Báo cáo công ty

Tại mức giá hiện tại, VCB đang giao dịch với hệ số P/B 2020E và 2021E lần lượt là 3,19x và 2,8x. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu thấp hơn là 89.900 đồng (từ 92.700 đồng) và hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu VCB xuống KÉM KHẢ QUAN (từ Phù hợp thị trường).

Hôm qua, Vinamilk đã ký thỏa thuận ghi nhớ với KDC liên quan đến việc thành lập công ty TNHH liên doanh nước giải khát Vinamilk -Kido (Vibev), với tỷ lệ sở hữu là 51%: 49%. Hiện tại, kế hoạch phát triển và dự báo tài chính chi tiết về công ty liên doanh này mới chỉ đang ở giai đoạn đầu thảo luận.

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 59.250 đồng/cp (triển vọng tăng 7,3% so với giá hiện tại) đối với cổ phiếu AST tại thời điểm cuối năm 2021, và do đó lặp lại khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu. Vì tất cả các yếu tố tiêu cực đã qua, và đã được phản ánh đầy đủ vào giá thị trường, chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu có thể dễ dàng phản ứng với các tin tốt. Năm tới có thể chưa được tươi sáng, nhưng chúng tôi vẫn tin tưởng vào triển vọng tăng trưởng dài hạn của công ty nhờ vị thể sẵn sàng hưởng lợi từ việc mở rộng thị trường du lịch Việt Nam.

Đối với năm 2021, chúng tôi ước tính lợi nhuận của GAS sẽ phục hồi trở lại với mức tăng trưởng ước tính là 28% YoY, nhờ sản lượng khí bổ sung từ mỏ Sao Vàng và giá dầu kì vọng tăng (+31% YoY). Khuyến nghị hiện tại của chúng tôi đối với cổ phiếu GAS là PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG với giá mục tiêu là 71.000 đồng/cp. Tuy nhiên, lưu ý rằng giá mục tiêu này chưa tính đến EPS năm 2021.

Cổ phiếu QNS hiện tại đang giao dịch với mức giá là 26.100 đồng/cp, tương đương với hệ số P/E 2020 và 2021 lần lượt là 6,44x và 5,46x. Chúng tôi duy trì hệ số P/E mục tiêu là 8x cho cổ phiếu QNS. Chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 15% trên giá mục tiêu, nhưng sử dụng EPS bình quân trong giai đoạn 2020-2021. Do đó, giá mục tiêu của chúng tôi đưa ra là 29.900 đồng/cp (tăng 15% so với giá hiện tại). Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu.

Chúng tôi duy trì quan điểm rằng luận điểm đầu tư chính đối với STB phụ thuộc vào tốc độ giải quyết tài sản có vấn đề và điều này phụ thuộc vào tình trạng pháp lý của một số tài sản lớn. Do chưa có yếu tố xúc tác mới, chúng tôi tin rằng đây vẫn chưa phải là thời điểm thích hợp để mua cổ phiếu STB. STB hiện đang giao dịch ở TTM PB và PE là 0,7x và 7,9x.

Tại mức giá ngày 3/6/2020 là 11.400 đồng/cp, PVD đang giao dịch với P/B và EV/EBITDA năm 2021 là 0,35x và 4,17x theo kịch bản cơ sở, tương đối thấp hơn so với chỉ số bình quân các doanh nghiệp tương đồng trong khu vực tương ứng là 0,43x và 16,2x, và thấp hơn mức P/B và EV/EBITDA lịch sử là 0,54x và 12,1x.

Nhìn chung, chúng tôi tin rằng mảng phát triển bất động sản sẽ tiếp tục là trụ cột chính đối với Vingroup trong giai đoạn sắp tới, trong khi các mảng khác có thể mất thời gian để cải thiện kết quả kinh doanh và đạt được hiệu quả tối ưu, đặc biệt là sau những tác động tiêu cực của dịch Covid-19. Ở mức giá hiện tại, VIC đang giao dịch tại TTM P/E là 46,2x, P/B là 4x và EV/EBITDA là 26,9x.

Giả định FRT sẽ hoàn thành các kế hoạch tài chính trong năm 2020, FRT đang giao dịch với hệ số P/E 2020 là 12,7x, theo quan điểm của chúng tôi là khá đắt với mức lợi nhuận ước tính giảm 21% YoY trong năm 2020 do tác động tiêu cực từ dịch Covid-19 cộng với lỗ từ việc đẩy nhanh tốc độ mở cửa hàng Long Châu. Trong khi MWG hiện đang giao dịch với hệ số P/E chỉ khoảng 10x. Chúng tôi sẽ cung cấp định giá chi tiết trong báo cáo sắp tới.

