Bản tin thị trường

Kết quả kinh doanh của PSD nửa đầu năm 2013

PSD báo cáo doanh thu và lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm 2013 đạt 2.672 tỷ đồng và 66,9 tỷ đồng, tăng tương ứng 5,2% và 4,2% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù doanh thu tăng nhẹ, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm đáng kể từ 7,3% trong nửa đầu năm 2012 xuống chỉ còn 6,03% trong nửa đầu năm 2013, cho thấy sự cạnh tranh gay gắt trong thị trường CNTT và điện thoại di động trong năm 2013. Công ty cùng ngành của PSD là FTG cũng có mức tăng trưởng doanh thu -2% trong nửa đầu năm 2013 và tỷ suất lợi nhuận trước thuế giảm 0,6%.

Vinamilk (VNM: HOSE): NẮM GIỮ - Giá mục tiêu 1 năm 133.329 đồng

Cập nhật kết quả kinh doanh quý 2/2013.Mặc dù doanh thu Qúy 2/2013 tăng trưởng với tốc độ khiêm tốn (15,9% so với cùng kỳ) so với 5 năm trước trong khi chi phí bán hàng đạt mức cao kỷ lục 879 tỷ đồng (10,8% doanh thu), tỷ suất lợi nhuận gộp cao đáng ngạc nhiên nhờ chi phí hàng tồn kho thấp dẫn đến kết quả lợi nhuận tích cực (1,822 tỷ đồng tương đương tăng 21% so với năm trước).Do nhu cầu giảm, VNM gặp nhiều khó khăn trong việc hoàn thành chỉ tiêu doanh thu 32.500 tỷ đồng (tăng 19,9% so với cùng kỳ ), tuy nhiên, công ty vẫn tự tin về khả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2013 (6.230 tỷ đồng tương đương tăng 7,1% so với năm trước) .

BMP: Kết quả kinh doanh Quý 2/2013

BMP công bố lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm 2013 đạt 254 tỷ đồng, cao hơn 1,6% so với ướctính của chúng tôi vào ngày 12/7. Doanh thu và LNTT đạt 988 tỷ đồng và 254 tỷ đồng, tăng 13,6% và14% so với cùng kỳ năm trước. Tăng trưởng doanh thu nhờ sản lượng tăng trưởng (12,6% so với cùngkỳ) do BMP không tăng giá bán trong vòng 2 năm trở lại đây. Mặc dù tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 2% sovới cùng kỳ do giá hạt nhựa tăng nhẹ, thu nhập từ lãi cao giúp bù lại phần sụt giảm, làm tỷ suất lợinhuận gộp gần như không đổi (25,7%). BMP có 520 tỷ đồng tiền mặt vào cuối tháng 6, tăng 56% kể từđầu năm. Số dư tiền mặt giảm 70 tỷ đồng sau khi công ty trả 20% cổ tức tiền mặt trong tháng 7/2013.

KDH: Kết quả kinh doanh Quý 2/2013

KDH đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 của công ty mẹ, ghi nhận khoản lỗ 40 tỷ đồng do mộtkhách hàng hủy hợp đồng tư vấn bất động sản. Hợp đồng này đóng góp tới 40 tỷ trong tổng doanhthu thuần là 44,37 tỷ đồng trong quý 1. Với lợi nhuận trước thuế 12,98 tỷ đồng trong quý 1, có thể thấyrằng, nếu không có hợp đồng này, công ty đã phải chịu lỗ trong quý trước.Tuy nhiên, đây là hợp đồng có thời hạn ngắn. Trong quý 2, khách hàng đã quyết định không thực hiệnhợp đồng, làm phát sinh khoản giảm trừ doanh thu 40 tỷ đồng trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 2.Trong khi doanh thu từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản chỉ đạt 99 triệu đồng, khoản giảm trừdoanh thu lớn đã khiến doanh thu thuần âm. Do đó, công ty mẹ KDH lỗ 40,35 tỷ đồng.

