Bản tin thị trường

Hai chỉ số ít có biến động trong phiên đầu tuần, diễn biến giao dịch hôm nay khá trầm lắng với giá trị giao dịch sụt giảm mạnh. Thanh khoản của cả hai sàn chỉ đạt hơn 2.200 tỷ so với 3.700 tỷ đồng giá trị giao dịch của phiên cuối tuần trước. Dòng tiền trên thị trường vẫn tập trung ở một số Bluechip quen thuộc như HPG, KBC, HSG, VNM, EVE, SBT, KSB, ITA, SSI.

Thị trường chìm trong sắc đỏ và tâm lý hoảng loạn đã xuất hiện ở một số thời điểm khiến chỉ số VN-Index có lúc đã giảm gần 22 điểm và chạm vùng đỉnh cũ quanh 640 điểm trước khi hồi phục một về cuối phiên và đóng cửa gần mức 650 điểm. Thanh khoản của cả hai sàn đạt hơn 3.700 tỷ đồng, tăng hơn 30% so với phiên giao dịch trước. Khối ngoại cũng quay trở lại mua ròng sau khi phiên bán ròng hôm qua, giá trị mua ròng trên sàn HOSE là +44 tỷ đồng và của sàn HNX là +37,3 tỷ đồng. PVS, SSI, DXG, VNM và HBC là những mã được mua vào tích cực nhất, trong khi đó VCB bị khối ngoại bán ròng mạnh nhất với giá trị bán ròng là -21 tỷ.

VNM: Hôm qua, Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước đã thông qua việc tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài tại CTCP Sữa Việt Nam (mã VNM) từ 49% lên 100%. Chúng tôi ước tính VNM sẽ chính thức tăng tỷ lệ sở hữu nước ngoài trong vài ngày tới. Ở mức giá hiện tại là 157.000 đồng/cp, VNM đang giao dịch tại ước tính PE 2016 và 2017 là 22,7x và 21,0x, không hấp dẫn lắm so với ước tính PE thị trường năm 2016 là ~15,1x. Về cơ bản, mặc dù chúng tôi có quan điểm tích cực về triển vọng dài hạn của VNM là công ty sữa đầu ngành tại Việt Nam, chúng tôi cho rằng tỷ suất lợi nhuận sẽ đạt đỉnh vào năm 2016 và ước tính giảm vào năm 2017.

DPM: Ở mức giá hiện tại là 29.200/cổ phiếu, DPM đang được giao dịch ở mức 2016PER và 2017PER tương ứng là 9,1x và 8,9x, khá cao đối với một công ty chuyên hàng hóa. Đà tăng gần đây của cổ phiếu có thể do (1) kết quả tài chính sơ bộ nửa đầu năm 2016 tốt hơn so với dự kiến, (2) sự gia tăng của VN-Index, và (3) sự chuyển đổi từ hiện tượng El Nino sang La Nina. Nhu cầu urê dự kiến sẽ tăng nhờ lượng mưa tăng lên do La Nina.

VCB: Kết quả kinh doanh sơ bộ 6 tháng đầu năm. Tại mức giá 56.000 đồng/cổ phiếu, VCB đang được giao dịch tại P/B 2016 là 2,8x và P/B 2017 là 2,7x, cao hơn đáng kể mức trung bình của toàn ngành là 1,3x. Trên thực tế, VCB vẫn là cổ phiếu ưa thích nhất của chúng tôi trong số các cổ phiếu ngân hàng niêm yết dựa trên tiềm năng tăng trưởng, quan điểm thận trọng trong việc giải quyết nợ xấu và tỷ trọng lớn trong rổ chỉ số VN-Index.

Tại mức giá đóng cửa ngày 15/7/2016 là 24.100 đồng/cp, LHG đang được giao dịch tại P/E là 7x và P/B là 1x, thấp hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành là KBC và ITA, trong khi đó các hệ số về hiệu quả hoạt động của LHG là ROA và ROE đều cao hơn, ngoài ra, tỷ lệ sử dụng đòn bẩy của LHG cũng thấp hơn 2 công ty trên. Chúng tôi cho rằng LHG là một cổ phiếu đáng để nhà đầu tư lưu ý với triển vọng dài hạn tích cực nhờ vào tác động của các hiệp định tự do thương mại, vị trí chiến lược đặc biệt thuận lợi và quỹ đất còn lại rất lớn với chi phí đền bù thấp và dễ dàng mở rộng do mật độ dân cư thưa thớt.