Chúng tôi cho rằng sau khi ĐHCĐ thông qua chi phí đầu tư cơ bản cho dự án NTC mở rộng, NTC hoàn thành thủ tục nhận đất từ PHR. Các hoạt động xây dựng thực hiện trong 2-3 tháng trong Q3/2020 và dự kiến cho thuê đầu Q4/2020. Kỳ vọng dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc sang, đồng thời nhu cầu mở rộng hoạt động tại các nhà đầu tư hiện hữu, dựa trên tiến độ triển khai, NTC có khả năng sẽ hoàn thành kế hoạch thuê 50 ha tại KCN Nam Tân Uyên 3 với giá thuê trung bình đạt 90 USD/m2/chu kỳ thuê. Theo dự báo SSI Research, doanh thu năm 2020 dự kiến đạt 392 tỷ đồng (+103% YoY) và LNST đạt 196 tỷ đồng (-17% YoY). EPS dự báo đạt 10.877 đồng/CP, tương đương P/E 2020 đạt 18,4x – cao hơn so với mức trung bình ngành 16,2x. Theo phương pháp NPV, giá mục tiêu của NTC đạt 212.000 đồng/CP, cao hơn 5,4% so với mức giá hiện tại.

Cổ phiếu VCS đã hồi phục 30,6% kể từ mức đáy 51.300 đồng/cp xác lập ngày 23/3/2020. Tại mức giá đóng cửa ngày 01/06 ở mức 67.000 đồng/cp, hiện VCS đang giao dịch tại mức P/E 2019 là 8,33x. (Chúng tôi sử dụng số liệu EPS điều chỉnh sau khi trích các quỹ khen thưởng và phúc lợi năm 2019 là 8.045 đồng /cp). Mức giá này cũng tương đương chỉ số P/E dự phóng cho 2020 là 6,98x với Kịch bản Lạc quan và 8,33x với kịch bản thận trọng.

Sau cuộc họp với chuyên viên phân tích, chúng tôi vẫn ưa thích cổ phiếu VTP đối với đầu tư dài hạn có câu chuyện tăng trưởng thương mại điện tử ở Việt Nam. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng một số yếu tố rủi ro như việc nhận cửa hàng từ Tập đoàn Viettel có thể gây ra một số rủi ro trong ngắn hạn đối với lợi nhuận, chúng tôi cần nghiên cứu chi tiết hơn trong ĐHCĐ sắp tới. Với tình hình mới trong bối cảnh dịch bệnh, chúng tôi sẽ điều chỉnh ước tính xuống mức thấp hơn. Chúng tôi sẽ cập nhật thêm thông tin trong ĐHCĐ được tổ chức trong tuần này, và sẽ công bố báo cáo đầy đủ sau đó.

SVC đã trải qua gia đoạn 2015 - 2019 có tốc độ tăng trưởng doanh thu bình quân khá cao (18,2%/năm). Công ty nhận định giai đoạn 2020 – 2025 nói chung, và năm 2020 nói riêng, tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mảng ô tô – xe máy sẽ giảm xuống do kinh tế khó khăn bởi dịch bệnh và sự bão hòa của thị trường đang tăng lên.

Giá cổ phiếu SVC đã tăng 63% từ vùng tích lũy 6 tháng ở mức giá 40.000 - 43.000 đồng/cp lên 70.000 đồng/cp. Tại mức giá đóng cửa ngày 02/06/2020 ở mức 70.000 đồng/cp, SVC đang giao dịch tại mức P/E 2019 là 12,6 lần và P/E 2020KH là 27,2 lần.

VGI là doanh nghiệp có vị thế hàng đầu trong hoạt động đầu tư vào dịch vụ viễn thông. Nếu xét theo quy mô thuê bao sử dụng tại các thị trường, VGI nằm trong top 30 công ty viễn thông lớn nhất trên toàn cầu. Trong dài hạn, VGI sẽ được hưởng lợi từ câu chuyện mở rộng độ phủ sóng tại các thị trường đang phát triển mà công ty đang đầu tư, chuyển dịch từ 2G sang 4G và 5G cũng như chuyển từ hình thức dịch vụ viễn thông truyền thống sang dịch vụ số, giúp cải thiện biên lãi gộp.

Tuy nhiên với cấu trúc hoạt động phức tạp khi VGI thực hiện đầu tư tại nhiều quốc gia, VGI thường đối mặt với không ít rủi ro về tỷ giá, chính sách thuế, dòng tiền cũng như rủi ro hoạt động (Viettel Cameroon), điều này sẽ thách thức câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận, thu hẹp lỗ lũy kế của doanh nghiệp.

Do chúng tôi vẫn duy trì quan điểm thận trọng đối với rủi ro tín dụng của ngành tài chính tiêu dùng trong tình hình hiện tại, chúng tôi lặp lại khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu VPB, với giá mục tiêu 1 năm là 25.020 đồng/cp.