HPG: Lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2013 tốt hơn dự kiến

HPG đã công bố ước tính kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2013. Trong 6 tháng đầu năm 2013, doanhthu giảm 3,8% so với cùng kỳ, đạt 8.410 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng tăng lên 1.012 tỷ đồng,tăng 86,4% so với cùng kỳ.Lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng là nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp tăng và chi phí lãi vay giảm trong 6 thángđầu năm. HPG đã duy trì được mức giá bán thép khá cao từ tháng 1 trong khi chi phí sản xuất với côngnghệ lò cao gần như không đổi.Trong 6 tháng đầu năm 2013, HPG đã bán 322.603 tấn thép xây dựng (+4,75% so với cùng kỳ), vàkhoảng 94.000 tấn thép ống (+25%). Hoạt động kinh doanh thép của HPG tốt hơn thị trường do tiêu thụthép xây dựng và thép ống toàn thị trường chỉ tăng 1,52% và 19,5%.

PNJ: Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm

Doanh thu thuần 6 tháng đầu năm chưa hợp nhất đạt 3.827 tỷ đồng (tăng 14% so với cùng kỳ), hoànthành 49% kế hoạch cả năm trong khi LNTT đạt 111 tỷ đồng (giảm 28% so với cùng kỳ), và hoàn thành40% kế hoạch cả năm. Thu nhập tài chính giảm 80% so với cùng kỳ năm trước do PNJ chưa đượcnhận cổ tức từ Ngân hàng Đông Á.Doanh thu từ vàng miếng đạt 1.685 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ, cho thấy sản lượng tăng mạnhbởi giá vàng đã giảm ~20% so với đầu năm.Về ngành kinh doanh cốt lõi, doanh thu từ vàng trang sức tăng 15% lên 2.062 tỷ đồng, trong đó doanhthu từ kênh bán buôn tăng 25% nhờ phí gia công tăng và doanh thu bán lẻ tăng 4%. Trong bối cảnh giávàng liên tục giảm (trung bình PNJ đã giảm ~12% giá bán tính cả khuyến mại và giảm giá), doanh thutăng 4% chủ yếu nhờ sản lượng tăng. Tỷ suất lợi nhuận gộp gần như không đổi so với cùng kỳ (11,6%trong nửa đầu năm 2013 và 11,9% trong nửa đầu năm 2012).

BTP: Lợi nhuận 6 tháng đầu năm đã vƣợt kế hoạch cả năm

Trong 6 tháng đầu năm 2013, doanh thu tăng 18,7% lên 791 tỷ đồng, chủ yếu do sản lượng tăng do BTP đã áp dụng giá năm 2012 trước khi đạt được thỏa thuận giá mới. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế tăng lên 94 tỷ đồng, tăng 25,2% so với cùng kỳ, vươt kế hoach cả năm là 72 tỷ đồng, nhờ 32,7 tỷ lãi tỷ giá (đồng Won giảm giá) trong nửa đầu năm 2013.

Cập nhật PVT:Trong nửa đầu năm 2013, doanh thu và lợi nhuận trước thuế của PVT ước đạt 2.300 tỷ đồng (tăng 5%so với cùng kỳ) và 150 tỷ đồng (tăng 178% so với cùng kỳ), vượt xa kế hoạch 60 tỷ đồng lợi nhuậntrước thuế của năm.Liên quan đến tỷ giá ngoại tệ, PVT xác nhận rằng tất cả các khoản nợ ngoại tệ đều là vay bằng USD.Trước đây, trong Qúy 1/2013, công ty con đã vay một phần bằng JPY nhưng ngay lập tức hoán đổisang USD. Vì vậy, toàn bộ rủi ro tỷ giá của PVT phụ thuộc vào tỷ giá USD/VND. Dư nợ dài hạn củaPVT vào cuối Qúy 1/2013 vào khoảng 3.116 tỷ đồng và nợ ngắn hạn là 851 tỷ đồng.Ngoại trừ tàu Aframax sẽ được hoàn thành trong Qúy 3/2013, PVT không có kế hoạch đầu tư vào cáctàu mới trong thời gian tới. Công ty không có ý định bán tàu trong năm 2013.

