Báo cáo vĩ mô

TTCK Việt Nam đóng cửa phiên cuối tháng 9 tại 905,21 điểm của chỉ số VNIndex, tiếp tục tăng 23,56 điểm (+2,67%) so với thời điểm cuối tháng 8. Chỉ số giằng co và lùi về dưới mốc tâm lý 900 điểm trong 2 tuần giao dịch đầu tiên của tháng. Mốc 900 điểm được chinh phục lại từ ngày 18/9 và đà tăng được đẩy mạnh sau đó giúp chỉ số ghi nhận tháng tăng điểm thứ 2 liên tiếp.

Tính từ đầu năm, chỉ số VNIndex và VN30 còn giảm -4,3% và -0,9%, trong khi chỉ số VNMidcap và VNSmallcap đã lấy lại mức tăng trưởng dương tương ứng 9,8% và 10,5%.

Các nhân tố tác động tích cực trong tháng 8 tiếp tục duy trì trong tháng 9 giúp thị trường cân bằng được trước cung chốt lời, bao gồm (i) môi trường lãi suất thấp (ii) một lần nữa Việt Nam vẫn kiểm soát rất hiệu quả dịch Covid với quy mô và tốc độ lây lan phức tạp hơn so với đợt đầu năm và (iii) EVFTA hiệu lực từ ngày 01/8 cũng là cột mốc rất quan trọng giúp củng cố niềm tin NĐT trên TTCK xuyên suốt quý 3.

Diễn biến dịch bệnh phức tạp vẫn là yếu tố cơ bản khiến dòng tiền vào cổ phiếu dao động mạnh. Tuy vào ra đan xen nhưng dòng tiền đầu tư cổ phiếu tháng 9 có phần tích cực hơn tháng 8 (ngoại trừ Châu Âu). Mức rút ròng khỏi cổ phiếu Mỹ thu hẹp từ -16,2 tỷ USD xuống -4,7 tỷ USD, Nhật Bản có 3 tuần vốn vào liên tiếp sau khi có Thủ tướng mới, các thị trường mới nổi có tháng tiền vào đầu tiên kể từ tháng 2/2020 đến nay.

Thị trường tiền tệ: Ngân hàng Nhà nước giảm lãi suất điều hành nhưng thị trường không có nhiều biến động

Thị trường ngoại hối: USD quay đầu giảm trên thị trường quốc tế, VND tiếp tục ổn định

Thị trường trái phiếu chính phủ: Thị trường sôi động trên cả sơ cấp và thứ cấp

Thị trường tiền tệ: Lãi suất ổn định

Thị trường ngoại hối: USD bật tăng mạnh trên thị trường quốc tế khiến tỷ giá USDVND cũng nhích nhẹ

Thị trường trái phiếu chính phủ: Thị trường sôi động trên cả sơ cấp và thứ cấp

Thị trường tiền tệ: Lãi suất tiền gửi tiếp tục giảm

Thị trường ngoại hối: USD giảm giá trên thị trường quốc tế, VND tiếp tục ổn định

Thị trường trái phiếu chính phủ: Thị trường sôi động trở lại, lãi suất trái phiếu giảm trên cả sơ cấp và thứ cấp

Thị trường tiền tệ: Lãi suất tiếp tục đi ngang

Thị trường ngoại hối: Nguồn cung ngoại tệ dồi dào, VND tiếp tục ổn định

Thị trường trái phiếu chính phủ: Lãi suất TPCP giảm nhiều ở các kỳ hạn ngắn

TTCK Việt Nam tăng điểm trở lại trong tháng 8 sau 2 tháng điều chỉnh trước đó. Với 15 phiên tăng và xen kẽ 6 phiên điều chỉnh nhẹ trong tháng, VNIndex đã tăng 83,26 điểm (+10,43%) đóng cửa tại 881,65 điểm vào thời điểm cuối tháng. Thị trường nhận được sự đồng thuận khi cả 3 chỉ số vốn hóa thành phần đều ghi nhận mức tăng vượt trội hơn so với thị trường chung như VN30 (+11,23%), VNMidcap (+12,55%) và VNSmallcap (+14,12%). Như vậy, với mức tăng trong tháng thị trường đã lấy lại được điểm số đã mất trong 2 tháng 6 và tháng 7; thu hẹp mức giảm của VNIndex, VN30 và VNMidcap tính từ đầu năm chỉ còn -8,2%, -6.27% và -0.99% trong khi VNSmallcap đã quay lại mức tăng trưởng dương +2.33%.

