Báo cáo công ty

Trong năm tài chính 2022, chúng tôi hiện ước tính doanh thu thuần và LNST tăng lần lượt 50% và 65% so với cùng kỳ, được dẫn dắt từ mức tăng trưởng +14% so với cùng kỳ về sản lượng tiêu thụ (66 nghìn tấn) và +31% so với cùng kỳ về giá bán bình quân (16.500 đồng/kg). Theo quan điểm của chúng tôi, thông tin từ ĐHCĐ lạc quan hơn so với ước tính hiện tại của chúng tôi. Do đó, chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 213.000 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 23% và tổng mức sinh lời là 27,6%.

Luận điểm đầu tư: Dựa trên đà tăng giá Phốt pho vàng gần đây và biên lợi nhuận gộp cải thiện, chúng tôi điều chỉnh tăng 32% và 49% ước tính lợi nhuận 2021 và 2022 của DGC tương ứng đạt 1.758 tỷ đồng (+86% YoY) và 2.593 tỷ đồng (+48% YoY). Do đó, chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng nửa cuối 2021 tăng 136% YoY, cao hơn nhiều so với 33% YoY trong nửa đầu năm. Chúng tôi tăng PE mục tiêu từ 12x lên 13x dựa trên ước tính lợi nhuận tăng cao hơn nhiều trong năm 2021 và 2022. Do đó, giá mục tiêu điều chỉnh tăng 62% lên 177.000 đồng/cp (từ 109.000 đồng/cp), và chúng tôi nâng khuyến nghị lên MUA từ KHẢ QUAN – tương ứng tổng mức sinh lời 26% (bao gồm 1% tỷ suất cổ tức). Giá Phốt pho vàng tăng gần đây do Yunnan (công ty sản xuất Phốt pho chính tại Trung Quốc) cắt giảm sản lượng sản xuất Phốt pho vàng trong giai đoạn tháng 9 – tháng 12/2021. Năm 2022, chúng tôi ước tính giá tiếp tục tăng do tình trạng thiếu hụt chất bán dẫn khiến các nhà sản xuất tăng công suất – tăng nhu cầu Phốt pho vàng và các sản phẩm liên quan.

Luận điểm đầu tư. PTB đang giao dịch ở mức PE 2021-2022 là 10,1x và 8,57x. Chúng tôi đánh giá PTB sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận trung bình trên 15% trong giai đoạn 2021-2022 nhờ xuất khẩu gỗ tiếp tục tăng trưởng hơn 25% khi có sự chuyển dịch đơn hàng từ Trung Quốc sang Việt Nam, đồng thời hoạt động sản xuất đá phục hồi trở lại vào 2022. Sử dụng phương pháp P/ E với PE trung bình của ngành gỗ là 11,8x và ngành đá là 10x, giá mục tiêu của PTB cuối năm 2022 là 128.000 đồng/ cổ phiếu. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PTB.

Định giá: SLS đang giao dịch với hệ số P/E năm 2022 là 6x, theo quan điểm của chúng tôi là hấp dẫn. SLS giao dịch với hệ số P/E trong khoảng 4x - 9x trong 5 năm qua. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu xứng đáng được định giá lại, vì ngành đường đã được định hình lại bởi thuế AD&AS. Chúng tôi áp dụng P/E mục tiêu là 8x và sử dụng EPS dự phóng năm 2022 để định giá, và đưa ra giá mục tiêu cho SLS là 213 nghìn đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 34,4% (tổng mức sinh lời 36,3%) so với mức giá tại ngày 14/9/2021. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu.

Định giá: QNS đang giao dịch với hệ số P/E 2021-2022 lần lượt là 11,4x và 9,1x. Chúng tôi áp dụng P/E mục tiêu là 9x cho mảng đường và 12x cho các mảng khác, và chuyển sang sử dụng EPS dự kiến năm 2022 để định giá. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 60.800 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 22,3%, tổng mức sinh lời là 27.4%). Chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA đối với QNS.

