Báo cáo ngành

Cập nhật ngành Ngân hàng: Lợi nhuận tăng mạnh, nhưng NIM và chất lượng tài sản cần chú ý

Các ngân hàng trong phạm vi theo dõi của chúng tôi ghi nhận KQKD Q1/2026 tích cực, với lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 79,5 nghìn tỷ đồng, tăng 20% svck, cao hơn so với ước tính tăng khoảng 10% của chúng tôi. Kết quả vượt trội chủ yếu đến từ CTG, TCB và MBB, nhờ trích lập dự phòng giảm và/hoặc thu nhập ngoài lãi tăng mạnh. Các ngân hàng còn lại nhìn chung ghi nhận kết quả phù hợp với kỳ vọng.
Tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục được dẫn dắt bởi tín dụng, với dư nợ cho vay tăng 20% svck, giúp thu nhập lãi thuần tăng 18% svck. Thu nhập phí phục hồi cùng với việc kiểm soát chi phí hoạt động (+10% svck) tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận Q1/2026.

05/05/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Ngân hàng: Lộ trình chuyển tiếp Basel III trong tầm kiểm soát, tuy nhiên rủi ro chính nằm ở CDR

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) vừa lấy ý kiến dự thảo Thông tư thay thế Thông tư 22/2019/TT-NHNN, văn bản quy định các giới hạn và tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động ngân hàng. Định hướng chung là tích cực, khi Việt Nam tiến tới áp dụng các chuẩn mực tiệm cận Basel III, bao gồm Tỷ lệ khả năng chi trả (LCR), Tỷ lệ nguồn vốn ổn định ròng (NSFR) và Tỷ lệ đòn bẩy (LEV). Những thay đổi này được kỳ vọng sẽ nâng cao sự ổn định của hệ thống ngân hàng trong dài hạn.
Việc tuân thủ các chuẩn mực thanh khoản theo Basel III khó có khả năng gây ra cú sốc trên toàn hệ thống. Nhiều ngân hàng tư nhân — bao gồm TPB, ACB, VIB, MBB, TCB, SeABank, Nam A Bank, STB và LPB — đã trong quá trình xây dựng công cụ đo lường LCR/NSFR và khung quản trị rủi ro thanh khoản theo Basel III trong vài năm gần đây. Tuy vậy, việc tuân thủ vẫn sẽ làm gia tăng chi phí, do các ngân hàng phải tăng nắm giữ tài sản thanh khoản chất lượng cao (HQLA) có lợi suất thấp, kéo dài kỳ hạn nguồn vốn, và đầu tư thêm cho quản trị tài sản – nguồn vốn (ALM) cũng như hạ tầng dữ liệu.

05/05/2026

Tải xuống

Cập nhật Ngành xuất khẩu Thủy sản & Dệt may: Tái cấu trúc dòng chảy thương mại trước áp lực thuế quan

Chúng tôi khuyến nghị khả quan với cổ phiếu thủy sản như FMC - doanh nghiệp nổi bật với tăng trưởng lợi nhuận đạt 7% svck và P/E 2026 ở mức 6,7x, nhờ thị trường xuất khẩu đa dạng và đang hưởng mức thuế chống bán phá giá thuận lợi. Trong khi đó, VHC vẫn đang ở vùng giá cao hơn quá khứ cũng như mặt bằng chung (lợi nhuận -12,7% svck, P/E 2026 khoảng 11x). Đối với ngành dệt may, TNG có mức tăng trưởng lợi nhuận dự kiến tiếp tục ổn định (lợi nhuận +7% svck, P/E 2026F khoảng 8x), trong khi MSH (P/E 2026 khoảng 7x) còn dư địa tăng giá nhờ định giá hấp dẫn nếu công ty hoàn thành mục tiêu năm 2026 là lợi nhuận trước thuế tăng 10% svck (cao hơn so với dự báo của chúng tôi).

