Báo cáo công ty

Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2015:PNJ ghi nhận 5.650 tỷ đồng tổng doanh thu, mức tăng khá khiêm tốn 6,1% so với năm ngoái, hoàn thành 62% kế hoạch năm do doanh thu từ vàng miếng giảm 14% so với năm ngoái và chiếm 24% tổng doanh thu (9T2014: 29,5%). Nếu loại trừ mảng kinh doanh này, doanh thu tăng 13,9% so với năm ngoái nhờ vào sự tăng trưởng của hoạt động kinh doanh vàng trang sức.

Trong 9 tháng đầu năm 2015, ACB ghi nhận 1.091 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (+1,8% so với cùng kỳ năm trước), hoàn thành 83% kế hoạch năm 2015 là 1.314 tỷ đồng. ACB đạt thu nhập lãi thuần tăng mạnh trong 9 tháng đầu năm 2015 (+23,6% so với cùng kỳ năm trước), giúp cân đối chi phí hoạt động (+22,7% so với cùng kỳ năm trước), và chi phí trích lập dự phòng tăng cao (+48,9% so với cùng kỳ 2014). Trong khi đó, thu nhập ngoài lãi đạt tăng trưởng khá 10,1% so với cùng kỳ năm trước, đóng góp 971 tỷ đồng tương ứng 18,7% lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh.

Kết quả kinh doanh quý 3/2015:BMP công bố đạt doanh thu và lợi nhuận ròng là 764,6 tỷ đồng (+19,3% so với cùng kỳ năm trước) và 114 tỷ đồng (+43,7% so với cùng kỳ năm trước) trong quý 3/2015. Kết quả đáng khích lệ chủ yếu từ tăng trưởng doanh thu đạt 23% so với cùng kỳ năm trước và tỷ suất lợi nhuận gộp cao nhờ giá hạt nhựa thấp. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm trong quý 3/2015 do một số dự án sản xuất HDPE có tỷ suất lợi nhuận thấp. Thêm vào đó, BMP cần phân bổ các chi phí cụ thể cho nhà máy Long An trong quý 3/2015.

Kết quả kinh doanh quý 3/2015:Doanh thu quý 3/2015 của HPG đạt 6.845 tỷ đồng, tăng 19,1% so với cùng kỳ năm trước và giảm 10,5% so với quý trước. Lợi nhuận ròng đạt 1.036 tỷ đồng, tăng 17,7% so với cùng kỳ năm trước và giảm 17,2% so với quý trước.

Doanh thu 9 tháng đầu năm 2015 đạt 20.331 tỷ đồng, tăng 7,3% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng đạt 2.938 tỷ đồng, tăng 6,7% so với cùng kỳ năm trước. Thực tế, nếu loại trừ lợi nhuận từ mảng kinh doanh bất động sản trong 9 tháng đầu năm 2014 và 2015, lợi nhuận ròng HPG sẽ tăng 24%. Sản lượng tiêu thụ thép đạt mức tăng trưởng cao trong 9 tháng đầu năm 2015. Công ty đã tiêu thụ được 1.015.663 tấn thép xây dựng trong giai đoạn này, tăng 48,1% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng tiêu thụ ống thép đạt khoảng 300.000 tấn, tăng 44% so với cùng kỳ năm trước.

Cập nhật kết quả kinh doanh quý 3/2015:Trong quý 3/2015, PVD đã công bố đạt 3.679 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 33,4% so với cùng kỳ năm trước và giảm 3,7% so với quý trước. Tổng lợi nhuận ròng đạt 580 tỷ đồng (giảm 7,1% so với cùng kỳ năm trước và tăng 2,2% so với quý trước). Cần lưu ý rằng trong quý 3/2015, PVD đã ghi nhận 200 tỷ đồng lợi nhuận được chia từ liên doanh với Baker Hughes cho kết quả kinh doanh năm 2014 (trong khi lợi nhuận năm 2013 được ghi nhận vào quý 2/2014). Do đó, nếu chúng tôi loại trừ khoản thu nhập từ liên doanh này, lợi nhuận ròng PVD quý 3/2015 giảm ~32% so với cùng kỳ năm trước.

