Bản tin thị trường

Cập nhật chính sách: Bộ Xây dựng đề ra thêm nhiều biện pháp hỗ trợ mảng nhà ở cho người thu nhập thấp:Trong nỗ lực giải cứu thị trường bất động sản, Bộ Xây dựng đã ban hành Thông tư hướng dẫn việc điều chỉnh cơ cấu nhà ở và chuyển đổi công năng căn hộ thương mại thành nhà ở xã hội, hoặc những dự án nhà dịch vụ. Thông tư có hiệu lực từ ngày 22/4/2013 đến ngày 31/12/2014.Trong khi triển vọng thị trường vẫn còn u ám, việc chuyển đổi những dự án căn hộ thương mại sang nhà ở xã hội với một mức giá thấp hơn và diện tích nhỏ hơn được dự kiến sẽ tăng tính thanh khoản vì điều này đáp ứng nhu cầu cấp thiết ở các thành phố trọng điểm như Hà Nội và Thành phố Hồ Chí Minh. Do đó,thông tư này chỉ có thể tạo ra những động lực tích cực cho các nhà phát triển sau:

Thu nhập tài chính quá thấp: Chúng tôi cho rằng PPC chưa tính đến việc đồng JPY giảm giá trong thời giangần đây. Từ đầu năm đến nay, tỷ giá JPY/VND đã giảm 11%, tạo ra khoản lãi tỷ giá 760 tỷ đồng trong năm2013. Bên cạnh đó, PPC có 4.459 tỷ đồng tài sản sinh lời, bao gồm tiền mặt và đầu tư ngắn hạn. Do đó, chúngtôi cho rằng thu nhập có thể đạt ít nhất là 358 tỷ đồng trong năm 2013. Tổng cộng, thu nhập tài chính có thểđạt 1118 tỷ đồng trong năm 2013, cao hơn nhiều so với kế hoạch của công ty.

Công ty mẹ GAS đạt kết quả ấn tượng trong quý 1/2013 với doanh thu thuần khoảng 14.000 tỷ đồng và lợi nhuậntrước thuế khoảng 5.100 tỷ đồng (+82% so với cùng kỳ năm ngoái). Cần lưu ý rằng trong quý 1/2013, nhờ hoànnhập Quỹ nghiên cứu và phát triển, GAS ghi nhận thêm 1.146 tỷ đồng LNTT. Nếu không tính khoản hoàn nhập này,LNTT quý 1/2013 của GAS là 4.100 tỷ đồng (+46%), kết quả này vẫn rất ấn tượng nhờ cả sản lượng và giá bántrung bình đều tăng.Mặc dù chúng tôi vẫn cho rằng GAS sẽ đạt đỉnh trong giai đoạn 2012-2014, lợi nhuận quý 1/2013 vẫn làm cả thịtrường bất ngờ và dường như không dự báo được (như đã đề cập ở trên, tỷ suất lợi nhuận gộp khí khô khá biếnđộng). Chúng tôi sẽ phân tích sâu hơn trong báo cáo cập nhật kết quả kinh doanh quý 1/2013.

Kế hoạch tăng vốn: MBB báo cáo tỷ lệ an toàn vốn năm 2012 là 11,15%. Đây là con số có thể chấp nhận đượcvà đáp ứng yêu cầu của Ngân hàng Nhà nước (khoảng 9%) vào lúc này. Trong năm 2013 ban lãnh đạo đề xuất kếhoạch tích cực huy động vốn để tăng vốn điều lệ từ 10.625 tỷ đồng lên 15.000 tỷ đồng, tăng 50%, hay nói cách khách là bổ sung vốn 4.375 tỷ đồng - họ sẽ đợi sự chấp thuận chính thức từ các cổ đông trong Đại hội cổ đông tới(24 tháng 4 năm 2013).

Theo ACB, ngân hàng sẽ đề xuất xin ĐHCĐ chấp thuận tái hoàn nhập 663 tỷ đồng Quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệđể mua cổ phiếu quỹ. Theo ước tính của chúng tôi, ACB sẽ mua gần 40 triệu cổ phiếu quỹ (với giá 16,600đồng/cổphiếu vào ngày 11/4/2013). Nếu các cổ đông chấp thuận đề xuất này, theo quan điểm của chúng tôi, đây là tín hiệu tích cực cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu tỷ lệ an toàn vốn đến cuối năm 2013 của ngânhàng vào khoảng 11,5% - 12% và họ không có kế hoạch tăng vốn điều lệ trong năm nay do tỷ lệ an toàn vốn củangân hàng vẫn ở mức an toàn. Bên cạnh đó, trong đại hội cổ đông sắp tới, các cổ đông sẽ bầu HĐQT mới. Theoquan điểm của chúng tôi, đây là bước đi tích cực cho hoạt động và quá trình tái cơ cấu của ngân hàng nhằm củngcố sự an toàn và cân bằng trong thời gian tới.