Nỗi lo lạm phát và sự suy yếu của đồng USD khiến dòng tiền tiếp tục rút mạnh khỏi các quỹ tiền tệ (-56.4 tỷ USD) và đổ vào các quỹ trái phiếu (+61.7 tỷ USD). Khẩu vị đầu tư cũng thay đổi từ các trái phiếu có lợi suất cao sang các trái phiếu xếp hạng tốt và phát hành bằng các đồng tiền mạnh cho thấy yếu tố đầu cơ đã giảm xuống, trái phiếu đang trở lại thành kênh đầu tư hấp dẫn.

Thị trường tiền tệ: Lãi suất đi ngang

Thị trường ngoại hối: Nguồn cung ngoại tệ dồi dào, VND tiếp tục ổn định

Thị trường trái phiếu chính phủ: Lãi suất TPCP gần như đi ngang trên cả sơ cấp và thứ cấp

Thị trường tiền tệ: Lãi suất tiền gửi giảm thêm ở một số ngân hàng

Thị trường tiền tệ: Lãi suất tiền gửi giảm thêm ở một số ngân hàng

Thị trường ngoại hối: Nguồn cung USD dồi dào, VND ổn định

Thị trường trái phiếu chính phủ: Lãi suất TPCP tăng nhẹ, thị trường kém sôi động hơn

Thị trường tiền tệ: Lãi suất đi ngang

Thị trường ngoại hối: Nguồn cung USD dồi dào, VND ổn định

Thị trường trái phiếu chính phủ: Lãi suất TPCP nhích tăng ở các kỳ hạn 10 năm trở lên trên cả sơ cấp và thứ cấp

Các doanh nghiệp phát hành tổng cộng 171,5 nghìn tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2020, +61,3% YoY – bỏ xa mức tăng trưởng 37% của năm 2019. Các doanh nghiệp Bất động sản và Ngân hàng chiếm gần 70% tổng lượng phát hành.

Lãi suất phát hành (không tính trái phiếu ngân hàng) Q2.2020 giảm -14bps so với Q1.2020, tỷ trọng lãi suất thả nổi tăng lên và kỳ trả lãi/xác định lãi suất cũng ngắn hơn. Diễn biến này rõ ràng nhất ở nhóm trái phiếu Bất động sản.

Lũy kế 7 tháng đầu năm, các thị trường lớn ở khu vực Châu Á (ngoại trừ Đài Loan) đều bị rút ròng nhưng mức rút ròng của thị trường Việt Nam (-3,6 triệu USD) thấp hơn nhiều so với các thị trường Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan… Trong tuần đầu tháng 8/2020, có 7,6 triệu USD vốn ròng vào các quỹ ở Việt Nam (theo EPFR). Trong thời gian tới, việc sớm kiểm soát dịch bệnh đóng vai trò quyết định đến tâm lý đầu tư cũng như hiệu lực của các biện pháp kích thích tăng trưởng kinh tế của Chính phủ Việt Nam và vẫn sẽ là yếu tố chính chi phối diễn biến dòng vốn vào TTCK Việt Nam trong thời gian tới.

Nhìn chung, điểm chính trong dữ liệu vĩ mô tháng này là số liệu xuất khẩu chính thức của tháng 6 tốt hơn nhiều so với ước tính và hoạt động đầu tư hồi phục - đặc biệt là đầu tư công. Tuy nhiên, số liệu tiêu dùng tháng 6 thấp hơn ước tính với ước tính doanh số bán lẻ Q2 giảm khoảng -5,6% so với cùng kỳ (ước tính trước đó của TCTK: -4,6%), khiến mức tăng trưởng trước đó là 0,36% theo chúng tôi là khá mong manh.

Trong thời gian tới, chúng tôi cho rằng điều đáng quan tâm nhất là mất bao lâu để Chính phủ có thể ngăn chặn đợt bùng phát Covid-19 ở Đà Nẵng. Tác động của đợt bùng phát hiện nay đối với hoạt động sản xuất, giải ngân vốn đầu tư công hay tiêu dùng cũng là điều chúng tôi đang theo dõi sát sao. Trong khi tiêu dùng trong nước ước tính giảm trong tháng 8, dữ liệu xuất khẩu sẽ được chú ý nhiều hơn, nếu phục hồi về mức trước khi diễn ra Covid-19 có thể giúp giảm thiểu tác động từ đợt bùng phát hiện tại. Nhiều biện pháp và gói hỗ trợ kỳ vọng sẽ được triển khai trong bối cảnh gói kích cầu hiện tại vẫn còn khá hạn chế.