Báo cáo công ty

Chúng tôi duy trì quan điểm rằng luận điểm đầu tư chính đối với STB phụ thuộc vào tốc độ giải quyết tài sản có vấn đề và điều này phụ thuộc vào tình trạng pháp lý của một số tài sản lớn. Do chưa có yếu tố xúc tác mới, chúng tôi tin rằng đây vẫn chưa phải là thời điểm thích hợp để mua cổ phiếu STB. STB hiện đang giao dịch ở TTM PB và PE là 0,7x và 7,9x.

Tại mức giá ngày 3/6/2020 là 11.400 đồng/cp, PVD đang giao dịch với P/B và EV/EBITDA năm 2021 là 0,35x và 4,17x theo kịch bản cơ sở, tương đối thấp hơn so với chỉ số bình quân các doanh nghiệp tương đồng trong khu vực tương ứng là 0,43x và 16,2x, và thấp hơn mức P/B và EV/EBITDA lịch sử là 0,54x và 12,1x.

Nhìn chung, chúng tôi tin rằng mảng phát triển bất động sản sẽ tiếp tục là trụ cột chính đối với Vingroup trong giai đoạn sắp tới, trong khi các mảng khác có thể mất thời gian để cải thiện kết quả kinh doanh và đạt được hiệu quả tối ưu, đặc biệt là sau những tác động tiêu cực của dịch Covid-19. Ở mức giá hiện tại, VIC đang giao dịch tại TTM P/E là 46,2x, P/B là 4x và EV/EBITDA là 26,9x.

Giả định FRT sẽ hoàn thành các kế hoạch tài chính trong năm 2020, FRT đang giao dịch với hệ số P/E 2020 là 12,7x, theo quan điểm của chúng tôi là khá đắt với mức lợi nhuận ước tính giảm 21% YoY trong năm 2020 do tác động tiêu cực từ dịch Covid-19 cộng với lỗ từ việc đẩy nhanh tốc độ mở cửa hàng Long Châu. Trong khi MWG hiện đang giao dịch với hệ số P/E chỉ khoảng 10x. Chúng tôi sẽ cung cấp định giá chi tiết trong báo cáo sắp tới.

Chúng tôi cho rằng sau khi ĐHCĐ thông qua chi phí đầu tư cơ bản cho dự án NTC mở rộng, NTC hoàn thành thủ tục nhận đất từ PHR. Các hoạt động xây dựng thực hiện trong 2-3 tháng trong Q3/2020 và dự kiến cho thuê đầu Q4/2020. Kỳ vọng dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc sang, đồng thời nhu cầu mở rộng hoạt động tại các nhà đầu tư hiện hữu, dựa trên tiến độ triển khai, NTC có khả năng sẽ hoàn thành kế hoạch thuê 50 ha tại KCN Nam Tân Uyên 3 với giá thuê trung bình đạt 90 USD/m2/chu kỳ thuê. Theo dự báo SSI Research, doanh thu năm 2020 dự kiến đạt 392 tỷ đồng (+103% YoY) và LNST đạt 196 tỷ đồng (-17% YoY). EPS dự báo đạt 10.877 đồng/CP, tương đương P/E 2020 đạt 18,4x – cao hơn so với mức trung bình ngành 16,2x. Theo phương pháp NPV, giá mục tiêu của NTC đạt 212.000 đồng/CP, cao hơn 5,4% so với mức giá hiện tại.

Cổ phiếu VCS đã hồi phục 30,6% kể từ mức đáy 51.300 đồng/cp xác lập ngày 23/3/2020. Tại mức giá đóng cửa ngày 01/06 ở mức 67.000 đồng/cp, hiện VCS đang giao dịch tại mức P/E 2019 là 8,33x. (Chúng tôi sử dụng số liệu EPS điều chỉnh sau khi trích các quỹ khen thưởng và phúc lợi năm 2019 là 8.045 đồng /cp). Mức giá này cũng tương đương chỉ số P/E dự phóng cho 2020 là 6,98x với Kịch bản Lạc quan và 8,33x với kịch bản thận trọng.

Sau cuộc họp với chuyên viên phân tích, chúng tôi vẫn ưa thích cổ phiếu VTP đối với đầu tư dài hạn có câu chuyện tăng trưởng thương mại điện tử ở Việt Nam. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng một số yếu tố rủi ro như việc nhận cửa hàng từ Tập đoàn Viettel có thể gây ra một số rủi ro trong ngắn hạn đối với lợi nhuận, chúng tôi cần nghiên cứu chi tiết hơn trong ĐHCĐ sắp tới. Với tình hình mới trong bối cảnh dịch bệnh, chúng tôi sẽ điều chỉnh ước tính xuống mức thấp hơn. Chúng tôi sẽ cập nhật thêm thông tin trong ĐHCĐ được tổ chức trong tuần này, và sẽ công bố báo cáo đầy đủ sau đó.