PPC: Dự báo kết quả kinh doanh quý 1/2013

1. Trong quý 1/2013, PPC đã sản xuất 2,01 tỷ KWH, tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhờ hợp đồng giá mớivà giá bán tăng điều chỉnh theo giá than, chúng tôi dự tính doanh thu có thể đạt 1751 tỷ đồng trong quý 1/2013.

2. Dựa trên sản lượng và tỷ lệ than/điện, chúng tôi cho rằng chi phí nguyên liệu có thể đạt tới 990 tỷ đồng trongquý 1/2013. Nếu không tính các chi phí cố định khác, bao gồm khấu hao, chi phí lao động và chi phí bảo trì, lợinhuận gộp có thể đạt 436 tỷ đồng.

3. Lãi tỷ giá cao: vào cuối năm 2012, khoản nợ bằng đồng JPY là 28,78 tỷ JPY và tỷ giá JPY/VND đã giảm 20trong quý 1/2013, chúng tôi kỳ vọng lãi tỷ giá (đã ghi nhận và chưa ghi nhận) có thể đạt tới 573 tỷ đồng.

4. Nhờ tiền mặt dồi dào vào cuối năm 2012, chúng tôi kỳ vọng thu nhập từ lãi sẽ đạt 110 tỷ đồng trong quý 1/2013.

VCB: thận trọng trước một năm đầy thách thức

Tăng trưởng tín dụng – đà tăng yếu trong quý 1-2013: trong năm 2013, NHNN cấp chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng 12%, bằng mức chung của ngành. Tăng trưởng tín dụng quý 1-2013 có đà tăng yếu và chỉ đạt -0,8% trong mùa hoạt động yéu, trong đó tăng trưởng tín dụng tăng lên 1,5% trong tháng 3 so với mức tăng trưởng âm trong tháng 1-2/2013. Danh mục nợ vẫn cân đối, mặc dù một số ngành như thép, chế biến thực phẩm và vận tải có thể yếu đi trong khi cho vay tiêu dùng có đảm bảo và cho vay xây dựng đang tăng do các biện pháp hỗ trợ của NHNN nhằm vào lĩnh vực bất động sản. Ngân hàng dự kiến năm nay sẽ cho vay bất động sản tiêu dùng khoảng 10.000 tỷ đồng tương đương tăng trưởng tin dụng 2%.

PSD, công ty con kinh doanh điện thoại di động của PET, đóng góp 53% tổng doanh thu và 54,3% tổng lợi nhuậntrước thuế của PET trong năm 2012, đã tăng vốn điều lệ từ 120 tỷ đồng lên 143 tỷ đồng trong quý 1/2013 thông quaphát hành cổ phiếu cho nhân viên. Do đó sở hữu của PET bị pha loãng xuống khoảng 80% trong quý 1/2013. Việctăng vốn chỉ mang lại thặng dư vốn cho PSD, và không tạo thêm lợi nhuận cho PET.

Các mã KS như KSA, KSH, KSS, MMC,… hầu hết giảm điểm trước lo ngại tình hình kinh doanh sẽ chuyển biến không tích cực khi mà Bộ Công thương đã chính thức siết chặt hoạt động xuất khẩu khoáng sản nhằm hạn chế tình trạng bán quặng thô ra nước ngoài từ tháng 2 năm 2013. Riêng BMC giao dịch rất sôi động, trong phiên có lúc dư mua giá trần gần 60 nghìn cp, đóng cửa BMC tăng 5,7% đạt 64.500 đồng/cp, KLGD đạt 471 nghìn đơn vị. 95% sản phẩm của BMC được xuất khẩu sang các thị trường Nhật, Malaysia và Trung Quốc. Số liệu từ TCHQ cho biết xuất khẩu quặng và khoáng sản tháng 2/2013 đều tăng cả về lượng và trị giá so với tháng đầu năm 2013 và so với cùng kỳ năm 2012.

Kết quả kinh doanh quý 1/2013 của BMP

Sản lượng bán quý 1 năm 2013 của BMP đạt 10.400 tấn, tăng nhẹ 4% so với năm trước. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế được dự báo sẽ đạt lần lượt 430 tỷ đồng và 100 tỷ đồng. Mặc dù doanh thu tăng nhẹ 6% so với cùng kỳ năm 2012 chủ yếu nhờ sản lượng tăng nhưng lợi nhuận giảm nhẹ 5% do tăng giá đầu vào tăng. Vào quý 1 năm 2013, giá hạt nhựa PVC và HDPE tăng lần lượt 4% và 6,7% so với cùng kỳ năm trước.