Index tiếp tục giảm nhẹ cùng với thanh khoản sụt giảm đáng kể. Điều này cho thấy nhà đầu tư thận trọng hơn rất nhiều trong quyết định mua bán hay đứng ngoài thị trường trong phiên hôm nay. Đóng cửa, VN-Index giảm -2,13 điểm (-0,32%) về còn 664,56 điểm trong khi sàn HNX giảm ngay khi mở cửa, tuy nhiên đã phục hồi ngay trong phiên, đóng cửa chỉ còn giảm nhẹ -0,06 điểm, tương ứng giảm -0,07%.

KLGD và GTGD tại kênh khớp lệnh giảm mạnh -23,3% và -26,5% so với hôm qua. Tuy nhiên tổng GTGD toàn thị trường đạt 3.858 tỷ đồng (-5%) nhờ giao dịch hết sức sôi động của VNM trên kênh thỏa thuận. Cổ phiếu VNM đã được 2 NĐTNN trao tay nhau với khối lượng lớn, trên 5,42 triệu đơn vị, tương đương với gần 740,8 tỷ tổng giá trị. Bên cạnh các giao dịch đáng chú ý khác như MSN, NLG, VMD, KDH.

Tâm lý đoán đỉnh cùng với diễn biến tăng nóng của thị trường gần đây đã khiến VN-Index không thể duy trì được mức tăng khi Index vượt ngưỡng 680 điểm. Hai lần VN-Index chạm ngưỡng 680 điểm đều có sự hậu thuẫn của nhóm Ngân hàng và Bảo hiểm. Tuy nhiên, VCB, CTG, BID của nhóm Bank cuối phiên không còn giữ được đà tăng tốt như trong phiên sáng. Điều này khiến thị trường đóng cửa với sắc đỏ cùng với tâm lý chốt lời ở nhiều mã đã tăng mạnh. Số cổ phiếu giảm sàn tăng dần, đáng chú ý có PAN, PAC, EVE, HSG, SVC, HAX, TMT, C32, KSB. Chốt phiên, VN-Index giảm hơn -8,4 điểm (-1,25%) về còn 666,69 điểm trong khi HNX-Index giảm về 86,68 điểm, tương ứng với mức giảm -0,7 điểm (-0,8%).

DHG: Thông báo cổ đông mới. CTCP Dược Hậu Giang thông báo Công ty TNHH Dược phẩm Taisho đã trở thành cổ đông chiến lược với 24,5% cổ phần (21.304.064 cổ phiếu). DHG đang được giao dịch ở mức PE 2017 là 14,05x và PE 2017 là 12,48x.

PNJ: Cân nhắc chốt lời. PNJ công bố kết quả kinh doanh sơ bộ nửa đầu năm 2016 trong đó doanh thu đạt 4.046 tỷ đồng (tăng 4% so với năm trước và 46% kế hoạch năm tài chính), lợi nhuận gộp đạt 699,6 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ năm trước và hoàn thành 54% kế hoạch năm. PNJ đang được giao dịch ở mức PE 2016 là 15,8x, PE 2016 cốt lõi là 14,2x và PE 2017 là 12,4x.

TDH: Kết quả kinh doanh quý 1/2016. TDH công bố doanh thu thuần đạt 130,8 tỷ đồng (-34,9% so với cùng kỳ năm trước), tỷ suất lợi nhuận giảm (13,5% trong quý 1/2016 so với 24,1% trong quý 1/2015), lợi nhuận gộp giảm đáng kể, tương ứng giảm 64% so với cùng kỳ năm trước. Ở mức giá hiện tại, TDH đang giao dịch ở PE 2016 là 14,2x và PB 2016 là 0,47x và PE 2017 là 12,3x và PB 2017 là 0,45x.