30/03/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Điện: Bước ngoặt chu kỳ 5 năm

Luận điểm đầu tư: Cơ hội theo câu chuyện của từng cổ phiếu
Sau khi giá cổ phiếu có đợt tăng mạnh gần đây, cơ hội đầu tư có thể mang tính chọn lọc theo doanh nghiệp hơn là theo xu hướng chung của ngành:
NT2 (PV Power NT2) là cổ phiếu ưa thích của chúng tôi, nhờ chạy hoàn toàn bằng khí tự nhiên, máy móc và thiết bị đã được khấu hao hết, qua đó hỗ trợ triển vọng lợi nhuận tích cực trong dài hạn.
Nhóm hưởng lợi từ năng lượng tái tạo bao gồm REE (CTCP Cơ điện lạnh) và HDG (CTCP Tập đoàn Hà Đô), dù triển vọng thủy điện sẽ chịu tính chu kỳ trong ngắn hạn. Trong năm 2026, REE dự kiến đưa vào vận hành 3 dự án điện gió mới, trong khi động lực tăng trưởng của HDG có thể đến từ doanh số bán hàng dự án Hado Charm Villas và đưa vào vận hành nhà máy thủy điện La Trọng.
POW (PV Power) dự kiến chịu áp lực lợi nhuận trong năm đầu vận hành Nhơn Trạch 3 & 4, trong khi triển vọng trong trung – dài hạn vẫn tích cực.
PGV (EVN GENCO3) và NT2 là hai doanh nghiệp hiếm hoi sở hữu hợp đồng cung cấp khí dài hạn với PV GAS tại khu vực Đông Nam Bộ. Chúng tôi cũng kỳ vọng PGV hưởng lợi dài hạn từ thu nhập bồi thường lỗ tỷ giá từ EVN, phát sinh từ các khoản nợ vay bằng ngoại tệ.
PPC (Nhiệt điện Phả Lại) đang có kế hoạch đầu tư dự án điện linh hoạt công suất 1.200 MW, có thể giúp cải thiện vị thế của doanh nghiệp trong dài hạn.

23/03/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Ngân hàng: Khép lại một năm nhiều dấu ấn

Ngành ngân hàng khép lại Q4/2025 với kết quả tích cực, khi các ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu của chúng tôi ghi nhận tổng lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 85,3 nghìn tỷ đồng, tăng 15,9% svck và 13,8% so với quý trước, cao hơn so với kỳ vọng của chúng tôi. Kết quả vượt trội này chủ yếu đến từ sự phục hồi của khoản thu từ nợ xấu đã xử lý tại một số ngân hàng cũng như đà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ tại các ngân hàng nhận được hạn mức tín dụng cao. Tuy nhiên, bức tranh tăng trưởng lợi nhuận giữa các ngân hàng có sự phân hóa rõ rệt. Trong khi TCB (+95% svck), VPB (+66% svck) và HDB (+60% svck) dẫn đầu đà tăng, một số ngân hàng ghi nhận lợi nhuận sụt giảm như ACB (-39% svck) hay STB (lỗ 3,4 nghìn tỷ đồng). Kết quả này không chỉ phản ánh sự phân hóa giữa các ngân hàng, mà còn cho thấy tầm quan trọng của việc quản trị bảng cân đối kế toán và chiến lược của từng ngân hàng trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt.

12/02/2026

Tải xuống

Cập nhật ngành Bất động sản khu công nghiệp: Lợi nhuận tăng mạnh, triển vọng cho thuê còn chịu áp lực

Luận điểm đầu tư: Lợi nhuận năm 2026 dự kiến sụt giảm đối với BCM, IDC, VGC, SZC do hoạt động cho thuê chậm lại. Chúng tôi ưa thích cổ phiếu KBC với quỹ đất rộng và triển vọng năm 2025 – 2026 tích cực, cùng nhóm cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận được hỗ trợ bởi việc chuyển đổi đất cao su sang khu công nghiệp (PHR, GVR).

24/12/2025

Tải xuống

Cập nhật Ngành Ngân hàng: Vượt qua biến động

Với kết quả kinh doanh 9T2025 nhìn chung phù hợp kỳ vọng, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với ngành ngân hàng trong giai đoạn Q4/2025 và năm 2026. Chúng tôi nhận thấy có 4 yếu tố chính được kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ đà tăng trưởng lợi nhuận gồm: (1) tăng trưởng tín dụng duy trì bền vững, (2) chất lượng tài sản cải thiện dần, (3) NIM có dấu hiệu ổn định trở lại, và (4) thu từ nợ xấu đã xóa phục hồi mạnh hơn sau khi Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Các tổ chức tín dụng chính thức có hiệu lực từ ngày 15/10/2025.

Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận toàn ngành sẽ tăng tốc, từ khoảng 15% trong năm 2025 lên 18% trong năm 2026.

05/11/2025

Tải xuống

Cập nhật Ngành Chứng khoán: Khi chính sách đi vào cuộc sống

Ngành chứng khoán ghi nhận kết quả vượt trội trong Q3/2025, được thúc đẩy bởi giao dịch sôi động cùng đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ. Bên cạnh đó, các kế hoạch tăng vốn và câu chuyện nâng hạng thị trường mới nổi (EM) đang mở đường cho giai đoạn phát triển bền vững cho năm 2026.

Các cải cách chiến lược tiếp tục là động lực then chốt cho tiến trình nâng hạng. Sau khi Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng (có hiệu lực từ tháng 9/2026), trọng tâm chuyển sang đợt rà soát giữa kỳ vào tháng 3/2026 và lộ trình nâng hạng MSCI trong dài hạn. Nhiều cải cách trọng yếu đang được triển khai nhằm đưa thị trường tiệm cận chuẩn mực quốc tế, bao gồm cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) và cơ chế tiếp cận thuận lợi hơn cho nhà đầu tư tổ chức nước ngoài. Đáng chú ý, cơ quan quản lý đang xây dựng khung pháp lý cho phép các công ty chứng khoán toàn cầu có thể thực hiện lệnh trực tiếp cho khách hàng, qua đó nâng cao niềm tin nhà đầu tư và bảo đảm Việt Nam duy trì quỹ đạo cải cách hướng tới cải thiện cấu trúc thị trường.

21/10/2025

Tải xuống

Cập nhật về Dự thảo Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật các tổ chức tín dụng

Chúng tôi cho rằng việc luật hóa các quy định nói trên của Nghị Quyết 42 là một bước quan trọng trong việc tháo gỡ những khó khăn liên quan đến quá trình xử lý nợ xấu của ngành Ngân hàng Việt Nam, đặc biệt là trong bối cảnh tổng tài sản có vấn đề (bao gồm nợ xấu, trái phiếu VAMC và các khoản nợ xấu tiềm ẩn khác) của hệ thống đã tăng lên khoảng 7%. Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng và GDP được Chính phủ đặt ở mức tương đối cao, chúng tôi tin rằng hệ thống ngân hàng cần một khung pháp lý ổn định và toàn diện để giải quyết nợ xấu, thay vì một chương trình thí điểm tạm thời trong một khoảng thời gian xác định như trước đây.

03/03/2025

Tải xuống

Cập nhật nhanh ngành Thép: Diễn biến mới về điều tra chống bán phá giá đối với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc

Vào ngày 14/6/2024, Bộ Công Thương chính thức khởi xướng điều tra áp dụng biện pháp chống bán phá giá đối với một số sản phẩm tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc (vụ AD19), sau khi nhận được hồ sơ yêu cầu từ một số doanh nghiệp sản xuất thép trong nước, khiếu nại rằng các sản phẩm nhập khẩu này đang bị bán phá giá, gây thiệt hại đáng kể cho ngành thép nội địa. Cuộc điều tra bao gồm các sản phẩm tôn mạ phân loại theo mã HS, và thời kỳ điều tra để xác định thiệt hại từ ngày 01/4/2018 đến ngày 31/3/2024.
Thuế đề xuất từ các doanh nghiệp nộp đơn kiện: Trung Quốc là 69,23% và Hàn Quốc là 3,41%.

27/02/2025

Tải xuống

Thông báo về các biện pháp thuế chống bán phá giá sơ bộ đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc

Sau cuộc điều tra về thuế chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ bắt đầu từ tháng 7/2024, ngày 21/2/2025, Bộ Công Thương đã quyết định áp dụng thuế chống bán phá giá sơ bộ đối với một số sản phẩm HRC nhập khẩu từ Trung Quốc (theo Quyết định 460/QĐ-BCT), với mức thuế sơ bộ dao động từ 19,38% đến 27,83%. HRC từ Ấn Độ không nằm trong phạm vi áp dụng thuế sơ bộ do tỷ lệ nhập khẩu từ Ấn Độ thấp (dưới 3% tổng HRC nhập khẩu). Quyết định này có hiệu lực từ ngày 8/3/2025 và trong vòng 120 ngày sau đó.