SJS: Tạm ngừng giao dịch do lỗ 2 năm liên tiếp:Thông tin này hiện đã được xác nhận trong báo cáo kiểm toán và đơn vị kiểm toán E&Y có đưa ra bình luận nghi ngờ về hoạt động của công ty. Xét thấy nợ ngắn hạn của công ty lên đến 2.255 tỷ đồng, vượt qua giá trị tài sản thanh khoản ngắn hạn là 1.755,6 tỷ đồng (loại bỏ mức hàng tồn kho trên 4.300 tỷ đồng). Công ty dừng mở mức tối thiểu hoạt động phát triển dự án trong quý 4 năm 2012. Từ chuyến đi thực tế của chúng tôi vào 2 tuần trước, dự án Nam Anh Khánh triển khai khá chậm chạp.

Đại hội cổ đồng REE: Tập trung vào đầu tư chiến lược

Năm 2012, doanh thu và lợi nhuận tăng 46% và 35% so với năm trước nhờ các hợp đông có tổng giá trị 2.000 tỷ đồng được thực hiện từ năm 2011 sang 2012 và các hợp đồng mới ký trong năm 2012 trị giá 1.978 tỷ đồng. Nhờ các hợp đồng được thực hiện sang năm 2013, chứng tôi dự báo mảng này sẽ tiếp tục tăng ít nhất 20% về doanh thu và 10% về lợi nhuận, mà tỷ suất lợi nhuận đang giảm do cạnh tranh cao.

PAC: một năm phục hồiKết quả kinh doanh 2012: Năm 2012, PAC đã bán được 1,162 triệu KWH pin và ắc quy, giảm 6,5% so với nămtrước. Doanh thu và lợi nhuận đạt lần lượt 1.800 tỷ đồng và 80,5 tỷ đồng, giảm 9% và 28% so với năm trước. Mặcdù mảng OEM không tăng trưởng, mảng thay thế giảm 5% về sản lượng. Bên cạnh đó, trong năm 2012, ngành điệndư cung, do đó cầu về các thiết bị nạp điện và ắc quy giảm. Lợi nhuận giảm do chi phí bán hàng cao để thúc đẩydoanh thu. Tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu tăng từ 10% năm 2011 lên 13,5% năm 2012.

DRC: Đại hội cổ đông Do nhà máy mới dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất thương mại vào khoảng tháng 6/2013 , DRC thận trọng đặt kế hoạchchỉ bán 50.000 chiếc trong năm 2013. Sản phẩm mới sẽ tạo thêm khoảng 300 tỷ doanh thu, tuy nhiên, do chi phíkhấu hao và chi phí lãi vay cao, trong năm 2013 DRC có khả năng sẽ chịu lỗ với dòng sản phẩm mới này. Theo banlãnh đạo, hiện tổng cầu nội địa đối với lốp radial dành cho xe tải hạng nặng vào khoảng 1 triệu chiếc. Thị trường hiệnđang bị chiếm lĩnh bởi các sản phẩm của Bridgestone, Michelin, Kumho, v.v.. (chất lượng cao với giá cao) và cácsản phẩm có nguồn gốc Trung Quốc (chất lượng thấp với giá thấp).

Lợi nhuận ròng năm 2012 sau kiểm toán của SBT đạt 370 tỷ đồng, giảm gần 70 tỷ đồng so với kết quả chưa kiểmtoán. Lý do là công ty đã trích lập dự phòng khoảng 95,5 tỷ đồng cho khoản nợ của Bourbon An Hoà. Đến cuối năm2012, tổng số tiền SBT cho Bourbon An Hoà vay đã lên tới 298 tỷ đồng, trong đó khoảng 93,5 tỷ đồng lãi đã đượcnhập gốc và 114,5 tỷ đồng được cho vay trong năm 2012. Vì vậy, trích lập dự phòng chiếm 32% tổng nợ.Dầu hiệu tích cực của ngành sản xuất đường: từ đầu vụ sản xuất năm 2012-2013, Hiệp hội Mía Đường Việt Nam đãđề nghị Bộ Công thương cho phép xuất khẩu khoảng 400.000 tấn đường. Vào tháng 3 năm 2013, Bộ Công thươngđã cho phép ngành đường xuất khẩu 400.000 tấn đến tháng 6 năm 2013. Ngành sản xuất đường có thể sẽ xuấtkhẩu 1/3 lượng đường này sang Trung Quốc đến tháng 6 năm 2013. Điều này là yếu tố tích cực cho ngành vì sẽgiúp giải quyết tình trạng dư cung hiện nay và cải thiện giá bán trung bình. Tính đến ngày 15/3/2013, số đường tồnkho đạt 448.110 tấn, tăng 33% so với năm ngoái và là mức cao nhất trong lịch sử ngành.