Báo cáo công ty

Quan điểm đầu tư

Thị trường chứng khoán đã được hưởng lợi từ môi trường lãi suất thấp và các công ty môi giới đã tận dụng lợi thế của thị trường này. Năm 2021, HCM đặt kế hoạch tăng trưởng tổng doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt là 68% và 82% so với cùng kỳ. Kết quả này sẽ được thúc đẩy nhờ tất cả các dòng thu nhập, bao gồm phí môi giới (+67% so với cùng kỳ), cho vay ký quỹ (+77% so với cùng kỳ), hoạt động tự doanh (+53% so với cùng kỳ) và ngân hàng đầu tư (+112% so với cùng kỳ). Kết quả kinh doanh Q1/2021 ấn tượng với lợi nhuận trước thuế đạt 402 tỷ đồng - tăng +219% so với cùng kỳ và hoàn thành 33% kế hoạch năm.

Tại mức giá 30.000 đồng/cổ phiếu, HCM đang giao dịch với hế số P/E và P/B 2021 lần lượt là 15,0x và 1,96x. Tỷ suất cổ tức năm 2021 là 6,3%. Hiện tại, chúng tôi không định giá cổ phiếu này.

Quan điểm đầu tư: Mảng quản lý tài sản của TCB được hưởng lợi từ môi trường lãi suất thấp hiện nay và chúng tôi ước tính ngân hàng sẽ đạt lợi nhuận lớn trong 6T2021. Kế hoạch 2021 về lợi nhuận trước thuế của ngân hàng (19,8 nghìn tỷ đồng) cao hơn ước tính của chúng tôi (18,5 nghìn tỷ đồng). Chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị, dự phóng lợi nhuận và giá mục tiêu.

Tóm tắt quan điểm đầu tư: STK đã tổ chức ĐHCĐ vào ngày 22/4/2021 với điểm chính là công bố kết quả kinh doanh khả quan trong Q1/2021, phê duyệt nhà máy Unitex và kế hoạch tài trợ dự án này. Nhà máy mới sẽ mang lại lợi ích cho công ty trong dài hạn, STK có thể gia tăng doanh thu thêm 50% từ giai đoạn 2023-2024 trở đi. Trong ngắn hạn, chúng tôi giữ nguyên ước tính đối với cổ phiếu STK trong năm 2021, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 2,39 nghìn tỷ đồng (+35,2% so với cùng kỳ) và 250 tỷ đồng (+74,5% so vớ cùng kỳ). Năm 2022, chúng tôi ước tính doanh thu thuần đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (+8,7% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 295 tỷ đồng (+17,9% so với cùng kỳ). Tại mức giá hiện tại là 33.800 đồng/cp, STK đang giao dịch với hệ số P/E 2021 và 2022 lần lượt là 9,2x và 7,8x. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu đối với cổ phiếu STK là 34.800 đồng/cp (+3% so với giá hiện tại), sử dụng hệ số P/E mục tiêu không đổi là 9x. Chúng tôi hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu STK từ KHẢ QUAN xuống TRUNG LẬP do giá cổ phiếu đã tăng 15% kể từ báo cáo gần đây nhất của chúng tôi.

Hiện tại, chúng tôi duy trì ước tính (tăng trưởng lợi nhuận trước thuế năm 2021 đạt +10% so với cùng kỳ) và giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu VTP là 94.500 đồng/cp như báo cáo gần đây nhất, và nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN với tiềm năng tăng giá là 14,3%. Chúng tôi sẽ tham gia vào ĐHCĐ tuần này và sẽ cập nhật lại ước tính và định giá.

Do nhu cầu yếu từ các nhà máy điện khí trong Q1/2021, chúng tôi điều chỉnh giảm ước tính sản lượng khí khô năm 2021 từ 9,4 tỷ m3 xuống còn 9,1 tỷ m3. Trong khi đó, chúng tôi nâng giả định giá dầu nhiên liệu từ 300 USD/ tấn lên 330 USD/ tấn (giá trung bình từ đầu năm đến hiện tại là 361 USD/ tấn). Theo đó, chúng tôi điều chỉnh giảm -3% ước tính lợi nhuận ròng năm 2021. Chúng tôi ước tính tăng trưởng doanh thu thuần là 18,4% so với cùng kỳ và tăng trưởng LNST là 20,9% so với cùng kỳ trong năm 2021. Chúng tôi giảm giá mục tiêu 1 năm của GAS xuống còn 97.500 đồng/ cổ phiếu (từ 98.000 đồng/ cổ phiếu), dựa trên PE 2021 không đổi là 19 lần, EV/EBITDA 2021 là 11 lần và kết hợp phương pháp DCF. Giá mục tiêu tương ứng tăng 12% so với giá tại ngày 19/4/2021. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị Khả quan đối với GAS.

Tóm tắt quan điểm đầu tư: Kết quả kinh doanh Q1/2021 ấn tượng, với lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 7-8 nghìn tỷ đồng, tăng khoảng 135%-169% so với cùng kỳ. Mặc dù ngân hàng đặt kế hoạch tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận trước thuế năm 2021 khá thận trọng, chúng tôi cho rằng kết quả cuối cùng sẽ tốt hơn đáng kể với các biện pháp tích cực được triển khai. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTG, với giá mục tiêu 1 năm là 46.400 đồng/cp, tương đương triển vọng tăng giá là 9,2%.