24/02/2025

Tải xuống

Cập nhật nhanh ngành Dệt may

Các cuộc biểu tình liên quan đến hạn ngạch việc làm gần đây ở Dhaka khiến làn sóng biểu tình lan ra cả nước Bangladesh cũng như bạo động lật đổ cựu Thủ tướng Hasina trong thời gian này, đã làm gián đoạn nghiêm trọng hoạt động kinh doanh của Bangladesh trong những ngày gần đây. Tình hình này tác động trực tiếp đến ngành dệt may, ngành chiếm 90% kim ngạch xuất khẩu của Bangladesh vào năm 2023. Chúng tôi lưu ý rằng các thương hiệu thời trang hàng đầu từ Châu Âu (H&M, Zara...) đều là những mặt hàng xuất khẩu chính của Bangladesh. Nhiều nhà máy đã phải đóng cửa, do đó, nhiều khách hàng đã cân nhắc chuyển các đơn đặt hàng sang các quốc gia khác như Trung Quốc, Ấn Độ và Việt Nam. Là một quốc gia láng giềng cung cấp bông cho Bangladesh, chúng tôi cho rằng Ấn Độ là nước được hưởng lợi lớn nhất trong biến động ngắn hạn này.

08/08/2024

Tải xuống

Cập nhật một số biện pháp bảo hộ thép

Khả năng khới xướng điều tra chống bán phá giá đối với thép mạ kẽm nhập khẩu từ Trung Quốc & Hàn Quốc: Vào ngày 3/5/2024, Cục Phòng vệ thương mại Việt Nam thông báo đã nhận được hồ sơ yêu cầu điều tra áp dụng biện pháp chống bán phá giá đối với thép mạ kẽm nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc. Theo Nghị định số 10/2018/NĐ-CP, Cơ quan điều tra sẽ có 45 ngày để thẩm định hồ sơ trình Bộ trưởng Bộ Công Thương xem xét có tiến hành điều tra hay không. Trong trường hợp cần thiết, việc xem xét khởi xướng quyết định điều tra có thể được gia hạn nhưng không quá 30 ngày.

06/06/2024

Tải xuống

Cập nhật tiến độ đại dự án Lô B – Ô Môn – Thêm một bước tiến gần đến FID

Chúng tôi cũng duy trì các quan điểm trước đây về đối tượng hưởng lợi chính từ dự án Block B bao gồm: PVS (EPC), PVD (khoan), GAS (vận chuyển và phân phối khí), PVB (bọc ống) và giá của một số cổ phiếu này đã tăng khoảng 20-30% kể từ báo cáo gần đây nhất của chúng tôi. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu PVS (giá mục tiêu giữa năm 2025 là 44.000/cổ phiếu) vì chúng tôi cho rằng giá thị trường hiện tại đã phản ánh phần lớn triển vọng từ backlog của dự án Lô B. Chúng tôi cũng duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu PVD (giá mục tiêu giữa năm 2025 là 36.000/cổ phiếu) với mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong 2 năm tới (dù có hoặc không có Block B tạo ra doanh thu vào thời điểm đó) và triển vọng ngành khoan tăng mạnh. Chúng tôi cũng duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu GAS (giá mục tiêu là 84.000 đồng/cổ phiếu), do GAS chỉ được hưởng lợi từ Block B sau khi khai thác dòng khí đầu tiên vào khoảng năm 2026.

01/04/2024

Tải xuống

Cập nhật nhanh Ngành Ngân hàng: Tiếp tục đảm bảo an toàn, ổn định cho hệ thống

Sau khi Luật các tổ chức tín dụng được Quốc hội thông qua vào tháng 1/2024, NHNN đã và đang phối hợp với Bộ Tư pháp trong việc đề xuất, xây dựng danh mục văn bản quy định chi tiết Luật, trong đó có bao gồm 2 Nghị định và 4 Thông tư. Gần đây, NHNN cũng đã ban hành dự thảo sửa đổi một số thông tư hiện hành về tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động (Thông tư 22/2019 và Thông tư 23/2020) và quy định về hoạt động cho vay (Thông tư 39) để phù hợp và nhất quán với Luật tổ chức tín dụng 2024.

14/03/2024

Tải xuống

Báo cáo ngành

Đấu giá mới nhất

Điều khoản chung

Hỗ trợ

liên kết với ssi