Chúng tôi giảm giá mục tiêu 1 năm đối với MSB còn 29.600 đồng/cp (giảm từ 31.300 đồng/cp), sử dụng BVPS trung bình 2021-2022 và hệ số P/B không đổi là 1,5x. Với tiềm năng tăng giá 4,6%, chúng tôi duy trì khuyến nghị Trung lập đối với MSB.

LPB công bố kết quả kinh doanh Q2/2021 tăng mạnh, trong đó tổng thu nhập hoạt động (TOI) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng mạnh lần lượt +43,1% và +131% so với cùng kỳ, đạt 2,4 nghìn tỷ đồng và 925 tỷ đồng. Mặc dù trích lập dự phòng rủi ro tăng vọt, hệ số CIR đã cải thiện đáng kể lên 44,4% từ 62% trong nửa đầu năm 2020. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2021, LNTT đạt 2 nghìn tỷ đồng, +102,9% so với cùng kỳ, hoàn thành 64% kế hoạch cả năm là 3,2 nghìn tỷ đồng. Một số chỉ số tín dụng cho thấy sự cải thiện, bao gồm tỷ lệ nợ xấu (-3 điểm cơ bản so với đầu năm còn 1,40%) và tỷ lệ quỹ dự phòng bao nợ xấu (+2,4 điểm cơ bản so với đầu năm lên 92%). Ngân hàng có kế hoạch tăng vốn đáng kể trong năm 2021. Tuy nhiên, Ngân hàng công bố thông tin rất hạn chế. Do đó, chúng tôi không đưa ra định giá đối với cổ phiếu LPB.

Kể từ báo cáo ngày 14/6/2021, giá cổ phiếu đã tăng 34%. Do PC1 đã vượt giá mục tiêu 1 năm là 32.900 đồng, nên chúng tôi hạ khuyến nghị cổ phiếu từ Khả quan xuống TRUNG LẬP.

Chúng tôi áp dụng hệ số P/S mục tiêu cao hơn cho mảng bách hóa (từ 0,3x đến 0,5x do công ty đã đạt mức hòa vốn EBITDA trong Q2/2021) và P/E mục tiêu cao hơn cho mảng ICT (từ 10x lên 11x nhờ giành được thị phần). Bằng cách áp dụng ước tính lợi nhuận năm 2022 và hệ số mục tiêu cao hơn, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu mới là 130.000 đồng/cổ phiếu (từ 110.000 đồng, giá điều chỉnh sau chia cổ tức). Với tiềm năng tăng giá là 19% so với giá hiện tại, chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN (từ MUA). Rủi ro giảm đối với khuyến nghị của chúng tôi là dịch Covid-19 kéo dài hơn dự kiến.

Mặc dù HT1 đạt kết quả kinh doanh đáng khích lệ trong quý 2/2021, chúng tôi điều chỉnh giảm khuyến nghị đối với cổ phiếu từ Trung lập xuống Kém Khả quan với giá mục tiêu 1 năm là 17.600 đồng/cp, do việc tăng giá gần đây đã phản ánh thái quá về sức ảnh hưởng của đầu tư công đến triển vọng lợi nhuận của Công ty trong tương lai. Ngoài ra, chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ giảm đáng kể khoảng 40% YoY trong Q3/2021 do các biện pháp giãn cách xã hội tại miền Nam, dẫn đến việc điều chỉnh dự báo doanh thu và LNTT 2021 xuống 7,6 nghìn tỷ đồng (-4,4% YoY) và 728 tỷ đồng (-5,1% YoY). Mặc dù vậy, do ước tính lợi nhuận của HT1 tăng trưởng mạnh 21% YoY trong 2022 nhờ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ 11% và chi phí lãi vay giảm, nhà đầu tư có thể xem xét quay lại cổ phiếu trong tương lai khi giá cổ phiếu ở mức hấp dẫn hơn.