PVS đạt 372 tỷ đồng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong quý 3/2015, tăng nhẹ 1,1% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2015, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.250 tỷ đồng, tăng 7,02% so với cùng kỳ năm trước. Theo chúng tôi, đây là kết quả đáng khích lệ trong bối cảnh triển vọng tiêu cực của ngành dầu khí do giá dầu thấp kéo dài. Như đã đề cập trước đó, chúng tôi nhận thấy tác động tiêu cực của giá dầu giảm đã được giảm thiểu đi nhiêu nhờ mô hình kinh doanh đa dạng của công ty.

Trong quý 3/2015, công ty mẹ GAS đã đạt được 13.984 tỷ đồng doanh thu thuần (-14,7% so với cùng kỳ năm trước) và 2.325 tỷ đồng lợi nhuận ròng (-20.2% so với cùng kỳ năm trước). Lũy kế 9 tháng đầu năm 2015, công ty mẹ thu được 41.808 tỷ đồng doanh thu thuần (-10,5% so với cùng kỳ năm trước) và 7.602 tỷ đồng lợi nhuận ròng (-16,9% so với cùng kỳ năm trước). Doanh thu và lợi nhuận giảm chủ yếu do giá dầu thô thấp, khiến tỷ suất lợi nhuận gộp của phân khúc khí khô bán cho các hộ công nghiệp và phân khúc khí hóa lỏng (LPG) đều giảm.

Trong quý 3/2015, TLG đã thu được 573 tỷ đồng doanh thu, tăng 15,5% so với cùng kỳ năm trước và 17,7% so với quý 2. TLG không nâng giá bán nên tăng trưởng doanh thu là nhờ (i) Danh mục sản phẩm được mở rộng nhất là mảng dụng cụ văn phòng, (ii) Tiêu thụ nhiều sản phẩm giá trị cao và iii) Xuất khẩu tăng (thường tăng trưởng 30%/năm và đóng góp 11-12% tổng doanh thu).

DBC đã công bố 1.565 tỷ đồng doanh thu (+22% so với cùng kỳ năm trước) và 81 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (+61% so với cùng kỳ năm trước) trong quý 3/2015. Mảng thức ăn chăn nuôi, sản xuất giống và chăn nuôi gia công đóng góp lần lượt 53%, 8% và 24% trong doanh thu quý 3/2015. Ba phân khúc này đạt được tốc độ tăng trưởng lần lượt là 6%, 93% và 55% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3/2015, giúp doanh thu của DBC cải thiện trong quý 3/2015.

Trong quý 3/2015, PGS đã ghi nhận doanh thu thuần 1.466 tỷ đồng, giảm 25,3% so với cùng kỳ năm trước và giảm 6,5% so với quý trước. Việc sụt giảm mạnh doanh thu là do giá bán LPG và CNG giảm. Trong khi đó, biên lợi nhuận được cải thiện lên mức 19,9% so với 16,3% trong quý 3/2014, do lợi nhuận gộp cao hơn ở tất cả các phân khúc.

Mặc dù biên lợi nhuận gộp gia tăng nhưng lợi nhuận ròng trong quý 3/2015 vẫn giảm về giá trị tuyệt đối do doanh thu giảm mạnh. Lợi nhuận ròng quý 3/2015 đạt 57 tỷ đồng, giảm 22,3% so với cùng kỳ năm trước và lợi nhuận ròng cho cổ đông công ty mẹ đạt 43 tỷ đồng, giảm 23,6% do cơ sở so sánh cao vào quý 3/2014 và thuế suất thuế TNDN thực cao hơn.

Quý 3/2015, DPM đã công bố đạt 2.269 tỷ đồng doanh thu (+7% so với cùng kỳ năm trước) và 499 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (+45% so với cùng kỳ năm trước). Sản lượng tiêu thụ phân Ure đạt 179 ngàn tấn (-4% so với cùng kỳ năm trước) trong khi sản lượng tiêu thụ của phân bón nhập khẩu tăng 9% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp trong quý 3/2015 đạt mức 34% so với mức 24% trong quý 3/2014 và quý 2/2015. Giá khí tự nhiên trong quý 3/2015 giảm khoảng 46% so với cùng kỳ năm trước (nguyên liệu khí tự nhiên đầu vào chiếm khoảng 72%-75% chi phí giá vốn hàng bán) hỗ trợ cho biên lợi nhuận gộp của DPM

