Bản tin thị trường

HPG: Lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2013 tốt hơn dự kiến

HPG đã công bố ước tính kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2013. Trong 6 tháng đầu năm 2013, doanhthu giảm 3,8% so với cùng kỳ, đạt 8.410 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng tăng lên 1.012 tỷ đồng,tăng 86,4% so với cùng kỳ.Lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng là nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp tăng và chi phí lãi vay giảm trong 6 thángđầu năm. HPG đã duy trì được mức giá bán thép khá cao từ tháng 1 trong khi chi phí sản xuất với côngnghệ lò cao gần như không đổi.Trong 6 tháng đầu năm 2013, HPG đã bán 322.603 tấn thép xây dựng (+4,75% so với cùng kỳ), vàkhoảng 94.000 tấn thép ống (+25%). Hoạt động kinh doanh thép của HPG tốt hơn thị trường do tiêu thụthép xây dựng và thép ống toàn thị trường chỉ tăng 1,52% và 19,5%.

PNJ: Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm

Doanh thu thuần 6 tháng đầu năm chưa hợp nhất đạt 3.827 tỷ đồng (tăng 14% so với cùng kỳ), hoànthành 49% kế hoạch cả năm trong khi LNTT đạt 111 tỷ đồng (giảm 28% so với cùng kỳ), và hoàn thành40% kế hoạch cả năm. Thu nhập tài chính giảm 80% so với cùng kỳ năm trước do PNJ chưa đượcnhận cổ tức từ Ngân hàng Đông Á.Doanh thu từ vàng miếng đạt 1.685 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ, cho thấy sản lượng tăng mạnhbởi giá vàng đã giảm ~20% so với đầu năm.Về ngành kinh doanh cốt lõi, doanh thu từ vàng trang sức tăng 15% lên 2.062 tỷ đồng, trong đó doanhthu từ kênh bán buôn tăng 25% nhờ phí gia công tăng và doanh thu bán lẻ tăng 4%. Trong bối cảnh giávàng liên tục giảm (trung bình PNJ đã giảm ~12% giá bán tính cả khuyến mại và giảm giá), doanh thutăng 4% chủ yếu nhờ sản lượng tăng. Tỷ suất lợi nhuận gộp gần như không đổi so với cùng kỳ (11,6%trong nửa đầu năm 2013 và 11,9% trong nửa đầu năm 2012).

BTP: Lợi nhuận 6 tháng đầu năm đã vƣợt kế hoạch cả năm

Trong 6 tháng đầu năm 2013, doanh thu tăng 18,7% lên 791 tỷ đồng, chủ yếu do sản lượng tăng do BTP đã áp dụng giá năm 2012 trước khi đạt được thỏa thuận giá mới. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế tăng lên 94 tỷ đồng, tăng 25,2% so với cùng kỳ, vươt kế hoach cả năm là 72 tỷ đồng, nhờ 32,7 tỷ lãi tỷ giá (đồng Won giảm giá) trong nửa đầu năm 2013.

Cập nhật PVT:Trong nửa đầu năm 2013, doanh thu và lợi nhuận trước thuế của PVT ước đạt 2.300 tỷ đồng (tăng 5%so với cùng kỳ) và 150 tỷ đồng (tăng 178% so với cùng kỳ), vượt xa kế hoạch 60 tỷ đồng lợi nhuậntrước thuế của năm.Liên quan đến tỷ giá ngoại tệ, PVT xác nhận rằng tất cả các khoản nợ ngoại tệ đều là vay bằng USD.Trước đây, trong Qúy 1/2013, công ty con đã vay một phần bằng JPY nhưng ngay lập tức hoán đổisang USD. Vì vậy, toàn bộ rủi ro tỷ giá của PVT phụ thuộc vào tỷ giá USD/VND. Dư nợ dài hạn củaPVT vào cuối Qúy 1/2013 vào khoảng 3.116 tỷ đồng và nợ ngắn hạn là 851 tỷ đồng.Ngoại trừ tàu Aframax sẽ được hoàn thành trong Qúy 3/2013, PVT không có kế hoạch đầu tư vào cáctàu mới trong thời gian tới. Công ty không có ý định bán tàu trong năm 2013.

