Báo cáo công ty

Theo ước tính của chúng tôi, HDB dự báo đạt 1.526 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong Q4/2019, tăng 36,2% YoY. Chúng tôi giữ nguyên ước tính do NIM ngân hàng mẹ vẫn có thể tăng từ các khoản cho vay dài hạn, và dư nợ cho vay của HD Saison tăng trưởng khá tốt trong tháng 10.

Ngoài ra, ngân hàng sẽ thực hiện mua lại 49 triệu cổ phiếu quỹ HDB trong tháng 11. Việc mua lại có thể tạo ra hiệu ứng tích cực đối với khối lượng giao dịch và giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Với kết quả kinh doanh 9T2019, với đà tăng trưởng hiện tại, MWG có thể vượt kế hoạch năm về lợi nhuận ròng là 3.571 tỷ đồng (+24% YoY) nhờ hiệu quả từ các chuỗi hiện tại, mặc dù kế hoạch năm 2019 không bao gồm doanh thu từ đồng hồ và chuỗi cửa hàng điện thoại siêu rẻ. Quan điểm sơ bộ của chúng tôi cho rằng việc ra mắt mảng đồng hồ và chuỗi cửa hàng điện thoại siêu rẻ sẽ giúp tăng doanh thu, trong khi kênh này không mất nhiều chi phí đầu tư ban đầu. Mặc dù chúng tôi chưa bao gồm doanh thu đồng hồ và chuỗi điện thoại siêu rẻ vào ước tính năm 2019, lợi nhuận ròng 9T2019 đã đạt 2.976 tỷ đồng, tương đương 76% ước tính cả năm 2019 của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ điều chỉnh ước tính năm 2020 sau khi tham dự cuộc họp với công ty vào ngày 13/11/2019.

Ở mức giá hiện tại là 58.300 đồng/CP, FPT đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 là 13,4 lần và 11,3 lần, khá hấp dẫn. Chúng tôi điều chỉnh định giá lợi nhuận ròng năm 2020 theo phương pháp SOTP, với cùng bội số mục tiêu cho mỗi mảng. Do đó, giá mục tiêu 1 năm mới là 74.500 đồng/CP (+28% so với giá hiện tại), từ 67.000 đồng/CP, nhắc lại khuyến nghị MUA. FPT vẫn là một trong số ít những công ty có vốn hóa lớn đạt mức tăng trưởng lợi nhuận cao và định giá hấp dẫn. Trong 3-6 tháng tới, chúng tôi ước tính lợi nhuận sẽ tiếp tục vượt kỳ vọng, hỗ trợ cho giá cổ phiếu.

Ở mức giá hiện tại, POW đang giao dịch ở mức PE và EV/EBITDA 2020 lần lượt là 11,4 lần và 5,5 lần. Mặc dù tăng trưởng năm 2019 mạnh mẽ như ước tính trước đó, chúng tôi ước tính rủi ro chính sách gia tăng trong năm 2020, khi các cuộc đàm phán giữa nhà máy NT2 và nhà máy CM1+2 về giá hợp đồng PPA với EVN vẫn đang tiếp diễn. Chúng tôi duy trì EBITDA mục tiêu là 6,6 lần (thấp hơn 20% so với mức trung bình ngành) và giá mục tiêu 1 năm là 15.800 đồng/CP (+18% so với giá hiện tại). Dựa vào thông tin trên, chúng tôi điều chỉnh xếp hạng PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho POW.

Quan điểm sơ bộ của chúng tôi là do ngành điện thoại di động đã bão hòa và ước tính lỗ từ mảng nhà thuốc sẽ làm giảm tăng trưởng của FRT trong năm 2019 và 2020 bất chấp nỗ lực duy trì doanh thu cho cửa hàng FPT thông qua thêm ki-ốt mắt kính và trung tâm máy tính xách tay. Tuy nhiên, khi chuỗi nhà thuốc Long Châu đạt đủ quy mô và các vấn đề pháp lý được giải quyết, mảng nhà thuốc sẽ thúc đẩy lợi nhuận của FRT trong dài hạn cũng như việc nâng hạng cổ phiếu.

Chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu 1 năm là 18.200 đồng/cp (+10,3% so với giá hiện tại) dựa trên PB mục tiêu không đổi là 0,55x và nhắc lại đánh giá Phù hợp thị trường.

Ở mức giá hiện tại, HT1 đang giao dịch với mức PE 2019 và 2020 lần lượt là 8,5 lần và 7,1 lần. Chúng tôi nâng xếp hạng cổ phiếu từ Phù hợp thị trường lên Khả quan, với giá mục tiêu 1 năm là 17.600 đồng/CP với PE và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 8 lần và 5 lần.

Trong 3-6 tháng tới, uớc tính biên lợi nhuận gộp cải thiện và tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong 2020 có thể là yếu tố hỗ trợ cho kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu của công ty trong tương lai.

Dựa trên KQKD Q3 sát với kỳ vọng của chúng tôi, chúng tôi duy trì ước tính cho ACB. Theo đó, năm 2019, tổng thu nhập hoạt động (TOI) ước tính đạt 16,4 nghìn tỷ đồng (+ 17,2% YoY), trong khi lợi nhuận trước thuế ước tính đạt 7.581 tỷ đồng (+18,7% YoY). Năm 2020, chúng tôi ước tính tăng trưởng lợi nhuận ròng đạt 16%, với giả định tăng trưởng tín dụng là 15%, trong khi NIM dự báo ổn định. Ở mức giá hiện tại, ACB đang giao dịch tại PB 2019/2020 tương ứng là 1,41x / 1,12x. BVPS 2019 và 2020 dựa trên giả định rằng việc bán 41,4 triệu cổ phiếu quỹ sẽ hoàn thành vào cuối năm 2019. Với giá mục tiêu 1 năm là 31.500 đồng/ cổ phiếu, chúng tôi nhắc lại khuyến nghị MUA cho ACB.

Ở mức giá hiện tại là 25.100 đồng/CP, TCB đang giao dịch với mức PB 2019 và 2020 tương ứng là 1,43 lần và 1,2 lần. Chúng tôi đánh giá KHẢ QUAN đối với TCB, với mức giá mục tiêu 1 năm là 26.900 đồng/CP. Mặc dù vậy, chúng tôi có kế hoạch điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận của ngân hàng trong năm 2019 và 2020 trong báo cáo cập nhật đầy đủ sắp tới.

Kết quả kinh doanh 9T2019 của VPB sát với kỳ vọng của chúng tôi. Do đó, chúng tôi không thấy bất kỳ thay đổi quan trọng trong dự báo năm tài chính 2019 và 2020. Theo đó, chúng tôi duy trì ước tính LNTT ở mức 9.612 tỷ đồng (+ 5% YoY) và 13.414 tỷ đồng (+ 39% YoY). Hiện tại, VPB đang giao dịch ở PB 2019 và 2020 lần lượt là 1,3 lần và 1,0 lần. Giá mục tiêu 1 năm của chúng tôi cho cổ phiếu không đổi ở mức 25.600 đồng/cp (tăng 15,6% so với giá hiện tại), tương ứng xếp hạng KHẢ QUAN. Chúng tôi sẽ cung cấp một báo cáo đầy đủ sau khi tham gia cuộc họp quý 3 với công ty.

Ở mức giá hiện tại là 18.600 đồng/CP, STK đang giao dịch với mức PE 2019 và 2020 khá hấp dẫn lần lượt là 6,2 lần và 5,5 lần. Giá mục tiêu 1 năm là 21.400 đồng/CP (tăng 15% so với giá hiện tại) dựa vào PE mục tiêu là 6,3 lần (tương đương PE trung bình ngành hiện tại), tương ứng tới khuyến nghị KHẢ QUAN. Rủi ro giảm giá đối với cổ phiếu là khả năng các công ty Trung Quốc bán phá giá thấp hơn ước tính, điều này sẽ gây bất lợi tới sản lượng và giá bán trung bình sợi thô, ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh của STK trong Q4/2018 và Q1/2019. Do đó, điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực tới giá cổ phiếu trong 3-6 tháng trước.

Cổ phiếu VHC hiện đang giao dịch ở mức giá 79.200 đồng/ cổ phiếu, tương đương với PE dự phóng 2019 và 2020 tương ứng là 5,9x và 6,6x - nằm trong phạm vi dao động của P/E dự phóng lịch sử. Do ước tính lợi nhuận của VHC cho năm 2020 sẽ giảm, chúng tôi giảm P/E mục tiêu từ 8,5x xuống 7,5x, và mức giá mục tiêu theo đó là 90.000 đồng/ cổ phiếu (tăng 13,6%). Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm khuyến nghị, từ MUA xuống Phù hợp thị trường.

Ở mức giá hiện tại, AAA đang giao dịch với PE 2019 và 2020 dự phóng lần lượt là 6,5 lần và 7,3 lần, khá hấp dẫn theo quan điểm của chúng tôi so với mức trung bình 3 năm trước là 8,5 lần và tương đương các công ty trong khu vực là 9 lần. Chúng tôi duy trì xếp hạng Khả quan cho cổ phiếu, với giá mục tiêu không đổi là 20.100 đồng/CP dựa trên phương pháp SoTP. Trong 3-6 tháng tới, chúng tôi ước tính Q4 đạt tăng trưởng đáng khích lệ nhờ mảng bao bì nhựa, cùng với tỷ suất cổ tức tiền mặt là 9,4%, có thể hỗ trợ lên giá cổ phiếu trong tương lai.

Ở mức giá hiện tại, HPG đang giao dịch ở PE 2019 và 2020 tương ứng là 8,1x và 6,2x, đây là mức khá hấp dẫn theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 31.950 đồng/ cổ phiếu dựa trên PE và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 9x và 6,5x. Chúng tôi cho rằng KQKD của HPG dần hồi phục và công ty sẽ lấy lại đà tăng trưởng khi dự án Khu liên hợp Thép Dung Quất dần đi vào hoạt động cũng như kỳ vọng giá quặng sắt giảm trong 12 tháng tới.

Chúng tôi ước tính VNM đạt 57,28 nghìn tỷ đồng doanh thu (+ 9% YoY) và 10,98 nghìn tỷ đồng lợi nhuận ròng (+ 7,5% YoY) trong năm 2019. Do KQKD 9T2019 thấp hơn một chút so với ước tính, chúng tôi có thể điều chỉnh nhẹ dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2019, và cung cấp cập nhật ước tính và định giá trong báo cáo đầy đủ sắp tới.