Báo cáo công ty

Doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế ước tính lần lượt đạt 7.992 tỷ đồng (+4% YoY) và 750 tỷ đồng (+61% YoY). DPM được hưởng lợi từ việc giá dầu thế giới giảm. Ngoài ra, sản lượng tiêu thụ năm 2020 dự kiến sẽ tăng từ mức so sánh thấp năm 2019 (do sự cố bất thường phải đóng cửa tạm thời các nhà máy). Trong năm 2020, DPM cũng có thể được bồi thường cho việc gián đoạn sản xuất trong Q1/2019. Mặc dù việc này chưa được thống nhất, nhưng số tiền có thể đạt 200 tỷ đồng (tương đường 43% lợi nhuận trước thuế năm 2019).

Chúng tôi sẽ cập nhật định giá điều chỉnh trong báo cáo sắp tới.

Theo đó, EPS 2020 ước tính là 2.078 đồng (+14,2% YoY) dựa trên giả định doanh thu tăng từ KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và KĐT Phúc Ninh, đây đều là những dự án KBC sở hữu 100%. Với mức giá hiện tại là 14.900 đồng/ cổ phiếu, KBC đang giao dịch ở mức PE và PB 2020 là 7,2x và 0,67x, tương đối thấp hơn so với trung bình của các chủ đầu tư KCN niêm yết là 9,5x và 1,2x. Giá mục tiêu 1 năm của chúng tôi là 17.400 đồng/ cổ phiếu dựa trên PE và PB mục tiêu là 9x và 0,7x, tương ứng tăng 27% so với giá hiện tại và chúng tôi khuyến nghị Phù hợp Thị trường đối với cổ phiếu.

Cổ phiếu HSG hiện tại đang giao dịch ở mức PE và EV/EBITDA 2019 lần lượt là 7,5 lần và 4,5 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 9.500 đồng/CP dựa vào PE và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 7 lần và 5 lần. Chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu trong quý tiếp theo có thể được hỗ trợ bởi lợi nhuận HSG phục hồi so với mức so sánh thấp trong các quý đầu tiên năm trước.  

Tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá đạt +15,4%, tăng trưởng tín dụng đạt +15,9% YoY. Đầu tư vào trái phiếu do các tổ chức tín dụng khác phát hành, có lợi suất cao hơn so với cho vay liên ngân hàng truyền thống, gần gấp đôi so với cùng kỳ năm trước đạt 53 tỷ đồng. Mảng cho vay bán lẻ (khách SME + cá nhân) tăng +32,3% YoY, chiếm 51,8% tổng dư nợ cho vay, vượt mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp (tăng + 2,3% YoY).

Tổng tài sản đạt +13,7% YoY, tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá đạt +12,7% YoY (11,5% thị phần), tăng trưởng tín dụng đạt + 12,4% YoY (13,4% thị phần). Mảng cho vay cá nhân tăng + 21,5% YoY, chiếm 34,1% tổng dư nợ cho vay (so với năm 2018 là 32,2%), dẫn đầu về thị phần cho vay cá nhân. Cho vay ngành ưu tiên chiếm hơn 60% tổng dư nợ cho vay.

Kết quả kinh doanh năm 2019 tăng trưởng mạnh mẽ với lợi nhuận trước thuế riêng lẻ đạt 11,5 nghìn tỷ đồng (+83% YoY), do hệ số NIM được cải thiện nhờ vào phân khúc bán lẻ và thu nhập ròng ngoài lãi (Non-NII) tăng trưởng mạnh ở mức 28% YoY. Mặc dù tăng trưởng tín dụng chỉ ở mức 7,2% YoY, cho vay SME và cho vay cá nhân, vốn có lãi suất cao hơn các khoản cho vay khác, tăng 23% YoY. CIR giảm đáng kể từ 48,6% trong năm 2018 xuống còn 37% trong năm 2019.

Hiện tại, giá mục tiêu 1 năm cho GAS của chúng tôi là 109.000 đồng/ cổ phiếu dựa trên PE mục tiêu là 17 lần và EV/ EBITDA là 11 lần, tăng 12,3% so với giá hiện tại.

Chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu 1 năm cho PVD ở mức 18.200 đồng/ cổ phiếu, tăng 16,3% so với giá hiện tại.

PC1 đang giao dịch ở mức FY2020 PE là 5,96 lần, tương ứng tỷ lệ PEG là 0,6 (ước tính ​​2020-2024 EPS CAGR là 9,2%).

Năm 2019, chúng tôi ước tính PNJ đạt 16,6 nghìn tỷ đồng tổng doanh thu (+ 13,6% YoY) và 1,19 nghìn tỷ đồng lợi nhuận ròng (+ 23,8% YoY). Năm 2020, chúng tôi ước tính công ty đạt 18,3 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần (+ 10,3% YoY) và 1,38 nghìn tỷ đồng lợi nhuận ròng (+ 16% YoY). Với mức giá hiện tại là 86.500 đồng/ cổ phiếu, PNJ đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 lần lượt là 17,1x và 14,8x. Giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu là 97.000 đồng/cp (tăng 12,1% so với giá hiện tại), dựa trên ước tính cả năm 2020 của chúng tôi và PE mục tiêu không đổi là 16,5x, tương đương với xếp hạng KHẢ QUAN.

Với mức giá là 14.350 đồng/ cổ phiếu, VND đang giao dịch ở mức PE TTM là 10,9 lần và PB hiện tại là 0,97 lần.

Với mức giá hiện tại là 13.000 đồng/cổ phiếu. DPM đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 lần lượt là 17,6 lần và 13,2 lần. Giá cổ phiếu đã giảm gần đây do tâm lý thị trường yếu. Với các điểm mạnh như giá trị tiền mặt ròng trên mỗi cổ phiếu Q3/2019 là 5.188 đồng, tỷ suất cổ tức 2019-2020 là 7,5% và tăng trưởng lợi nhuận năm 2020 là 65% YoY, chúng tôi thấy định giá cổ phiếu đang ở mức hấp dẫn. Chúng tôi giữ giá mục tiêu ổn định ở mức 15.500 đồng/ cổ phiếu, tăng 19,2% so với giá hiện tại và xếp hạng KHẢ QUAN.

Với mức giá hiện tại là 26.650 đồng/ cổ phiếu, FRT đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 tương ứng là 6,6 lần và 6,2 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình khu vực là 15,3 lần. Với PE mục tiêu là 7,5 lần (giảm từ 10 lần) và EPS 2020 pha loãng là 4.234 đồng, chúng tôi đặt giá mục tiêu 1 năm ở mức 31.800 đồng/ cổ phiếu, tăng 19,3% so với giá hiện tại. Chúng tôi đánh giá PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu.

Với mức giá hiện tại là 22.900 đồng/CP, cổ phiếu HCM đang giao dịch ở mức P/E lũy kế 12 tháng là 13,1 lần và hệ số P/B hiện tại là 1,6 lần.

Ở mức giá hiện tại là 31.900 đồng/cp, cổ phiếu đang giao dịch tại PE là 8,32 lần và PB là 1,38 lần.