Báo cáo công ty

Chúng tôi khuyến nghị đầu tư cổ phiếu DIG với giá mục tiêu 1 năm là 39.000 đồng/cp dựa trên phương pháp RNAV, mức tăng 27,1% so với giá hiện tại.

Định giá: Năm 2021, ước tính doanh thu đạt 2.750 tỷ đồng (+10%) và LNST đạt 1.550 tỷ đồng (+115%). DIG đang giao dịch ở mức định giá 2021 P/E và P/B tương ứng là 11,5x và 1,7x.

Nâng xếp hạng lên Khả quan. HDB là một trong số rất ít ngân hàng còn room cho nhà đầu tư nước ngoài cũng như vẫn còn có thể có yếu tố đột biến từ một thương vụ bancassurance độc quyền trong tương lai. Chúng tôi cho rằng việc đa dạng hóa các dòng thu nhập như năm 2020 đang đi đúng hướng và có thể mở ra tiềm năng tăng trưởng TOI mạnh mẽ cho năm 2021. Việc ngân hàng duy trì được doanh số bán bancassurance ở mức tốt có thể chứng minh được năng lực bán hàng cũng như tạo ra một lợi thế nhất định cho việc đàm phán hợp đồng bancassurance độc quyền sau này. Giá mục tiêu 1 năm của chúng tôi đối với HDB là 29.500 đồng/ cổ phiếu, cao hơn 13,7% so với giá hiện tại – do đó chúng tôi nâng xếp hạng Khả quan.

Quan điểm đầu tư: STK gần đây đã tổ chức một cuộc họp với các chuyên viên phân tích để cập nhật về kết quả kinh doanh năm 2020 cũng như kế hoạch trung hạn của Công ty về việc mở rộng công suất hoạt động. Ban lãnh đạo STK tái khẳng định khả năng gia tăng tỷ trọng sợi tái chế lên ít nhất 50% trong tổng doanh thu trong năm 2021 (2020: 44%) và lên 100% tổng doanh thu của Công ty vào năm 2025, sẽ thúc đẩy đáng kể tỷ suất lợi nhuận gộp và lợi nhuận tổng thể trong những năm tới. Chúng tôi đánh giá tích cực đối với kế hoạch này, với điều kiện kế hoạch mở rộng công suất hoạt động của công ty thành hiện thực. Nhu cầu sợi tái chế kỳ vọng tiếp tục gia tăng do các thương hiệu quần áo thể thao lớn cam kết tăng cường sử dụng nguyên liệu tái chế trong giai đoạn 2021-2030. Trong khi cạnh tranh trong phân khúc này là một yếu tố cần xem xét, các đối thủ cạnh tranh sẽ mất thời gian để tìm hiểu các vấn đề kỹ thuật, chứng minh chất lượng sản phẩm và thiết lập mối quan hệ với cả nhà cung cấp hạt nhựa tái chế và khách hàng. Nói cách khác, STK có lợi thế vượt trội đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh. Chúng tôi cho rằng STK xứng đáng được đánh giá lại nhờ kết quả kinh doanh cơ bản trong năm 2020 và triển vọng tích cực như đề cập ở trên. Do đó, chúng tôi nâng hệ số P/E mục tiêu từ 7x lên 9x để đạt mức giá mục tiêu 1 năm là 33.900 đồng/cp (tăng 15,7% so với giá hiện tại) dựa trên EPS bình quân năm 2021F và 2022F và chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu.

Tóm tắt đầu tư: Chúng tôi duy trì đánh giá PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu VEA, với giá mục tiêu 46.000 đồng/ cổ phiếu. Tổng mức sinh lời kỳ vọng là 16%, bao gồm 3% lợi tức từ khả năng tăng giá cổ phiếu so với mức giá tại ngày 2/3/2021 và 13% lợi tức nhận được từ mức cổ tức kỳ vọng là 6.000 đồng/cổ phiếu trong năm 2021. Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của VEA năm 2021 lần lượt là 3,93 nghìn tỷ đồng (+7% so với cùng kỳ) và 6,23 nghìn tỷ đồng (+10% so với cùng kỳ). Mặc dù lợi nhuận 2021 của VEA có thể sẽ phục hồi tương đối chậm, chúng tôi nhận thấy tỷ suất cổ tức kỳ vọng trên giá cổ phiếu hiện tại tương đối hấp dẫn với mức 13% trong năm 2021 và trung bình khoảng 9 - 11% trong các năm tiếp theo.