Cập nhật kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2013 mãPGD:PGD đã công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2013 với doanh thu thuần đạt 3.047 tỷ đồng(+15% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 143 tỷ đồng (-63% so vớicùng kỳ). Trong quý 2/2013, doanh thu thuần đạt 1.644 tỷ đồng (+1,5% so với cùng kỳ) và lợi nhuậnròng đạt 81 tỷ đồng (-72% so với cùng kỳ). Theo ước tính, lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2013 đã vượt kếhoạch cả năm 11%. Tuy nhiên, điều này không quá bất ngờ bởi PGD thường đặt kế hoạch thấp (Dữliệu quá khứ cho thấy PGD thường đặt kế hoạch khá thận trọng để đảm bảo lợi nhuận ròng của PGDsẽ bằng 30% vốn điều lệ 429 tỷ đồng). Kết quả quý 2/2013 giảm mạnh do trong quý 2/2012, PGD chưatính đến việc giá khí đầu vào tăng 26,3% (trong tháng 8/2012, GAS đã chấp thuận lộ trình giá mới đểtăng giá khí đầu vào cho PGD từ 8,35USD/MMBTU lên 10,55USD/MMBTU, và được áp dụng ngược lạitừ ngày 1/4/2012). Khoản tiền mặt dồi dào tại ngày 30/6/2013 (850 tỷ đồng; +45% so với ngày31/12/2012) sẽ giúp PGD chuẩn bị cho kế hoạch đầu tư (dự án Tiền Hải – Thái Bình phân phối khí chomiền Bắc). Vào cuối quý 2/2012, PGD tiếp tục duy trì tình trạng không có nợ trong bảng cân đối kếtoán.

PPC:Dự báo kết quả kinh doanh quý 2/2013: lợi nhuận vẫn cao như dự kiến

Tương tự quý 1, mặc dù công ty chưa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2013, dựa trên mô hình định giá và sản lượng quý 2, chúng tôi đưa ra ước tính một số chỉ tiêu tài chính của PPC trong quý 2/2013.Doanh thu quý 2/2013 dự kiến tăng 52% so với cùng kỳ nhờ cả sản lượng và giá bán tăng (do giá than tăng).Trong quý 2/2013, đồng JPY đã giảm giá 8,4VND, tạo ra khoản lãi tỷ giá chưa ghi nhận là 235 tỷ đồng trong quý. Do PPC chưa ghi nhận khoản thuế do lãi tỷ giá, chúng tôi cho rằng chi phí thuế sẽ chỉ lên tới 60 tỷ đồng trong quý 2/2013, bao gồm 46 tỷ đồng thuế hiện tại và 14 tỷ đồng thuế hoãn lại.

Cập nhật về ngân hàng Sacombank.Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm dự kiến đạt 12,9% theo đúng kế hoạch (hoặc vượtnhẹ) tăng trưởng tín dụng năm 2013 ước tính là 7%. Tăng trưởng tín dụng 4 tháng đầu nămđạt 8% và tiếp tục tăng lên 12,9% vào cuối tháng 6 (cao hơn các ngân hàng khác và tăngtrưởng tín dụng của cả hệ thống). Tăng trưởng tín dụng chủ yếu nhờ cho vay các nhân và cácgói cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ. Bên cạnh đó, cầu vay tiêu dùng của ngân hàng cũng tăng.Hiện tại, cho vay cá nhân chiếm 36,5% tổng dư nợ trong khi cho vay doanh nghiệp chiếm 63,5%.Trong cho vay cá nhân, tín dụng tiêu dùng chiếm 17% tổng dư nợ. Tính tại ngày 30/6/2013, ngânhàng đã không còn tham gia nhiều vào thị trường vàng so với ACB và EIB khi lượng vàng cho vaylà không đáng kể và chỉ đạt 20.000 lượng.

CTG: Cập nhật Đại hội cổ đông bất thường

Vietinbank đã tổ chức Đại hội cổ đông bất thường lần thứ 2 vào thứ 7 vừa rồi để xin chấp thuận i) tăng vốn điều lệ; ii) sửa đổi, bổ sung điều lệ của Vietinbank và iii) bầu 2 đại diện của BTMU vào Hội đồng quản trị.Chúng tôi xin phân tích sâu hơn về việc tăng vốn điều lệ. Cụ thể, CTG đã trả cổ tức tiền mặt năm 2012 tỷ lệ 16% mệnh giá cho nhà đầu tư hiện hữu, không bao gồm Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ (BTMU, đối tác chiến lược mới). Tổng cổ tức tiền mặt chi trả là 4.195 tỷ đồng. Đồng thời, CTG sẽ tăng vốn 14% bằng cách phát hành quyền tỷ lể 100:14 tại mệnh giá cho cổ đông hiện hữu (bao gồm BTMU) và sẽ huy động được 4.573 tỷ đồng qua đợt phát hành này. Theo CTG, BTMU sẽ góp thêm vốn với tổng giá trị ~900 tỷ đồng để duy trì tỷ lệ sở hữu tại CTG.

PGS: Kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2013 tốt, khấu hao nhanhlàm giảm bớt tăng trưởng lợi nhuận Qúy 2/2013.Công ty đã quyết định đẩy nhanh khấu hao để đảm bảohầu như không có khấu hao từ năm 2016. Chúng tôi ước tính sự thay đổi phương pháp khấu hao sẽ khiếnchi phí hoạt động tăng 18 tỷ đồng mỗi quý. Vì sự thay đổi này được điều chỉnh hồi tố từ ngày 01/01/2013,điều này làm giảm bớt tăng trưởng lợi nhuận trong Qúy 2/2013: chúng tôi giả định công ty sẽ hạch toánkhoảng 36 tỷ đồng chi phí bổ sung trong Qúy 2/2013. Tuy nhiên, nhờ sản lượng tiêu thụ CNG trong quý 2tăng so với quý trước (theo công ty, sản lượng tiêu thụ CNG của Công ty mẹ PGS trong Qúy 2/2013 sẽ đạt20 triệu mét khối (tăng 17,6% so với quý trước)), kết quả kinh doanh 6 tháng của PGS có thể vẫn rất tốt.Trong khi công ty vẫn chưa công bố kết quả kinh doanh, chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế nửa đầunăm của công ty mẹ PGS sẽ đạt xấp xỉ 94 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ năm trước).

Cập nhật Tập đoàn Hoa Sen:HSG đã công bố kết quả lợi nhuận tháng sáu. Lợi nhuận ròng giảm xuống 25 tỷ đồng từ 60 tỷ đồng trongtháng 5 và 100 tỷ đồng trong tháng 4 mặc dù doanh thu thuần và sản lượng hàng bán chỉ giảm 7,5% và3,3% so với tháng trước.Kết quả lợi nhuận thấp đã làm các nhà đầu tư tương đối thất vọng. Sau khi thông tin được công bố, cổphiếu HSG đóng cửa ở mức giá 37.900 đồng, giảm 4,1% so với phiên giao dịch trước đó.Việc lợi nhuận và giá cổ phiếu của HSG có thể giảm đã được chúng tôi dự báo trong các bản tin DailyHighlight ngày 29/5 và 12/6 cùng với báo cáo cập nhật công ty HSG ngày 4/7.Trong Qúy 1/2013, khi giá thép cán nóng (HRC) đang ở đỉnh, công ty tích lũy một lượng hàng tồn kho khálớn. Giá thép cán nóng đã giảm từ 600 USD trong tháng ba xuống khoảng 500 USD hiện nay. Giá bán tônmạ và thép ống (sản phẩm cuối cùng của HSG) cũng giảm do nhu cầu chững lại trong tháng sáu và cạnhtranh gay gắt trong ngành. Vì tích lũy hàng tồn kho giá cao, tỷ suất lợi nhuận của HSG đã giảm.

Cập nhật về Công ty Cổ phần Bảo vệ thực vật An Giang (AGPPS, OTC) -Đánh giá năm 2012

Trong năm 2012, doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế của AGPPS đạt 6.336 tỷ đồng và 592 tỷ đồng, tăng tương ứng 30,1% và 4% so với năm trước. Phân khúc bảo vệ thực vật, hạt giống và lương thực đóng góp chính vào tăng trưởng doanh thu của năm 2012, trong đó doanh thu từ phân khúc bảo vệ thực vật, hạt giống và lương thưc tăng tương ứng 21%, 3,3% và 569% so với năm trước.

Cập nhật công ty - PHR:Trong 6 tháng đầu năm 2013, doanh thu chỉ đạt 641 tỷ đồng, giảm 25% so với cùng kỳ năm trước do sảnlượng giảm 9,3% và giá bán giảm 17,6%. Đáng chú ý là chỉ trong tháng 6, giá bán giảm xuống 55,96 triệuđồng/tấn, thấp hơn nhiều so với giá bán mục tiêu của năm là 62 triệu đồng/tấn. Chúng tôi cho rằng trong 6tháng cuối năm 2013, giá bán sẽ đi ngang hoặc thậm chí giảm sâu hơn do đây là vụ thu hoạch.Lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm 2013 đạt 170 tỷ đồng, giảm 50,4% so với cùng kỳ năm trước, trongđó lợi nhuận từ cao su là 96 tỷ đồng, lợi nhuận từ thanh lý vườn cây là 65 tỷ đồng và lợi nhuận tài chính là8,7 tỷ đồng. Trong mùa rụng lá trong quý 2/2013, PHR đã thanh lý 478 ha (~80% kế hoạch cả năm), thu về91 tỷ đồng doanh thu. Giá bán trung bình cho mỗi ha là 190 triệu đồng (thấp hơn so với năm ngoái là 220triệu đồng). Lợi nhuận tài chính chủ yếu là từ thu nhập từ lãi tiền gửi, cổ tức, thấp hơn nhiều so với cùng kỳnăm ngoái (22 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2012).

