Báo cáo công ty

Tại ngày 22/4/2020, FPT giao dịch với P/E 2020 là 10,2 lần so với mức bình quân ngành trong khu vực là 20 lần. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA với giá mục tiêu là 64.000 đồng/cp, triển vọng tăng giá là 25%.

Tại thời điểm cuối năm 2019, hệ số thanh khoản nhanh và hệ số nợ/VCSH của FPT là 1 lần và 0,5 lần. FPT có số dư tiền mặt khá nhiều để chi trả cho cả các khoản vay ngắn hạn và dài hạn; tiền mặt ròng đạt 2,4 nghìn tỷ đồng. Về tiềm lực tài chính, chúng tôi tin rằng FPT sẽ đủ mạnh để vượt qua giai đoạn khó khăn này và đặc biệt sẽ duy trì được vị thế trong trường hợp các ca nhiễm bệnh Covid-19 tăng lên trên phạm vi toàn cầu.

Mức tăng trưởng tốt của VPB trong Q1/2020 như đã nêu ở trên đã được dự tính trước do dịch Covid-19 thật sự chỉ tác động tới ngân hàng trong tuần cuối của tháng 3. Trong cả năm 2020, chúng tôi sẽ điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận trước thuế đối với VPB để phản ánh tác động của dịch Covid-19 trong báo cáo đầy đủ sắp tới sau khi cuộc họp với các nhà phân tích diễn ra. Trong tình hình hiện tại, khuyến nghị của chúng tôi đối với cổ phiếu là PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.

Mặc dù chúng tôi có thể điều chỉnh giảm ước tính cho PNJ trong năm 2020 dựa trên kết quả kinh doanh sơ bộ Q1/2020, chúng tôi lưu ý rằng: (1) Do Q2 và Q3 là mùa thấp điểm của mảng trang sức, nên tác động của dịch Covid-19 tính trên kết quả kinh doanh theo năm sẽ phần nào được giảm tải; và (2) PNJ có cơ hội giành thêm thị phần từ các cửa hàng trang sức nhỏ ra khỏi ngành trong thời gian này. Chi tiết về các ước tính mới sẽ được cung cấp trong báo cáo đầy đủ sắp tới.

Kết quả kinh doanh sơ bộ tháng 3/2020: Doanh thu ước tính đạt 8,5 nghìn tỷ đồng (+11% YoY) trong đó 1,8-1,9 nghìn tỷ đồng (+2,4-2,6% YoY) và 6,6-6,7 nghìn tỷ đồng (giảm 3-4%, tăng trường chậm hơn so với kế hoạch) lần lượt từ mảng bách hóa và ICT. Doanh thu bán hàng online chiếm 10% tổng doanh thu, tăng 52% MoM đạt 859 tỷ đồng, giảm 48% YoY do trong tháng 3/2019 công ty thực hiện chính sách giá kép, do đó giá bán online rẻ hơn so với các sản phẩm tương tự được bán tại cửa hàng MWG. MWG không cung cấp kế hoạch điều chỉnh năm 2020 đối với tác động của dịch Covid-19, thay vào đó công ty đưa ra một số cập nhật và biện pháp để đối phó với dịch virus.

TPB là ngân hàng tiên phong phát triển nhanh chóng ngân hàng kỹ thuật số trên khắp Việt Nam, và xu hướng này ngày càng phổ biến hơn trong mùa dịch Covid-19. TPB đã hoàn tất xử lý trái phiếu VAMC tồn đọng và chuẩn bị tốt cho việc đẩy mạnh ngân hàng bán lẻ bao gồm tài chính tiêu dùng và bancassurance, bên cạnh các khoản cho vay mua nhà và ô tô truyền thống. Lợi nhuận trước thuế năm 2020 ước tính đạt 4,76 nghìn tỷ đồng (+23,1% YoY), ROE ở mức 25,5%, cao nhất trong số các ngân hàng mà chúng tôi nghiên cứu. TPB đang giao dịch ở mức P/B và P/E 2020E lần lượt là 1,07 lần và 4,73 lần, so với mức bình quân ngành lần lượt là 1,00 lần và 6,64 lần.

Giá mục tiêu 1 năm là 25.800 đồng/cp, tương đương triển vọng tăng giá là 21,1% so với mức giá tại ngày 23/3/2020. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu TPB.

Giá cổ phiếu PNJ đã giảm mạnh xuống mức 63.800 đồng/cp, tương đương P/E dự phóng là 11,92 lần đối với trường hợp cơ sở và 13,74 lần đối với trường hợp xấu nhất.

Chúng tôi cũng nhận thấy mức giảm gần đây đối với hệ số P/E của các công ty cùng ngành trong khu vực. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm P/E mục tiêu tương ứng xuống 15 (trước đây là 16,5) đối với trường hợp cơ sở và 13,5 đối với trường hợp xấu nhất và đưa ra giá mục tiêu là 80.200 đồng/cp (+25,7% so với giá hiện tại đối với trường hợp cơ sở) và 62.700 đồng/cp (-1,7% so với giá hiện tại đối với trường hợp xấu nhất). Chúng tôi sẽ cập nhật chi tiết hơn trong báo cáo sắp tới.

Chúng tôi đánh giá tích cực hoạt động của TDM nhờ vào nhu cầu tiêu thụ ổn định và hoạt động hiệu quả nhất so với các doanh nghiệp nước sạch niêm yết nhờ vào tỷ lệ thất thoát nước thấp và nguồn nguyên liệu ổn định từ sông Đồng Nai và hồ Phước Hòa. Đồng thời, việc mở rộng nhà máy nước Dĩ An và Bàu Bàng sẽ giúp TDM giảm áp lực chạy vượt công suất trong giai đoạn 2020-2022.

Tuy nhiên trong ngắn hạn, TDM có thể dời kế hoạch vận hành thương mại tại nhà máy nước Dĩ An mở rộng sang Q2/2019 – chậm hơn 2 tháng so với kế hoạch lúc đầu, khi nhu cầu nước tại các khu công nghiệp giảm do ảnh hưởng bởi Covid 19. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2020 về mức 230 tỷ đồng (+7,7% yoy). Đồng thời, điều chỉnh mức giá mục tiêu TDM từ mức 34.700 đồng/CP về mức 31.200 đồng/CP.

Tại mức giá ngày 3/3/2020 là 12.100 đồng/cổ phiếu, PVD đang được giao dịch tại mức P/E 2020 là 21,6 lần và P/E 2021 là 16,3 lần, cải thiện tích cực nhờ tăng trưởng lợi nhuận tốt. Bên cạnh đó, PVD có P/B 2020 đang ở mức 0,36 lần, thấp hơn so với mức P/B trung bình trong 3 năm của PVD và P/B bình quân của các công ty tương đồng trong khu vực cùng là 0,5 lần.

Chúng tôi đặt mức P/B 2020 mục tiêu cho PVD là 0,45 lần, theo đó mức giá mục tiêu đưa ra là 15.000 đồng/cổ phiếu (tăng 23,9% so với giá hiện tại). Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu.