Báo cáo công ty

SVC đã trải qua gia đoạn 2015 - 2019 có tốc độ tăng trưởng doanh thu bình quân khá cao (18,2%/năm). Công ty nhận định giai đoạn 2020 – 2025 nói chung, và năm 2020 nói riêng, tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mảng ô tô – xe máy sẽ giảm xuống do kinh tế khó khăn bởi dịch bệnh và sự bão hòa của thị trường đang tăng lên.

Giá cổ phiếu SVC đã tăng 63% từ vùng tích lũy 6 tháng ở mức giá 40.000 - 43.000 đồng/cp lên 70.000 đồng/cp. Tại mức giá đóng cửa ngày 02/06/2020 ở mức 70.000 đồng/cp, SVC đang giao dịch tại mức P/E 2019 là 12,6 lần và P/E 2020KH là 27,2 lần.

VGI là doanh nghiệp có vị thế hàng đầu trong hoạt động đầu tư vào dịch vụ viễn thông. Nếu xét theo quy mô thuê bao sử dụng tại các thị trường, VGI nằm trong top 30 công ty viễn thông lớn nhất trên toàn cầu. Trong dài hạn, VGI sẽ được hưởng lợi từ câu chuyện mở rộng độ phủ sóng tại các thị trường đang phát triển mà công ty đang đầu tư, chuyển dịch từ 2G sang 4G và 5G cũng như chuyển từ hình thức dịch vụ viễn thông truyền thống sang dịch vụ số, giúp cải thiện biên lãi gộp.

Tuy nhiên với cấu trúc hoạt động phức tạp khi VGI thực hiện đầu tư tại nhiều quốc gia, VGI thường đối mặt với không ít rủi ro về tỷ giá, chính sách thuế, dòng tiền cũng như rủi ro hoạt động (Viettel Cameroon), điều này sẽ thách thức câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận, thu hẹp lỗ lũy kế của doanh nghiệp.

Do chúng tôi vẫn duy trì quan điểm thận trọng đối với rủi ro tín dụng của ngành tài chính tiêu dùng trong tình hình hiện tại, chúng tôi lặp lại khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu VPB, với giá mục tiêu 1 năm là 25.020 đồng/cp.

Sử dụng BVPS bình quân năm 2020E và 2021E là 22.499 đồng và P/B mục tiêu là 1,1x, chúng tôi đưa ra giá trị hợp lý cho cổ phiếu TPB là 24.700 đồng/cp. Với triển vọng tăng giá là 18%, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu này.

Trong ngắn hạn, chúng tôi đánh giá trong năm 2020 hoạt động khai thác đá xây dựng KSB không có nhiều thay đổi khi mỏ Tân Đông Hiệp (chiếm 39% tổng lợi nhuận trước thuế) vẫn còn khối lương đá khối tồn kho hơn 2 triệu m3. Kỳ vọng hoạt động đầu tư công giúp tăng sản lượng tiêu thụ tại khu vực sân bay Long Thành và dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc giúp gia tăng nhu cầu tiêu thụ đá và thuê đất KCN của KSB kể từ Q3/2020. Sau năm 2020, với việc M&A công ty vật liệu xây dựng Biên Hòa - một trong những công ty nắm giữ mỏ đá lớn nhất khu vực Tân Cang và Thạnh Phú gần khu vực sân bay Long Thành sẽ giúp KSB có đủ nguồn cung đá trong 5 năm tới. Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu năm 2020 đạt 1.393 tỷ đồng (+1,9% YoY) và LNST đạt 305 tỷ đồng (-7,6% YoY), EPS dự kiến đạt 4.730 đồng/CP tương đương P/E đạt 4.8x - thấp nhất trong các doanh nghiệp đá niêm yết. Rủi ro: Quản trị doanh nghiệp ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động.

BID đã triển khai các gói hỗ trợ lớn bắt đầu từ Q2, khiến lợi nhuận trước thuế của BID giảm 2,4 đến 3 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế của BID trong năm 2020 và 2021 lần lượt đạt 7.543 tỷ đồng (-29,7% YoY) và 12,5 nghìn tỷ đồng (+67% YoY).

