Báo cáo công ty

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với NT2, và giảm giá mục tiêu xuống 27.000 đồng/cổ phiếu (từ 30.000 đồng/cổ phiếu), tương đương tiềm năng tăng giá là 17,6%. Việc giảm giá mục tiêu nhằm phản ánh mức giảm 12% dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2026 của chúng tôi.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu GAS, với giá mục tiêu 12 tháng là 86.000 đồng/cổ phiếu (từ 83.400 đồng/cổ phiếu), tương đương tiềm năng tăng giá là 4,2%. Việc tăng giá mục tiêu nhằm phản ánh việc tăng nhẹ dự báo lợi nhuận năm 2026.

GVR hiện đang giao dịch P/E dự phóng ở mức 17x, thấp hơn trung bình 3 năm là 21,7x. Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với GVR, nhờ quỹ đất cao su lớn nhất cả nước, với tổng diện tích 377.797 ha tập trung tại các tỉnh trọng điểm phía Nam như Bình Dương (cũ), Đồng Nai, Bà Rịa–Vũng Tàu (cũ) và Tây Ninh. Việc chuyển đổi hơn 23.000 ha đất cao su sang phát triển khu công nghiệp (KCN) trong giai đoạn 2025-2030 sẽ mở ra giai đoạn tăng trưởng mới cho công ty. Dựa trên phương pháp định giá SOTP, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 12 tháng là 36.200 đồng/cổ phiếu (thấp hơn giá thị trường hiện tại khoảng 3,7%) và duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP, tuy nhiên với giá mục tiêu thấp hơn là 61.600 đồng/cổ phiếu, dựa trên phương pháp định giá kết hợp P/E và P/B trung bình ngành 5 năm lần lượt là 13,1x và 1,9x, phản ánh dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 thấp hơn do giá hạt nhựa tăng đột biến. Chúng tôi cho rằng NTP là một lựa chọn cổ phiếu phòng thủ nhờ nền tảng cơ bản tốt và động lực tăng trưởng của ngành xây dựng.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu CTR, với giá mục tiêu 12 tháng là 96.000 đồng/cp (từ 102.000 đồng), tương đương tiềm năng tăng giá là 10%. Việc điều chỉnh giảm giá mục tiêu phản ánh quan điểm thận trọng của chúng tôi trong bối cảnh lãi suất cao hiện nay.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với HPG và điều chỉnh tăng giá mục tiêu cuối năm 2026 lên 36.000 đồng/cổ phiếu (từ 35.000 đồng/cổ phiếu phản ánh tiềm năng tăng trưởng sáng hơn, tương ứng với tiềm năng tăng giá 27,7%, theo phương pháp kết hợp P/E và EV/EBITDA. Cổ phiếu HPG tiếp tục là lựa chọn ưu tiên hàng đầu của chúng tôi trong chủ đề đầu tư hạ tầng và là cổ phiếu được ưa thích trong ngành Thép năm 2026.

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với HPG trong năm 2026 với góc nhìn đầu tư dài hạn, và tiếp tục lựa chọn HPG là cổ phiếu hàng đầu cho ngành Thép năm 2026. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và giữ nguyên giá mục tiêu là 35.000 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá là 30%. Tại mức giá hiện tại, HPG hiện đang giao dịch P/E dự phóng năm 2026 ở mức 10,4x, khá hấp dẫn đối với một doanh nghiệp bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.

Mảng bán lẻ và kinh doanh vàng miếng dự kiến cải thiện sau khi được phân bổ hạn ngạch nhập khẩu vàng, do đó chúng tôi dự báo LNST năm 2026 của PNJ đạt 2,68 nghìn tỷ đồng (+10% svck), cao hơn so với mức tăng 2% svck dự kiến trong năm 2025 (loại trừ khoản chi phí bất thường năm 2024). Khi chuyển cơ sở định giá từ năm 2025 sang năm 2026, chúng tôi nâng giá mục tiêu 1 năm lên 109.000 đồng/cp (từ 97.500 đồng/cp). Với tiềm năng tăng giá là 22%, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ. PNJ đã quay lại quỹ đạo tăng trưởng lợi nhuận dương từ Q3/2025, trong khi P/E dự phóng 2026 ở mức 12,3x vẫn thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử 18x, cho thấy định giá vẫn còn hấp dẫn.

