Bản tin thị trường

Cập nhật công ty - PHR:Trong 6 tháng đầu năm 2013, doanh thu chỉ đạt 641 tỷ đồng, giảm 25% so với cùng kỳ năm trước do sảnlượng giảm 9,3% và giá bán giảm 17,6%. Đáng chú ý là chỉ trong tháng 6, giá bán giảm xuống 55,96 triệuđồng/tấn, thấp hơn nhiều so với giá bán mục tiêu của năm là 62 triệu đồng/tấn. Chúng tôi cho rằng trong 6tháng cuối năm 2013, giá bán sẽ đi ngang hoặc thậm chí giảm sâu hơn do đây là vụ thu hoạch.Lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm 2013 đạt 170 tỷ đồng, giảm 50,4% so với cùng kỳ năm trước, trongđó lợi nhuận từ cao su là 96 tỷ đồng, lợi nhuận từ thanh lý vườn cây là 65 tỷ đồng và lợi nhuận tài chính là8,7 tỷ đồng. Trong mùa rụng lá trong quý 2/2013, PHR đã thanh lý 478 ha (~80% kế hoạch cả năm), thu về91 tỷ đồng doanh thu. Giá bán trung bình cho mỗi ha là 190 triệu đồng (thấp hơn so với năm ngoái là 220triệu đồng). Lợi nhuận tài chính chủ yếu là từ thu nhập từ lãi tiền gửi, cổ tức, thấp hơn nhiều so với cùng kỳnăm ngoái (22 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2012).

TPP (dự kiến sẽ được ký vào tháng 10/2013) sẽ có tác động tích cực tới việc nhập khẩu hàng dệt may của Việt Nam vào thị trƣờng Hoa Kỳ trong ngắn hạn và trung hạn.

Chúng tôi tin rằng mức giảm thuế nhập khẩu từ 17% (bình quân) xuống 0% là khá lớn;Trong năm 2012, Việt Nam chiếm 7,6% tổng giá trị nhập khẩu hàng dệt may vào thị trường Hoa Kỳ (2011: 7,1%), xếp thứ 2. Nhà xuất khẩu lớn nhất là Trung Quốc với 40,6 tỷ USD, chiếm 40,2%. Do đó, xuất khẩu dệt may của Việt Nam vào thị trường Mỹ vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng trong tương lai;Năm 2012, mặc dù tổng giá trị nhập khẩu hàng dệt may của Hoa Kỳ giảm 0,4%. Giá trị xuất khẩu hàng dệt may của Việt Nam vào thị trường Mỹ tăng 6,4%;Trong 4 tháng đầu năm 2013, giá trị xuất khẩu hàng dệt may của Việt Nam vào thị trường Mỹ tiếp tục tăng 11,8% so với cùng kỳ năm trước trong khi tổng giá trị nhập khẩu hàng dệt may chỉ tăng 3,23%.

Cập nhật HPG:Kết quả kinh doanh quý 1/2013 của HPG khá ấn tượng với lợi nhuận ròng đạt 480,5 tỷ đồng, mức cao nhất kểtừ quý 1/2011, nhờ hàng tồn kho và nguyên vật liệu có giá vốn thấp trong bối cảnh giá quặng sắt có xu hướngtăng. Bên cạnh đó, chi phí lãi vay giảm xuống 81,4 tỷ đồng, giảm 7,8% so với quý trước và giảm 53,7% so vớicùng kỳ năm trước.Hoạt động kinh doanh thép của HPG tốt hơn so với ngành. Thị phần thép xây dựng của công ty đã tăng lên14,3%, so với 13,7% trong năm 2012.Giá nguyên liệu thép liên tục giảm từ tháng 2/2013, hiện đã tương đương mức đáy vào tháng 9/2012. Trongtháng 5, HPG và các nhà sản xuất thép khác đã giảm giá bán khoảng 5-6% so với các tháng trước. Do sức tiêuthụ yếu và giá nguyên liệu giảm, chúng tôi cho rằng các nhà sản xuất thép sẽ tiếp tục giảm giá bán trong cáctháng tới. Do vậy, trong ngắn hạn, tỷ suất lợi nhuận của HPG có thể giảm tạm thời so với quý 1/2013, đặc biệt làtừ tháng 6.