Do ảnh hưởng của dịch Covid-19, VJC công bố kết quả kinh doanh lỗ nằm trong kế hoạch, doanh thu công ty mẹ giảm 29,6% YoY đạt 7,2 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận ròng lỗ 990 tỷ đồng so với mức lãi 739 tỷ đồng trong năm trước.

Chúng tôi điều chỉnh giảm ước tính đối với lợi nhuận của CTG còn 9,22 nghìn tỷ đồng (-21,7% YoY) để phản ánh toàn diện hơn tác động của dịch Covid-19. Trong năm 2021, chúng tôi ước tính CTG có thể đạt 13,42 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (+45,5% YoY). ROAE 2020E và 2021E ước tính lần lượt ở mức 9,4% và 12,8%. Với mức giá tại ngày 25/5/2020 là 23.050 đồng/cp, cổ phiếu CTG đang giao dịch với hệ số P/B 2020E và 2021E lần lượt là 1,06x và 0.98x. Giá mục tiêu 1 năm của chúng tôi đối với cổ phiếu CTG là 27.200 đồng/cp. Triển vọng tăng giá là 18%, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTG.

Với mức giá tại ngày 21/5/2020 là 22.000 đồng/cp, TCB đang giao dịch với P/B 2020E và 2021E lần lượt là 1,07x và 0,91x. Giá mục tiêu 1 năm là 24.600 đồng/cp, tương đương triển vọng tăng giá là 11,8% so với giá hiện tại. Do đó, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với cổ phiếu TCB từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.

Trong năm 2020, chúng tôi ước tính doanh thu thuần đạt 8.357 tỷ đồng (+6,2% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 922,6 tỷ đồng (-21,8% YoY). Các giả định của chúng tôi thận trọng hơn so với kế hoạch của công ty, vì chúng tôi vẫn lo ngại về triển vọng phục hồi giá ở Mỹ cũng như nhu cầu tiêu dùng đối với các sản phẩm không thiết yếu như collagen và gelatin. Trong năm 2021, chúng tôi ước tính doanh thu thuần đạt 8.887 tỷ đồng (+6,3% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 946,5 tỷ đồng (+2,6% YoY). Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu VHC với giá mục tiêu mới là 36.100 đồng/cp (+5,9% so với giá hiện tại), sử dụng P/E mục tiêu là 7,5 lần và EPS bình quân 2020-2021 là 4.812 đồng.

Cổ phiếu HSG hiện đang giao dịch ở mức PE và EV/EBITDA 2020 tương ứng là 6,3 lần và 4,5 lần. Chúng tôi duy trì xếp hạng Khả quan cho cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 11.400 đồng/CP dựa trên PE và EV/EBITDA mục tiêu không đổi tương ứng là 7x và 5x. HSG là một cổ phiếu tiềm năng để xem xét, với lợi nhuận năm 2020 FY ước tính phục hồi đáng kể. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng cổ phiếu này phù hợp hơn với các nhà đầu tư ưa rủi ro khi xem xét tỷ suất lợi nhuận biến động của công ty.

Ở mức giá tại ngày 15/5/2020 là 172.200 đồng/cp, SAB đang giao dịch ở mức P/E 2020E là 28,8 lần và 2021E là 24,5 lầ, thấp hơn so với mức P/E bình quân lịch sử là hơn 30 lần. Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu là 191.000 đồng/cp (+11% so với giá hiện tại) dựa vào P/E mục tiêu là 30 lần, thấp hơn 7% so với P/E bình quân ngành là 32 lần. Do đó, chúng tôi khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu SAB (từ KHẢ QUAN). Rủi ro tăng giá: Nhu cầu tăng mạnh hơn mong đợi đối với các sản phẩm bia của SAB. Rủi ro giảm giá: Sản lượng tiêu thụ thấp hơn dự kiến và niềm tin người tiêu dùng thấp hơn kỳ vọng sau dịch bệnh.