TPP (dự kiến sẽ được ký vào tháng 10/2013) sẽ có tác động tích cực tới việc nhập khẩu hàng dệt may của Việt Nam vào thị trƣờng Hoa Kỳ trong ngắn hạn và trung hạn.

Chúng tôi tin rằng mức giảm thuế nhập khẩu từ 17% (bình quân) xuống 0% là khá lớn;Trong năm 2012, Việt Nam chiếm 7,6% tổng giá trị nhập khẩu hàng dệt may vào thị trường Hoa Kỳ (2011: 7,1%), xếp thứ 2. Nhà xuất khẩu lớn nhất là Trung Quốc với 40,6 tỷ USD, chiếm 40,2%. Do đó, xuất khẩu dệt may của Việt Nam vào thị trường Mỹ vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng trong tương lai;Năm 2012, mặc dù tổng giá trị nhập khẩu hàng dệt may của Hoa Kỳ giảm 0,4%. Giá trị xuất khẩu hàng dệt may của Việt Nam vào thị trường Mỹ tăng 6,4%;Trong 4 tháng đầu năm 2013, giá trị xuất khẩu hàng dệt may của Việt Nam vào thị trường Mỹ tiếp tục tăng 11,8% so với cùng kỳ năm trước trong khi tổng giá trị nhập khẩu hàng dệt may chỉ tăng 3,23%.

Cập nhật HPG:Kết quả kinh doanh quý 1/2013 của HPG khá ấn tượng với lợi nhuận ròng đạt 480,5 tỷ đồng, mức cao nhất kểtừ quý 1/2011, nhờ hàng tồn kho và nguyên vật liệu có giá vốn thấp trong bối cảnh giá quặng sắt có xu hướngtăng. Bên cạnh đó, chi phí lãi vay giảm xuống 81,4 tỷ đồng, giảm 7,8% so với quý trước và giảm 53,7% so vớicùng kỳ năm trước.Hoạt động kinh doanh thép của HPG tốt hơn so với ngành. Thị phần thép xây dựng của công ty đã tăng lên14,3%, so với 13,7% trong năm 2012.Giá nguyên liệu thép liên tục giảm từ tháng 2/2013, hiện đã tương đương mức đáy vào tháng 9/2012. Trongtháng 5, HPG và các nhà sản xuất thép khác đã giảm giá bán khoảng 5-6% so với các tháng trước. Do sức tiêuthụ yếu và giá nguyên liệu giảm, chúng tôi cho rằng các nhà sản xuất thép sẽ tiếp tục giảm giá bán trong cáctháng tới. Do vậy, trong ngắn hạn, tỷ suất lợi nhuận của HPG có thể giảm tạm thời so với quý 1/2013, đặc biệt làtừ tháng 6.

Giá cá tra xuất khẩu không phục hồi nhƣ mong đợi.Một vài tháng trước, giá cá tra xuất khẩu được mong đợi sẽ phục hồi do số lượng các công ty xuất khẩugiảm xuống và thiếu hụt nguồn cung nguyên liệu cá.Trái ngược với kỳ vọng, dữ liệu tháng tư và tháng năm 2013 cho thấy giá xuất khẩu cá tra chỉ tăng nhẹ. Giáxuất khẩu trung bình trong tháng tư và tháng năm tăng lên mức 2.31 USD/kg và 2.33 USD/kg, nhưng vẫncòn thấp hơn nhiều so mức giá trong năm 2011 và nửa đầu năm 2012.Giá xuất khẩu tăng nhẹ chủ yếu là nhờ xuất khẩu sang Mỹ. Giá xuất khẩu trung bình vào thị trường Mỹ tănglên mức USD 3.28/kg vào tháng năm từ mức USD 3.10/kg vào tháng 1/2013. Tuy nhiên, mức tăng giá nhưvậy chỉ vừa đủ để bù đắp cho mức thuế chống bán phá giá mới bị Bộ Thương mại Mỹ tăng lên vào tháng 3năm 2013.