Báo cáo công ty

Vị thế đòn bẩy cao là điểm cần lưu tâm chính đối với FRT, đặc biệt là trong môi trường lãi suất tăng cao (Q4/2022 và Q1/2023). Áp lực vốn của FRT đã giảm bớt khi chi phí vay trong Q3/2023 giảm 200 điểm cơ bản so với mức đỉnh và lợi nhuận từ chuỗi nhà thuốc cải thiện. Với chi phí vay thấp hơn, FRT có thể đẩy nhanh tốc độ mở mới cho chuỗi Long Châu để giành thị phần trong bối cảnh đối thủ An Khang và Pharmacity vẫn đang chật vật với mô hình kinh doanh của họ. Quy mô lớn hơn sẽ giúp tăng biên lợi nhuận cho Long Châu về lâu dài. Như vậy, việc giảm chi phí vay có ý nghĩa quan trọng đối với một công ty có vốn vay cao như FRT, do đó chúng tôi nâng hệ số P/S mục tiêu cho chuỗi nhà thuốc từ 0,8x lên 1x. Do đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu 1 năm lên 117.000 đồng/cổ phiếu (từ 105.000 đồng). Do giá cổ phiếu FRT đã tăng 35% kể từ khuyến nghị MUA gần đây nhất của chúng tôi, theo đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu FRT với tiềm năng tăng giá là 13,5%.

Khuyến nghị KHẢ QUAN. Chúng tôi áp dụng P/E mục tiêu cho năm 2024 là 18x (PEG mục tiêu là 1x) và đưa ra giá mục tiêu 2024 là 56.000/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá khoảng 11%). Yếu tố hỗ trợ trong ngắn hạn có thể đến từ mức tăng trưởng LNTT Q4/2023 cao so với mức nền thấp của năm trước và việc chuyển sang sàn HOSE có thể được thực hiện trong Q1/2024 khi công ty đã được HOSE phê duyệt.

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu QNS vì chúng tôi cho rằng giá đường có thể đang ở đỉnh của chu kỳ. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm cho QNS là 53.500 đồng/cổ phiếu. Triển vọng lợi nhuận năm 2024 vẫn tích cực nhờ mảng đường tiếp tục tăng trưởng, đồng thời cổ tức bằng tiền duy trì ổn định (tỷ suất cổ tức là 8%) cũng là một điểm đáng tích cực.