Quan điểm đầu tư: Tại mức giá 38.600 đồng/cp, CTG giao dịch với hệ số P/B 2020 và 2021 lần lượt là 1,7x và 1,5x. Chúng tôi nâng giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu CTG lên 46.400 đồng/cp (từ 41.100 đồng/cp) do ước tính tăng BVPS cuối năm 2021 và chúng tôi nâng hệ số P/B mục tiêu từ 1,7x lên 1,8x. Với mức giá mục tiêu điều chỉnh này cho thấy triển vọng tăng giá là 20,2% so với giá hiện tại và Tỷ suất đầu tư (ROI) là 21,5% bao gồm cổ tức. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTG.

Tóm tắt quan điểm đầu tư:  VHC công bố kết quả kinh doanh Q4/2020 thấp hơn dự kiến, chỉ hoàn thành 66% kế hoạch lợi nhuận ròng trong năm của công ty. Giá bán bình quân của cá tra trong tháng 12 hiện đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm 2020 so với sự kỳ vọng phục hồi trong Q3. Cả mảng xuất khẩu cá tra và wellness đều gặp khó khăn do nhu cầu yếu ở các thị trường xuất khẩu lớn, chi phí vận chuyển tăng và việc thắt chặt kiểm tra thủy sản tại các cảng biển Trung Quốc. Triển vọng kém khả quan dự kiến sẽ tiếp tục cho đến Q2/2021. Ngoài ra, kết quả cuối cùng của POR16 về thuế chống bán phá giá tiềm ẩn rủi ro cho VHC sau khi Mỹ miễn trừ gia hạn. Chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi sẽ được phản ánh đầy đủ vào kết quả kinh doanh của VHC vào nửa cuối năm 2021, do đó chúng tôi hạ khyến nghị từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG, với giá mục tiêu 1 năm là 43.600 đồng (+6,7% so với giá tại ngày 2/3/2021).

Tóm tắt quan điểm đầu tư: Chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PVS, chủ yếu khi xét đến triển vọng dài hạn khả quan hơn do giá dầu phục hồi mạnh Giá dầu thô Brent đạt mức 65 USD/thùng trong những ngày gần đây do OPEC+ cắt giảm nguồn cung sâu, sản lượng dầu đá phiến ở Mỹ giảm đột ngột (do bão tuyết khắc nghiệt ở Texas) và nhu cầu dần phục hồi nhờ vắc xin Covid-19 bắt đầu được sử dụng rộng rãi. Theo đó, chúng tôi nâng giả định giá dầu Brent trong năm 2021 từ 52 USD/thùng lên 60 USD/thùng trong trường hợp khả quan (high case) (+40% so với năm 2020). Do đó, chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu đối với cổ phiếu PVS từ 20.800 đồng/cổ phiếu lên 24.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng triển vọng tăng giá 5% hay 10% bao gồm lợi suất cổ tức so với giá hiện tại.

Chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính LNTT năm 2021 của VCB lên 29,3 nghìn tỷ đồng (+27,3% so với cùng kỳ). Chúng tôi cũng tăng giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu VCB lên 108.600 đồng/cp (từ 97.400 đồng/cp), với giả định giá phát hành riêng lẻ sẽ ở mức 100.000 đồng/cp, cao hơn 11,1% so với ước tính ban đầu của chúng tôi. Với tổng mức sinh lời tiềm năng là 11,4%, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VCB.

Với khả năng duy trì kết quả hoạt động vững chắc trong năm 2021, ACB vẫn là cổ phiếu được chúng tôi lựa chọn hàng đầu trong ngành ngân hàng. Trong khi chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu ACB, chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 14% lên 37.300 đồng/cp – tương đương triển vọng tăng 15,1% so với giá hiện tại. Trong ngắn hạn, chúng tôi cũng tin rằng khả năng ACB được đưa vào rổ chỉ số Diamond vào tháng 4/2021, cũng như VN30 và Finlead vào tháng 7/2021 sẽ là các yếu tố hỗ trợ tăng giá cho cổ phiếu.

