Bản tin thị trường

IMP: Theo báo cáo tài chính quý 4/2013, IMP chịu lỗ 0,16 tỷ đồng do phát sinh một khoản thuế thu nhập doanh nghiệp bất thường. Thuế thu nhập quý 4/2013 tăng lên 14,8 tỷ đồng, tương đương 101% lợi nhuận trước thuế so với chỉ 25% trong các quý trước. Sau khi phân tích kỹ lưỡng sự kiện này, chúng tôi cho rằng IMP sẽ ít có khả năng vượt trần chi phí tiếp thị trong năm 2014. Chúng tôi duy trì quan điểm MUA cổ phiếu IMP như trong báo cáo trước

NFC: Cổ phiếu NFC dự kiến sẽ được giao dịch trên sàn HNX vào tháng 2 năm 2014 với giá 22.000 đồng và vốn điều lệ là khoảng 105 tỷ đồng. Năm 2013, doanh thu đạt 733 tỷ đồng (giảm 5%) và lợi nhuận trước thuế đạt 61 tỷ đồng (giảm 25,6%). Lũy kế 9 tháng đầu năm 2013, công ty đã sản xuất 172 ngàn tấn lân nung chảy và 44 ngàn tấn NPK, hoàn thành lần lượt 78% và 88% kế hoạch năm 2013. Cổ tức năm 2013 và 2014 được dự kiến là 30% vốn điều lệ của NFC, xấp xỉ 3.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức khoảng 13,64%/năm. NFC đang được giao dịch với PE 2014 tại 4,73x.

BID: BIDV, tuyên bố sẽ niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh với mã BID vào ngày 24/1/2014. Trong năm 2013, ngân hàng đạt mức tăng trưởng tín dụng 16,7%, cao hơn các ngân hàng khác (VCB:14,7%, CTG: 12%) và cao gấp 1,4 lần tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống. Ngân hàng báo cáo lợi nhuận trước thuế năm 2013 đạt 5.223 tỷ đồng, vượt 11% so với kế hoạch ban đầu (4.720 tỷ đồng), +21% so với năm trước, nhờ tăng trưởng tín dụng ổn định. Tỷ lệ nợ xấu đã giảm xuống 2,3% vào cuối năm 2013.

IMP: IMP đã công bố ước tính kết quả kinh doanh năm 2013 với doanh thu đạt 855 tỷ đồng và LNTT đạt 107 tỷ đồng. Doanh thu từ kênh bán hàng OTC chiếm 55% tổng doanh thu so với 41% trong năm 2012. Tỷ trọng doanh thu bán hàng theo kênh bệnh viện giảm từ 59% trong năm 2012 xuống 45% trong năm 2013 do ảnh hưởng của Thông tư 01/2012/TTLT-BYT-BTC. Định giá của chúng tôi dựa vào cả 2 phương pháp Chiết khấu dòng tiền (DCF) và Định giá so sánh P/E cho kết quả giá mục tiêu 1 năm là 59.100 đồng, tăng 23,9% so với giá thị trường hiện tại là 47.700 đồng.

Cú hích đẩy VN-Index bứt phá trong phiên hôm nay có lẽ đến từ việc Market Vectors Vietnam ETF (VNM) tăng mạnh 4,8% trên thị trường Mỹ tối qua và đẩy “premium” lên mức rất cao 7,4. ETF này cũng được các NĐT tiếp tục bơm vốn thêm 100.000 ccq, nâng tổng số chứng chỉ quỹ được phát hành thêm trong 3 ngày liên tiếp lên 200.000 ccq. Việc ETF này bất ngờ tăng mạnh khiến cho rất nhiều cổ phiếu trong danh mục ETF tăng điểm mạnh, trong đó có rất nhiều mã nằm trong nhóm có vốn hóa cao nhất thị trường nên đã tạo ra lực đẩy rất đáng kể tới chỉ số.

Tuy vậy thị trường cũng chứng kiến áp lực chốt lời khá lớn nằm ở nhóm các cổ phiếu Bluechip đã tăng mạnh trong những phiên vừa qua bên cạnh nhóm cổ phiếu midcap và smallcap. Dòng tiền đang luân chuyển với tốc độ rất nhanh và NĐT có dấu hiệu nôn nóng mua đuổi ở nhóm cổ phiếu Bluechip đang tăng mạnh trong phiên. Thanh khoản tăng với KLGD trên hai sàn tăng nhẹ nhưng tổng giá trị giao dịch lại có sự gia tăng đột biến, vượt qua mức 3.000 tỷ đồng – mức cao nhất trong những năm trở lại đây.