Giá cá tra xuất khẩu không phục hồi nhƣ mong đợi.Một vài tháng trước, giá cá tra xuất khẩu được mong đợi sẽ phục hồi do số lượng các công ty xuất khẩugiảm xuống và thiếu hụt nguồn cung nguyên liệu cá.Trái ngược với kỳ vọng, dữ liệu tháng tư và tháng năm 2013 cho thấy giá xuất khẩu cá tra chỉ tăng nhẹ. Giáxuất khẩu trung bình trong tháng tư và tháng năm tăng lên mức 2.31 USD/kg và 2.33 USD/kg, nhưng vẫncòn thấp hơn nhiều so mức giá trong năm 2011 và nửa đầu năm 2012.Giá xuất khẩu tăng nhẹ chủ yếu là nhờ xuất khẩu sang Mỹ. Giá xuất khẩu trung bình vào thị trường Mỹ tănglên mức USD 3.28/kg vào tháng năm từ mức USD 3.10/kg vào tháng 1/2013. Tuy nhiên, mức tăng giá nhưvậy chỉ vừa đủ để bù đắp cho mức thuế chống bán phá giá mới bị Bộ Thương mại Mỹ tăng lên vào tháng 3năm 2013.

REE: Theo REE, ngoài việc ghi nhận phần lợi nhuận từ PPC trong quý 2/2013 (do REE chưa ghi nhận phần lợi nhuận quý 1 của PPC trong báo cáo tài chính quý 1/2013), công ty đang cân nhắc ghi nhận bất lợi thương mại trong quý này. Theo Chuẩn mực kế toán Việt Nam số 07, công ty có thể ghi nhận bất lợi thương mại (giá trị sổ sách của công ty liên kết cao hơn chi phí vốn) từ việc đầu tư vào công ty liên kết vào lợi nhuận không chịu thuế trong báo cáo kết quả kinh doanh. Như chúng tôi đã đề cập giá trị sổ sách của PPC vào cuối năm 2012 là 12.725 đồng và chi phí đầu tư vào PPC chỉ khoảng 10.067 đồng/cổ phiếu, chúng tôi kỳ vọng REE sẽ ghi nhận bất lợi thương mại khoảng 2.658 đồng/cổ phiếu.

HOSE:Chỉ số Vn-Index có phiên tăng điểmmạnh. Chốt phiên Vn-Index tăng 9,8điểm (2,04%) lên mốc 489,84 điểm với171 mã tăng giá, 52 mã giữ tham chiếuvà 58 mã giảm giá.Một số mã vốn hóa lớn tiếp tục tăng giákhiến chỉ số tạo sắc xanh ngay từ đầuphiên và niềm tin trong phiên đã quaytrở lại ngày càng mạnh giúp chỉ số đilên tương tự phiên cuối tuần trước. Câynến ngày tăng điểm mạnh tiến về dảiFibonacci 23,6%. Tăng điểm mạnhnhưng khối lượng lại chỉ ở mức thấp32,48 triệu đơn vị, chỉ tăng 5,5% so vớiphiên trước đó.

HNM-Cập nhật Đại hội cổ đông.HNM là một cổ phiếu vốn hóa nhỏ với giá trị vốn hóa 85 tỷ đồng vào ngày 01/07/2013. Công ty đượcthành lập vào năm 2001 và hiện có 12,5 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Ngành kinh doanh chính củaCông ty là sản xuất sữa với ba dòng sản phẩm chính bao gồm (1) Sữa tiệt trùng; (2) Sữa chua uốngIZZI Dinomilk, và (3) Sữa chua ăn Hanoimilk. Công ty đã từng là một trong ba công ty sữa hàng đầuViệt Nam với thị phần ~4% - 5% trong năm 2007. Tuy nhiên, “cơn bão melamine” năm 2008 đã ảnhhưởng mạnh tới hoạt động kinh doanh và thương hiệu Hanoimilk. Bên cạnh đó, nhiều hoạt động đầu tưngoài ngành như bất động sản, ô tô, siêu thị,… cũng gây nhiều khó khăn cho HNM.