Cập nhật kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2013 mãPGD:PGD đã công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2013 với doanh thu thuần đạt 3.047 tỷ đồng(+15% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 143 tỷ đồng (-63% so vớicùng kỳ). Trong quý 2/2013, doanh thu thuần đạt 1.644 tỷ đồng (+1,5% so với cùng kỳ) và lợi nhuậnròng đạt 81 tỷ đồng (-72% so với cùng kỳ). Theo ước tính, lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2013 đã vượt kếhoạch cả năm 11%. Tuy nhiên, điều này không quá bất ngờ bởi PGD thường đặt kế hoạch thấp (Dữliệu quá khứ cho thấy PGD thường đặt kế hoạch khá thận trọng để đảm bảo lợi nhuận ròng của PGDsẽ bằng 30% vốn điều lệ 429 tỷ đồng). Kết quả quý 2/2013 giảm mạnh do trong quý 2/2012, PGD chưatính đến việc giá khí đầu vào tăng 26,3% (trong tháng 8/2012, GAS đã chấp thuận lộ trình giá mới đểtăng giá khí đầu vào cho PGD từ 8,35USD/MMBTU lên 10,55USD/MMBTU, và được áp dụng ngược lạitừ ngày 1/4/2012). Khoản tiền mặt dồi dào tại ngày 30/6/2013 (850 tỷ đồng; +45% so với ngày31/12/2012) sẽ giúp PGD chuẩn bị cho kế hoạch đầu tư (dự án Tiền Hải – Thái Bình phân phối khí chomiền Bắc). Vào cuối quý 2/2012, PGD tiếp tục duy trì tình trạng không có nợ trong bảng cân đối kếtoán.

PPC:Dự báo kết quả kinh doanh quý 2/2013: lợi nhuận vẫn cao như dự kiến

Tương tự quý 1, mặc dù công ty chưa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2013, dựa trên mô hình định giá và sản lượng quý 2, chúng tôi đưa ra ước tính một số chỉ tiêu tài chính của PPC trong quý 2/2013.Doanh thu quý 2/2013 dự kiến tăng 52% so với cùng kỳ nhờ cả sản lượng và giá bán tăng (do giá than tăng).Trong quý 2/2013, đồng JPY đã giảm giá 8,4VND, tạo ra khoản lãi tỷ giá chưa ghi nhận là 235 tỷ đồng trong quý. Do PPC chưa ghi nhận khoản thuế do lãi tỷ giá, chúng tôi cho rằng chi phí thuế sẽ chỉ lên tới 60 tỷ đồng trong quý 2/2013, bao gồm 46 tỷ đồng thuế hiện tại và 14 tỷ đồng thuế hoãn lại.

Cập nhật về ngân hàng Sacombank.Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm dự kiến đạt 12,9% theo đúng kế hoạch (hoặc vượtnhẹ) tăng trưởng tín dụng năm 2013 ước tính là 7%. Tăng trưởng tín dụng 4 tháng đầu nămđạt 8% và tiếp tục tăng lên 12,9% vào cuối tháng 6 (cao hơn các ngân hàng khác và tăngtrưởng tín dụng của cả hệ thống). Tăng trưởng tín dụng chủ yếu nhờ cho vay các nhân và cácgói cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ. Bên cạnh đó, cầu vay tiêu dùng của ngân hàng cũng tăng.Hiện tại, cho vay cá nhân chiếm 36,5% tổng dư nợ trong khi cho vay doanh nghiệp chiếm 63,5%.Trong cho vay cá nhân, tín dụng tiêu dùng chiếm 17% tổng dư nợ. Tính tại ngày 30/6/2013, ngânhàng đã không còn tham gia nhiều vào thị trường vàng so với ACB và EIB khi lượng vàng cho vaylà không đáng kể và chỉ đạt 20.000 lượng.

CTG: Cập nhật Đại hội cổ đông bất thường

Vietinbank đã tổ chức Đại hội cổ đông bất thường lần thứ 2 vào thứ 7 vừa rồi để xin chấp thuận i) tăng vốn điều lệ; ii) sửa đổi, bổ sung điều lệ của Vietinbank và iii) bầu 2 đại diện của BTMU vào Hội đồng quản trị.Chúng tôi xin phân tích sâu hơn về việc tăng vốn điều lệ. Cụ thể, CTG đã trả cổ tức tiền mặt năm 2012 tỷ lệ 16% mệnh giá cho nhà đầu tư hiện hữu, không bao gồm Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ (BTMU, đối tác chiến lược mới). Tổng cổ tức tiền mặt chi trả là 4.195 tỷ đồng. Đồng thời, CTG sẽ tăng vốn 14% bằng cách phát hành quyền tỷ lể 100:14 tại mệnh giá cho cổ đông hiện hữu (bao gồm BTMU) và sẽ huy động được 4.573 tỷ đồng qua đợt phát hành này. Theo CTG, BTMU sẽ góp thêm vốn với tổng giá trị ~900 tỷ đồng để duy trì tỷ lệ sở hữu tại CTG.

PGS: Kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2013 tốt, khấu hao nhanhlàm giảm bớt tăng trưởng lợi nhuận Qúy 2/2013.Công ty đã quyết định đẩy nhanh khấu hao để đảm bảohầu như không có khấu hao từ năm 2016. Chúng tôi ước tính sự thay đổi phương pháp khấu hao sẽ khiếnchi phí hoạt động tăng 18 tỷ đồng mỗi quý. Vì sự thay đổi này được điều chỉnh hồi tố từ ngày 01/01/2013,điều này làm giảm bớt tăng trưởng lợi nhuận trong Qúy 2/2013: chúng tôi giả định công ty sẽ hạch toánkhoảng 36 tỷ đồng chi phí bổ sung trong Qúy 2/2013. Tuy nhiên, nhờ sản lượng tiêu thụ CNG trong quý 2tăng so với quý trước (theo công ty, sản lượng tiêu thụ CNG của Công ty mẹ PGS trong Qúy 2/2013 sẽ đạt20 triệu mét khối (tăng 17,6% so với quý trước)), kết quả kinh doanh 6 tháng của PGS có thể vẫn rất tốt.Trong khi công ty vẫn chưa công bố kết quả kinh doanh, chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế nửa đầunăm của công ty mẹ PGS sẽ đạt xấp xỉ 94 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ năm trước).

Cập nhật Tập đoàn Hoa Sen:HSG đã công bố kết quả lợi nhuận tháng sáu. Lợi nhuận ròng giảm xuống 25 tỷ đồng từ 60 tỷ đồng trongtháng 5 và 100 tỷ đồng trong tháng 4 mặc dù doanh thu thuần và sản lượng hàng bán chỉ giảm 7,5% và3,3% so với tháng trước.Kết quả lợi nhuận thấp đã làm các nhà đầu tư tương đối thất vọng. Sau khi thông tin được công bố, cổphiếu HSG đóng cửa ở mức giá 37.900 đồng, giảm 4,1% so với phiên giao dịch trước đó.Việc lợi nhuận và giá cổ phiếu của HSG có thể giảm đã được chúng tôi dự báo trong các bản tin DailyHighlight ngày 29/5 và 12/6 cùng với báo cáo cập nhật công ty HSG ngày 4/7.Trong Qúy 1/2013, khi giá thép cán nóng (HRC) đang ở đỉnh, công ty tích lũy một lượng hàng tồn kho khálớn. Giá thép cán nóng đã giảm từ 600 USD trong tháng ba xuống khoảng 500 USD hiện nay. Giá bán tônmạ và thép ống (sản phẩm cuối cùng của HSG) cũng giảm do nhu cầu chững lại trong tháng sáu và cạnhtranh gay gắt trong ngành. Vì tích lũy hàng tồn kho giá cao, tỷ suất lợi nhuận của HSG đã giảm.

Cập nhật về Công ty Cổ phần Bảo vệ thực vật An Giang (AGPPS, OTC) -Đánh giá năm 2012

Trong năm 2012, doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế của AGPPS đạt 6.336 tỷ đồng và 592 tỷ đồng, tăng tương ứng 30,1% và 4% so với năm trước. Phân khúc bảo vệ thực vật, hạt giống và lương thực đóng góp chính vào tăng trưởng doanh thu của năm 2012, trong đó doanh thu từ phân khúc bảo vệ thực vật, hạt giống và lương thưc tăng tương ứng 21%, 3,3% và 569% so với năm trước.