EVE: Năm 2013, doanh thu thuần của EVE ước tính tăng 10,6% so với năm trước lên 753 tỷ đồng. Do Công ty không tăng giá bán trong năm 2013, tăng trưởng doanh thu hoàn toàn nhờ tăng trưởng về sản lượng. Lợi nhuận ròng của EVE ước tăng 19,6% so với năm trước lên 89 tỷ đồng. Công ty dự kiến đạt tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn trong năm 2013 do giá vải giảm 5% - 10% so với năm 2012. Theo chúng tôi, sự tham gia của Hàn Quốc vào hiệp định TPP sẽ có ảnh hưởng tích cực tới EVE, đặc biệt là mảng bông tấm. Năm 2014, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng ước tính đạt 843 tỷ đồng (+12% so với năm trước) và 110 tỷ đồng (+23,4%). EPS 2014 ước đạt 3.933 tỷ đồng (+23,7%). Hiện tại, EVE đang được giao dịch với PE 2014 là 6,46x.

SBT: Ngành đường sẽ tiếp tục gặp khó khăn trong năm 2014. Tổng lượng cung dự kiến sẽ vượt cầu khoảng 0,48 triệu tấn. Bên cạnh đó, đường nhập lậu có tác động tiêu cực tới giá bán đường trong nước. Trong năm 2013, SBT ước tính sẽ đạt 2.064 tỷ đồng doanh thu (+5,3% so với năm trước), nhờ sản lượng tiêu thụ tăng, và 261 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (-38% so với năm trước), do giá bán trung bình giảm và kết quả tốt của năm 2012, tương ứng EPS đạt 1.679 đồng/cổ phiếu.

BCI: BCI khá tự tin sẽ hoàn thành kế hoạch lợi nhuận ròng cả năm là 90 tỷ đồng. Kết quả khả quan có thể là nhờ thành công của BCI trong việc vận hành Nhất Lan 3 và ghi nhận doanh thu từ các dự án đã hoàn thành. Năm 2014, công ty sẽ tập trung vào phát triển dự án An Lạc Plaza và xúc tiến dự án chung cư Nhất Lan 5. Tại mức giá hiện tại là 19.000 đồng, BCI đang được giao dịch với PE 2013 là 16x và PB 2013 0,7x.

AAA là công ty xuất khẩu bao bì màng mỏng lớn nhất Việt Nam, hiện đang sở hữu 5 nhà máy sản xuất bao bì ở tỉnh Hải Dương. Lĩnh vực kinh doanh chính là sản xuất các loại bao bì, bao gồm túi đựng rác, bao bì đựng thực phẩm, và túi siêu thị. Trong 9 tháng đầu năm 2013, doanh thu và lợi nhuận ròng của AAA đạt 829 tỷ đồng và 43,5 tỷ đồng, tăng lần lượt 14% và 17,4% so với năm ngoái. Quý 4 là mùa cao điểm kinh doanh, do đó là mùa mua sắm cho kì nghỉ lễ. Chúng tôi dự tính doanh thu có thể đạt 350 tỷ đồng trong Quý 4/2013, dẫn đến tổng doanh thu đạt 1.160 tỷ đồng, tăng 14%. Lợi nhuận ròng được dự kiến sẽ đạt 58,5 tỷ đồng, tương ứng với EPS là 2.955 đồng/cổ phiếu, tăng nhẹ 6,1% so với cùng kì.

GAS: GAS đã công bố ước tính kết quả kinh doanh năm 2013, trong đó lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 15.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 12.000 tỷ đồng (+21% so với năm trước). Dựa trên ước tính này, EPS 2013 đạt 6.332 đồng (+21%). Chúng tôi ước tính tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty mẹ GAS tăng từ 21,8% trong năm 2012 lên 27,1% trong năm 2013. Dựa trên kết quả tích cực này (lợi nhuận ròng năm 2013 vượt kế hoạch cả năm 57%), chúng tôi cho rằng cổ tức năm 2013 có thể sẽ tăng từ 2.000 đồng lên 5000 đồng/cổ phiếu (GAS đã trả 2.000 đồng). Chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng năm 2014 có thể đạt 13.426 tỷ đồng (+11,8% so với ước tính của công ty cho năm 2013), tương ứng EPS 2014 là 7.085 đồng.

Thị trường tiếp tục tăng điểm mạnh trong phiên hôm nay. VN-Index bứt phá khỏi mốc kháng cự 515, trong khi đó, HNX-Index dễ dàng vượt qua mốc 70 điểm. Nhóm cổ phiếu đầu cơ đã thực sự mờ nhạt trong phiên hôm nay và hoàn toàn nhường chỗ cho các cổ phiếu Bluechip thay nhau tăng mạnh. Thanh khoản trên hai sàn mạnh lên rõ rệt so với những phiên đầu tuần. Thị trường tăng điểm trong phiên hôm nay bên cạnh tác động tích cực từ dự đoán kết quả kinh doanh trong quý 4 khả quan ở một vài nhóm ngành còn do tác động từ lực mua mạnh của NĐTNN. Ngoài ra thông tin nới room lại được nhắc lại, thông tin này không mới nhưng vẫn tiếp tục đẩy một vài cổ phiếu Bluechip chịu ảnh hưởng từ sự kiện này.

