Báo cáo công ty

Ước tính trước đây của chúng tôi đối với doanh thu và lợi nhuận ròng của HPG trong năm 2020 lần lượt là 73,8 nghìn tỷ đồng (+15,9% YoY) và 9,3 nghìn tỷ đồng (+23,8% YoY). Chúng tôi sẽ cập nhật thêm thông tin chi tiết hơn cùng ước tính và định giá mới trong báo cáo đầy đủ sắp tới sau khi công ty công bố báo cáo tài chính Q1/2020. Chúng tôi dự kiến không có bất kỳ thay đổi đáng kể nào trong ước tính lợi nhuận năm 2020. Chúng tôi tin rằng điều kiện thị trường xấu đi trong ngắn hạn có thể loại các đối thủ cạnh tranh nhỏ hơn ra khỏi thị trường, từ đó củng cố vị thế dẫn đầu của HPG trong dài hạn. Ngoài ra, tăng trưởng đầu tư công trong nửa cuối năm cũng có thể giúp hỗ trợ nhu cầu các sản phẩm thép.

Mặc dù chúng tôi có thể điều chỉnh giảm ước tính cho PNJ trong năm 2020 dựa trên kết quả kinh doanh sơ bộ Q1/2020, chúng tôi lưu ý rằng: (1) Do Q2 và Q3 là mùa thấp điểm của mảng trang sức, nên tác động của dịch Covid-19 tính trên kết quả kinh doanh theo năm sẽ phần nào được giảm tải; và (2) PNJ có cơ hội giành thêm thị phần từ các cửa hàng trang sức nhỏ ra khỏi ngành trong thời gian này. Chi tiết về các ước tính mới sẽ được cung cấp trong báo cáo đầy đủ sắp tới.

Với mức giá hiện tại là 22.500 đồng/cổ phiếu, TCB đang giao dịch ở mức PB và PE 2020 lần lượt là 1,08x và 7,02x, thấp hơn mức trung bình toàn hệ thống là 1,36x và 8,43x. Chúng tôi ưa thích mô hình kinh doanh của ngân hàng, tập trung vào các sản phẩm bán lẻ cho khách hàng cao cấp và sở hữu lợi thế cạnh tranh cốt lõi trong lĩnh vực nhà ở, FMCG và ngành công nghiệp ô tô, ... TCB cũng là ngân hàng thống trị mảng trái phiếu doanh nghiệp, với hơn 80% thị phần phân phối trái phiếu doanh nghiệp niêm yết trên HOSE. Chúng tôi duy trì PB mục tiêu cho cổ phiếu là 1,3x, tương ứng giá mục tiêu 1 năm là 27.100 đồng/cổ phiếu, tăng +20,4% so với giá hiện tại. Do đó, chúng tôi duy trì xếp hạng KHẢ QUAN đối với TCB.

VIC biến động mạnh trong phiên đầu tuần, qua đó ảnh hưởng lớn tới diễn biến của VN Index. Chỉ số từ vùng giá xanh trong giai đoạn mở cửa, quay đầu giảm điểm và nới rộng biên độ theo thời gian. Lực cầu tốt hơn vào cuối phiên cùng với sự hồi phục của VIC giúp VN Index đóng cửa chỉ còn giảm 0.29% về 934.77 điểm. VN30 Index kết phiên trên ngưỡng tham chiếu, đạt 866.27 điểm.

Hiện tại, chúng tôi duy trì ước tính cho năm 2020 theo báo cáo trước đó và duy trì khuyến nghị MUA cho VTP, dựa trên giá mục tiêu năm 2020 là 160.000 đồng/ cổ phiếu (tăng 31% so với giá hiện tại), PE mục tiêu 2020 là 20 lần.

Trong năm 2019, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 4.440 tỷ đồng (+12,3% YoY) và 437 tỷ đồng (+18,1% YoY), với tỷ suất lợi nhuận gộp ở mức 20,6%. Trong năm 2020, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 5.000 tỷ đồng (+13% YoY) và 467 tỷ đồng (+6,8% YoY), với tỷ suất lợi nhuận gộp ở mức 20,5%, giả định tỷ suất lợi nhuận gộp ghi nhận cho các đơn hàng CMT giảm do cạnh tranh. Tăng trưởng doanh thu giả định cao hơn tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2020 do chi phí bán hàng & chi phí quản lý ước tính tăng, ví dụ như chi phí marketing để thúc đẩy các bộ sưu tập chăn ga gối đệm mới. Với mức giá hiện tại là 54.300 đồng/CP, MSH đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 lần lượt là 6,3 lần và 5,9 lần, khá hấp dẫn. Giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu là 64.000 đồng/CP (+17,9% so với mức giá hiện tại) dựa vào mức PE bình quân ngành hiện tại là 7 lần, tương ứng khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu.