Bản tin thị trường

SBT công bố kết quả kinh doanh quý 3/2013 trong đó doanh thu thuần đạt khoảng 549 tỷ đồng (+83% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận trước thuế đạt 45 tỷ đồng (-8,1% so với cùng kỳ năm trước). Công ty chưa cho biết lý do khiến doanh thu tăng mạnh trong quý. Tuy nhiên, dựa trên giá bán trung bình của đường RE của ngành trong quý 3/2013, chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ của SBT đạt khoảng 33.121 tấn (+126% so với cùng kỳ năm trước) trong quý 3/2013. Tỷ suất lợi nhuận gộp là ~11% trong quý 3/2013, giảm so với ~14% trong quý 3/2012 chủ yếu do giá bán trung bình trong quý 3/2013 giảm 12%.

Vào ngày 11/10/2013, Cục Thuế thành phố Hồ Chí Minh đã ra quyết định truy thu 75 tỷ đồng thuế TNDN năm 2009-2010 của BMP và phạt công ty 42,1 tỷ đồng do kê khai thuế sai. Chúng tôi cho rằng đây chỉ là một rủi ro chính sách do luật thuế thay đổi trong năm 2009 và công ty không cố ý kê khai thuế sai trong kỳ. Chúng tôi cho rằng BMP phải nộp số tiền thuế thiếu 75 tỷ đồng, nhưng 42,1 tỷ đồng tiền phạt là không công bằng cho các công ty và quyết định là phụ thuộc vào Tổng cục Thuế và Bộ Tài chính. BMP đã gửi khiếu nại chính thức lên Bộ Tài chính, Tổng cục Thuế và Cục Thuế TPHCM. Tuy nhiên, trong vòng 10 ngày sau khi nhận được quyết định từ Cục Thuế TPHCM, BMP phải chuyển 117 tỷ đồng cho Tổng cục Thuế. Chúng tôi cho rằng BMP phải trả số tiền thuế thiếu 75 tỷ đồng, nhưng số tiền phạt có thể được giảm hoặc miễn nếu công ty có thể chứng minh rằng đó là một sai lầm không chủ ý.

Xem xét toàn bộ các tác động tiêu cực của việc truy thu thuế, phạt thuế và nợ xấu của Công ty TNHH Đức Thành (35 tỷ đồng), chúng tôi cho rằng tất cả sẽ chỉ tạo ra một tác động một lần vào kết quả kinh doanh năm 2013. Chúng tôi điều chỉnh giảm lợi nhuận của BMP trong năm 2013 và 2014 từ 411 tỷ đồng và 464 tỷ đồng xuống 257 tỷ đồng và 459 tỷ đồng, dẫn đến EPS năm 2013 và 2014 đạt 5.653 đồng/cổ phiếu và 10.100 đồng/cổ phiếu. Rõ ràng là thiệt hại tiền một lần sẽ chỉ làm kết quả kinh doanh năm 2014 giảm nhẹ.

MBB: Cập nhật công ty

Tổng dư nợ tăng 9% so với cùng kỳ năm trước lên 81.000 tỷ đồng, cao hơn mức trung bình của ngành là 6,4%. Tăng trưởng chủ yếu nhờ tín dụng cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ và tín dụng cho cá nhân. Danh mục cho vay được xoay vòng để đạt tăng trưởng ổn định, với phần lớn (75%) tổng dư nợ là cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ và cho vay cá nhân trong khi tín dụng doanh nghiệp giữ ở mức 25% tổng dư nợ. Trong khi cạnh tranh về tín dụng vẫn rất gay gắt, chi phí huy động vốn thấp và cải thiện về các chính sách và sản phẩm cho khách hàng cá nhân và doanh nghiệp đã giúp gia tăng lợi thế cạnh tranh cho MBB và ngân hàng đã có thể cạnh tranh với 4 ngân hàng nhà nước về lãi suất cho vay. Tỷ lệ cho vay trên huy động là 59,5% do tiền gửi khách hàng đạt 136.000 tỷ đồng, +15,5% so với đầu năm, tạo động lực tăng trưởng cho những năm tiếp theo. Tỷ lệ nợ xấu là 2,55%, tăng so với 2,44% trong quý 2/2013. Sau khi VAMC bắt đầu mua nợ, ngân hàng cũng kỳ vọng có thể bán nợ xấu liên quan tới các doanh nghiệp nhà nước cho VAMC để giảm nợ xấu xuống dưới 2,5% vào cuối năm nay.

Hoạt động kinh doanh chính của VPH là phát triển các dự án nhà ở với các dự án chính tại TP Hồ Chí Minh. Được thành lập từ năm 1999, công ty đã đầu tư phát triển và hoàn thành một số dự án trong khu vực thành phố như khu chung cư Phú Thuận (22ha – 466 biệt thự và nhà liền kề), dự án Tân Kiểng, khu că hộ Phú Mỹ (501 căn), khu chung cư Phú Xuân (40ha với 969 lô đất). Tuy nhiên, do tình hình thị trường yếu trong 3 năm trở lại đây với tồn kho cao, sức tiêu thụ và thanh khoản yếu, trong năm 2013, công ty sẽ chủ yếu tập trung vào dự án Lacasa Complex (Quận 7) và dự án Nhơn Đức (Nhà Bè).

Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu quý 3 đạt 2.200 tỷ đồng (-35% so với cùng kỳ năm ngoái) và LNTT đạt 520 tỷ đồng (-28,5% so với cùng kỳ). Dựa trên ước tính này doanh thu 9 tháng đầu năm sẽ đạt khoảng 8.300 tỷ đồng (-21% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 2.350 tỷ đồng (-20% so với cùng kỳ). Như đã đề cập trong báo cáo trước đây, trong quý 3/2013, DPM phải tiến hành bảo trì trong 25 ngày, có thể làm giảm sản lượng urê Phú Mỹ 15% trong 6 tháng cuối năm. Gần đây, DPM đã điều chỉnh giảm kế hoạch năm 2013, trong đó kế hoạch sản lượng phân bón kinh doanh khác giảm từ 385.000 tấn xuống 315.000 tấn và kế hoạch tổng doanh thu giảm từ 10.710 tỷ đồng xuống 10.100 tỷ đồng, chủ yếu do giảm sản lượng kinh doanh sản phẩm đạm Cà Mau. Tuy nhiên, theo chúng tôi điều này không ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận do tỷ suất lợi nhuận từ kinh doanh phân bón khác khá thấp. Do đó, chúng tôi giữ nguyên ước tính năm 2013 trong đó lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 2.473 tỷ đồng (-18% so với cùng kỳ nhưng vượt kế hoạch năm 2013 31%), tương ứng EPS 2013 đạt 6.550 đồng (-18%).

CTCP Đầu tư Thương mại Bất động sản An Dương Thảo Điền

Trong nửa đầu năm 2013, lợi nhuận gộp tăng gần 6 lần so với cùng kỳ năm ngoái nhờ doanh thu tăng2 lần và tỷ lệ giá vốn hàng bán/doanh thu được cải thiện (từ 0.84x trong nửa đầu năm 2012 xuống0.54x trong nửa đầu năm 2013). Doanh thu của HAR đạt 25,5 tỷ đồng hoàn toàn đến từ hoạt động kinhdoanh bất động sản.Đáng chú ý, trong nửa đầu năm 2013, việc bán quyền sử dụng đất tạo ra 12 tỷ đồng thu nhập khácvà lợi nhuận ròng từ thỏa thuận này đạt 5 tỷ đồng. Do đó, công ty đạt 12,4 tỷ đồng lợi nhuận trước thuếvà 9,3 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, cao hơn 4,5 lần so với nửa đầu năm 2012.Tuy nhiên, mặc dù kết quả kinh doanh của công ty tăng trưởng mạnh, EPS nửa đầu năm 2013 chỉtăng 29,3% so với cùng kì năm ngoái do số lượng cổ phiếu lưu hành tăng lên 35 triệu trong nửa đầunăm 2013 trong khi chỉ có 10 triệu trong nửa đầu năm 2012.

MBB: Cập nhật kết quả kinh doanh

Phát hành quyền mua cổ phiếu và Phát hành cổ phiếu ưu đãi cho nhân viên:MBB công bố sẽ phát hành thêm 63,125 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu (53,125 triệu cổ phiếu)với tỷ lệ phát hành 20:1 và cổ phiếu ưu đãi cho nhân viên (10 triệu cổ phiếu) tại mệnh giá để tăng vốnđiều lệ từ 10.625 tỷ đồng lên 11.256 tỷ đồng, pha loãng 1,6%. Phân vốn tăng thêm 631 tỷ đồng sẽđược dùng để chi mua sắm thiết bị và hạ tầng công nghệ (110 tỷ đồng), đầu tư vào công ty con (159,78tỷ đồng) và cho vay liên ngân hàng (361,5 tỷ đồng). Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ hoàn thành kế hoạchtăng vốn trong tháng 10-11/2013.

Công ty Cổ phần Hùng Vương (HVG: HOSE)

Ông Dương Ngọc Minh, Chủ tịch HĐQT HVG, thông báo HVG có kế hoạch bán 30 triệu cổ phiếu chomột đối tác chiến lược từ Singapore. Giá bán sẽ không thấp hơn 3 . đồng/cổ phiếu.Sau khi phát hành, vốn điều lệ sẽ tăng lên .5 tỷ đồng và đối tác chiến lược sẽ sở hữu 20% HVG.

Hiện tại, công ty đã ký các hợp đồng xuất khẩu cá tra cho tới cuối năm. Chúng tôi không kỳ vọng lợinhuận quý 3/2013 sẽ tăng trưởng so với quý 1 và quý 2 . Tuy nhiên, đến quý 4/2013, lợi nhuận có thểtăng nhờ giá xuất khẩu cá tăng. Do nhiều nông dân đã bỏ ao nuôi cá do bị lỗ liên tục, nguồn cung về cátra đã bị thiếu hụt trong những tháng gần đây. Do đó, các công ty có ao nuôi riêng, trong đó có HVG, sẽđược hưởng lợi vì không phụ thuộc vào nguồn cung từ bên ngoài.