DHC duy trì kết quả kinh doanh tích cực trong quý 3/2015. Doanh thu thuần đạt 157 tỷ đồng, tăng 11,1% so với cùng kì năm 2014 và giảm nhẹ 2,6% so với quý trước. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm nhẹ xuống 18,9% trong quý 3/2015 so với 19,1% trong quý 2/2015. Thực tế, tỷ suất lợi nhuận gộp cao trong quý 2/2015 có thể được xem là trường hợp ngoại lệ do giá nguyên liệu thô (OCC - thùng carton đã qua sử dụng) giảm nhẹ trong quý 1/2015, giúp DHC giảm được một phần chi phí sản xuất. Giá OCC đã tăng lại mức bình thường (~190 USD/tấn) trong quý 2/2015. Do đó, đến Q3/15, DHC đã không thể giữ biên lợi nhuận gộp cao nữa. Tuy nhiên, mức giảm của biên lợi nhuận này là không nhiều và chúng tôi tin rằng biên lợi nhuận sẽ không thay đổi nhiều trong những quý tiếp theo.

Chúng tôi đã tới dự cuộc họp với các nhà đầu tư của BCI và có cơ hội được trao đổi với Tổng Giám đốc và Giám đốc Đầu tư của công ty. Đây là lần đầu tiên công ty tổ chức một cuộc họp rộng rãi với các nhà đầu tư sau nhiều năm. Như chúng tôi đã đề cập trong báo cáo trước, Công ty Đầu tư Tài chính nhà nước thành phố Hồ Chí Minh (HFIC) đã bán toàn bộ 27,9% cổ phần tại BCI vào tháng 7/2015 và Công ty Cổ phần Đầu tư Kinh doanh nhà Khang Điền (KDH: HOSE) đã mua 20,41% cổ phần tại BCI vào tháng 9/2015, chúng tôi kỳ vọng cơ cấu cổ đông mới sẽ mang lại thay đổi tích cực cho BCI và các dự án BĐS sẽ được thực hiện nhanh chóng.

Kết quả quý 3/2015: Kết quả kinh doanh đáng kinh ngạc mặc dù STK đã cảnh báo trước về tăng trưởng chậm trong quý này. Công ty đã công bố đạt 295 tỷ đồng doanh thu, giảm 20,6% so với cùng kỳ năm trước và 7 tỷ đồng lợi nhuận ròng, giảm 76% so với cùng kỳ năm trước

Doanh thu ảm đạm trong quý 3/2015 do sản lượng tiêu thụ và giá bán trung bình đều giảm. Sản lượng tiêu thụ giảm 8,6% so với cùng kỳ năm trước, đạt 7.644 tấn. Các đơn đặt hàng chậm do suy thoái kinh tế ở châu Âu và giảm giá đồng nhân dân tệ khiến các công ty quần áo thể thao trì hoãn các đơn đặt hàng. Theo STK, sản lượng tiêu thụ sẽ được cải thiện vào quý 4/2015 khi mà các công ty dệt may chuẩn bị cho mùa tiếp theo.

Một số lợi thế cạnh tranh nhất định giúp hỗ trợ biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng. VHC hiện là công ty xuất khẩu cá tra hàng đầu Việt Nam với thị phần khoảng 15%. VHC có lợi thế cạnh tranh về mức thuế chống bán phá giá 0% đối với cá tra xuất khẩu sang thị trường Mỹ từ năm 2014 đến 2017, nhờ đó đảm bảo cho vị trí dẫn đầu của công ty trong ngành. Biên lợi nhuận gộp của VHC đã được cải thiện nhờ đẩy mạnh xuất khẩu sang thị trường Mỹ và nhắm đến phân khúc cao cấp tại các thị trường lớn khác như Anh, Bỉ, Úc và Canada. Kinh doanh Collagen và Gelatin dự báo sẽ đóng góp đáng kể vào tổng doanh thu của VHC trong năm 2015 và 2016 với biên lợi nhuận gộp khá cao từ 25-30%. VHC cũng kỳ vọng sẽ được hưởng lợi từ lãi tỷ giá trên khoản doanh thu bằng USD, ưu đãi thuế và lãi suất vay ngân hàng thấp nhờ hoạt động trong lĩnh vực nông nghiệp.