian tới. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng cổ phiếu có thể hấp dẫn hơn trong trường hợp sản lượng tiêu thụ và thị phần của công ty cải thiện.