Báo cáo ngành

Diễn biến ngành trong năm: KÉM KHẢ QUAN

Ngành Thực phẩm đồ uống (F&B) tăng trưởng thấp hơn VNIndex trong 2021. Tổng vốn hóa thị trường ngành chỉ tăng 12%, trong khi VNIndex tăng 34% trong 2021 (tại ngày 24/12/2021). MSN là cổ phiếu có tăng trưởng tốt nhất ngành với 94%, trong khi VNM và SAB tăng trưởng kém nhất ngành, tương ứng giảm -18% và -24%.

Diễn biến ngành trong năm: KÉM KHẢ QUAN

Cổ phiếu của các doanh nghiệp ngành ô tô chỉ tăng trung bình 7,4% trong 2021, thấp hơn 26% so với mức tăng của VNIndex.

Top cổ phiếu trong ngành: HAX, với giá cổ phiếu tăng 105% YTD trong năm 2021. Mặc dù lợi nhuận ròng năm 2021 của công ty ước tính giảm 24% YoY do giãn cách xã hội nghiêm ngặt trong Q2 và Q3/2021, KQKD vẫn có sự phục hồi ấn tượng trong Q4 và ước tính doanh thu cả năm vẫn có thể tương đương so với năm ngoái. Một cổ phiếu khác là SVC, với giá cổ phiếu tăng 93% YTD. SVC cũng chịu ảnh hưởng từ đợt giãn cách xã hội trong Q3/2021 nhưng đã thực hiện cắt giảm nhiều chi phí hoạt động nên ước tính có thể ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận khoảng 13% YoY trong 2021.

Mặc dù giá cổ phiếu HAX và SVC đều tăng mạnh, cổ phiếu của công ty có vốn hóa lớn nhất trong ngành là VEA chỉ tăng giá 2% YTD do doanh số bán ô tô và xe máy đều sụt giảm, trong khi vướng mắc nhiều vấn đề về HĐKD chưa được giải quyết triệt để.

Diễn biến ngành: KHẢ QUAN

Ngành công nghệ và viễn thông ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 72% trong năm 2021 vừa qua và vượt xa mức tăng của chỉ số VNIndex (34%).

Diễn biến của ngành phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, với các công ty dẫn đầu bao gồm: FPT (+86%); CTR (+54%); và CMG (+55%). Các công ty này chiếm 90% tỷ trọng vốn hóa thị trường của ngành công nghệ và viễn thông trong nước.

• Kết quả khả quan của FPT là nhờ mức tăng trưởng LNTT hai chữ số ở mức 20% so với cùng kỳ bất chấp các đợt bùng phát dịch nghiêm trọng.
• CTR cũng có kết quả khả quan với LNTT 11T2021 đạt 405 tỷ đồng (hoàn thành 116% so với kế hoạch). Ban lãnh đạo gần đây đã tăng LNTT năm 2021 lên 472 đồng (+37% so với cùng kỳ), vượt 11% so với ước tính của chúng tôi. Tỷ trọng đóng góp cao hơn của mảng cho thuê cơ sở hạ tầng viễn thông có thể giúp biên lợi nhuận gộp cao hơn.
• Diễn biến giá của VGI (-6% so với đầu năm) giảm do căng thẳng chính trị ở Myanmar đã tác động tiêu cực đến KQKD của công ty liên kết Mytel. LNTT trong 9T2021 của VGT giảm -31% so với cùng kỳ. Tỷ lệ free float của VGI chỉ là 0,97%. Do đó, VGI không được đưa vào tính hiệu quả hoạt động của ngành (nếu tính cả VGI, hiệu suất ngành giảm xuống +24% so với đầu năm, kém khả quan hơn so với chỉ số VNIndex trong năm 2021).

Diễn biến ngành: KHẢ QUAN

Ngành cảng biển & logistics tăng 94% trong năm 2021, cao hơn 60% so với chỉ số VNIndex. Các cổ phiếu vận tải biển có mức tăng giá tốt nhất bao gồm: HAH (+295%); VOS (+722%); VNA (+673%); và MVN (+205%). Hầu hết các cổ phiếu chính trong ngành đều có kết quả khả quan như GMD (+44%); VSC (+45%); SGP (+183%); PHP (+72%); và TMS (+142%). VTP là cổ phiếu có mức tăng giá kém khả quan hơn. Giá cổ phiếu ngành cảng biển & logistics tăng mạnh trong 7 tháng đầu năm và chậm lại trong nửa cuối năm 2021 khi Việt Nam bị ảnh hưởng nặng nề bởi đợt bùng phát dịch Covid-19 lần thứ 4.

Diễn biến ngành: KHẢ QUAN

Ngành bán lẻ tăng 36% trong năm 2021, tăng nhẹ so với chỉ số VNIndex +34%. Các công ty bán lẻ bán hàng tiêu dùng công nghệ có mức tăng giá cao hơn công ty bán lẻ trang sức. Giá cổ phiếu FRT tăng +194%, do lợi nhuận phục hồi trong Q2 và Q3 – từ mức lỗ trong năm trước. Giá cổ phiếu DGW đạt mức kỷ lục (+185%), do công ty được hưởng lợi từ nhu cầu máy tính xách tay cao và Xiaomi và iPhone tăng thị phần. MWG (+70%) và PNJ (+19%) cũng có mức tăng giá khả quan nhờ tăng thị phần.

Cổ phiếu của ngành ngân hàng tăng bình quân 36,6% trong năm 2021, cao hơn 2,8% so với chỉ số VNIndex. Các cổ phiếu có hiệu suất cao nhất bao gồm SSB, TPB, LPB, MSB và VPB, với mức tăng giá trên 90% so với đầu năm. Các cổ phiếu tăng khoảng 50%-90% bao gồm MBB, TCB, STB, OCB, VIB và SHB. Các ngân hàng thương mại nhà nước có mức tăng giá kém khả quan trong năm 2021.

Diễn biến ngành: KHẢ QUAN

Năm 2021, ngành thủy sản tăng 54,3% so với đầu năm, cao hơn so với chỉ số VNIndex +20,5% so với đầu năm.

Các doanh nghiệp có hiệu quả tốt nhất gồm IDI (+98%), FMC (+58%), VHC (+56%), MPC (+53%), ANV (+41%) và CMX (+22%). Các doanh nghiệp doanh nghiệp xuất khẩu tôm và cá tra đều công bố kết quả đáng khích lệ kể từ Q2/2021 và có dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ (giá phục hồi trong năm 2022) trong Q3/2021, khi hầu hết các cổ phiếu được định giá lại và đạt hiệu suất tốt hơn chỉ số VNIndex.

Diễn biến ngành: KHẢ QUAN

Cổ phiếu ngành dệt may năm 2021 tăng +111% so với đầu năm, cao hơn 77% so với chỉ số VN Index. Các cổ phiếu có hiệu quả tốt nhất bao gồm VGT (+173%); MSH (+120%); STK (+186%); TNG (+139%); NDT (+456%); và ADS (+385%). Tất cả các công ty đều được định giá lại và có hiệu suất tốt hơn chỉ số VN Index trong năm do kết quả lợi nhuận từ cả ngành dệt may và sợi chuyển biến mạnh mẽ, vươn khỏi mức thấp trong năm 2020.

Diễn biến ngành: KHẢ QUAN

Năm 2021, ngành thủy sản tăng 54,3% so với đầu năm, cao hơn so với chỉ số VNIndex +20,5% so với đầu năm.

QTP (Giá mục tiêu là 23.300 đồng/cp, 36% ROI) và HND (Giá mục tiêu 20.300 đồng/cp, 13,4% ROI) là hai cổ phiếu tiềm năng với lợi nhuận 2022 hồi phục tốt và lần lượt đạt 782 tỷ đồng (+27,6% YoY) và 577 tỷ đồng (+25,2% YoY).

Ngoài ra, NT2 (Giá mục tiêu 29.600 đồng/cp, 18% ROI đã bao gồm 8,5% tỷ suất cổ tức) cũng là cổ phiếu phòng thủ khi công ty này đã trả hết nợ và do đó không còn áp lực chi phí lãi vay, rủi ro tỷ giá và dòng tiền trả cổ tức ổn định hơn.

Các công ty sản xuất đường công bố KQKD tích cực trong Q3/2021, phần lớn do giá bán trong nước tăng (+13% QoQ). Giá đường được hỗ trợ bởi giá đường thế giới tăng (+49% YoY và +10% QoQ) và tác động từ thuế chống bán phá giá (AD) và thuế chống trợ cấp (AS). Tất cả các công ty đường trong phạm vi nghiên cứu của chúng tôi đạt tăng trưởng mạnh trong Q3/2021.

Cổ phiếu khuyến nghị: QNS (Khả quan, 61.300 đồng/cp), SLS (MUA, 186.000 đồng/cp)

Nhu cầu than toàn cầu trong 9 tháng năm 2021 mặc dù chỉ tăng 4,5% YoY sau khi giảm khoảng 5% YoY trong năm 2020, nhưng giá than trung bình thế giới đã tăng mạnh 110% so với cùng kỳ và 75% so với đầu năm, lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử.

Tuy nhiên, chính sách giá than Việt Nam chịu sự quản lý chặt của chính phủ, nên hầu hết ngành than chưa được hưởng lợi từ cơn sốt than hiện tại. Tổng doanh thu của đơn vị sản xuất lớn nhất là TKV trong 9 tháng đạt 94,6 nghìn tỷ đồng (+2,1% YoY), nhưng sản lượng than tiêu thụ chỉ đạt 29,6 triệu tấn (-1,3% YoY) do tình hình giãn cách xã hội kéo dài và huy động nhiệt điện giảm sút vì sản lượng điện tái tạo tăng mạnh.Tổng doanh thu và LNST của các doanh nghiệp khai thác than niêm yết trong nửa đầu năm 2021 lần lượt đạt 10,6 nghìn tỷ đồng (-1,7%) và 115 tỷ đồng (-8,2% YoY). Sang năm 2022, chúng tôi cho rằng ngành than sẽ có nhiều dấu hiệu tích cực khi giá than trong nước dự kiến điều chỉnh tăng từ 10 – 15% do chi phí sản xuất than của TKV và Đông Bắc đã tăng cao trong năm 2021 và nhu cầu từ nhiệt điện bắt đầu phục hồi trở lại khi giãn cách xã hội được nới lỏng.

Cần lưu ý rằng giá khí thiên nhiên trong nước không sử dụng giá khí thế giới để làm cơ sở cho giá bán. Giá khí thiên nhiên mà GAS và các đơn vị thành viên phân phối được dựa trên công thức sử dụng giá FO hoặc LPG làm cơ sở. Trong thời gian gần đây, việc giá khí thiên nhiên thế giới tăng mạnh cũng thúc đẩy giá các nhiên liệu thay thế như FO, LPG tăng mạnh. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, mức độ hưởng lợi và mức gia tăng về lợi nhuận nếu có sẽ không mạnh mẽ như mức tăng của giá khí thiên nhiên. Khi xem xét đến định giá của một số cổ phiếu, chúng tôi cho rằng định giá đã không còn hấp dẫn.

Do đó, chúng tôi chỉ khuyến nghị tích lũy cổ phiếu GAS tại các nhịp đi với giá mục tiêu là 118.500/cp (mức tăng giá 9% so với giá ngày 5/10/2021).

Đợt bùng phát dịch lần thứ 4 ở Việt Nam đã ảnh hưởng tiêu cực đến các công ty dược phẩm, do tình trạng giãn cách xã hội kéo dài trên toàn quốc: Lũy kế 8T2021, chúng tôi ước tính tổng doanh thu dược phẩm tại Việt Nam đã giảm -11% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu từ các cửa hàng thuốc bán lẻ giảm -3% so với cùng kỳ và doanh thu tại bệnh viện giảm -16% so với cùng kỳ dựa trên ước tính từ các công ty dược niêm yết và dữ liệu đấu thầu thuốc từ Cục Quản lý Dược Việt Nam.