Báo cáo công ty

Luận điểm đầu tư: Giá điện giảm khiến lợi nhuận giảm và đây là một yếu tố tiêu cực. Cùng với gánh nặng capex từ các dự án môi trường (2 nghìn tỷ đồng), tỷ suất cổ tức có thể giảm còn ~3,4%-4% cho năm 2021 và 2022. Với giá mục tiêu 1 năm là 15.700 đồng/cp (giảm 12% so với giá hiện tại), chúng tôi khuyến nghị Kém khả quan đối với HND.

Luận điểm đầu tư: Tỷ suất cổ tức ước giảm còn 5% trong 2021/2022 so với 24% trong 2020, đây là yếu tố tiêu cực. Ngoài ra, lợi nhuận giảm đáng kể trong nửa cuối 2021 (-58% YoY). Do đó, chúng tôi khuyến nghị Kém khả quan đối với PPC, với giá mục tiêu 1 năm là 19.900 đồng/cp (giảm 13% so với giá hiện tại).

Tóm tắt đầu tư: Chúng tôi duy trì triển vọng tích cực đối với Gemadept. Về phía cầu, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu xuất nhập khẩu hàng hóa sẽ tăng mạnh mẽ trong năm 2021 và 2022. Tuy nhiên, về phía cung, hoạt động sản xuất của Việt Nam có thể gặp khó khăn trong nửa cuối 2021 do dịch bệnh Covid-19 tái bùng phát tại các tỉnh miền Nam. Chúng tôi cho rằng Gemadept là một lựa chọn đầu tư tốt trong ngành logistics Việt Nam với mạng lưới logistic tích hợp rộng khắp cả nước. Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với GMD với giá mục tiêu 1 năm là 56.200 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 14,7%). Khuyến nghị của chúng tôi chưa bao gồm tác động tiềm năng từ việc nâng giá sản dịch vụ cảng biển, hay tác động từ việc thoái vốn các dự án BĐS/ cao su/ cảng, đây có thể là yếu tố tác động tích cực đến giá cổ phiếu GMD.

Với sự bùng phát dịch Covid-19 gần đây, VCB đã công bố gói cho vay ưu đãi dành cho các khách hàng bị ảnh hưởng bắt đầu từ ngày 15/7/2021. Điều này sẽ khiến thu nhập lãi thuần giảm 1,8 nghìn tỷ đồng trong 6 tháng cuối năm 2021. Do đó, chúng tôi giảm 8% ước tính LNTT năm 2021 xuống còn 26,4 nghìn tỷ đồng (+14,7% so với cùng kỳ). Chúng tôi cũng ước tính LNTT năm 2022 đạt 33,7 nghìn tỷ đồng (+27% so với cùng kỳ), với giả định tăng trưởng tín dụng và tiền gửi lần lượt là 14% và 10,9% so với cùng kỳ, và NIM ở mức 3,05%. Chúng tôi giả định VCB sẽ phát hành 6,5% cổ phần trước thực hiện trong năm 2022. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 12 tháng đối với cổ phiếu VCB xuống 113.500 đồng/cp (từ 114.200 đồng/cp), tương ứng tiềm năng tăng giá là 14%. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VCB.

Luận điểm đầu tư:  VHC đã tổ chức một cuộc họp với các chuyên viên phân tích vào ngày 9/8 trao đổi về KQKD Q2/2021 và tình hình sản xuất trong đợt bùng phát dịch Covid-19 lần thứ 4 tại Việt Nam. Trong Q2/2021, VHC đạt KQKD ấn tượng, với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế tăng lần lượt 41,3% và 16,3% so với cùng kỳ, so với mức so sánh thấp trong Q2/2020. Kết quả này chủ yếu nhờ vào sự mở cửa trở lại của nền kinh tế Mỹ (chiếm 60% tổng kim ngạch xuất khẩu cá tra của VHC). Với sự gián đoạn trong đợt bùng phát dịch hiện tại, ban lãnh đạo không mấy khả quan trong nửa cuối năm 2021. Mặc dù vấn đề không nằm ở phía cầu hay phía cung (nhà máy áp dụng phương thức “3 tại chỗ” làm việc/sinh hoạt tại chỗ), sự gián đoạn trong việc vận chuyển hàng hóa do thiếu container đang gây ra khó khăn khi quản lý chi phí, vì nhiều đơn hàng bị kẹt tại các cảng biển. Chúng tôi cập nhật ước tính để phản ánh những bất ổn trong nửa cuối năm 2021 (giảm ước tính LNST lần lượt 4% và 6% trong năm 2021 và 2022). Tuy nhiên, chúng tôi vẫn kỳ vọng VHC sẽ phục hồi tốt trong năm 2022, với giả định rằng chi phí vận chuyển toàn cầu sẽ giảm (-15% so với cùng kỳ và chiếm 2,9% doanh thu). Chúng tôi cũng áp dụng ước tính lợi nhuận năm 2022 để đưa ra mức giá mục tiêu mới là 47.000 đồng/cổ phiếu (+12% so với giá hiện tại). Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu.

Tóm tắt đầu tư: Do tăng trưởng NPATMI nửa cuối 2021 (+4,5% YoY) thấp hơn so với nửa đầu năm (+24,6% YoY) và tăng trưởng một con số trong 2022 (+7% YoY), chúng tôi khuyến nghị Trung lập đối với REE. Giá mục tiêu 1 năm là 63.600 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 16% theo kịch bản cơ sở của chúng tôi. Trong kịch bản khả quan, nếu VSH đạt thỏa thuận với EVN ở mức giá 1.300 đồng/kwh cho dự án Thượng Kon Tum, giá mục tiêu 1 năm có thể đạt 65.300 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 19%.