Bản tin thị trường

Theo số liệu thống kê của NHNN, tổng tài sản của toàn hệ thống ngân hàng vào cuối tháng 3/2013 là5.146,6 nghìn tỷ đồng, tăng gần 137 nghìn tỷ so với tháng trước. Vốn chủ sở hữu của hệ thống ngân hàngtăng 1,7 nghìn tỷ so với tháng trước lên 415,260 nghìn tỷ đồng vào ngày 31/3 trong khi vốn điều lệ của cảhệ thống ngân hàng vẫn không thay đổi. Tỷ lệ tín dụng trên huy động (LDR) là 86,22%, giảm từ mức 88,43% vào cuối tháng 2 2013.

FPT:Trái với mức giảm 1% trong quý 1/2013, kết quả kinh doanh 4 tháng đầu năm tăng nhẹ với 3% tăng trưởngvề doanh thu và 1% tăng trưởng LNTT. Trong 4 tháng đầu năm 2013, doanh thu và lợi nhuận trước thuếđạt 7.618 tỷ đồng và 760 tỷ đồng, tương ứng tăng 3% và 1% so với cùng kỳ năm trước.Trong khi hầu hết các mảng đều có kết quả nằm trong dự đoán của ban lãnh đạo, chúng tôi cho rằng cómột số mảng không đạt kỳ vọng.

GMD:Trong quý 1 2013, GMD đạt doanh thu 566 tỷ đồng (giảm 8% so vớicùng kỳ năm trước) trong khi lợi nhuận ròng 151,6 tỷ đồng (bằng 3,9 lần quý 1/2012), chủ yếu nhờ doanhthu tài chính 171 tỷ đồng từ việc bán 24,9% cổ phần Nước khoáng Vĩnh Hảo trong kỳ, đúng như dự báocủa chúng tôi trong báo cáo trước đây.Doanh thu từ cảng giảm 13% so với cùng kỳ xuống 156 tỷ đồng do sản lượng thông qua giảm trong khi tỷsuất lợi nhuận gộp vẫn bằng quý 1/2012. Mặc dù trong năm 2012, GMD đã bán 2 trong tổng số 6 tàu để thuhẹp hoạt động kinh doanh vận tải, các hoạt động logistics khác đã tăng so với cùng kỳ năm trước, làmdoanh thu từ logistics giảm chỉ giảm 7% so với cùng kì năm ngoái. Tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng nàytăng từ 4,6% trong quý 1/2012 lên 5,7% trong quý 1/2013. Doanh thu từ cho thuê văn phòng tăng 10%trong khi giá vốn hàng bán hầu như giữ nguyên.

BVH:Lợi nhuận ròng Quý 1/2013 của BVH giảm gần 30% xuống 308 tỷ đồng và chỉ hoàn thành 22,3% kế hoạch cả năm(1.383 tỷ đồng) do thu nhập từ đầu tư giảm và lợi nhuận bảo hiểm âm trong quý 1/2013.Doanh thu bảo hiểm nhân thọ ăn mạnh (18%): Tổng phí bảo hiểm tăng 5 so với cùng kỳ năm trước lên 2.706tỷ đồng, đóng góp chủ yếu là từ tăng trưởng bảo hiểm nhân thọ (+18%). Bảo hiểm nhân thọ liên kết chung vẫn làđộng lực chính đối với mảng bảo hiểm nhân thọ với tăng trưởng phí bảo hiểm 64% so với cùng kỳ và chiếm 38%tổng phí bảo hiểm. Đối với bảo hiểm phi nhân thọ, quý 1/2013 không tăng trưởng do doanh thu thường tăng trongquý 3 và quý 4/2013. Nhìn chung, BVH vẫn dẫn đầu cả về bảo hiểm phi nhân thọ (xếp thứ 1, thị phần 22,3%) và bảohiểm nhân thọ (xếp thứ 2).

BTP:Mặc dù chưa ký hợp đồng giá năm 2013, công ty dự định tổ chức Đại hội cổ đông năm 2013 vào ngày 30/5/2013.Chúng tôi tin rằng BTP đã thành công trong việc đạt được mức giá mới và chỉ chờ kỳ hợp đồng chính thức. Mức giámới không khác nhiều mức giá năm ngoái. Công ty đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế 70 tỷ trong năm 2013. Tuynhiên, kế hoạch này dựa trên giả định rằng thu nhập tài chính chỉ đủ bù lỗ tỷ giá, trong khi khoản lãi tỷ giá mà BTPchưa ghi nhận lên tới 20 tỷ đồng tính từ đầu năm tới nay. Chúng tôi cho rằng đó chỉ là lợi nhuận từ phát điện. Dođồng KRW đang giảm giá so với đồng VND và BTP có lượng tiền mặt khá lớn là 650 tỷ đồng, chúng tôi cho rằng lợinhuận trước thuế năm 2013 có thể đạt 130 tỷ đồng, tương ứng EPS đạt 1.800 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi khuyến nghịNẮM GIỮ cổ phiếu trong thời gian 1 năm. Trong ngắn hạn, chúng tôi xin lưu ý rằng BTP sắp trả cổ tức 1.100đồng/cổ phiếu, tương đương tỷ suất cổ tức là 8,3%. Bên cạnh đó, nếu đồng KRW tiếp tục giảm giá so với đồngVND, BTP có thể thu được khoản lãi tỷ giá cao, giống trường hợp PPC. Thông tin này có thể là yếu tố tích cực trongngắn hạn làm tăng giá cổ phiếu.

HVG đã công bố KQKD Quý 1/2013. Kết quả kinh doanh hầu như không có g cải thiện so với năm ngoái. Mặc dù doanh thu thuần tăng 36,9% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ hợp nhất doanh thu từ Công ty Thức ăn chăn nuôi Việt Thắng (HVG đã tăng cổ phần tại VTF từ 28,5% lên 55,3% trong quý 1/2013), cùng với doanh thu cao hơn từ hoạt động bán cá trong nước và phụ phẩm, nhưng lợi nhuận ròng chỉ tăng 3,9% do giá uất khẩu cá tra thấp.Số liệu của chúng tôi cho thấy giá xuất khẩu cá tra trung bình của Việt Nam trong quý 1/2013 chỉ đạt 2,2 USD/kg, so với trung b nh 2,44 USD/kg trong năm 2012.

NTP:báo cáo doanh thu và lợi nhuận trước thuế quý 1/2013 đạt lần lượt 554 tỷ đồng và 86,5 tỷ đồng. Doanh thu vẫngiữ nguyên do giá bán tăng bù đắp được cho phần sản lượng bị sụt giảm (7%). Lợi nhuận trước thuế tăng nhẹ 7,3%so với cùng kỳ năm trước nhờtỷ suất lợi nhuận gộp tăng từ 31,1% trong quý 1/2012 lên 36,3% nhờ giá bán tăng 7% và chi phí lãi vay giảm 62,5% xuống 5,4 tỷ đồng nhờ lãi suất giảm.Kết thúc quý 1, NT đã hoàn thành 23,8% kế hoạch doanh thu và 23,3% kế hoạch lợi nhuận cả năm, theo đúng kếhoạch bởi quý 1 không phải mùa cao điểm trong năm.

Năm 2012, nhu cầu cao su tự nhiên toàn thế giới ước tính là 10,924 triệu tấn, tương tự năm 2011 do 1 sức tiêuthụ yếu ở các nền kinh tế lớn cũng như các các nước tiêu thụ cao su hàng đầu như Mỹ, Eurozone, Nh t Bản (mặcdù tiêu thụ cao su của Trung Quốc tăng 6% trong năm 2012 và 2 diện tích sản xuất tăng: theo thống kê, diện tíchcanh tác của 11 nước (chiếm hơn 90% sản lượng cao su thế giới đã tăng 8% từ năm 2008 đến 2012, làm tăng sảnlượng khai khác. Trong khi đó, sản lượng cao su tự nhiên tăng 3% từ 11,383 triệu tấn trong năm 2012. Chênh lệchcung-cầu trong năm 2012 khiến giá cao su giảm ~30% trong năm 2012. Ước tính cung sẽ tiếp tục vượt cầu 179.000tấn trong năm 2013. IRSG ước tính rằng tình trạng dư cung nh sẽ tiếp diễn trong các năm tới.

REE: báo cáo doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý 1/2013 đạt 512,8 tỷ đồng và 110,2 tỷ đồng. Mặc dù doanh thubằng cùng kỳ năm trước, lợi nhuận giảm 60%, nguyên nhân là do:Trong quý 1/2012, REE đã bán cổ phần STB và các khoản đầu tư khác, tạo lợi nhuận đột biến là 279,21 tỷ đồng.REE chưa ghi nhận lợi nhuận từ công ty liên kết từ PPC, NBC và TDN, TBC, TMP, NBP và nhà máy nước BOOThủ Đức trong quý 1/2013. Tất cả lợi nhuận, bao gồm lợi nhuận quý 2/2013 sẽ được ghi nhận vào quý 2/2013. Theobáo cáo lợi nhuận ròng quý 1/2013 của PPC đạt 844 tỷ đồng. Do đó, có thể ước tính r ng phần lợi nhuận chưa ghinhận từ PPC đã đạt 208 tỷ đồng chỉ trong quý 1/2013.Mặc dù doanh thu vẫn không đổi, tỷ suất lợi nhuận gộp tăng từ 24,3 lên 27,55 , trong đó tỷ suất lợi nhuận củamảng cho thuê văn phòng tăng từ 58% lên 63% nhờ tòa nhà Đoàn Văn Bơ được s dụng hết. Trong quý 1/2013, lợinhuận gộp tăng 14 so với cùng kỳ năm trước, đây là tín hiệu cho một năm 2013 khả quan hơn với ngành kinhdoanh chính.

CSM:Năm 2013, chúng tôi dự báo tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận sẽ ở mức 10,2% và 14,7% nhờ (1) cầu trong nướcdự kiến ổn định và doanh thu tăng thêm từ mảng lốp radial trong quý 4/2013; (2) tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiệnnhờ giá cao su dự kiến tiếp tục đà giảm. Nhà máy lốp radial mới với công suất 350.000 chiếc trong giai đoạn đầu dựkiến sẽ đi vào hoạt động trong quý 4/2013. Chúng tôi thận trọng ước tính rằng CSM sẽ chỉ bán ~15.000 chiếc trongnăm 2013, tạo ra khoảng 75 tỷ doanh thu.

VNM: Giá vốn hàng bán: Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc Vinamilk cho biết trên thị trường giao ngay, giá bột gầy đã tăng~40% kể t giữa năm 2012 và bà cho rằng giá sữa thế giới sẽ duy trì ở mức này cho tới mùa sữa sau ở New Zealand, vàokhoảng cuối tháng 10 và đầu tháng 11 năm 2013.Trước xu thế giá vốn hàng bán tăng, Vinamilk tích cực thâm nhập vào các thị trường cao cấp bằng cách đưa ra các sảnphẩm có giá trị gia tăng, giúp tăng giá bán trung bình và cải thiện tỷ suất lợi nhuận nói chung. Do đó, chúng tôi giữ nguyênước tính rằng tỷ suất lợi nhuận năm 2013 sẽ duy trì ở mức cao khoảng 33,7% (so với 34,2 năm 2012 và 30,5 năm 2011)và LNTT và LNST sẽ hoàn thành vượt kế hoạch.Phát triển các trại bò: Về dài hạn, Vinamilk hướng tới thu mua 35-40% nguyên liệu sữa tươi tại các trại bò trong nước đểgiảm thiểu sự phụ thuộc vào nhập khẩu. Đây cũng là định hướng phát triển chung của ngành sữa. Góp phần hiện thực hóakế hoạch, công ty có kế hoạch đầu tư mới vào 4 nông trại nuôi bò và tăng tổng số bò t 8.200 lên 30.000 con vào năm 2020.

HPG: HPG đã công bố kết quả kinh doanh Quý 1/2013. Như chúng tôi đã dự báo, kết quả kinh doanh của HPG đã được cải thiện đáng kể trong quý 1, với lợi nhuận ròng đạt 480,5 tỷ đồng, tăng 140,2% so với cùng kỳ năm trước và tăng 169,8% so với quý trước.Trong quý 1/2013, HPG đã bán được 155.832 tấn thép xây dựng, giảm 1,4% so với cùng kỳ năm trước, và khoảng 40.000 tấn ống thép, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng bán thép xây dựng giảm nhẹ không làm chúng tôi lo ngại do tỷ suất lợi nhuận gộp đã tăng đáng kể. Chúng tôi cho rằng tỷ suất lợi nhuận gộp là một trong những yếu tố quan trọng nhất quyết định kết quả kinh doanh. Trong quý 1/2013, tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 17,6%, so với trung b nh 14% trong 6 quý trước đó.

PPC: Tiết lộ kết quả kinh doanh Quý 1/2013Tăng kế hoạch sản lượng: như chúng tôi đã đề cặp trong báo cáo trước đây, PPC dự định đề xuất kế hoạch sản lượng 5,77 tỷ KWH, doanh thu 5.060 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 400 tỷ đồng. Tuy nhiên, tại Đại hội cổ đông, PPC đã tăng mục tiêu sản lượng lên 6,352 tỷ KWH, tăng 17% so với năm ngoái do những lo ngại thiếu điện trong năm nay. Kế hoạch doanh thu và lợi nhuận cũng tăng lên tương ứng 6.090 tỷ đồng và 447 tỷ đồng. Với kế hoạch sản lượng ban đầu, chúng tôi dự tính LNTT có thể đạt 1.532 tỷ đồng. Do đó, nếu PPC thực tế sản xuất được 6 tỷ KWH trong năm 2013, lợi nhuận sẽ cao hơn nhiều so với ước tính của chúng tôi.Cổ tức tiền mặt 10% trong tháng 5/2013: PPC dự kiến sẽ trả cổ tức năm 2012 1.000 đồng/cổ phiếu trong tháng này. Công ty lên kế hoạch trả cổ tức ít nhất là 8% trong năm 2013. Tuy nhiên, dựa trên ước tính, chúng tôi cho rằng cổ tức năm nay sẽ cao hơn nhiều so với năm ngoái.

VCB:VCB công bố kết quả LNTT quý 1/2013 đúng như dự kiến do hệ quả của hệ số NIM giảm và tăng trưởng tín dụng âm. Hệ số NIM thấp hơn nhiều so với dự kiến do tỷ lệ tín dụng/huy động giảm và cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, điều này lại được bù đắp nhờ thu nhập ngoài lãi cao đặc biệt là thu nhập từ phí dịch vụ và thu nhập từ ngoại hối và vàng.