Niêm yết Công ty cổ phần Dịch vụ Phân phối Tổng hợp Dầu khí (PSD: HNX).PSD ban đầu là công ty con của Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợpDầu khí (PET: HOSE) nắm giữ 100%, có nhiệm vụ phân phối điện thoại NOKIA. Từ tháng 7/2008, PSDchính thức mở rộng sang phân phối các sản phẩm công nghệ, chủ yếu là máy tính xách tay và phụ kiệncông nghệ. Từ tháng 7/2012, sau 5 năm hợp tác với NOKIA, PSD chính thức kết thúc hợp đồng phân phốivới NOKIA và chuyển sang phân phối các sản phẩm Samsung, bao gồm điện thoại di động và máy tínhbảng.

Cập nhật về gói tín dụng ưu đãi áp dụng cho các dự án nhà ở xã hội và cácdự án nhà ở thu nhập thấp: Bộ Xây dựng ban hành hướng dẫn chi tiết.Vào ngày 25/6/2013, Bộ Xây dựng đã gửi đến Ngân hàng Nhà nước, Agribank, BIDV, Vietinbank,Vietcombank và MHB công văn hướng dẫn chi tiết việc xác định đối tượng, điều kiện và trình tự thủ tụcđược áp dụng cho gói tín dụng ưu đãi 30 nghìn tỷ đồng.

PVD: Dự kiến có thêm một giàn khoan thuê trong quý 3/2013, ƣớc tính lợi nhuận cao trong 6 tháng đầu năm 2013 (+38% so với cùng kỳ năm trước).Theo công ty, có khả năng công ty sẽ có thêm một giàn khoan đi thuê vào quý 3/2013. (PVD đang trong giai đoạn thảo luận hợp đồng). Khi đó, giàn khoan này sẽ giúp PVD tăng thị phần khoan và sẽ đóng góp vào kết quả lợi nhuận của PVD trong 6 tháng cuối năm: trong nửa cuối năm 2013, PVD sẽ vận hành 10 giàn khoan bao gồm 5 giàn của PVD (PV DRILLING I, II, III, giàn TAD, giàn khoan đất liền) đã có hợp đồng đảm bảo hết năm 2013, 5 giàn khoan đi thuê như bảng dưới đây. Bên cạnh đó, hợp đồng thuê giàn từ Sea Drill (West Tucana) đã được gia hạn đến tháng 8/2014 thay vì tháng 12/2013 như đã đề cập trong báo cáo trước.

VOS: Cập nhật công ty.Doanh thu giảm do giá cước giảm và sản lượng vận tải không tăng trưởng.Giá vốn hàng bán tăng mạnh do thay đổi về chính sách khấu hao. Để hỗ trợ các công ty vận tải biểnnhư VOS giảm lỗ trong bối cảnh kinh tế khó khăn, Bộ Tài chính đã cho phép các công ty vận tải (trongđó Vinalines chiếm hơn 51%) giảm chi phí khâu hao tối đa 75% đối với một số loại tàu. Theo đó, chi phíkhấu hao của VOS giảm 271 tỷ đồng trong năm 2012. Đây cũng là lý do dẫn tới lợi nhuận 94 tỷ đồngvào quý 4/2012 bởi công ty đã điều chỉnh hồi tố chi phí khấu hao đã ghi nhận trong 9 tháng đầu năm.Năm 2013, VOS không còn được điều chỉnh giảm chi phí khấu hao. Do đó, chi phí khấu hao trong quý1/2013 là 94 tỷ đồng thay vì 35 tỷ đồng trong quý 1/2012. Điều này có nghĩa tổng chi phí khấu hao cảnăm 2013 sẽ vào khoảng 350-400 tỷ đồng (chi phí khấu hao năm 2012 chỉ là 104 tỷ đồng).

IMP: Kết quả kinh doanh 5 tháng đầu năm 2013 và tác động củaThông tư 01/2012/TTLT-BYT-BTC.Chúng tôi mới tới thăm công ty IMP. Trong 5 tháng đầu năm 2013, doanh thu và lợi nhuận trước thuế củacông ty ước đạt 332 tỷ đồng và 45 tỷ đồng. Theo đó công ty đã hoàn thành 39,1% kế hoạch doanh thu và42,9% kế hoạch LNTT năm 2013.Hiện nay lo ngại lớn nhất của IMP cũng nhƣ hầu hết các công ty dược khác là Thông tư01/2012/TTLT-BYT-BTC do Bộ Y tế và Bộ Tài chính ban hành hướng dẫn đấu thầu mua thuốc trongcác cơ sở y tế, có hiệu lực từ ngày 1/6/2012. Theo thông tư, đối với cùng một loại thuốc theo tên generic,mặt hàng có giá thấp nhất sẽ trúng thầu. Nguồn nguyên liệu, thương hiệu, uy tín và kinh nghiệm sản xuấthầu như không được xem xét trong quá trình đấu thầu.

Cập nhật Đại hội cổ đông 2013 của DVP:DVP đã kết thúc năm 2012 thành công với doanh thu đạt 503 tỷ đồng (+13,5% so với năm trước) và LNTTđạt 201 tỷ đồng (+22%) (bao gồm doanh thu và lợi nhuận từ 2 liên doanh). Sản lượng thông qua cảng đạt462.7 nghìn TEU (+5,25% so với năm trước). Lợi nhuận tăng mạnh hơn doanh thu nhờ khoản doanh thuvà lợi nhuận đột biến từ lưu trữ container đông lạnh khoảng 77 tỷ đồng (tăng 183% so với năm trước) và60 tỷ đồng (chiếm 29% tổng lợi nhuận). Nếu không tính lợi nhuận từ container đông lạnh, lợi nhuận từ hoạtđộng cảng chỉ tăng ~3%. EPS 2012 đạt 9.403 đồng, tăng 24% so với năm trước.

Cập nhật KQKD 5 tháng đầu năm củaFPT:FPT đã công bố doanh thu và lợi nhuận trước thuế 5 tháng đầu năm 2013 đạt 9.793 tỷ đồng và 796 tỷ đồng,tương ứng tăng 4% và 1% so với cùng kỳ năm trước, tương đương 4 tháng đầu năm 2013. Trong 5 thángđầu năm, FPT mới hoàn thành 36% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận cả năm và công ty vẫn chưa cho thấybất kỳ dấu hiệu cải thiện, điều này có thể khiến nhà đầu tư lo ngại về khả năng hoàn thành kế hoạch củacông ty.

DPM đã công bố ước tính kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2013, trong đó doanh thu thuần đạt 6.070 tỷđồng (-15% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận ròng đạt 1.368 tỷ đồng (-30,5%), chủ yếu do giá bántrung bình giảm. Sản lượng DPM urê thương mại vẫn ổn định so với 6 tháng đầu năm 2012 (sản lượng sảnxuất urê đạt 438 nghìn tấn (+2,3% so với cùng kỳ năm trước); sản lượng urê DPM thương mại đạt 464nghìn tấn (+0,4% so với cùng kỳ năm trước)). Theo ước tính này, kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm đãhoàn thành 71% kế hoạch cả năm 2013. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng công ty vẫn đặt kế hoạch thận trọnggiồng như các năm trước (chúng tôi thấy kế hoạch năm 2012 cũng có kịch bản tương tự).