Thị trường có diễn biến tích cực trong phiên hôm nay khi VN-Index bất ngờ vượt qua vùng đỉnh cũ (513 điểm) trong khi HNX-Index tiếp tục tăng điểm và tiến sát mốc 70 điểm. Dòng tiền vào mạnh các cổ phiếu Bluechip trên thị trường đã khiến cho cả hai chỉ số tăng điểm khá vững chắc. Thanh khoản vẫn ở mức khá khiêm tốn so với giai đoạn trước. Dòng tiền cần được mở rộng để củng cố xu hướng tăng do áp lực chốt lời có thể sẽ mạnh lên. Dòng tiền đầu cơ đang dịch chuyển sang những cổ phiếu có kết quả kinh doanh khả quan trong quý 4. Sự phân hóa sẽ xuất hiện rõ rệt hơn tuy nhiên xu hướng tăng trong ngắn hạn vẫn có thể được duy trì khi nhóm cổ phiếu Bluechip sẽ vẫn thay phiên nhau tạo lực đẩy cho thị trường nhờ kỳ vọng từ kết quả kinh doanh và lực mua từ NĐTNN.

VSC: Như đã đề cập trong báo cáo gần đây của chúng tôi, dự kiến sản lượng của VSC sẽ tăng 5-7% trong năm 2013. Tuy nhiên, do phí xếp dỡ giảm khoảng 5% trong năm 2013, và doanh thu từ container lạnh giảm 30 tỷ trong năm 2013, doanh thu dự kiến sẽ không thay đổi trong năm 2013. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 275 tỷ đồng, giảm nhẹ 4,6% do thu nhập từ lãi giảm do lãi suất giảm. Trong năm 2014, VSC đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trước thuế khá thận trọng ở mức 750 tỷ đồng và 270 tỷ đồng (giảm 1% so với năm 2013). Tuy nhiên, chúng tôi vẫn kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận trước thuế có thể tăng ít nhất 7% và 3,4% lên 834 tỷ đồng và 286 tỷ đồng trong năm 2014, tương đương EPS là 8.071 đồng.

STB: Năm 2013, HĐQT dự kiến LNTT sẽ đạt 2.800 tỷ đồng, +105% so với năm trước. Nguồn thu nhập chính là thu nhập từ lãi (~86% tổng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh) và thu nhập từ phí dịch vụ. Tăng trưởng tín dụng ổn định và dự kiến sẽ đạt 14% cho cả năm. Ngân hàng dự báo sẽ giảm tỷ lệ nợ xấu từ 2,3% trong 9 tháng đầu năm 2013 xuống dưới 1,5% vào cuối năm do họ đã bán 1.000 tỷ đồng nợ xấu cho VAMC. Tại ngày 3/1/2014, STB đang được giao dịch với PE 2013 9,8x và PB 2013 1,2x.

MPC: MPC đã tổ chức Đại hội cổ đông bất thường để bàn về việc hủy niêm yết và kế hoạch mua lại cổ phiếu. Tất cả các đề xuất của Hội đồng quản trị đã được Đại hội đồng cổ đông thông qua. Mục đich của việc hủy niêm yết là để tạo điều kiện cho việc phát hành cổ phần cho cổ đông chiến lược. MPC dự định sẽ mua lại tất cả số cổ phiếu đang được các cổ đông nhỏ sở hữu dưới 5% nắm giữ. Giá mua lại cổ phần sẽ trong khoảng từ 20.000 đến 30.000 đồng/cổ phần. Thời gian mua lại sẽ kéo dài 30 ngày và sẽ được thực hiện trên thị trường chứng khoán. Mục đích cuối cùng của MPC là để không còn là công ty đại chúng, tức là có ít hơn 100 cổ đông.

CTG: Năm 2013, CTG duy trì được hoạt động kinh doanh ổn định hơn so với các ngân hàng thương mại khác. Tăng trưởng tín dụng tăng từ 3,7% vào cuối quý 3 lên 11% vào cuối năm. Lợi nhuận trước thuế năm 2013 ước tính đạt 7.700 tỷ đồng, giảm nhẹ 6% so với năm ngoái và cao hơn kế hoạch điều chỉnh (7.500 tỷ đồng). Với lợi nhuận giảm, cổ tức dự kiến sẽ giảm từ 12% xuống 10%. Với tăng trưởng tín dụng tăng trong quý 4, tỷ lệ nợ xấu sau khi xóa nợ dự kiến giảm về 1% vào cuối năm (9 tháng đầu năm tỷ lệ nợ xấu là 2,47%). Hiện tại, CTG đang giao dịch với PE 2014 khoảng 10,8x và PB 2014 khoảng 1x. Chúng tôi duy trì quan điểm NẮM GIỮ cổ phiếu tại thời điểm hiện tại.