Chỉ số VN-Index đi ngang quanh mốc tham chiếu trong phần lớn thời gian giao dịch nhưng đã bất ngờ lao dốc trong cuối phiên chiều, áp lực chốt lời khiến hàng loạt cổ phiếu giảm điểm nhanh chóng, trong đó có rất nhiều mã đã giảm sàn. KSB, C32, NNC, DHA, PAC, EVE, NET, DMC, SVC, TLH, DRH, VCG,… đồng loạt giảm sàn sau khi đã tăng phi mã ở những phiên trước. Mặc dù chỉ số chính VN-Index chỉ giảm 6,42 điểm (-0,97%) nhưng việc hàng loạt các cổ phiếu đã tăng mạnh bị NĐT đồng loạt bán tháo cho thấy thị trường nhiều khả năng đang bước vào giai đoạn phân phối. Thanh khoản của hai sàn cũng đạt 4.200 tỷ đồng, xấp xỉ phiên giao dịch cuối tuần trước, tuy nhiên điều đáng nói là phiên hôm nay không xuất hiện nhiều giao dịch thỏa thuận lớn.

Áp lực chốt lời tăng cao khiên hai sàn đóng cửa giảm điểm, VN-Index giảm -0,37% trong khi HNX-Index giảm -0,66%. Dòng tiền chốt lời chưa có dấu hiệu rút khỏi thị trường mà được luân chuyển dần sang nhóm cổ phiếu khác. Thanh khoản vẫn ở mức cao với tổng GTGD toàn thị trường đạt gần 4.300 tỷ đồng, KLGD hai sàn được duy trì lần lượt với 144 triệu tại HOSE và 66,5 triệu tại HNX.

TCT: Chúng tôi ưa thích TCT nhờ vào những lợi thế vô hình và bền vững của công ty giúp đảm bảo tăng trưởng dài hạn ở mức khoảng 3-5% hàng năm. Công ty có bảng cân đối kế toán mạnh (không có nợ vay, tiền mặt và tiền gửi ngân hàng chiếm 41% tổng tài sản). Công ty có chính sách cổ tức hàng năm ổn định (tỷ suất cổ tức 2015 là 4,95% và tỷ suất cổ tức 2016 ước tính là 4,1%). Chúng tôi cho rằng TCT là một sự lựa chọn tốt cho các nhà đầu tư dài hạn và dựa vào yếu tố cơ bản.

Hai chỉ số diễn biến trái chiều khi đóng cửa, HNX tiếp tục tăng +0,91% trong phiên với xu hướng tăng khá vững. Trong khi VN-Index giảm mạnh khi mở cửa, giằng co quanh vùng giá tham chiếu sau đó và đóng cửa giảm -0,22% về dưới mức 650 điểm. Kết quả kinh doanh quý 2 tiếp tục giúp thị trường giữ ở mức thanh khoản tốt mặc dù KLGD toàn thị trường giảm nhẹ -4,4% so với ngày hôm qua. Chủ yếu là do KLGD trên sàn HOSE giảm -8,3% với 136,9 triệu đơn vị trong khi KLGD tại HNX đạt 75,7 triệu đơn vị (+10%). Bên cạnh đó, kênh thỏa thuận đóng góp 660 tỷ trên tổng GTGD toàn thị trường, 3.800 tỷ. Với một số cố phiếu giao dịch đáng chú ý: DBC (211 tỷ), OPC (70 tỷ), KVC (37), BHS (75 tỷ), ELC (83,7 tỷ), ITA (21 tỷ), KSB (24 tỷ)…

BID: Ở mức giá hiện tại là 17.500 đồng/cp, BID đang giao dịch tại PB 2016 là 1,35x (cao hơn so với trung bình các ngân hàng được niêm yết là là 1,29x, dựa trên dự báo của chúng tôi) và PB 2017 là 1,09x. Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 1 năm từ 17.400 đồng/cp còn 17.000 đồng/cp, dựa trên PB 2016 là 1,2x, thấp hơn mức PB dự phóng trung bình một năm là 1,49x kể từ khi niêm yết tháng 1/2014.