Báo cáo công ty

Do ảnh hưởng của dịch Covid-19, VJC công bố kết quả kinh doanh lỗ nằm trong kế hoạch, doanh thu công ty mẹ giảm 29,6% YoY đạt 7,2 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận ròng lỗ 990 tỷ đồng so với mức lãi 739 tỷ đồng trong năm trước.

Chúng tôi điều chỉnh giảm ước tính đối với lợi nhuận của CTG còn 9,22 nghìn tỷ đồng (-21,7% YoY) để phản ánh toàn diện hơn tác động của dịch Covid-19. Trong năm 2021, chúng tôi ước tính CTG có thể đạt 13,42 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (+45,5% YoY). ROAE 2020E và 2021E ước tính lần lượt ở mức 9,4% và 12,8%. Với mức giá tại ngày 25/5/2020 là 23.050 đồng/cp, cổ phiếu CTG đang giao dịch với hệ số P/B 2020E và 2021E lần lượt là 1,06x và 0.98x. Giá mục tiêu 1 năm của chúng tôi đối với cổ phiếu CTG là 27.200 đồng/cp. Triển vọng tăng giá là 18%, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTG.

SCS đã ghi nhận tổng sản lượng tăng 8% YoY đạt 54.300 tấn trong Q1/2020, trong đó sản lượng hàng hóa quốc tế đạt 40.700 tấn (+7% YoY), và sản lượng hàng hóa nội địa đạt 13.600 tấn (+10% YoY). Tỷ lệ tăng trưởng này cao hơn tỷ lệ tăng trưởng trong năm 2019 là 6,6% YoY. Lý do chính cho mức tăng trưởng sản lượng trong mùa dịch bệnh này có thể là do các khách hàng của SCS có nhiều máy bay chở hàng để vận chuyển hàng hóa hơn thông thường. Khi được sử dụng tối đa công suất, việc này đã bù đắp cho việc sụt giảm mạnh công suất của máy bay chở khách, so với đối thủ cạnh tranh (TCS).

Theo Ban lãnh đạo, sản lượng hàng hóa tại sân bay Tân Sơn Nhất chỉ tăng 2 đến 3% YoY trong Q1/2020 do tác động của dịch Covid-19. Trong cuộc thảo luận gần nhất với công ty, hiện tại công ty đang chiếm 35% thị phần tại sân bay Tân Sơn Nhất đối với sản lượng hàng hóa quốc tế.

Với mức giá hiện tại là 73.500 đồng/cổ phiếu, VHM đang giao dịch ở mức PE 2020 là 9,4 lần, thấp hơn so với các công ty cùng ngành. Rủi ro chính đối với VHM bao gồm dòng tiền ​​từ bán dự án chậm hơn ước tính và nhu cầu nhà ở thấp hơn ước tính ​​tác động đến khả năng chi trả của người mua nhà, cả hai đều này có thể xảy ra trong trường hợp GDP giảm do dịch bệnh Covid kéo dài.

Với ước tính mới, ROE 2020 của ngân hàng mẹ dự báo ​​là 16%, chúng tôi áp dụng PB mục tiêu là 1x. Đối với FeCredit, sử dụng mô hình thu nhập thặng dư và phương pháp định giá PB cho tỷ lệ PB tương ứng là 1,68x. Trên cơ sở hợp nhất, giá mục tiêu 1 năm điều chỉnh của chúng tôi đối với VPB là 25.020 đồng/cp,+9,7% so với mức hiện tại, do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị Phù hợp thị trường với cổ phiếu VPB. Yếu tố tích cực có thể khiến mức giá kỳ vọng cao hơn so với mức giá trong khuyến nghị của chúng tôi là việc dịch bệnh Covid-19 được kiểm soát sớm hơn ước tính (trước khi kết thúc quý 2 ở Việt Nam và ít nhất là trong khu vực), và tỷ lệ thu hồi từ nợ tái cơ cấu tốt hơn. Rủi ro giảm đối với khuyến nghị của chúng tôi có thể là tình hình đại dịch kéo dài, sẽ làm giảm các ước tính của chúng tôi thấp hơn các dự báo kể trên.

Trong Q1/2020, hoạt động kinh doanh của TCB rất vững vàng mặc dù tăng trưởng tín dụng trì trệ. Chúng tôi tin rằng tập khách hàng cá nhân thu nhập cao và hoạt độn kinh doanh trái phiếu sôi động đã giúp TCB trụ vững giữa đại dịch Covid-19 trong Q1/2020. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng các khách hàng doanh nghiệp trong ngành bất động sản và xây dựng sẽ bị ảnh hưởng nặng nề, và những con số sẽ hiển thị rõ ràng hơn trong Q2 và Q3. Chúng tôi cũng cho rằng khoản thu nhập lớn từ các hoạt động chốt lãi trái phiếu có thể sẽ không xảy ra trong các quý tiếp theo. Chúng tôi sẽ điều chỉnh dự báo lợi nhuận và cung cấp các phân tích chi tiết hơn sau khi cuộc họp với các chuyên gia phân tích diễn ra. Hiện tại chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu TCB.

Nhìn chung, đà phục hồi của nhu cầu đi lại có thể chậm hơn so với nguồn cung các chuyến bay hoạt động trở lại, do người dân vẫn tránh di chuyển bằng đường hàng không. Theo IATA, chúng ta có thể rút ra bài học từ thị trường Trung Quốc. Mặc dù số ca lây nhiễm của Trung Quốc đang giảm dần về mức thấp, đà phục hồi của nhu cầu đi lại trong nước vẫn rất chậm, với số lượng khách nội địa chỉ bằng 40% so với lúc trước đại dịch. Ngoài ra, theo Tổng cục Du lịch Việt Nam, nhu cầu du lịch chỉ có thể phục hồi dưới dạng các chuyến đi ngắn mà không cần qua đường hàng không, và phương tiện cá nhân ước tính được ưa chuộng hơn phương tiện giao thông công cộng. Năm nay, khi thời gian học kéo dài sang mùa hè, chúng tôi cũng không nhận thấy có mùa cao điểm du lịch trong nước.

Do đó, chúng tôi tiếp tục khuyến nghị tránh các cổ phiếu hàng không tại thời điểm này cho đến khi đại dịch được kiểm soát tốt hơn trên toàn cầu. Chúng tôi đang cập nhật các ước tính và sẽ trình bày chi tiết hơn trong báo cáo đầy đủ sắp tới.

Với các gói vay tín dụng ưu đãi lớn như ngân hàng đã công bố gần đây, chúng tôi ước tính lợi nhuận của VCB tiếp tục sẽ bị ảnh hưởng trong Q2 và Q3 năm nay. Đối với cả năm 2020, chúng tôi sẽ điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận trước thuế đối với VCB để phản ánh toàn diện hơn tác động của dịch Covid-19. Hiện tại, giá mục tiêu của VCB là 77.800 đồng/cp, và khuyến nghị đối với cổ phiếu VCB là KHẢ QUAN.

DXG vừa công bố kết quả kinh doanh Q1/2020, trong đó tổng doanh thu hợp nhất giảm mạnh -59,8% về mức 601,7 tỷ đồng, còn lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 67,5 tỷ đồng (-78% YoY). Kết quả này là do sự sụt giảm trong cả hoạt động phát triển dự án và môi giới – hai mảng đóng góp lợi nhuận chính của công ty.

Sau đợt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Việt Nam gần đây do dịch Covid-19 bùng phát, giá cổ phiếu DXG đã giảm đáng kể xuống mức 9.820 đồng/cp (-20,8% từ 30/1/2020), tương đương mức P/E là 4,1 lần và P/B là 0,7 lần.