Báo cáo công ty

Quan điểm ngắn hạn: Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ trong Q2/2023 và việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt trong Q2/2023 cũng sẽ hỗ trợ tăng giá cổ phiếu BMP. Tuy nhiên, nếu các chương trình khuyến mãi không lặp lại, sản lượng tiêu thụ sẽ khó duy trì và chi phí sản xuất dự kiến cũng sẽ tăng so với quý trước. Do đó, chúng tôi cho rằng lợi nhuận có thể đã đạt đỉnh trong Q1/2023 và lợi nhuận trong nửa cuối năm 2023 có thể kém khả quan so với cùng kỳ.

Chúng tôi hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu HSG từ TRUNG LẬP xuống KÉM KHẢ QUAN, với giá mục tiêu 1 năm là 14.300 đồng/cổ phiếu dựa trên P/B mục tiêu là 0,8x. Việc lợi nhuận của HSG đã qua đáy có thể là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu.

Nhu cầu ô tô yếu dự kiến sẽ kéo dài ít nhất đến hết nửa đầu năm 2023 do áp lực lạm phát và lãi suất cho vay vẫn ở mức cao, nhưng VEA vẫn là cổ phiếu hấp dẫn với một số nhà đầu tư nhờ lợi thế liên doanh liên kết với các nhà sản xuất ô tô hàng đầu, cũng như chính sách cổ tức đều đặn hấp dẫn (tỷ suất cổ tức là 11% trong năm 2022). Chúng tôi hiện đang ước tính doanh thu năm 2023 của VEA là 4 nghìn tỷ đồng (-10% svck) và LNST là 6,5 nghìn tỷ đồng (-14% svck). Đại hội cổ đông của công ty sẽ được tổ chức vào ngày 20/6/2023 và chúng tôi sẽ cập nhật thêm thông tin trong báo cáo sắp tới.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 1 năm là 68.300 đồng/cổ phiếu. Trong ngắn hạn, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu xuất nhập khẩu sẽ cải thiện vào nửa cuối năm 2023, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu và chúng tôi sẽ xem xét lại ước tính và định giá.

Chúng tôi duy trì ước tính doanh thu và LNST năm 2023 lần lượt là 19,6 nghìn tỷ đồng (-11% svck) và 456 tỷ đồng (-33% svck). Trong bối cảnh chi tiêu không thiết yếu thắt chặt, DGW có thể phải triển khai nhiều chương trình khuyến mãi hơn (ảnh hưởng đến cả tỷ suất lợi nhuận gộp và tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý trên doanh thu) để giải phóng hàng tồn kho và bảo vệ thị phần. Các nhà phân phối thường có tỷ suất lợi nhuận rất mỏng, do đó chi phí bán hàng & quản lý không đổi kết hợp với doanh thu giảm có thể ảnh hưởng đáng kể đến tỷ suất lợi nhuận ròng. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu sẽ phục hồi trong năm 2024, nhờ: (i) các điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi hơn (lãi suất hạ nhiệt và tỷ lệ thất nghiệp giảm, trong khi lạm phát được kiểm soát); (ii) các công ty tài chính tiêu dùng cấp nhiều tín dụng hơn; và (iii) liên tục bổ sung thêm nhiều thương hiệu vào danh mục sản phẩm. Điều này sẽ giúp cải thiện tỷ suất lợi nhuận ròng. Như vậy, doanh thu thuần và LNST năm 2024 ước tính lần lượt đạt 22,3 nghìn tỷ đồng (+14% svck) và 585 tỷ đồng (+28% svck). Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm mới cho cổ phiếu DGW là 32.300 đồng/cổ phiếu (từ mức 28.700 đồng) và duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP.

Luận điểm đầu tư: Tại ĐHCĐ được tổ chức gần đây, kế hoạch doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế năm 2023 được đặt lần lượt là 9 nghìn tỷ đồng (+1% svck) và 345 tỷ đồng (+6% svck). Kế hoạch được dựa trên sản lượng tiêu thụ xi măng dự kiến đạt 6,7 triệu tấn (+1% svck) và sản lượng tiêu thụ clinker là 530 nghìn tấn (+8% svck). HT1 dự kiến ​​sẽ trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 4% trên mệnh giá cho phân bổ lợi nhuận cho năm 2022, tương đương với tỷ suất cổ tức là 2,9%. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu HT1 và hạ giá mục tiêu 1 năm xuống 12.000 đồng/cổ phiếu (từ 13.400 đồng/cổ phiếu) do chúng tôi hạ 29% dự báo lợi nhuận ròng do: (i) sản lượng tiêu thụ xi măng giảm; và (ii) chi phí bán hàng tăng.

Chúng tôi duy trì ước tính hiện tại cho năm 2023, cụ thể, chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt lần lượt 38,7 nghìn tỷ đồng (+10,6% svck) và 5,8 nghìn tỷ đồng (+5,2% svck). Chúng tôi hiện có khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu là 198.500 đồng/cổ phiếu đối với SAB.

Doanh thu của công ty giảm 33% svck đạt 162 tỷ đồng, tương ứng với sản lượng giảm 34% svck, do mức nền rất cao trong Q1/2022, cùng với nhu cầu suy yếu ở thời điểm hiện tại. Tổng khối lượng đạt 43 nghìn tấn, bao gồm 30 nghìn tấn hàng quốc tế (-45% svck) và 13 nghìn tấn hàng nội địa (+18% svck). Nếu so với các năm bình thường như 2019, thì sản lượng quốc tế thấp hơn khoảng 25%.

Doanh thu đạt 479 tỷ đồng (+53% svck), trong khi LNST đạt 77,8 tỷ đồng (+48% svck), thấp hơn ước tính của chúng tôi (trong 2 tháng đầu năm 2023, công ty đạt mức tăng trưởng ấn tượng 96% svck với doanh thu và LNTT). Doanh thu tăng nhờ công ty thành công trong việc giành thị phần của các đối thủ, kênh ETC phục hồi mạnh và lượng tiêu thụ thuốc cảm cúm tăng lên.

TNH gần đây đã chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 30% cũng như thực hiện quyền mua 25,9 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 20.000 đồng/cổ phiếu. Theo báo cáo gần đây nhất, chúng tôi có khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu TNH với giá mục tiêu 29.200 đồng/cổ phiếu (sau khi chia cổ tức bằng cổ phiếu).

Tại ĐHCĐ do NKG tổ chức gần đây đã đặt ra kế hoạch doanh thu 20 nghìn tỷ đồng (giảm 13,3% svck). Tuy nhiên, công ty dự kiến sẽ lãi trước thuế 400 tỷ đồng so với khoản lỗ 107 tỷ đồng trong năm 2022, dựa trên mục tiêu sản lượng tiêu thụ là 940 nghìn tấn (+7,4% svck) và giá thép HRC ở mức từ 600-700 USD/tấn.

Kế hoạch kinh doanh 2023: DBD đặt kế hoạch doanh thu năm 2023 là 1,8 nghìn tỷ đồng (+11% svck), LNTT là 300 tỷ đồng (+1% svck) và chia cổ tức bằng tiền mặt tối thiểu 20% (lợi suất suất cổ tức 5%). Chúng tôi cho rằng kế hoạch này khá thận trọng và công ty hoàn toàn có khả năng hoàn thành kế hoạch. Công ty cho biết sẽ tập trung nhiều hơn vào các sản phẩm chăm sóc sức khỏe và hợp tác với các chuỗi nhà thuốc để thúc đẩy tăng trưởng.