Định giá và khuyến nghị: IJC hiện đang giao dịch tại P/E 10,4x và P/B 1,77x. Sử dụng phương pháp SOTP chúng tôi định giá bất động sản theo phương pháp RNAV và BOT QL13 theo phương pháp NPV, mức giá mục tiêu IJC là 31.200 đồng/CP. Chúng tôi đánh giá tích cực dòng tiền ổn định từ BOT QL13 và quỹ đất lớn tại Bình Dương sẽ đem lại nguồn thu chính cho công ty trong tương lai. Tuy nhiên, quan ngại về năng lực triển khai dự án, chuyển nhượng các dự án với công ty mẹ Becamex IDC và tính thanh khoản tại các dự án sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền các dự án trong tương lai.  Công ty duy trì trả cổ tức đều đặn từ 1.000 – 1.200 VND/cổ phiếu nhờ vào dòng tiền ổn định từ BOT Q13.

Trong báo cáo đầu tiên, chúng tôi khuyến nghị Mua HAH với giá mục tiêu ngắn hạn là 24.000 đồng/cp và giá mục tiêu 1 năm là 26.000 đồng/cp. Hiện tại, cổ phiếu đang nhận được động lực hỗ trợ từ các yếu tố:

• Cước tàu quốc tế duy trì ở mức cao, gián tiếp kích thích thị trường nội địa. Từ Q4/2020, giá cước vận tải container nội địa đã tăng khoảng 10% và tiếp tục tăng trong năm 2021.
• Giá dầu đang trong xu hướng tăng nhưng trung bình Q1/2021 có thể vẫn thấp hơn hoặc tương đương Q1/2020. Giá nhiên liệu ổn định và giá cước tăng sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận trong Q1/2021.
• Khả năng ghi nhận khoản lãi bán tàu Haian Song ngay trong Q1, ước tính khoảng 20 tỷ đồng, tương đương 65% lợi nhuận Q1/2020.

Trong Q4/2020, VTP công bố kết quả kinh doanh khá bất ngờ với lợi nhuận trước thuế giảm -31,8% so với cùng kỳ. Mặc dù doanh thu cốt lõi từ dịch vụ chuyển phát nhanh tăng nhẹ 3% so với cùng kỳ trong quý. Lũy kế cả năm 2020, VTP công bố lợi nhuận trước thuế đạt 480 tỷ đồng (+1% so với cùng kỳ) và chỉ hoàn thành 78% kế hoạch năm 2020 đặt ra tại ĐHCĐ. Kết quả này thấp hơn -11% so với ước tính của SSI Research.

Lợi nhuận trước thuế của PLX trong Q4/2020 tiếp tục phục hồi đạt 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng +8,2% so với cùng kỳ. Kết quả này trái ngược với mức giảm 96% so với cùng kỳ của lợi nhuận trước thuế trong 9T2020, nhờ sản lượng tiêu thụ nhiên liệu và tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện trong Q4/2020. Lũy kế cả năm 2020, lợi nhuận trước thuế đạt 1,4 nghìn tỷ đồng (giảm -75,2% so với cùng kỳ), hoàn thành 89% kế hoạch cả năm. Năm 2021, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận trước thuế của PLX phục hồi mạnh mẽ và đạt 162,3 nghìn tỷ đồng (+30,9% so với cùng kỳ) và 5,07 nghìn tỷ đồng (+263% so với cùng kỳ), nhờ sự phục hồi ở cả nhu cầu nhiên liệu và giá dầu. Chúng tôi ước tính tổng sản lượng tiêu thụ xăng dầu tăng 5,2% so với cùng kỳ đạt 9,5 triệu m3/tấn – gần tương đương năm 2019. Trong năm 2022, chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế của công ty có thể tăng trưởng thêm 23% lên 6,25 nghìn tỷ đồng, vượt mức năm 2019, nhờ mảng nhiên liệu bay phục hồi hoàn toàn và mức tăng trưởng hữu cơ từ các mảng khác.

PLX đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng năm 2021 và 2022 lần lượt là 19,4x và 16,0x. Chúng tôi nâng hệ số P/E mục tiêu 1 năm từ 19x lên 23x nhờ tâm lý thị trường chung khá mạnh mẽ trong môi trường lãi suất thấp và đà tăng trưởng tích cực của lợi nhuận Công ty trong 2 năm tới. Theo đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu với giá mục tiêu 1 năm là 67.000 đồng/cp. Bên cạnh sự phục hồi của kết quả kinh doanh, việc bán cổ phiếu quỹ, việc PLX được đưa trở lại vào danh sách đủ điều kiện cho vay ký quỹ (sau khi báo cáo kiểm toán được công bố), và việc thanh lý các khoản đầu tư khác sẽ là yếu tố hỗ trợ tăng giá cổ phiếu trong ngắn hạn 3-6 tháng.