SVC đã trải qua gia đoạn 2015 - 2019 có tốc độ tăng trưởng doanh thu bình quân khá cao (18,2%/năm). Công ty nhận định giai đoạn 2020 – 2025 nói chung, và năm 2020 nói riêng, tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mảng ô tô – xe máy sẽ giảm xuống do kinh tế khó khăn bởi dịch bệnh và sự bão hòa của thị trường đang tăng lên.

Giá cổ phiếu SVC đã tăng 63% từ vùng tích lũy 6 tháng ở mức giá 40.000 - 43.000 đồng/cp lên 70.000 đồng/cp. Tại mức giá đóng cửa ngày 02/06/2020 ở mức 70.000 đồng/cp, SVC đang giao dịch tại mức P/E 2019 là 12,6 lần và P/E 2020KH là 27,2 lần.

VGI là doanh nghiệp có vị thế hàng đầu trong hoạt động đầu tư vào dịch vụ viễn thông. Nếu xét theo quy mô thuê bao sử dụng tại các thị trường, VGI nằm trong top 30 công ty viễn thông lớn nhất trên toàn cầu. Trong dài hạn, VGI sẽ được hưởng lợi từ câu chuyện mở rộng độ phủ sóng tại các thị trường đang phát triển mà công ty đang đầu tư, chuyển dịch từ 2G sang 4G và 5G cũng như chuyển từ hình thức dịch vụ viễn thông truyền thống sang dịch vụ số, giúp cải thiện biên lãi gộp.

Tuy nhiên với cấu trúc hoạt động phức tạp khi VGI thực hiện đầu tư tại nhiều quốc gia, VGI thường đối mặt với không ít rủi ro về tỷ giá, chính sách thuế, dòng tiền cũng như rủi ro hoạt động (Viettel Cameroon), điều này sẽ thách thức câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận, thu hẹp lỗ lũy kế của doanh nghiệp.

Do chúng tôi vẫn duy trì quan điểm thận trọng đối với rủi ro tín dụng của ngành tài chính tiêu dùng trong tình hình hiện tại, chúng tôi lặp lại khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu VPB, với giá mục tiêu 1 năm là 25.020 đồng/cp.

Sử dụng BVPS bình quân năm 2020E và 2021E là 22.499 đồng và P/B mục tiêu là 1,1x, chúng tôi đưa ra giá trị hợp lý cho cổ phiếu TPB là 24.700 đồng/cp. Với triển vọng tăng giá là 18%, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu này.

Trong ngắn hạn, chúng tôi đánh giá trong năm 2020 hoạt động khai thác đá xây dựng KSB không có nhiều thay đổi khi mỏ Tân Đông Hiệp (chiếm 39% tổng lợi nhuận trước thuế) vẫn còn khối lương đá khối tồn kho hơn 2 triệu m3. Kỳ vọng hoạt động đầu tư công giúp tăng sản lượng tiêu thụ tại khu vực sân bay Long Thành và dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc giúp gia tăng nhu cầu tiêu thụ đá và thuê đất KCN của KSB kể từ Q3/2020. Sau năm 2020, với việc M&A công ty vật liệu xây dựng Biên Hòa - một trong những công ty nắm giữ mỏ đá lớn nhất khu vực Tân Cang và Thạnh Phú gần khu vực sân bay Long Thành sẽ giúp KSB có đủ nguồn cung đá trong 5 năm tới. Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu năm 2020 đạt 1.393 tỷ đồng (+1,9% YoY) và LNST đạt 305 tỷ đồng (-7,6% YoY), EPS dự kiến đạt 4.730 đồng/CP tương đương P/E đạt 4.8x - thấp nhất trong các doanh nghiệp đá niêm yết. Rủi ro: Quản trị doanh nghiệp ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động.

BID đã triển khai các gói hỗ trợ lớn bắt đầu từ Q2, khiến lợi nhuận trước thuế của BID giảm 2,4 đến 3 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế của BID trong năm 2020 và 2021 lần lượt đạt 7.543 tỷ đồng (-29,7% YoY) và 12,5 nghìn tỷ đồng (+67% YoY).