Chúng tôi ước tính PNJ sẽ đạt 20 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần (14,3% so với cùng kỳ) và 1,4 nghìn tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+31,7% so với cùng kỳ) trong năm 2021. Tại mức giá là 90.900 đồng/cp, PNJ đang giao dịch với hệ số P/E 2021 là 15,7x. Với sự phục hồi của nền kinh tế và gia tăng thị phần, chúng tôi nâng hệ số P/E mục tiêu từ 16x lên 18x (cao hơn so với hệ số P/E bình quân là 17,5x). Theo World Gold Council, tổng nhu cầu vàng của Việt Nam giảm -29% so với cùng kỳ như PNJ vẫn đạt mức tăng trưởng dương đối với sản lượng tiêu thụ trong năm 2020. Theo chúng tôi quan sát, nhiều cửa hàng vàng tư nhân đã đóng cửa trong năm 2020 do dịch Covid-19. Với tiềm lực tài chính mạnh và vị thế dẫn đầu thị trường, chúng tôi kỳ vọng PNJ sẽ tiếp tục giành thị phần trong tương lai. Chúng tôi nâng giá mục tiêu 1 năm của cổ phiếu PNJ lên 104.000 đồng/cp (+14,4% so với giá hiện tại). Theo đó, chúng tôi nâng khuyến nghị cổ phiếu PNJ lên KHẢ QUAN.

Tổng quan về công ty: PDR là một trong các chủ đầu tư bất động sản lớn tại khu vực phía nam được thành lập từ năm 2004 và niêm yết trên sàn HOSE từ 2010. Hiện tại, quỹ đất của công ty được trải dài tại nhiều địa phương như TP.HCM, Quảng Ngãi, Bình Định và gần đây nhất là Bình Dương, Bà Rịa - Vũng Tàu… Tiêu biểu trong số đó là chuỗi dự án khu căn hộ cao cấp mang thương hiệu Everich tại trung tâm TP.HCM và gần đây nhất là các dự án khu đô thị lớn như Phát Đạt Bàu Cả, Nhơn Hội Newcity, The Astral City…

BMP gần đây công bố lợi nhuận giảm -18% so với cùng kỳ trong Q1/2021 do giá hạt nhựa cao hơn. Năm 2021, công ty đặt kế hoạch lợi nhuận ròng đi ngang ở mức 523 tỷ đồng. Tuy nhiên, ước tính lợi nhuận ròng của chúng tôi thận trọng hơn so với kế hoạch của công ty, chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng đạt 418 tỷ đồng (-20% so với cùng kỳ) do chi phí đầu vào tăng cao. BMP hiện đang giao dịch với hệ số P/E 2021 là 12x. Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu BMP, với giá mục tiêu 1 năm là 55.300 đồng/cp dựa trên hệ số P/E mục tiêu là 11x. Mặc dù ước tính lợi nhuận 2021 giảm, nhưng tỷ suất cổ tức 8% có thể hỗ trợ giá cổ phiếu.

Tóm tắt quan điểm đầu tư: LPB đã công bố kết quả kinh doanh năm 2020, trong đó tổng thu nhập hoạt động (TOI) và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 7,8 nghìn tỷ đồng (+19,4% so với cùng kỳ) và 2,4 nghìn tỷ đồng (+19% so với cùng kỳ). Trong năm 2020, chất lượng tài sản được cải thiện: tất cả trái phiếu VAMC hiện đã được xử lý hết và tỷ lệ chi phí dự phòng bao nợ xấu cải thiện lên gần 90%. Tuy nhiên, do ngân hàng không công bố khá nhiều thông tin nên chúng tôi duy trì quan điểm KHÔNG KHUYẾN NGHỊ đối với ngân hàng trong thời điểm hiện tại.

Năm 2021, lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 2 nghìn tỷ đồng tương đương EPS đạt 2.955 đồng trước phát hành tăng vốn. Với mức giá hiện tại là 40.000 đồng/cp, KBC đang giao dịch với hệ số P/E là 13,5x, đây không phải là mức định giá cao khi so sánh với các công ty cùng ngành. Sau một thời gian dài chờ đợi, KBC cuối cùng đã có thể khai thác giá trị đất đáng kể tại khu đô thị Tràng Cát, đây có thể là yếu tố hỗ trợ tăng giá đối với cổ phiếu KBC. Gần đây nhất chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu. Hiện tại, các ước tính, giá mục tiêu và khuyến nghị đang được xem xét và cập nhật lại.

Tóm tắt quan điểm đầu tư: TPB đã công bố kết quả kinh doanh năm 2020 khả quan với tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 10,4 nghìn tỷ đồng (+22,4% so với cùng kỳ) và 4,5 nghìn tỷ đồng (+13,5% so với cùng kỳ). Kết quả này được thúc đẩy nhờ tăng trưởng tín dụng (+30,4% so với cùng kỳ) và NIM cải thiện (+16 bps so với cùng kỳ). Chúng tôi ước tính TPB sẽ đạt 5,5 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong năm 2021, +24,7% so với cùng kỳ nhờ tăng trưởng mạnh ở thu nhập lãi ròng và bancassurance. Với kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh trong năm 2020 và ROE dự kiến sẽ tiếp tục cải thiện từ năm 2021 trở đi, chúng tôi nâng giá mục tiêu 1 năm lên 32.000 đồng/cp (từ 28.200 đồng/cp) – tiềm năng tăng giá là 10% so với giá ngày 12/4/2021. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu TPB.