Chúng tôi duy trì dự báo doanh thu năm 2025 ở mức 26,2 nghìn tỷ đồng (-18% svck), nhưng nâng dự báo LNST lên 4,55 nghìn tỷ đồng (+1% svck) dựa trên giả định công ty kiểm soát chi phí tốt hơn. Sang năm 2026, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 27,5 nghìn tỷ đồng (+2% svck) và LNST đạt 4,6 nghìn tỷ đồng (+2% svck), nhờ sự phục hồi dần của tiêu dùng và chi phí đầu vào tiếp tục giảm.

SSI Research duy trì giá mục tiêu 12 tháng ở mức 55.000 đồng/cổ phiếu, dựa trên phương pháp định giá kết hợp DCF và P/E mục tiêu 17x. Tại mức giá hiện tại 46.800 đồng, cổ phiếu SAB đang giao dịch ở P/E dự phóng 2026 là 14x, với mức tỷ suất cổ tức 9%. Với tiềm năng tăng giá là 18%, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu.

Vinamilk ghi nhận khoản lỗ bất thường từ công ty liên kết do trích lập chi phí dự phòng cho khoản đầu tư vào Miraka Holding. Trong khi Q4/2025 được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ giá nguyên liệu ổn định và xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng mạnh, tăng trưởng doanh thu nội địa sẽ phụ thuộc vào sự ổn định trở lại của kênh thương mại truyền thống cũng như sự phục hồi về nhu cầu sau bão lũ.

Chúng tôi giữ nguyên ước tính cho năm 2025 với doanh thu đạt 61 nghìn tỷ đồng (-1% svck) và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 9,3 nghìn tỷ đồng (-2% svck), trong khi dự báo LNST năm 2026 đạt 9,5 nghìn tỷ đồng (+2,6%). Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP, với giá mục tiêu trong 12 tháng là 65.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá 10,4%; tỷ suất cổ tức 7,5%) dựa trên phương pháp định giá kết hợp DCF và P/E mục tiêu 16 lần.

Vào ngày 8/8/2025, F88 chính thức niêm yết 8,26 triệu cổ phiếu trên sàn UPCoM với giá tham chiếu là 634.900 đồng/cổ phiếu. Mức giá này tương ứng với vốn hóa thị trường khoảng 5,2 nghìn tỷ đồng (200 triệu USD), tương đương tỷ lệ giá trên sổ sách (P/B) là 2,7x và trên lợi nhuận (P/E) là 10,3x. Khả năng sinh lời của công ty khá hấp dẫn, với tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) đạt 9,6% và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 27,5%.

Tăng trưởng doanh thu thuần và lợi nhuận ròng vượt trội so với các công ty trong ngành

Biên lợi nhuận các mảng kinh doanh đều cải thiện

Nhiều chính sách thuận lợi hỗ trợ tăng trưởng trong tương lai

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN, điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 58.000 đồng/cp.

Chúng tôi tăng giá mục tiêu 1 năm lên 46.500 đồng/cổ phiếu (từ 36.500 đồng/cổ phiếu), khi kết hợp mô hình chiết khấu cổ tức (Chi phí vốn sở hữu: 10,7%, tốc độ tăng trưởng cổ tức: 0%) và hệ số P/E mục tiêu là 9x, khi chuyển cơ sở định giá sang năm 2025. Chúng tôi nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN (từ TRUNG LẬP), nhờ tỷ suất cổ tức hấp dẫn và các rủi ro đã giảm bớt so với trước đây. Tỷ suất cổ tức của VEA cho năm 2024 và 2025 hiện ở mức lần lượt là 11% và 10%, đây là mức khá cao so với lãi suất huy động hiện tại (4,5-5,5%/năm). Tổng mức sinh lời tiềm năng cho cổ phiếu là 16%.

Trong tháng 5/2024, MWG đạt 11,2 nghìn tỷ đồng doanh thu (+9% svck, đi ngang so với tháng trước), nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi.

Theo báo cáo gần đây nhất, chúng tôi có khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu MWG với giá mục tiêu là 65.700 đồng/cp.